DEĞER YATIRIMI: BORSA İSTANBUL’DA ÇOK AMAÇLI PORTFÖY SEÇİMİ

Yıl 2017, Cilt: 31 Sayı: 4, 857 - 874, 25.07.2017

Reşat Karcıoğlu Durmuş Yıldırım

Öz

Bu çalışmayla Borsa İstanbul’da faaliyet gösteren firmalara ait hisse
senetlerinin değer yatırımı stratejisiyle seçimi ve oluşturulan portföylerin
uzun dönem performanslarının yükselen ve düşen piyasalarda test edilmesi
amaçlanmıştır. Bu amaç doğrultusunda, portföyleri oluşturan hisse senetlerinin
seçiminde, değer yatırımı kriterlerini esas alan çok amaçlı bulanık
optimizasyon yöntemi kullanılmış ve bu yöntemin etkinliği test edilmiştir.
Çalışma 1996-2007, 2000-2011 ve 2004-2015 yıllarını kapsayan üç farklı dönemden
oluşmaktadır. Çalışmanın sonucunda, değer portföylerinin düşen ve yükselen
piyasalarda BİST 100 endeks getirisinden daha iyi bir performansa sahip olduğu
tespit edilmiştir. 

Anahtar Kelimeler

Değer Yatırımı, Portföy Seçimi, Çok Amaçlı Bulanık Optimizasyon, BİST

VALUE INVESTING: MULTI-OBJECTIVE PORTFOLIO SELECTION ON THE BORSA ISTANBUL

Öz

This study aims to choose stocks of firms quoted in Borsa Istanbul using
value investing strategy and to test the corresponding portfolios’ long-run
performance in rising and falling markets. For this purpose, multi-objective fuzzy optimization method based on
value investment criteria was used in the selection of stocks constituting
portfolios and the effectiveness of this method has been tested. This study
utilized the data of three distinctive periods, namely, 1996-2007, 2000-2011
and 2004-2015. As a result of the study, it has been found that value
portfolios have a better performance than BIST 100 index return in falling and
rising markets.

Anahtar Kelimeler

Value Investing, Portfolio Choice, Multi-Objective Fuzzy Optimization, BIST

Kaynakça

• Barber, B. M., John D. L. (1997), “Detecting Long-Run Abnormal Stock Returns: The Empirical Power and Specification of Test Statistics”, Journal of Financial Economics, 43, 341-372.
• Bauman, W. S., Conover, C. M., ve Miller, R. E. (1998). “Growth versus value and large-cap versus small-cap stocks in international markets” [Uluslararası Piyasalarda Büyümeye Karşı Değer ve Büyük Kapitilasyona Karşı Küçük Kapitülasyon Hisse Senetleri]. Financial Analysts Journal, 54(2), 75-89.
• Capaul, C., Rowley, I., ve Sharpe, W. F. (1993). “International value and growth stock returns” [Uluslararası Değer ve Büyüme Hisse Senetleri Getirileri]. Financial Analysts Journal, 49(1), 27-36.
• Chan, L. K., ve Lakonishok, J. (2004). “Value and growth investing: Review and update” [Değer ve Büyüme Yatırımı: İnceleme ve Güncelleme]. Financial Analysts Journal, 60(1), 71-86.
• Fama, E. F., ve French, K. R. (1992). “The cross‐section of expected stock returns” [Beklenen Hisse Senedi Getirileri Örneği]. The Journal of Finance, 47(2), 427-465.
• Fama, E. F., ve French, K. R. (1998). “Value versus growth: The international evidence” [Değere Karşı Büyüme: Uluslararası Bulgular]. The Journal of Finance, 53(6), 1975-1999.
• Gonenc, H., ve Karan, M. B. (2003). “Do value stocks earn higher returns than growth stocks in an emerging market? Evidence from the Istanbul stock exchange” [Gelişmekte Olan Piyasalarda Değer Hisseleri Büyüme Hisselerinden Daha Yüksek Kazanca Sahip Midir?: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Bulguları]. Journal of International Financial Management ve Accounting, 14(1), 1-25.
• Graham, B. (2009). The Intelligent Investor, Revision. New York: Harper-Collins.
• Graham, B., ve Dodd, D. L. (2009). Security Analysis: Principles and Technique (Sixth ed.). New York: McGraw-Hill.