Türkiye’de Gerçekleşen Terör Saldırılarının Olay Analizi: VIX Korku Endeksi, BIST 100 ve Kredi Temerrüt Swapları Üzerine Etkileri

Yıl 2019, Cilt: 8 Sayı: 2, 1125 - 1144, 30.06.2019

Tolga Ulusoy Selçuk Kendirli

https://doi.org/10.15869/itobiad.514905

Cited By: 5

Öz

Terör olaylarının etkisi,
olayın büyüklüğüne göre, çok yıkıcı olabilmekle birlikte, esas etkisi ekonomik
faaliyetlere yansıyabilmektedir. Bu kapsamda,
terörün ülke ekonomilerine etkilerini ölçmek ve değerlendirmek adına, VIX Korku
Endeksi (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) oluşturulmuştur.
Çalışma kapsamında, Türkiye’de gerçekleştirilen terör saldırılarının VIX Korku
Endeksine yansımaları, bu yansımalarla birlikte, Borsa İstanbul 100 endeksine
ve Türkiye Kredi Temerrüt Swaplarına (CDS) yansımaları analiz edilmiştir. Yapılan incelemede elde edilen sonuçlara göre,
Türkiye’de gerçekleştirilen terör olayları VIX Korku Endeksine yavaş ve
gecikmeli olarak yansımaktadır. Korku endeksinin terör olaylarından hemen önce
düşük endekste olduğu görülmüştür. Olaylardan hemen sonra ise ani ve ivmeli bir
artışa geçtiği ortaya çıkarılmıştır. Aynı zamanda gerçekleşen terör olaylarının
etkileri Türkiye CDS’lerinde altıncı günden sonra ortaya çıkmaktadır. Gerçekleştirilen
terör olayları BIST 100’ü de olumsuz etkilemiştir. Bu etki terör olayının
gerçekleştiği günün ertesinde düşüş olarak gerçekleşmiştir. BIST 100 endeksinin
gerçekleştirilen terör olaylarından sonra toparlanma ortalaması ise altıncı
günden sonra olmuştur.

Anahtar Kelimeler

Terör Olayları, Olay Analizi, VIX Korku Endeksi, BIST 100, Kredi Temerrüt Swapları

An Event Analysis of Terrorist Attacks Occurring in Turkey: Their Impacts on the VIX Fear Index, BIST 100 and Credit Default Swaps

Öz

The impact of terrorist incidents can be very destructive depending on
the size of the incident; however, the main impact can reflect on economic
activities. In this context, the VIX Fear Index (Chicago Board Options Exchange
Volatility Index) was developed to measure and evaluate the impacts of
terrorism on national economies. Within the scope of the study, the reflections
of the terrorist attacks occurring in Turkey on the VIX Fear Index, as well as on
the Borsa Istanbul 100 index and the Turkish Credit Default Swaps (CDS) were
analyzed. According to the results of the study, the terrorist attacks occurring
in Turkey reflect on the VIX Fear Index in a slow and delayed way. It was seen
that the fear index was in the low index just before the terrorist incidents.
Immediately after the events, on the other hand, a sudden and accelerated
increase was revealed. Besides, the impacts of the terrorist incidents come out
after the sixth day of the Turkish CDS. The terrorist incidents had a negative
impact on the BIST 100, as well. This impact occurred as a decrease the day after
the terrorist incidents. On the other hand, the recovery average of the BIST
100 index after the terrorist incidents happened following the sixth day. 

Anahtar Kelimeler

Terrorist Incidents, Event Analysis, VIX Fear Index, BIST 100, Credit Default Swaps

