TY  - JOUR
T1  - Türkiye ve Avrupa hisse senedi piyasaları arasındaki oynaklık ilişkilerinin yeniden değerlendirilmesi: Fourier varyansta nedensellik testi uygulaması
TT  - Revisiting the volatility relations between Turkish and European stock markets: Fourier causality in variance test application
AU  - Kamışlı, Serap
AU  - Sevil, Güven
PY  - 2025
DA  - April
Y2  - 2024
DO  - 10.18070/erciyesiibd.1580189
JF  - Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi
PB  - Erciyes University
WT  - DergiPark
SN  - 1301-3688
SP  - 185
EP  - 192
IS  - 70
LA  - tr
AB  - Avrupa Borç Kriz ve Brexit süreci gibi Avrupa bölgesinde son yıllarda yaşanan şoklar sadece o bölgeyi değil aynı zamanda Türkiye gibi Avrupa ile güçlü bağlantıları olan diğer piyasaların oynaklıklarını da etkilemiştir. Özellikle uluslararası yatırımcıların portföy çeşitlendirme ve risk yönetimi stratejilerinin başarısı, incelenen piyasalarda meydana gelen finansal şokların yayılma etkilerini doğru bir şekilde analiz edebilme yeteneklerine bağlıdır. Bu bağlamda çalışmada, Türkiye ve Avrupa piyasaları arasındaki oynaklık yayılımlarının belirlenmesi amaçlanmıştır. Bu amaç doğrultusunda Türkiye hisse senedi piyasası ile 25 Avrupa ülkesinin hisse senedi piyasası arasındaki oynaklık yayılımları, önce Hafner ve Herwartz (2006) varyansta nedensellik testi, ardından Fourier varyansta nedensellik testi ile analiz edilmiştir. Çalışma mevcut literatürden farklı olarak, genellikle Türkiye ve Avrupa hisse senedi piyasaları arasında karşılıklı oynaklık yayılımları bulunduğunu ortaya koymuştur. Bir diğer önemli bulgu ise genel olarak Avrupa hisse senedi piyasasından Türkiye hisse senedi piyasasına tespit edilen oynaklık yayılımlarının kalıcı, Türkiye hisse senedi piyasasından Avrupa hisse senedi piyasasına tespit edilen oynaklık yayılımlarının ise geçici yapıda olmasıdır. Sonuçlar, Türkiye ve Avrupa piyasaları özelinde hem yatırımcılara hem de karar vericilere önemli bilgiler sağlamaktadır.
KW  - Uluslararası Portföy Yatırımı
KW  - Yapısal Değişim
KW  - Oynaklık Yayılımlarında Kalıcılık
KW  - Risk Yönetimi
N2  - Recent shocks in the European region, such as European Debt Crisis and Brexit process, have affected not only the volatility of that region but also the volatility of other markets with strong links to the Europe, such as Turkey. The success of portfolio diversification and risk management strategies of international investors depends on their ability to accurately analyze the spillover effects of financial shocks in the markets. In this context, study aims to identify the volatility spillovers between Turkish and European markets. For this purpose, the volatility spillovers between the Turkish stock market and the stock markets of 25 European countries are first analyzed using Hafner and Herwartz (2006) causality in variance test and then Fourier causality in variance test. The study reveals that there are bidirectional volatility spillovers between Turkish and European stock markets in general, contrary to the studies in the literature refers. Another important finding is that the volatility spillovers from the European stock market to the Turkish stock market are permanent, while the volatility spillovers from the Turkish stock market to the European stock market are temporary in general. The results provide important information to both investors and decision makers specifically for Turkish and European markets.
CR  - Alfreedi, A. A. (2018). Shocks and volatility spillover between stock markets of developed countries and GCC stock markets. Journal of Taibah University for Science, 13(1), 112-120. https://doi.org/10.1080/16583655.2018.1544348
CR  - Bonga-Bonga, L. (2018). Uncovering equity market contagion among BRICS countries: An application of the multivariate GARCH model. The Quarterly Review of Economics and Finance, 67, 36-44.  https://doi.org/10.1016/j.qref.2017.04.009
CR  - Buğan, M., & Kılıç, Y. (2019). Finansal piyasaların Entegrasyonu: ABD, AB, Asya piyasaları ve Borsa İstanbul Örneği. Sosyal Bilimler Metinleri, (1), 49-61. https://dergipark.org.tr/tr/pub/sbm/issue/45091/478645
CR  - Cheung, Y., & Ng, L. K. (1996). A causality-in-variance test and its application to financial market prices. Journal of Econometrics, 72(1-2), 33-48.  https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01714-x
CR  - Dornbusch, R., Park, Y. C., & Claessens, S. (2000). Contagion: Understanding how it spreads. The World Bank Research Observer, 15(2), 177-197.  https://doi.org/10.1093/wbro/15.2.177
CR  - Erdem, M. S. (2020). BIITS ülkeleri borsa endeksleri arasında oynaklık geçişliliği. Süleyman Serdar Karaca ve Erhan Demirel (Eds.). Finans teorisine uygulamalı katkılar -2 içinde (s. 279-307). Bursa: Ekin Basım Yayın Dağıtım.
