Investigation of Cointegration Relationship between Credit Default Swap (CDS) and Morgan Stanley Capital International (MSCI) Turkey Index and BIST 100 Index

Year 2023, Volume: 1 Issue: 1, 51 - 61, 30.12.2023

Yasemin Aynacı Melike Nur Armağan

Abstract

In this research, Credit Default Analysis was used using the daily data set for the period between 31.10.2022-30.10.2023. The relationship between swap (CDS) and Morgan Stanley Capital International (MSCI) Turkey Index has been investigated. After taking the logarithms of the series and performing the Harvey Linearity Test, Normality Test, Heteroscedasticity and Autocorrelation Test, we can see the stationarity properties of the variables. Stationarity levels were determined with Augmented Dickey Fuller (ADF) and RALS ADF unit root tests; long term between variables The relationship was investigated with the RALS Cointegration Test. According to the findings, it has been determined that there is a long-term relationship between CDS and Morgan Stanley Capital International (MSCI) Turkey Index.

Keywords

CDS, MSCI, RALS Cointegration

Kredi Temerrüt Swapı (CDS) ile Morgan Stanley Capital International (MSCI) Türkiye Endeksi arasındaki Eşbütünleşme İlişkisinin Araştırılması

Abstract

Bu araştırmada 31.10.2022-30.10.2023 tarihleri arasındaki dönem için günlük veriler kullanılarak Kredi Temerrüt Takası (CDS) ile Morgan Stanley Capital International (MSCI) Türkiye Endeksi arasındaki ilişki araştırılmıştır. Serilerin logaritmaları alınarak Harvey Doğrusallık Testi, Normallik Testi, Değişen Varyans ve Otolorelasyon Testi yapıldıktan sonra Değişkenlerin durağanlık özelliklerini görebilmek için Augmented Dickey Fuller (ADF) ve RALS ADF birim kök testleriyle durağanlık seviyeleri tespit edilmiş; değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişki ise RALS Eş Bütünleşme Testi ile araştırılmıştır. Elde edilen bulgulara göre, CDS ile Morgan Stanley Capital International (MSCI) Türkiye Endeksi arasında uzun dönemli bir ilişkinin varlığı tespit edilmiştir.