Kaynakça

• Abadie, A. ve Gardeazabal, J. (2003). “The economic costs of conflict: A case study of the Basque country”. The American Economic Review, 93(1), 113-132.
• Abadie, A. ve Gardeazabal, J. (2008). “Terrorism and the world economy”. European Economic Review, 52(1), 1-27.
• Ağırman, E., Özcan, M. ve Yılmaz, Ö. (2014). “Terörizmin finansal piyasalara etkisi: Ampirik bir çalışma”. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 8(2), 99-117.
• Akgun, E., Zurnacı, C., & Mehmet, M. (2016). Uluslararası Piyasalardaki Dalgalanmaların Türkiye Toplam Sanayi ve Enerji Üretim Endeksleri Üzerine Uzun Dönem İlişkisinin İncelenmesi: Sınır Testi Yaklaşımı. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 8(1).
• Akıncı, M., Akıncı, G. Y. ve Yılmaz, Ö. (2014). “Terörizmin enflasyon ve ekonomik büyüme üzerindeki etkileri: Panel iki aşamalı en küçük kareler yöntemi”. Uluslararası Güvenlik ve Terörizm Dergisi, 5(1), 1-24.
• Akıncı, M., Akıncı, G. Y. ve Yılmaz, Ö. (2015). “Terörizmin doğrudan ve dolaylı yatırımlar üzerindeki etkisi: Dış yatırımlar ne kadar telafi edici?”. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 70(1), 1 - 33.
• Alp, İ. A. (2013). “Terörün ekonomik etkileri”. Uluslararası Güvenlik ve Terörizm Dergisi, 4(1), 1-19.
• Altay, H., Ekinci, A. ve Peçe, M. (2013). “Ortadoğu’da terörün ekonomik etkileri: Türkiye, Mısır ve Suudi Arabistan üzerine bir inceleme”. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi(37), 267-288.
• Aslam, F. ve Kang, H.-G. (2013). “How different terrorist attacks affect stock markets”. Defence and Peace Economics, 26(6), 634-648.
• Bacık, E., Özer, M. ve Altınırmak, S. (2017), “Terörün Volatilitiye Etkisi: Türkiye BIST 100 Endeksinde Bir Uygulama”, Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 4(2), 55-75.
• Becketti, S. ve Sellon, G. H. (1989). “Has financial market volatility increased?” Economic Review, 17-30.
• Blomberg, S.B., Hess, D.G., Orphanied, A., (2004), “The Macroeconomic Consequences of Terrorism”, Journal of Monetary Economics, 51, 1007–1032.
• Christofis, N., Kollias, C., Papadamou, S., Stagiannis, A., (2013), "Istanbul Stock Market's Reaction to Terrorist Attacks", Doğuş Üniversitesi Dergisi, 14 (2), 153-164.
• Crain, N. V., Crain, W.M., (2006), “Terrorized Economies”, Public Choise, Volume 128, Issue 1, 317-349.
• Eckstein, Z., Tsiddon, D., (2004), “Macroeconomic Consequences of Terror: Theory and the Case of Israel”, Journal of Monetary Economics, Volume 51, Issue 5, 971–1002.
• Enders, W., Sandler, T. ve Parise, G. F. (1992). “An econometric analysis of the impact of terrorism on tourism”. Kyklos, 45(4), 531-554.
• Eruygur, A.Ç., Omay, T., (2014), "Terrorism and the Stock Market: A Case Study for Turkey Using STR Models", Journal of Reviews on Global Economics, 2014, 3, 220-227.
• Gupta, S., Clements, B., Bhattacharya, R., Chakravarti, S., (2002), "Fiscal Consequences of Armed Conflict and Terrorism in Low and Middle Income Countries", IMF Working Paper, WP/02/142.
• Jackson, O. A., (2008), “The Impact of the 9/11 Terrorist Attacks on the US Economy”, http://fmuniv.edu/pdf/OliviaJackson911andUS-Economy.pdf
• Karolyi, G. A. ve Martell, R. (2010). “Terrorism and the stock market”. International Review of Applied Financial Issues and Economics, (2), 285-314.
• Kaya, A., & Çoşkun, A. Vıx Endeksi Menkul Kıymet Piyasalarının Bir Nedeni Midir? Borsa İstanbul Örneği. Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Dergisi, 16(1), 175-186.
• Kula, V., & Baykut, E. (2017). Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi (Xkury) İle Korku Endeksi (Chıcago Board Optıons Exchange Volatılıty Index-Vıx) Arasındaki İlişkinin Analizi. Journal OF Economics & Administrative Sciences/Afyon Kocatepe Üniversitesi Iktisadi VE Idari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(2).
• Lenain, P., Bonturi, M., Koen V., (2002), “The Economic Consequences of Terrorism”, OECD Economics Department Working Papers, No. 334, OECD Publishing. http://dx.doi.org/10.1787/511778841283.
• Lutz, B.J., Lutz, J.M., (2014), “Terrorism and Its Impact on Foreign Economic Activity in Sub-Saharan Africa”, Journal of Business and Economics, Volume 5, No. 4, 525-534.
• Öcal, N., Yildirim, J., (2010), “Regional Effects of Terrorism on Economic Growth in Turkey: A Geographically Weighted Regression Approach”, Journal of Peace Research, 47(4) 477–489.
• Özer, M. ve Türkyılmaz, S. (2004). Türkiye finansal piyasalarında oynaklıkların ARCH modelleri ile analizi. Eskişehir: T.C. Andolu Üniversitesi Yayınları.
• Persitz, D., (2005), “The Economic Effects of Terrorism: Counterfactual Analysis of the Case of Israel”, MA Thesis, Tel Aviv University. www.aeweb.org.
• Şahin, Ü. C. (2018). Korku Endeksi Hisse Senedi Piyasaları Üzerinde Etkili Midir? Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama. Turan: Stratejik Arastirmalar Merkezi, 10(37), 11-17.
• Shahbaz, M., Malik, N.M., Shabbir, M.S., (2011), “Does Economic Growth Cause Terrorism in Pakistan?”, Munich Personal RePEc Archive, http://mpra.ub.uni-muenchen.de/35101/