THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL RATIO AND FIRM VALUE: AN APPLICATION IN BIST

Abstract

One of the main objectives of the firms is to maximize firm value. Firm value has been affected by many factors as current condition, financial position, profitability and activities. In this research, it was examined whether there is a relationship between financial ratios used in financial analysis and firm value. This research includes 45 firms that constantly has listed in BIST-100 index between the years 2008 and 2012 and orderly can be accessed their data. While the dependent variable is firm value in this study; independent variables are current ratio, acid-test ratio, inventory turnover, accounts receivables turnover, equity turnover, operating profit margin, net profit margin, return on assets, return on equity, debt to equity ratio and interest coverage ratio. The relationship between variables was examined by Multiple Regression Analysis. With analysis, it has been concluded that there is a significant-positive relationship between acid-test ratio, return on assets and firm value and a significant-negative relationship between current ratio and firm value. It has not found a significant relationship between other ratios used in financial analysis and firm value.

Keywords

• Financial Ratios,Firm Value,Multiple Regression Analysis

FİNANSAL ORANLAR İLE FİRMA DEĞERİ İLİŞKİSİ: BIST’TE BİR UYGULAMA

Abstract

Firmaların en önemli amaçlarından biri firma değerini en üst düzeye çıkarmaktır. Firma değeri; firmanın cari durumu, finansal pozisyonu, karlılığı, faaliyetleri gibi birçok faktör tarafından etkilenmektedir. Bu çalışmada, finansal analizde kullanılan oranlar ile firma değeri arasında bir ilişki olup olmadığı incelenmiştir. Çalışma, 2008-2012 yılları arasında sürekli olarak BIST-100 endeksinde bulunan ve verilerine düzenli olarak ulaşılabilen 45 firmayı kapsamaktadır. Çalışmada firma değeri bağımlı değişken; cari oran, asittest oranı, stok devir hızı, alacak devir hızı, özsermaye devir hızı, faaliyet kar marjı, net kar marjı, aktif karlılığı, özsermaye karlılığı, borç-özsermaye oranı ve faiz karşılama oranı bağımsız değişken olarak belirlenmiştir. Değişkenler arasındaki ilişki çoklu regresyon analizi ile incelenmiştir. Analiz ile birlikte, asit-test oranı ve aktif karlılığı ile firma değeri arasında anlamlı-pozitif bir ilişki, cari oran ile firma değeri arasında ise anlamlı-negatif bir ilişki bulunmuştur. Diğer oranlar ile firma değeri arasında anlamlı bir ilişki bulunamamıştır.

Keywords

• Finansal Oranlar, Firma Değeri, Çoklu Regresyon Analizi

References

1. ALBAYRAK, Ali Sait (2006), Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistik Teknikler, Ankara: Asil Yayın Dağıtım.
2. ALBAYRAK, Ali Sait (2014), “Otokorelasyon Durumunda EKK Tekniğinin Alternatifi Otoregresyon Teknikleri ve Bir Uygulama”, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(2), 1-20
3. ASIRI, Batool K. ve Salwa A. HAMEED (2014), Financial Ratios and Firm's Value in the Bahrain Bourse”, Research Journal of Finance and Accounting, 7(5), 1-9.
4. BAN, Ünsal ve Metin Kamil ERCAN (2005), Değere Dayalı İşletme Finansı: Finansal Yönetim, Ankara: Gazi Kitabevi.
5. CHOWDHURY, Anup ve Suman Paul CHOWDHURY (2010), “Impact of Capital Structure on Firm’s Value: Evidence from Bangladesh”, Business and Economic Horizons, 3(3), 111-122.
6. DÜZER, Murat (2008), Finansal Analizde Kullanılan Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi, İMKB’de Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, Sakarya Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
7. KÜÇÜKKAPLAN, İlhan (2013), “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında İşlem Gören Üretim Firmalarının Piyasa Değerini Açıklayan İçsel Değişkenler: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 8(2), 161-182.
8. LIN, Feng-Li ve Tsangyao CHANG (2011), “Does Debt Affect Firm Value in Taiwan? A Panel Threshold Regression Analysis”, Applied Economics, (46), 117-128.

9. MANJUNATHA, K. (2013), “ Impact of Debt-Equity and Dividend Payout Ratio on the Value of the Firm”, Global Journal of Commerce & Management Perspective, 2(2), 18-27.
10. MASULIS, Ronald W. (1983), “The Impact of Capital Structure Change on Firm Value: Some Estimates”, The Journal of Finance, 38(1), 107-126.
11. MODIGLIANI, Franco ve Merton H. MİLLER (1958), “The Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment”, The American Economic Review, 48(3), 261-297.
12. OMRAN, Mohammed ve Ayman RAGAB (2013), “Linear Versus Non-Linear Relationships Between Financial Ratios and Stock Returns: Empirical Evidence from Egyptian Firms”, Review of Accounting and Finance, 3(2), 84-102.
13. PINCHES, George E. (1990), Essentials of Financial Management, America: Halper Collins Publishers.
14. POURAGHAJAN, Abbasali ve diğerleri (2013), “Investigation the Effect of Financial Ratios, Operating Cash Flows and Firm Size on Earnings Per Share: Evidence from the Tehran Stock Exchange”, International Research Journal of Applied and Basic Sciences, 4(5), 1026-1033.
15. SAVSAR, Arif (2012), Finansal Oranlarla Firma Değeri Arasındaki İlişki ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Bir Uygulama, Yüksek Lisans Tezi, Gaziosmanpaşa Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
16. SHARMA, Kapil (2012), “Identifying Relationship Between Capital Structure and Value of the Firm for Indian Pharmaceutical Companies”, The Journal Contemporary Management Research, 6(2), 77-85.
17. TUTAR, Hüseyin Özgür (2007), Finansal Analiz Teknikleri ile Başarısızlık Tahmini; İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Gözaltı Pazarında Ampirik Bir İnceleme, Master Tezi, Gazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
18. ULUSOY, Osman ve Veysel Eren TÜRK (2013), “Finansal Rasyoların Firma Değerine Etkisi: Borsa İstanbul (BIST)’da Bir Uygulama”, Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi 15(2), 365-384.
19. VEMALA, Prasad ve Doanh “Zone” T. NGUYEN (2013), “Joint Effects of Ownership Structure, Agency Costs, and Liquidity on Firm Value: The Case of India”, Journal of International Business & Economics, 13(4), 117-122.
20. YAVUZ, Selahattin (2009), “Hataları Ardışık Bağımlı (Otokorelasyonlu) Olan Regresyon Modellerinin Tahmin Edilmesi”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 23(3), 123-140.