Keywords

MSCI, RALS Eşbütünleşme, CDS

References

• Abioğlu, V., Özgür, M. I., & Esra, S. O. Y. U. (2021). İktisadi, Finansal ve Politik Risklerin Türkiye Cds Primine Etkileri. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (67), 238-251.
• Acaravcı, S. K., & Karaömer, M. Y. (2017). Borsa İstanbul (Bist-100) Ve Kredi Temerrüt Takası (Cds) Arasındaki İlişkinin İncelenmesi. In Mediterranean International Conference On Social Sciences By Udg (Vol. 260).
• Akyol, H., & Baltacı, N. Cds Primlerinin Makroekonomik Belirleyicilerinin İncelenmesi: Ardl Sınır Testi Yaklaşımı. Global Journal of Economics and Business Studies, 8(16), 33-49.
• Barut, M. E. (2019), 2000-2019 Yılları Arasında Türkiye’ye Giren Yabancı Sermayenin Gelişimi Üzerinde Cds (Credit Default Swap) Risk Primlerinin Etkisi, 3. İnterntional Symposium on Economics, Politics and Administration.
• Bayrakdaroğlu, A., & Mirgen, Ç. (2021). Kredi Temerrüt Takası (Cds) ve Borsa Endeks İlişkisi: Brıcs Ülkeleri Üzerine Bir Araştırma. Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 6(Ierfm Özel Sayısı), 65-78. Https://Doi.Org/10.30784/Epfad.1019759
• Bayramli, J., Kula, V., & Özdemir, L. (2022). Which İndex İs More Affected By Cds Premium And Vıx İndex: Bıst-30 Or Participation-30. J. Corp. Gov. Insur. Risk Manag, 9(2), 355-364.
• Bayramoğlu, M. F., & Abasız, T. (2017). Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi (74), 183-200. https://doi.org/10.25095/mufad.396865.
• Bektaş, N. Ç., & Babuşcu, Ş. (2019). Vix Korku Endeksi ve Cds Primlerinin Büyüme ve Döviz Kuruna Etkisi, Türkiye Örneği. Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(16), 97-111.
• Chakrabarti, R., Huang, W., Jayaraman, N., & Lee, J. (2005). Price And Volume Effects Of Changes İn Mscı İndices–Nature And Causes. Journal Of Banking & Finance, 29(5), 1237-1264. Çevik, E. İ., & Buğan, Ö. Ü. M. F. (2019). Borsa İstanbul ile Risk Primi Arasındaki Nedensellik İlişkisi. In Internatıonal Congress Of Management Economy And Polıcy 2019 Autumn Proceedıngs Book (P. 534).
• Dickey, D.A., and Fuller, W.A. (1979). “Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Journal of The American Statistical Society, 75, pp.427–431.
• Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The journal of Finance, 25(2), 383-417.
• Fettahoğlu, A. & Kılıç, Ç. (2009). Kredi Temerrüt Swap Primini Etkileyen Faktörler ve Türkiye Üzerine Uygulamalar, Kocaeli Üniversitesi, Kocaeli.
• Harvey, D.I, Leybourne, S. J. (2007), “Testing for time series Linearity”, Econometrics Journal (2007), volüme 10, pp. 149-165.
• Harvey, D. I., Leybourne, S. J., & Xiao, B., (2008), “A Powerful Test For Linearity When The Order of Integration is Unknown”, Studies in Nonlinear Dynamics &Econometrics, 12.
• Im, K., Lee, J., & Tieslau, M. (2011). More powerful unit root tests with non-normal errors. SSRN Working Papers Series, 1–36.
• Joseph, C. (2013). Advanced credit risk analysis and management. John Wiley & Sons.
• Kandemir, T., Vurur, N. S., & Gökgöz, H. (2022). Türkiye’nin Cds Primleri ile Bist 100, Döviz Kurları ve Tahvil Faizleri Arasındaki Etkileşimin Cdcc-Egarch ve Varyansta Nedensellik Analizleriyle İncelemesi. Karamanoğlu Mehmetbey Üniversitesi Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 24(42), 510-526.
• Karan, M. B. (2004). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Gazi Kitabevi.
• Kartal, M. T. (2020). The Behavior Of Sovereign Credit Default Swaps (Cds) Spread: Evidence From Turkey With The Effect Of Covid-19 Pandemic. Available At Ssrn 3642652.
• Kaya, A., & Yarbaşı, İ. Y. (2020). Mscı Endeksi ve Bıst 100 Endeksi Öncül Ardıl İlişkisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 34(3), 749-767.
• Küçüksille, E. (2019). Mscı Değişim Duyurularının Hisse Senedi Getirilerine Etkisi. Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 2(2), 155-166.
• Lee, H., Lee, J., & Im, K. (2015). More Powerful Cointegration Tests With Non-Normal Errors. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 19(4), 397-413.
• Longstaff, F.A., Mithal, S. & Neis, E. (2004). Corporate Yield Spreads: Default Risk Or Liquidity? New Evidence From The Credit-Default Swap Market. Anderson Graduate School Of Management-Finance Ucla, 1-30.
• Münyas, T., & Bektur, Ç. (2021). Korku Endeksi (Vix) ile Kredi Temerrüt Swap (Cds), dolar Kuru, Euro Kuru, Bist 100 ve Altın Arasındaki İlişkinin Değerlendirilmesi: Türkiye Örneği. Tesam Akademi Dergisi, 8(2), 555-571.
• Öner, S. (2022). The Effects Of Global Risk İndicators On The Mscı Emerging Markets İndex. Financial Internet Quarterly, 18(3), 1-10.
• Parlakkaya, R. (1996). İşletmelerde Mali Risk ve Riskin Muhasebeleştirilmesi.
• Sarıtaş, H., & Nazlıoğlu, E. H. (2019). Korku Endeksi, Hisse Senedi Piyasası ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye İçin Ampirik Bir Analiz. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12(4), 542-551
• Sayılgan, G. (1995). Finansal Risk Yönetimi. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 50(01).
• Singh, M. & Andritzky, J. (2006). Pricing Of Credit Default Swaps During Distress. International Monetary Fund.
• Sönmez, Y., Baydaş, Y., & Kılıç, E. (2023). Cds Primleri ile Seçili Bıst Endeksleri Arasındaki Volatilite Yayılımı. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (64), 29-34.
• Atıcı Ustalar, S. (2023). Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkelerin Finansal Piyasa Entegrasyonlarının Düzeyine İlişkin Bir İnceleme. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 24(2), 499-517. https://doi.org/10.17494/ogusbd.1309475.
• Vurur, N. (2021). Bist 100 Endeksi ile Cds Primleri Arasındaki İlişkide Covid 19 Etkisi. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, (31), 97-112.
• Yılancı, V, Aydın, M. (2018). Türkiye’de Kadın Okullaşmasının Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkisi: Rals-Eg Eşbütünleşme Testi Yaklaşımı. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, Prof. Dr. Harun Terzi Özel Sayısı, 101-112. Doı: 10.18092/Ulikidince.426922.l.
• Ulusoy, A., & YILMAZ, H. (2017). Kredi notu eleştirilerini test eden mekanizma: CDS primleri. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 13(1), 61-77.
• Https://Www.Msci.Com/.