ÇOK KRİTERLİ KARAR VERME TEKNİKLERİYLE BİRLEŞME VE DEVRALMALARIN FİNANSAL PERFORMANS ÜZERİNDEKİ ETKİSİNİN KARŞILAŞTIRMALI ANALİZİ

Year 2018, Volume: 21 Issue: 39, 337 - 364, 15.06.2018

Fatih Konak , Levent Çıtak

https://doi.org/10.31795/baunsobed.437748

Abstract

Karar verme yöntemlerinin analizi ya da
karar vermeye çabalama yöntemi muhtemelen insanlık tarihi kadar eskidir.
Şirketlerin veya piyasadaki paydaşlarının karar verme sürecinde ihtiyaç duyduğu
objektif yaklaşımların varlığı, alınması planlanan kararlara yol gösterici nitelik
taşımaktadır. Şirket birleşmesi ve devralmaları, şirketlerin yaşam döngüleri
içerisinde aldıkları en önemli kararlardan sayılabilir. Bu çerçevede,
çalışmamızın temel amacı, farklı bakış açıları göz önüne alınarak, birleşme ve
devralmaların şirketler üzerindeki pozitif veya negatif etkilerini ortaya
koymaktır. Bu perspektifte, farklı değerlendirme kriterlerini bir araya
getirerek alternatifler arasında seçim yapmayı sıralama yoluyla kolaylaştıran
“Çok Kriterli Karar Verme Yöntemlerinden”; TOPSIS, VIKOR ve MOORA yaklaşımları
ele alınmıştır. Birleşme ve devralmanın olası etkisini bu 3 yöntem açısından
değerlendirmek amacıyla Borsa İstanbul Tüm Endeksi’nde yer alan, 03.01.2011 –
31.12.2012 tarihleri arasında birleşme veya satın alma gerçekleştirmiş firmalar
belirlenmiş ve 2009-2014 yılları arasında Endeks içerisindeki konumları tespit
edilmiştir. Bu doğrultuda, endekste yer alan şirketlerden 25’inin belirtilen
tarih aralığında birleşme veya devralma gerçekleştirdiği belirlenmiştir. Analiz
kapsamında, bankalar, finans kuruluşları ve veri devamlılığı sağlamayan
firmalar dışarıda bırakılmış ve analiz 216 şirket üzerinden
gerçekleştirilmiştir. Araştırma çerçevesinde, ihtiyaç duyulan şirket verileri
Thomson Reuters Datastream veri tabanından elde edilmiş ve Microsoft Excel
vasıtasıyla modellerin çözümü gerçekleştirilmiştir. Analiz sonucunda, birleşme
ve devralma yılında TOPSIS ve VIKOR yöntemleri açısından negatif etkilenme söz
konusu iken, MOORA yöntemine göre şirketlerin bu faaliyetten pozitif etkilendiği
tespit edilmiştir. Sonraki yıllarda ise TOPSIS ve MOORA teknikleri açısından
negatif etki görülürken, VIKOR yöntemine göre orta vadede şirketlerin birleşme
ve devralma sonucunda performanslarının arttığı gözlemlenmiştir. Diğer
taraftan, veri setinin ve kriterlerin bahsi geçen üç yöntemde de aynı olmasına
karşın, yöntemlerin metodolojilerinde ortaya çıkan farklılığının, şirket
performanslarını Endeks içerisinde değerlemede farklılaşmaya neden olduğunu
göstermiştir. Bu nedenle, Çok Kriterli Karar Verme yöntemleri açısından, model
seçiminin çıkacak sonuçlar üzerinde etkisi olduğu görülmüştür.

Keywords

Birleşme&Devralma, TOPSIS, VIKOR, MOORA, Borsa İstanbul

The Effect of Merger&Acquisitions on the Firm Performance: Comparative Analysis by Employing the Multi-Criteria Decision-Making Techniques

Abstract

The way in which decision-making methods are analyzed or attempted to decide is probably as old as human history. The existence of objective approaches that companies or stakeholders need in the decision-making process carries the guiding qualities of planned decisions. Mergers and acquisitions can be considered as perhaps the most important decisions that companies have taken in their life cycle. In this framework, the main objective of our work is to demonstrate the positive or negative effects of mergers and acquisitions on companies performance by taking into account different methodologies. In this perspective, the TOPSIS, VICOR and MOORA approaches have been dealt with in "Multi-Criteria Decision Making Methods", which facilitates selection among alternatives by combining different evaluation criteria. In order to assess the possible impact of the merger and acquisition on these 3 methods, companies that used mergers or acquisitions method between 03.01.2011 and 31.12.2012 in the BIST All Share Index have been determined and their positions in the Index have been determined between 2009-2014. In this respect, it has been determined that 25 of the companies in the index have merged or acquired in the specified date range. In the analysis, banks, financial institutions and companies that did not maintain data continuity were excluded and analysis was conducted over 216 companies. In the framework of the research, the required company data was obtained from Thomson Reuters Datastream database and the solution of the models was realized through Microsoft Excel. Although, in the context of MOORA method, positiv effect of M&A on firms was determined, negative impact was observed by employing VIKOR and TOPSIS methods during the year of M&A. In the following years, negative effects were observed in terms of TOPSIS and MOORA techniques, but in mid-scale companies according to VIKOR method, performance of mergers and acquisitions was observed to increase. On the other hand, although the data set and the criteria are the same in the three methods mentioned, the differences in methodologies have shown that company performances lead to differentiation in valuing the Index range.  Therefore, it can be claimed that model selection has an effect on the outcome in terms of multi-criteria decision making methods.

Keywords

M & A, TOPSIS, VIKOR, MOORA, Borsa İstanbul

References

• Athanasoglou, P. ve Brissimis, S. (2004). The Impact of Mergers and Acquisitions on the Efficiency of Banks in Greece, Bank of Greece Economic Bulletin, 22/7-349.
• Belton, V. ve Gear, T. (1983). The Legitimacy of Rank Reversal – A Comment, Omega Vol.13, Issue 3, 1983, 143-144.
• Brauers, W.K.M., E.K. Zavadskas, F. Peldschus , ve Turskis, Z. (2008). Multiobjective Decision¬ Making for Road Design, Transport, Vol. 23 Issue 3, 2008, 183–193.