Halka Açık Firmalarda Kâr Payı Dağıtım Duyurularının Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisinin Ölçülmesi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama

Yıl 2014, Cilt: 1 Sayı: 1, 49 - 64, 01.02.2014

Yusuf Kaderli Hatice Başkaya

https://doi.org/10.30803/adusobed.188803

Cited By: 12

Öz

Firmaların kâr payı ödemeleri, firma değerini etkileyen en önemli unsurlardan birisidir. Çünkü, yatırımcılar istikrarlı kâr payı ödeyen firmaların hisse senetlerine değer verirler. Bu nedenle, bir firmanın kâr payı dağıtacağını açıklaması, yatırımcıların o firmanın hisse senedini talep edeceği, yani o hisse senedinin fiyatının artacağı anlamına gelebilir. Öte yandan, etkin piyasalar hipotezi , ‘yarı güçlü formda etkin ’bir piyasada kamuya açık firmalara ait bilgilerin yardımıyla fazla(anormal) bir getiri oranı elde edileceğini, yani kâr payı ödemesi gibi önemli bir duyurunun dahi firmanın hissesenetlerinin değeri üzerinde bir etki yaratmayacağını savunmaktadır. Bu çalışmanın amacı, firmaların dağıtacağı kâr paylarına ilişkin duyurularının, ilgili firmanın getiri oranları üzerinde nasıl bir etki yaratacağının olay etüdü yöntemiyle ortaya konulmasıdır. Uygulama, son beş yılda istikrarlı kâr payı dağıtan şirketlerin verileri kullanılarak yapılmıştır. Yapılan uygulama sonucunda, kâr payı duyurularının ilgili firmaların hisse senedi fiyatlarını etkilediği tespit edilmiştir

Anahtar Kelimeler

Etkin Piyasalar Hipotezi, Olay Etüdü, Kâr Payı, Kâr Payı Dağıtımı

Kaynakça

• AHARONY, J. ve SWARY I. (1980), "Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders Return: An Empirical Analysis", The Journal of Finance, Vol. 35, No: 1, s. 1-12.
• AHORONY J. ve DOTAN A. (1994), Regular Dividend Announcements and Future Unexpected Earnings An Empirical Analysis, The Financial Review.
• ASQUITH, P. ve MULLINS, D. (1986), "The Impact of Initiating Dividend Payments on Shareholders’ Wealth ", Journal of Business 46, s. 77-96.
• BALL, R.; BROWN, P. ve FİNN, F.J. (1977), "Share Capitalisation Changes Information and The Australian Equity Market", Australian Journal of Management, 2, s. 105-117.
• BAYAZITLI, E.; KADERLİ, Y. ve GÜREL, E. (2006), "Kâr payı Dağıtma Duyurularının Firmaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: İMKB’ye Kayıtlı Taş ve Toprağa Dayalı Sanayide Faaliyet Gösteren Bazı Firmalar Üzerinde Bir Olay Etüdü Çalışması", Muhasebe ve Denetime Bakış Dergisi, 26, s. 1-16.
• BENARTZI, S.; MICHAELY, R. ve THALER, R.H. (1997) "Do Changes in Dividends Signal The Future or The past?", Journal of Finance 52 (July), s. 1007–34.
• BOEHME, R. ve SORESCU, S. (2000) "Seven Decades of Long Term Abnormal Return Persistence: The Case of Dividend Initiations and Resumptions", Working Paper.
• BOZTOSUN, D. (2006), Temettü Dağıtma Kararının Farklı Piyasalarda Hisse Senedi Fiyatına Etkisinin Mukayeseli Olarak İncelenmesi, Doktora Tezi, Gazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı, Ankara.
• EADES, K.; HESS, P. ve KIM, E. (1994), "Time-Series Variation in Dividend Pricing", The Journal of Finance, Vol. 49, No.5, s. 1617-1638: American Finance Association
• GÜREL, E. (2008) Kâr Payı Dağıtım Politikalarının Etkinliği ve İMKB Uygulaması, Doktora Tezi, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı, Ankara.
• HACIŞABANOĞLU, A. (1998), Temettü Politikaları, Marmara Üniversitesi Bankacılık ve Sigortacılık Enstitüsü Sermaye Piyasası ve Borsa Anabilim Dalı, Yüksek Lisans Tezi, İstanbul.
• HEALEY, P. ve PALEPU, K. (1988), "Earnings Information Conveyed by Dividend Initiations and Omissions", Journal of Financial Economics 21, s. 149-175.
• JOHN, K. ve LANG, L.H. P. (1991), "Insider Trading Around Dividend Announcements: Theory and Evidence ", Journal of Finance 46, s. 1361-1389.
• KABA, F. (2009), Kâr Payı Dağıtımın Firma Değeri Üzerinde Etkisi ve Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, Sakarya Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı, Sakarya.
• KALAY, A. ve LOWENSTEIN U. ( 1985), "Predictable Exents and Excess Returns: The Case of Dividend Announcements", Journal of Financial Economics 14, s.423-449.
• KARAAĞAÇ, B. (1997), Dividend Announcement Effect on the Value of the Firm, Yüksek Lisans Tezi, Ankara.
• KARACA, S. (2007 ), Şirketlerin Kâr Dağıtım Politikası ve Kâr Payı Ödeme Şekillerinin Firma Değerine Etkisinin Analizi ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsa’sında Bir İnceleme, Doktora Tezi, İnönü Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı, Malatya. KOTHARI, S. ve WARNER, J. (2006), Econometrics of Event Studies, Elsiver, North Holland.
• LANG, L. ve LITZENBERGER, R. (1989), "Dividend Announcements: Cash Flow Signalling vs. Free Cash Flow Hypothesis?", Journal of Financial Economics 24, s. 181-191.
• LEVY, H. (1998), Principles Of Corporate Finance, South-Western Educational Publishing.
• PETTIT, R.R. (1972), "Dividend Announcement, Security Performance, and Capital Market Efficiency", Journal of Finance 27 (December), s. 993-1007.
• RAO, R. (1995), Financial Manager, South Western Collage Publishing, Cincinati.
• TATARI, M. (1999), Analysis of Cash vs. Stock Dividend Announcement’s Effect on Stock Prices in Istanbul Stock Exchange, Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İngilizce İşletme Anabilim Dalı İngilizce Muhasebe Finansman Bilim Dalı Yüksek Lisans Tezi, İstanbul.