CR  - Ezzati, P. (2013). Analysis of volatility spillover effects: Two-stage procedure based on a modified GARCH-M. Discussion Paper, 13.29. University of Western Australia. https://ideas.repec.org/p/uwa/wpaper/13-29.html#download
CR  - Gallo, G. M., & Otranto, E. (2008). Volatility spillovers, interdependence and comovements: A Markov switching approach. Computational Statistics & Data Analysis, 52(6), 3011-3026.  https://doi.org/10.1016/j.csda.2007.09.016
CR  - Gamba-Santamaria, S., Gomez-Gonzalez, J. E., Hurtado-Guarin, J. L., & Melo-Velandia, L. F. (2017). Stock market volatility spillovers: Evidence for Latin America. Finance Research Letters, 20, 207-216. https://doi.org/10.1016/j.frl.2016.10.001
CR  - Gormus, N. A. (2016). Do different time-horizons in volatility have any significance for the emerging markets? Economics Letters, 145, 29-32.  https://doi.org/10.1016/j.econlet.2016.04.035
CR  - Güzel, F. (2022). BİST ana sektör endekslerinin volatilite etkileşimi: Covid-19 dönemine ilişkin bulgular. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 22(2), 128-138.  https://doi.org/10.30976/susead.1123835
CR  - Hafner, C. M., & Herwartz, H. (2006). A Lagrange multiplier test for causality in variance. Economics Letters, 93(1), 137-141.  https://doi.org/10.1016/j.econlet.2006.04.008
CR  - Hatipoğlu, M., & Bozkurt, İ. (2016). Asya ve Türkiye borsaları arasında zamana bağlı değişen korelasyon. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 174-182. https://dergipark.org.tr/tr/pub/dpusbe/issue/31354/346714
CR  - Hong, Y. (2001). A test for volatility spillover with application to exchange rates. Journal of Econometrics, 103(1-2), 183-224.  https://doi.org/10.1016/s0304-4076(01)00043-4
CR  - Hong, Y., Liu, Y., & Wang, S. (2009). Granger causality in risk and detection of extreme risk spillover between financial markets. Journal of Econometrics, 150(2), 271-287. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2008.12.013
CR  - Kakran, S., Sidhu, A., Bajaj, P. K., & Dagar, V. (2023). Novel evidence from APEC countries on stock market integration and volatility spillover: A diebold and Yilmaz approach. Cogent Economics & Finance, 11(2).  https://doi.org/10.1080/23322039.2023.2254560
CR  - Kamışlı, M., & Sevil, G. (2019). Borsa İstanbul alt sektör endeksleri arasındaki oynaklık yayılımlarının analizi. Business & Management Studies: An International Journal, 6(4), 1015-1032.  https://doi.org/10.15295/bmij.v6i4.381
CR  - Kamışlı, M., Kamışlı, S., & Sevil, G. (2016). The effects of crises on volatility spillovers between Borsa Istanbul sector indexes. Advances in Economics and Business, 4(7), 339-344.  https://doi.org/10.13189/aeb.2016.040703
CR  - Kenourgios, D. (2014). On financial contagion and implied market volatility. International Review of Financial Analysis, 34, 21-30.  https://doi.org/10.1016/j.irfa.2014.05.001
CR  - Kırkpınar, A. (2019). Borsa İstanbul’da yer alan sektör endeksleri arasındaki oynaklık yayılımının çok değişkenli GARCH modeli ile ölçülmesi. Global Journal of Economics and Business Studies, 8(16), 140-148. https://dergipark.org.tr/en/pub/gumusgjebs/issue/51662/630885
CR  - Kocaarslan, B. (2020). Borsa İstanbul (BIST) Teknoloji endeksi ve diğer ana sektör endeksleri arasındaki volatilite etkileşimi. Business & Management Studies: An International Journal, 8(1), 458-475.  https://doi.org/10.15295/bmij.v8i1.1392
CR  - Leung, H., Schiereck, D., & Schroeder, F. (2017). Volatility spillovers and determinants of contagion: Exchange rate and equity markets during crises. Economic Modelling, 61, 169-180.  https://doi.org/10.1016/j.econmod.2016.12.011
CR  - Li, H., & Majerowska, E. (2008). Testing stock market linkages for Poland and Hungary: A multivariate GARCH approach. Research in International Business and Finance, 22(3), 247-266.  https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2007.06.001
