TY  - JOUR
T1  - SİSTEMATİK RİSK DAVRANIŞINDA YATIRIM DÖNGÜSÜ: WAVELET ANALİZİ
TT  - INVESTMENT CYCLE ON THE BEHAVIOR OF SYSTEMATIC RISK: A WAVELET ANALYSIS
AU  - Uyar, Umut
PY  - 2019
DA  - March
DO  - 10.17065/huniibf.347775
JF  - Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi
PB  - Hacettepe Üniversitesi
WT  - DergiPark
SN  - 1301-8752
SP  - 135
EP  - 168
VL  - 37
IS  - 1
LA  - tr
AB  - Yatırımcılar, finansal piyasalarda yatırımlarını yönetirken bir takım risklerle karşı karşıya kalmaktadır. Sistematik risk bahsi geçen risklerin başında yer almakta ve finansal beta katsayısı ile ölçülebilmektedir. Piyasa Modeli kullanılarak elde edilen finansal beta katsayısının hesaplanması konusunda eleştiri getiren birçok çalışma bulunmaktadır. Marshall Blume (1975) ‘un çalışmasında, beta katsayısının yatırım ufkuna göre farklılık gösterdiğini ve düzeltme yapılması gerektiğini vurgulamaktadır. Çalışmada, wavelet analizine dayanan çoklu ölçekleme tekniğini kullanarak, 1997 - 2017 yılları arasında Borsa İstanbul’da kesintisiz faaliyet gösteren 111 hisse senedi için farklı yatırım ufuklarında piyasa getirisi ve hisse senedi getirisi arasındaki sistematik risk dinamiklerinin detaylı şekilde incelenmesi amaçlanmaktadır. Analiz sonuçları, altı farklı ölçekte elde edilen finansal beta katsayılarının yatırım ufkunun genişlemesi ile beraber 1 (bir)’e yakınsadığını ve her bir ölçek için modellerin açıklama gücünün arttığını göstermektedir. Elde edilen bulgular, analiz periyodu itibariyle 128 günlük Yatırım Döngüsü durumunu işaret etmekte ve Blume’un tespitleri ile farklı bir teknik açısından paralellik arz etmektedir.
KW  - Finansal Beta
KW  - Piyasa Modeli
KW  - Wavelet Analizi
N2  - Investors get risks while theyare managing their investments.Systematic risk is a major risk for allinvestors and it is measured with thefinancial beta coefficient. In the finance literature,there are many studies against the calculation ofthe financial beta by the Market Model. Blume(1975) emphasizes in his research that thefinancial beta coefficient is differing based oninvestment horizon and it needs to be corrected. Inthis study, the Multi-Scaling technique based uponWavelet Analysis is used. The aim of the study toinvestigate the systematic risk dynamics betweenthe market return and the stock return in thedifferent investment horizons for 111 stocks tradedcontinuously in the Borsa Istanbul between 1997and 2017. The results show that the estimatedfinancial beta coefficients on six different scalesare close to 1 and also the explanatory power ofmarket models on six different scales areincreasing with the expansion of the investmenthorizon. As a conclusion, the findings show theinvestment cycle period of 128 days according tothe analysis period. Also, these results are inparallel with the findings of Blume(1975) in termsof a different technique.
CR  - Alp, M., Ö. İskenderoğlu, S. Evci (2013), “Hisse Senedi Getirilerinin Tahmini: İMKB 100 Üzerine Bir Uygulama”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 50(581), 25-34.
CR  - Aygören, H. U. Uyar (2016), “Finansal Beta Davranışının Panel Kantil Regresyon Yöntemi ile İncelenmesi”, Journal of Economics, Finance and Accounting, 3(4), 255-265.
CR  - Bakırhan, C., (1989), Portföy Analizi ve Markowitz ve Sharpe Yöntemlerinin İMKB İçin Uygulaması, Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara: Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
CR  - Black, F., M. Jensen, M. Scholes (1972), “Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests” In: Jensen, M. (Ed.), Studies in the Theory of Capital Markets, New York: Praeger.
