ADAPTABILITY OF THE INTEREST RATE TO THE INCOME AND INFLATION LEVEL OF THE ECONOMY: AN ALAYSIS OF THE TAYLOR RULE FOR TURKISH ECONOMY

Year 2019, Volume: 6 Issue: 1, 49 - 63, 29.04.2019

Utku Altunöz

https://doi.org/10.30798/makuiibf.425866

Cited By: 4

Abstract

One of the main target of central banks is to
ensure price stability. The fight against inflation has an important place in
reaching this aim. Especially central banks targeting inflation target use
interest rates as the main tool. In this way, they decide how to change the
interest rates in line with the targets they specify.  Taylor Rule is a reduced version of the
nominal interest rate determined by the central bank to respond to changes in
inflation, output or other economic conditions. In this paper, it has been
tried to determine whether the optimal monetary policy is determined based on
the rules of production, inflation and exchange rate variables for the period
of 2004: 01-2016: 10 in the light of Taylor Rule. Taylor Rule is analyzed in
two model frameworks that the model in which the interest rates are determined
according to the production deficit and the deviation of inflation from target
and the model in which the interest rate of the central bank, which is a kind
of open economy version of this model, is determined according to the
production deficit, deviation of inflation from target and exchange rate
deficit. As a result of study, it has been applied that Central Bank implicitly
rule-based monetary policy regime within the framework of the Taylor rule with
the switch of inflation targeting regime.

Keywords

Inflation Targeting, Taylor Rule, ARDL Bounding Test

FAİZ HADDİNİN EKONOMİNİN GELİR VE ENFLASYON SEVİYESİNE UYUM SAĞLAYABİLİRLİĞİ: TÜRKİYE EKONOMİSİ İÇİN TAYLOR KURALI ANALİZİ

Abstract

Merkez
bankalarının temel hedeflerinden biri parasal istikrarı sağlamaktır. Bu amaca
ulaşılmada enflasyonla mücadele önemli bir yer tutmaktadır. Özellikle enflasyon
hedeflemesine giden merkez bankaları temel araç olarak faiz oranlarını
kullanmaktadır. Böylelikle belirttikleri hedef doğrultusunda faiz oranlarını ne
ölçüde değiştireceklerine karar verirler. Taylor Kuralına göre merkez
bankalarının faiz oranını ne ölçüde değiştireceğine karar verirken potansiyel
gayri safi yurt içi hasıla (GSYİH) ve gerçekleşen gayrisafi yurtiçi hasıla arasındaki
fark ile hedeflenen enflasyon ile gerçekleşen enflasyon oranı arasındaki
sapmaların aynı yönde değişmesi gerekmektedir. Bu çalışmada optimal para
politikasının döviz kuru, enflasyon ve üretim değişkenleri altında kurala
dayalı belirlenip belirlenmediği Taylor Kuralı çerçevesinde 2004:01-2016:10
dönemi için belirlenmeye çalışılmıştır.  Taylor
Kuralı faiz oranlarını üretim açığı ve enflasyon açığına göre belirlediği model
ve bu modelin bir tür açık ekonomi versiyonu olan merkez bankasının faiz
oranlarını üretim açığı, enflasyon açığı ve döviz kuru açığına göre belirlediği
model olmak üzere iki model çerçevesinde analiz edilmiştir. Sınır testi ile
yapılan ekonometrik sonuçlara göre oluşturulan her iki model için Taylor Kuralı’nın
Türkiye ekonomisi için çalıştığı sonucuna ulaşılmıştır. Diğer bir ifade ile
ilgili dönemde faiz haddinin belirli bir kurala göre hareket ettiği rahatlıkla
söylenebilmektedir. 