CR  - Li, J., & Enders, W. (2018). Flexible fourier form for volatility breaks. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 22(1), 20160039.  https://doi.org/10.1515/snde-2016-0039
CR  - Liow, K. H. (2015). Conditional volatility spillover effects across emerging financial markets. Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 44(2), 215-245.  https://doi.org/10.1111/ajfs.12087
CR  - Olgun, S., & Polat, M. (2024). Volatility and international interactions in financial markets: An analysis of the Turkish stock exchange and G7 countries. Trends in Business and Economics, 38(2), 102-112.  https://doi.org/10.16951/trendbusecon.1468689
CR  - Ozer-Imer, I., & Ozkan, I. (2014). An empirical analysis of currency volatilities during the recent global financial crisis. Economic Modelling, 43, 394-406.  https://doi.org/10.1016/j.econmod.2014.09.008
CR  - Sevinç, D. (2022). Volatility spillovers among MIST stock markets. Data Science in Finance and Economics, 2(2), 80-95.  https://doi.org/10.3934/dsfe.2022004
CR  - Sezen, S., & Çevik, E. İ. (2022). Hisse senedi piyasaları arasında risk durumunda nedensellik ilişkisi. Gaziantep University Journal of Social Sciences, 21(4), 2023-2042.  https://doi.org/10.21547/jss.1137227
CR  - Sezen, S., & Çevik, E. İ. (2024). Hisse senedi piyasaları arasında yayılma etkisinin analizi. Journal of Mehmet Akif Ersoy University Economics and Administrative Sciences Faculty, 11(1), 19-50.  https://doi.org/10.30798/makuiibf.1097493
CR  - Shahzad, S. J., Ferrer, R., Ballester, L., & Umar, Z. (2017). Risk transmission between Islamic and conventional stock markets: A return and volatility spillover analysis. International Review of Financial Analysis, 52, 9-26.  https://doi.org/10.1016/j.irfa.2017.04.005
CR  - Şencan, İ. (2022). MINT ülkeleri borsa endekslerinin entegrasyon karşılaştırması. Beykoz Akademi Dergisi, 10(2), 155-167.  https://doi.org/10.14514/beykozad.1084254
CR  - Şenol, Z. (2020). Pay piyasası sektörleri arasındaki oynaklık yayılımı. Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 6(3), 257-267.  https://doi.org/10.30855/gjeb.2020.6.3.003
CR  - Şenol, Z., & Türkay, H. (2020). Gelişmiş ve gelişmekte olan borsalar arasındaki oynaklık yayılımı. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 42(2), 361-385.  https://doi.org/10.14780/muiibd.854527
CR  - Worthington, A., & Higgs, H. (2003). Transmission of equity returns and volatility in Asian developed and emerging markets: A multivariate GARCH analysis. International Journal of Finance & Economics, 9(1), 71-80.  https://doi.org/10.1002/ijfe.222
CR  - Yağcılar, G. G. (2021). Borsa İstanbul’un bölgesel piyasalar ile entegrasyonu: dinamik koşullu korelasyonlar ve yayılım endeksinden kanıtlar. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler, 12(3), 941-960.  https://doi.org/10.36362/gumus.928828
CR  - Yiğit, F., & Atgür, M. (2020). Hisse senedi piyasaları arasında oynaklık yayılımı etkisi üzerine bir inceleme: Çin, Rusya ve Türkiye Örneği. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 18(4), 249-264.  https://doi.org/10.11611/yead.729896
CR  - Yilmaz, K. (2010). Return and volatility spillovers among the east Asian equity markets. Journal of Asian Economics, 21(3), 304-313.  https://doi.org/10.1016/j.asieco.2009.09.001
CR  - Zhao, X., Zhang, W., & Liu, Y. (2018). Volatility spillovers and risk contagion paths with capital flows across multiple financial markets in China. Emerging Markets Finance and Trade, 56(4), 731-749.  https://doi.org/10.1080/1540496x.2018.1472080
UR  - https://doi.org/10.18070/erciyesiibd.1580189
L1  - https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/4343542
ER  -