Uluslararası Ekonomi ve Siyaset Bilimleri Akademik Araştırmalar Dergisi 2564-7822 2564-7822 Şahin ÇETİNKAYA 10.58202/joecopol.1360581 Finance Finans ULUSLARARASI PİYASALARDA GETİRİ VE VOLATİLİTE ETKİLEŞİMİ: ASİMETRİK YAPI VE BULAŞICILIK RETURN AND VOLATILITY INTERACTIONS ON INTERNATIONAL MARKETS: ASYMMETRIC STRUCTURE AND CONTAGION https://orcid.org/0000-0003-2765-4082 Karpuz Esra Kütahya Dumlupınar Üniversitesi 12 31 2023 7 18 1 16 09 14 2023 11 27 2023 Copyright © 2017, International Journal of Economic and Political Science Academic Researches 2017 International Journal of Economic and Political Science Academic Researches

Çalışmanın amacı, benzer makroekonomik koşulara sahip kırılgan beşli ülkelerin pay piyasaları arasındaki getiri ve volatilite yayılımı ile birlikte asimetrik yapı ve bulaşıcılık etkileşimini araştırmaktır. Bu bağlamda çalışmada, Hindistan, Endonezya, Brezilya, Türkiye ve Güney Afrika’nın pay piyasalarındaki getiri ve oynaklık yayılımlarına yönelik asimetrik piyasa tepkileri 24:02:2011-18:08:2023 dönemini kapsayan günlük pay senedi kapanış fiyatları kullanılarak çok değişkenli VAR-EGARCH modeli ile analiz edilmektedir. Çalışmada kırılgan beşli ülke piyasalarındaki bilgi şoklarının bulaşıcı olduğu, ve beş borsanın da birbirini etkilediği sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca çalışma sonuçları, borsaların tamamının kendi gecikmeli şoklarından etkilendiği, piyasalardaki volatilite etkisinin kalıcı olduğu ve asimetrik yapı sergileyerek piyasalarda meydana gelen negatif şokların pozitif şoklardan daha etkili olduğunu göstermektedir.

The aim of the study is to investigate the return and volatility spillovers and asymmetric structure and contagion interactions among the stock markets of the fragile five countries which have similar macroeconomic conditions. In this context, in the study, asymmetric market reactions to return and volatility spillovers in the stock markets of India, Indonesia, Brazil, Turkey and South Africa are analyzed VAR-EGARCH model with using daily stock closing prices between 24:02:2011-18:08:2023. The study has concluded that information shocks in the stock markets of the fragile five countries are contagious, and all five stock markets influence each other. Furthermore, the study results indicate that all stock markets are influenced by their own delayed shocks, the impact of volatility in the markets is persistent, the markets exhibit an asymmetric structure and negative shocks are more effective than positive shocks.

