Bu çalışmada, Türkiye’de döviz kurları ile hisse senedi piyasaları arasındaki nedensellik ilişkisi ve COVID-19 gibi olağandışı durumların bu ilişki dinamikleri üzerindeki etkisi araştırılmaktadır. Döviz olarak Dolar ve Euro kurları ile, Bist100, Hizmet, Sanayi, Mali ve Teknoloji sektör endekslerinin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)’den temin edilen 2019:01-2020:12 dönemindeki haftalık verilerinden hesaplanan logaritmik getiri oranı serileri kullanılmıştır. İlk olarak Chov Testiyle yapısal kırılmanın varlığı tespit edilerek 27.03.2020 öncesi ve sonrası dönemin yapısal olarak birbirinden farklı olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Bunun üzerine, COVID -19 pandemisi sonrası dönemi temsilen bir kukla da dahil edilerek yapılan regresyon analizinde, Dolar ve Euro ile borsa endeksleri arasında negatif bir ilişki olduğu, COVID-19 değişkeninin ise borsa endeksleri üzerinde anlamlı fakat küçük pozitif bir etkiye sahip olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Granger nedensellik testi ise, COVID-19 öncesi dönemde, yalnızca borsa endekslerinden döviz kurlarına doğru bir nedensellik ilişkisi bulurken, COVID-19 sonrası dönemde, Dolar’dan Bist100 ve Mali sektör endeksine doğru bir nedenselliğin ortaya çıktığı sonucuna ulaşmıştır. Kısacası COVID-19 gibi olağanüstü dönemlerde ortaya çıkan ekonomik etkilerden dolayı nedenselliğin yönünün kısmen de olsa değiştiğini ve döviz kurlarındaki değişimlerin hisse senedi getirilerindeki değişimlerin nedeni haline geldiğini göstermektedir.
This study investigates whether there is a structural change in the causal relationship between Turkish stock markets and exchange rates in the pre- and post-Covid-19 periods. The causality relationship has gained ever more prominence given the intervention of the state in the foreign exchange markets, which is a much-debated issue. For this purpose, the weekly data of the Bist100, Service, Industry, Financial, and Technology sector indices for the period 2019:01-2020:12 obtained from the TCMB were used. Firstly, the logarithmic returns of the series were calculated, and ADF and PP unit root tests were performed. It was concluded that they were stationary at the root level. Afterwards, a Granger causality test was conducted, concluding that while there was a causal relationship only from stock market indices to exchange rates in the pre-Covid-19 period, a causality relationship from the dollar to the Bist100 and the Financial Sector Index has also emerged in the post-Covid-19 period, demonstrating that state intervention can be effective. Although our findings reveal that the portfolio balance approach dominates in general, post-covid government interventions show that the traditional approach can also be valid. Exchange rates and stocks appear to move in opposite directions and the causality from stocks to exchange rates is more dominant and the correlation coefficients are negative, which is an expected result for Turkey, where exchange rates and the stock market are seen as substitute investment instruments.
Primary Language | Turkish |
---|---|
Subjects | Political Science |
Journal Section | Articles |
Authors | |
Publication Date | December 30, 2023 |
Submission Date | April 17, 2023 |
Acceptance Date | June 19, 2023 |
Published in Issue | Year 2023 Volume: 5 Issue: 2 |