baunsobed Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 1301-5265 2651-4974 Balıkesir University 10.31795/baunsobed.662151 Business Administration İşletme HİSSE SENETLERİNİN VARANTLARA DAYANAK VARLIK OLUŞUNUN HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ: OLAY ÇALIŞMASI YÖNTEMİ İLE BIST’TE BİR UYGULAMA Impact of First-Time Warrant Issuance on Underlying Stock Returns: An Analysis with Event Study on BIST Aksu Melek BALIKESİR ÜNİVERSİTESİ Sakarya Şakir BALIKESİR ÜNİVERSİTESİ 12 15 2016 19 36 21 37 10 31 2016 12 05 2016 Copyright © 1998, Balıkesir University The Journal of Social Sciences Institute 1998 Balıkesir University The Journal of Social Sciences Institute

İlk kez hisse senetlerine dayalı yatırım kuruluşu varantlarının ihraç edilmesinin hissesenedi fiyatları üzerindeki etkisinin incelendiği bu çalışmada olay çalışmasından yararlanılmıştır. Şirketlerin hisse senetlerine dayalı yatırım kuruluşu varantlarının ilk kez ihraçedilmesi ile hisse senetlerinin fiyatlarında bir düşüş gözlenmiş ve hisse senetlerinin varantlara dayanak olduğu tarihler etrafında negatif kümülatif anormal getiri tespit edilmiştir. Budurum, piyasanın etkin olmadığını göstermektedir

This paper examines the impact of first-time issuance of covered warrantson prices of underlying stocks listed on BIST. Event study methodology is used to analyzeprice impact of underlying stocks around the first-time issuance dates of covered warrants.A negative price impact of first-time issuance of warrants on underlying stocks’ prices anda significant negative cumulative abnormal returns around the first-time warrant issuingdates are investigated. These results mean that the market is inefficient.