Keywords

Enflasyon Hedeflemesi, Taylor Kuralı, ARDL Sınır Testi

References

• AK ve A. (2008). "Türkiye’de Uygulanan Enflasyon Hedeflemesi Rejimi Üzerinde Bir Değerlendirme", Mevzuat Dergisi, Yıl:11,Sayı:122.AKALIN, G. ve TOKUCU,E. (2007). "Kurala Dayalı-Takdire Dayalı Para Politikaları: Taylor Kuralı ve Türkiye’de Enflasyon Hedeflemesi Uygulaması", Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt XXII, Sayı 1, 37-55.ARISOY İ. ve ÜNLÜKAPLAN, İ. (2010). "Türkiye’de Mali Açıkların Sürdürülebilirliği ile Kamu Gelirleri ve Harcamaları İlişkisinin Analizi", Maliye Dergisi, Sayı 159, 444-462.BALL, L., (1999), "Policy Rules for Open Economies", in John Taylor (eds), Monetary Policy Rules, NBER Working Paper (6760).BERNANKE, B. and MISHKIN, F. (1997). "Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy", Journal of Economic Perspectives, Cilt:11, Sayı:2, 97-116.CLARIDA, R. and Gerdler,M (1997), "How the Bundesbank Conducts Monetary Policy" in Reducing Inflation, C.D. Romer and D.H. Romer (Ed.) The Univ. of Chicago Press, 363-604.CLARIDA,R, GALI,J. and GGELER, M. (2003). " Monetary Policy Rules in Practise: Some International Evidence", European Economic Review, Cilt: 42, Sayı:6 6, 1033-1067.DICKEY, D.A. ve FULLER, W.A. (1981), "Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root", Econometrica, 49: 1057-1072.GÖGÜL,P.K. ve SONGUR,M (2016). "Türkiye’de Enflasyon Hedeflemesi Stratejisinde Araç Kural Taylor Kuralı mı? (2006-2015) ", Maliye Araştırmaları Dergisi, 2016, Yıl:2, Cilt:2, Sayı:1, 21-41. GUJARATI, Damodar N. (2004). Basic Econometrics, The MacGraw-Hill Companies. HODRICK, R. and Prescott, E. (1997), Post-War US Business Cycles: An Empirical Investigation”, Journal of Money, Credit and Banking, 29, 1-16.KESRİYELİ,M ve YALÇIN,C.(1998). " Taylor Kuralı ve Türkiye Uygulaması Üzerine Bir No"t , TCMB Araştırma Genel Müdürlüğü Tartışma Tebliği No:9802, 1-6.KUTNER, K. and POSEN ,A.(2004). " The Difficulty of Discerning Wht’s tpp Tight: Taylor Rules and Japanese Monetary Policy", North American Journal of Economics and Finance, Vol:15.118-136.LEE, J. and STAZIICH , M. (2003), “Minimum Lagrange Multiplier Unit Root Testwith Two Structural Breaks”, The Review of Economics and Statistics, 85 (4),1082-1089MISHKIN, F. S. (2000). “Inflation Targeting in Emerging Market Countries” NBER Working Paper Series. No. 7618.
• MISHKIN F.S (2002), “The Role of Output in the Conduct of Monetary Policy”, NBER Working Paper (9291).NELSON,E. (2000). “UK Monetary Policy 1972-1997: A Guide using Taylor Rules”, Bank of England Working Paper,No:120.ONGAN,T.H.(2004). " Enflasyon Hedeflemesi ve Taylor Kuralı", İstanbul Üniversitesi Maliye Araştırmaları Konferansları, 45.Seri, 3-12.ORPANIDES, A. (2007). " Taylor Rule"s. FEDS Working Paper, 18: 1-13.ÖZTÜRK,S., SÖZDEMİR,A. ve ÜLGER ,Ö.(2013). "Enflasyon Hedeflemesi Yaklaşımı: Türkiye’deki Uygulama Sürecinin Değerlendirilmesi", Uluslararası Avrasya Ekonomileri Kongresi, 346-354.PEKER, H.S. (2011). "Türkiye’de Enflasyon ve Enflasyon Hedeflemesi Uygulamasının Değerlendirilmesi", SÜ İİBF Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, Sayı:22,488-506.PESERAN, M. H., SHIN, Y. ve SMITH, R. J. S. (2001). "Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships", Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.SAURER, S., J. S, (2003), “ECB Monetary Policy: How Well Does the Taylor Rule Describe It?”, (çevrimiçi) http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.200.7758&rep=rep1&type=pdf, 24.Ekim 2015.SVENSSON, L.E.O(2003). "What is Wrong With Taylor Rules? Using Judgment in Monetary Policy Through Targeting Rules", Journal of Eonomic Literature, Vol:41, No:2, 1-76, onine: http://www.nber.org/papers/w9421.pdf, Access Date:3.1.2017.• TAYLOR J. B., " Discretion Versus Policy Rules in Practice", Çevrim içi:http://web.stanford.edu/~johntayl/Onlinepaperscombinedbyyear/1993/Discretion_versus_Policy_Rules_in_Practice.pdf, Erişim Tarihi:24.10.2016.• TCMB (2009), Enflasyon Raporu-I, Ankara, http://www.tcmb.gov.tr• USLU,Ç.L and ÖZÇAM,A.(2014). " A modified Taylor Rule for the Central Bank of Turkey(CBRT):2003-2012", KSÜ İİBF Dergisi, Cilt:4,Sayı:1, 223-245.• YAP, T.J., (2003), “The Output Gap And Its Role in Inflation-Targeting in the Philippines, Philippine Institute for Development Studies”, Discussion Paper Series, No:2003-10 (çevrimiçi) http://dirp3.pids.gov.ph/ris/dps/pidsdps0310.pdf, 7 Mart 2004.