 Kırılgan Beşli Ülkeler Finansal Piyasalar Getiri ve Volatilite Yayılımı Asimetrik Etki Bulaşıcılık VAR-EGARCH Modeli Fragile Five Countries Financial Markets Return and Volatility Spillover Asymmetric Impact Contagion VAR-EGARCH Model Adrangi, B., Chatrath, A., Macri, J., & Raffiee, K. (2017). Crude oil price volatility spillovers and agricultural commodities: A study in time and frequency domains. Review of Economics & Finance, 9(3), 42-56. Arouri, M., Amine L. & Duc Khuong, N., (2015). Cross-Market Dynamics and Optimal Portfolio Strategies in Latin American Equity Markets. European Business Review, 27, 161–81. Babu, M., Lourdesraj, A. A., Hariharan, C., Jayapal, G., Indhumathi, G., Sathya, J., & Kathiravan, C. (2022). Dynamics of Volatility Spillover Between Energy and Environmental, Social and Sustainable Indices. International Journal of Energy Economics and Policy, 12(6), 50-55. Bayramoğlu, M. F. & Abasız, T. (2017). Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (74), 183-200. Bhuyan, R., Mohammad, I. E., Mohsen, B., and Talla, M. A., (2015). Return and volatility link ages among G-7 and selected emerging markets, International Journal of Economics and Finance, 7(6), 153-165. Çelik, İ. , Akkuş, H. T. & Gülcan, N. (2019). Investigation of Rational Bubbles and Volatility Spillovers in Commodity Markets: Evidences from Precious Metals. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6 (3) , 936-951 . Dickey, D., and Fuller, W. (1981). Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root. Econometrica, 49, 1057-1072. Gençyürek, A. G. & Ekinci, R. (2021). Temiz Enerji Sektörü, Teknoloji Sektörü ve Ham Petrol Arasındaki Yayılım İlişkisi. Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 6 (1) , 60-81. DOI: 10.30784/epfad.798974. Gürsoy, S. & Eroğlu, Ö. (2016). Yükselen Ekonomilerin Pay Piyasaları Arasında Getiri ve Volatilite Yayılımı: 2006 -2015 Yılları Arasında Yapılmış Bir Analiz. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 3(1), 16-33. Gürsoy, S. ve Gövdere, B. (2020). Uluslararası Pay Piyasaları Arasındaki Getiri ve Volatilite Yayılımı: Gelişmiş Ülkeler ve Seçilmiş Gelişmekte Olan Ülkeler Üzerine Bir İnceleme. Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi, 11(27), 498-513. DOI: 10.21076/vizyoner.660976 Güzel, F. (2022). BIST Ana Sektör Endekslerinin Volatilite Etkileşimi: Covid-19 Dönemine İlişkin Bulgular. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 22 (2) , 128-138 . DOI: 10.30976/susead.1123835 Hassan, S. A., & Malik, F. (2007). Multivariate GARCH Modeling of Sector Volatility Transmission. The Quarterly Review of Economics and Finance, 47(3), 470-480. Diebold, F. X., & Yilmaz, K. (2009). Measuring Financial Asset Return and Volatility Spillovers, with Application to Global Equity Markets. The Economic Journal, 119, 158–171. https://doi.org/10.1111/j.1468-0297.2008.02208.x Joshi, P. (2011). Return and Volatility Spillovers among Asian Stock Markets. SAGE Open, 1(1), 1–8. https://doi.org/10.1177/2158244011413474 Khalid, H. M., Farooq, S., Liaqat, F., & Naeem, M. (2021). Assessment of return and volatility spillover across sectors' indices: evidence from Pakistan stock exchange. International Journal of Monetary Economics and Finance, 14(5), 477-496. Kirkpınar, A. (2020), "Volatility spillover from oil prices to precious metals under different regimes", Grima, S., Özen, E. and Boz, H. (Ed.) Contemporary Issues in Business Economics and Finance (Contemporary Studies in Economic and Financial Analysis, Vol. 104), Emerald Publishing Limited, Bingley, pp. 45-56. Kouki, I., Harrathi, N., & Haque, M. (2011). A Volatility Spillover Among Sector Index of International Stock Markets. Journal of Money, Investment and Banking, 22(1), 32-45. Koutmoss, G. (1996), Modeling the Dynamic Interdependence of Major European Stock Markets. Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 23, No. 7,.975-988. Kumar, A. S., & Kamaiah, B. (2017). Returns and Volatility Spillover between Asian Equity Markets: A Wavelet Approach. Economic Annals, 62(212), 63–83. https://doi.org/10.2298/EKA1712063K. Kuttu, S. (2014). Return and volatility dynamics among four African equity markets: A multivariate VAR-EGARCH analysis. Global Finance Journal, 25(1), 56-69. Maitra, D., & Dawar, V. (2019). Return and Volatility Spillover among Commodity Futures, Stock Market and Exchange Rate: Evidence from India. Global Business Review, 20(1), 214–237. https://doi.org/10.1177/0972150918803801. Meric, G., Ricardo, P. C. L., Mitchell R., and Meric, I., (2001). Co-Movements of U.S. and Latin American Equity Markets before and after the 1987 Crash. International Review of Financial Analysis, 10, 219–235. Nelson, D. (1991). Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach. Econometrica, 59(2), 347- 370. Ng, A. (2000). Volatility Spillover Effects from Japan and the US to The Pacific-Basin. Journal of International Money and Finance, 19, 207–233. https://doi.org/10.1016/S0261-5606(00)00006-1 Phillips, P.C.B., Perron, P., 1988. Testing for a unit root in time series regression. Biometrika 75, 335–346. Polat, M. & Kılıç, E. (2022). BRICS ve MIST Ülkelerinin Borsalar Arası Getiri ve Volatilite Etkileşimi. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 29 (4) , 723-739 . DOI: 10.18657/yonveek.1020756 Shahzad, S. J. H., Naeem, M. A., Peng, Z., & Bouri, E. (2021). Asymmetric volatility spillover among Chinese sectors during COVID-19. International Review of Financial Analysis, 75, 101754 Slimane, F. B., Mehanaoui, M., & Kazi, I. A. (2014). Interdependency and Spillover during the Financial Crisis of 2007 to 2009–Evidence from High Frequency Intraday Data. Working Papers 2014-126. Department of Research, Ipag Business School. Sönmez, Y. , Baydaş, Y. & Kılıç, E. (2023). Cds Primleri ile Seçili Bist Endeksleri Arasındaki Volatilite Yayılımı. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (64), 29-34. DOI: 10.18070/erciyesiibd.1173962 Syriopoulos, T. (2007). Dynamic linkages between emerging European and developed stock markets: has the EMU any impact? International Review of Financial Analysis, 16(1), 41-60. Şahin Dağlı, S. & Çelik, İ. (2022). Return And Volatility Spillover Between Energy Commodities: Evidence From the VAR-EGARCH Model. Gaziantep University Journal of Social Sciences, 21 (4), 2187-2207. DOI: 10.21547/jss.1089183 Yılmaz, Y. & Kılıç, E. (2022). Geleneksel Yatırım Araçları Arasında Getiri ve Volatilite Etkileşiminin Var-Egarch Modeli ile Analizi. Dicle Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi , (30), 1-14. Wang, M. C., & Shih, F. M. (2010). Volatility Spillover: Dynamic Regional and World Effects. European Journal of Scientific Research, 41(4), 582–589.