 Yatırım Kuruluşu Varantı Fiyat Etkisi Varant İhracı Olay Çalışması Covered Warrants Price Impacts Introduction of Warrants Event Study Abdioğlu, N., ve Aytekin, S. (2016). The Role of Monetary Policy Announcements on Turkish Banks’ Stock Returns. Emerging Markets Journal, 6(1), 62-69. Aitken, M., ve Segara, R. (2005). Impact of Warrant Introductions on the Behaviour of Underlying Stocks: Australian Evidence. Accounting and Finance, 45, 127-144. Akmehmet, Ö. M. (2012). Varantların Teorik Fiyatının Piyasa Fiyatını Açıklama Gücü: Black ve Scholes Opsiyon Fiyatlama Modeli Çerçevesinde İMKB’de Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi, İstanbul. Atan, M., Özdemir, Z. A., ve Duman Atan, S. (2009). Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Formda Etkinlik: İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışma. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 24(2), 33-48. Bizim Menkul Değerler, http://www.bmd.com.tr/page/kategori_detay/95/ varantlar.htm.[Erişim Tarihi: 29.10.2016] Black, F., ve Scholes, M. (1973). The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, 81(3), 637-654. Campbell, J. Y., Lo, A. W. C., ve MacKinlay, A. C. (1997). The Econometrics of Financial Markets. Princeton University Press. Chan, C., ve Chen, G. (2012). The Impact of Warrants Issuance in Taiwan and Hong Kong. International Research Journal of Finance and Economics, 86,161- 167. http://www.wbaonline.co.uk/abstract.asp?id=57054&rev= [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Chan, Y., ve Wei, K.C.J. (2001). Price and Volume Effects Associated With Derivative Warrant Issuance on the Stock Exchange of Hong Kong. Journal of Banking and Finance, 25, 1401-1426. Chen, K., ve Wu, L. (2001). Introduction and Expiration Effects of Derivative Equity Warrants in Hong Kong. International Review of Financial Analysis, 10, 37-52. Chow, Y., Li, J., and Liu, M. (2007). Making Hong Kong’s Derivative Warrants Market. China International Conference in Finance. Chuang, C.,ve Chuang, S. (2005), The Impacts of Warrants Issuance on the Price and Trading Volumes of the Underlying Stock: The Call Warrants Case of Taiwan Stock Exchange. Information and Management Sciences, 16, 17-34. Clarke, M., Gannon, G., ve Vinning, R. (2011). The Impact of Warrant Introduction: The Australian Experience. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 14(2), 213-269. Deutsche Bank Sermaye Piyasası Aracı Notu. https://www.xmarkets.db.com/ TR [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Garanti Bankası. http://www.garantiyatirim.com.tr/Article.aspx?PageID=65. [Erişim Tarihi: 29.10.2016] HKEX, Hong Kong Exchange. https://www.hkex.com.hk/eng/prod/secprod/ dwrc/ Documents/info_ sheet_eng.pdf [Erişim Tarihi: 29.10.2016] İş Varant. http://www.isvarant.com/video-bulten/bulten-ve-duyurular.aspx, http://www.isvarant.com [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Jeddi, M.A. (2004). The Impact of New Issue of Equity Warrants on the Toronto Stock Exchange Listed Stocks. Master Thesis, Concordia University, John Molson School of Business, Canada. Kaderli, Y. (2007). Yapılan İhracat Bağlantılarının İlgili Firmaların Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin Olay Etüdü İle İncelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası‘ndaki Bazı Firmalar Üzerine Bir Uygulama.MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisi, 36, 144–154. Kayci, İ. (2011). Ödüllü Bir Basel II Uygulaması: Varantlar. Risk Active. Ocak-Şubat. Khelifa, Z. B., ve Abbassi, W. (2009). Pricing Warrants Models: An Empirical Study of the Indonesian Market. 5ème Conférence Internationale de Finance. pp. 1-17. Research Journal of Economics, Business & ICT. 2015, 10(1). Klinpratoom, A. (2010). An Analysis of the Covered Warrants Market in UK. Thesis of Doctorate University of Exeter. United Kingdom. Konchitchki, Y., ve O’Leary D. E. (2011). Event Study Methodologies in Information Systems Research. International Journal of Accounting Information Systems, 12, 99–115. Kothari, S.P., ve Warner, J.B. (2006). Econometrics of Event Studies. http:// www.bu.edu/econ/files/2011/01/KothariWarner2.pdf. [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Krespin, A. (2010). Türkiye’nin Yeni Sermaye Piyasası Aracı: Aracı Kuruluş Varantları. Kurumsal Yatırımcı. Nisan-Haziran. Lindholm, T. 2009). The Price, Liquidity and Volatility Effects of Covered Warrant Introductions: Finnish Evidence. Master’s Thesis, University of Vaasa Faculty of Business Studies Department of Accounting and Finance, Finland. LSE, London Stock Exchange. http://www.londonstockexchange.com/specialist-issuers/covered-warrants/how-to-issue/covered-warrants-an-indepth-guide.pdf. [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Mazgit, İ. (2013). Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Sosyo Ekonomi, 226-264. MIT, http://web.mit.edu/doncram/www/eventstudy.html [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Müller, S. (2015). ). http://www.eventstudytools.com/significance-tests [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Rahim, N.A. (2012). A Study on the Market Reaction to Hybrid Securities Announcements. PhD Thesis, University of Stirling, Stirling Management School, United Kingdom. Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu Ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi İle Analizi. Zonguldak Karaelmas University Journal of Social Sciences, 7(13), 147-162. Sakarya, Ş. (2014). Türkiye’de Varantlar ve Fiyatlaması. Bursa: Ekin Yayınevi. Sakarya, Ş., ve Sezgin, H. (2015). Sendikasyon Kredisi Kullanımının Bankaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: Olay Çalışması Yöntemiyle BİST’de Bir Uygulama. Bankacılar Dergisi, 26(92), 5-25. SPK, Sermaye Piyasası Kurumu. http://www.spk.gov.tr/duyurugoster.aspx- ?aid=20130910&subid= 1&ct=c. [Erişim Tarihi: 29.10.2016] Yip, Y. ve Hooy, C.W. (2012). Call Warrant Listing and the Behavior of its Underlying Spot Market: Some Evidence from Bursa Malaysia. Journal of Asia-Pacific Business, 13, 287-298. Yip, Y.Y., ve Lai, M.M. (2009). Impact of Warrant Listings on its Underlying Stocks: The Malaysian Evidence. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 13(3), 107-121. Zhang, H. (2008). Practical Meaning of Developing Warrant in China Security Market. International Journal of Business and Management, 3(9), 125-131.