Blume, M. (1971), “On The Assessment of Risk”, Journal of Finance, 6(1), 1-10.
CR  - Blume, M. (1975), “Betas and Their Regression Tendencies”, Journal of Finance, 10(3), 785– 795.
CR  - Chang, M.C., J-C. Hung, C-C. Nieh (2011), “Reexamination of Capital Asset Pricing Model (CAPM): An Application of Quantile Regression”, African Journal of Business Management, 5(33), 12684-12690.
CR  - Crowley, P.M. (2007), “A Guide to Wavelets for Economists”, Journal of Economic Surveys, 21(2), 207-267.
CR  - Elton, E.J., M.J. Gruber (1973), “Estimating the Dependence Structure of Share Prices”, Journal of Finance, 28(5), 1203-32.
CR  - Elton, E.J., M.J. Gruber, S.J. Brown, W.N. Goetzmann (2009), Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, New Jersey: John Wiley & Sons.
CR  - Fabozzi, F.J., P.P. Peterson (2003), Financial Management and Analysis, 132, New Jersey: John Wiley & Sons.
CR  - Fama, E.F., J. MacBeth (1973), “Risk, Return and Equilibrium: Empirical Tests”, Journal of Political Economy, 71, 607–636.
CR  - Francis, J. (1991), Investments Analysis and Management (Gözden geçirilmiş beşinci baskı), New York: McGraw-Hill.
CR  - Garcia, R., E. Ghysels (1998), “Structural Change and Asset Pricing in Emerging Markets”, Journal of International Money and Finance, 17, 455–473.
CR  - Gençay, R., F. Selçuk, B. Whitcher (2005), “Multiscale Systematic Risk”, Journal of International Money and Finance, 24, 55–70.
CR  - Güler, S., (2005), Portföy Yönetiminde Sistematik Olamayan Risk ve Hisse Senedi Getirisi İlişkisi (İMKB’de Bir Uygulama), Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, İzmir: Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, 56-57.
CR  - Harvey, C.R. (1989), “Time-Varying Conditional Covariances in Tests of Asset Pricing Models”, Journal of Financial Economics, 24, 289–317.
CR  - In, F., S. Kim (2013), An Introduction to Wavelet Theory in Finance: A Wavelet Multiscale Approach, Singapore: World Scientific Publishing Co.
CR  - Kartal, B., (2015), Yapay Arı Kolonisi Algoritması ile Finansal Portföy Optimizasyonu, Yayımlanmamış Doktora Tezi, İstanbul: İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
CR  - Küçük, M. N. Ağıralioğlu (2006), “Dalgacık Dönüşüm Tekniği Kullanılarak Hidrolojik Akım Serilerinin Modellenmesi”, İstanbul Teknik Üniversitesi Dergisi, 5(2), 69-80.
CR  - Levhari, D., H. Levy (1977), “The Capital Asset Pricing Model and the Investment Horizon”, Review of Economics and Statistics, 59, 92–104.
CR  - Lintner, J. (1965), “The Valuation of Risky Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets”, Review of Economics and Statistics, 47, 13–37.
CR  - Ramsey, J.B., Z. Zhang (1997), “The Analysis of Foreign Exchange Data Using Waveform Dictionaries”, Journal of Empirical Finance, 4, 341–372.
CR  - Reilly, F., K. Brown (1999), Investment Analysis and Portfolio Management (Gözden geçirilmiş altıncı baskı), New York: Dryden Press.
CR  - Sharpe, W. (1963), “A Simplified Model for Portfolio Analysis”, Management Science, 9(2) (January), 277-293.
CR  - Sharpe, W. (1964), “Capital Asset Prices: a Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk”, Journal of Finance, 19, 425–442.
UR  - https://doi.org/10.17065/huniibf.347775
L1  - https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/679973
ER  -