The Impact of Real Effective Exchange Rate on Turkish Export Performance: An ARDL Application

Abstract

This study investigates the impact of the real effective exchange rate (REER) on Turkiye's aggregate export performance from January 2014 to April 2024, alongside the influences of economic growth and inflation which are vital macroeconomic indicators. Utilizing monthly data, the autoregressive distributed lag (ARDL) bounds-testing approach is employed to assess both long-run and short-run effects of given variables on the exports. The findings reveal significant negative and significant effect of an increasing REER on Turkiye's export performance, indicating that a stronger Turkish lira reduces export competitiveness. Conversely, economic growth positively and significantly affects exports, suggesting that Turkiye’s economic growth fosters export levels, and this provides an empirical finding for growth-led export hypothesis in Turkiye. On the other hand, the effect of inflation on Turkish export performance is found as positive but insignificant. The short-run analysis, through the error correction model (ECM), highlights that the model returns to long-term equilibrium after disturbances. These results underscore the negative effect of appreciation of Turkish lira in real terms on exports and the positive role of economic growth in boosting export performance, offering insights for policymakers on managing exchange rate policies and fostering economic growth.

Keywords

• Real Effective Exchange Rate
• Export Level
• Economic Growth
• Inflation
• ARDL Model

References

1. Abu-Qarn, A. S., & Abu-Bader, S. (2004). The Validity of The ELG Hypothesis in The MENA Region: Cointegration and Error Correction Model Analysis. Applied Economics, 36(15), 1685-1695.
2. Açcı,Y. (2016). Türkiye’de Reel Döviz Kuru ve Dış Ticaret İlişkisinin Var Analizi ile İncelenmesi. Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 8(14), 41-53.
3. Adam, P., Nusantara, A. W., & Muthalib, A. A. (2017). A Model of the Dynamic of the Relationship between Exchange Rate and Indonesia’s Export. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(1), 255-261.
4. Adler, G., Meleshchuk, S., & Buitron, M. C. O. (2019). Global Value Chains And External Adjustment: Do Exchange Rates Still Matter?. International Monetary Fund.
5. Ağca, A., Uçar, O., & Uladi̇, Ş. U. (2024). Linking Economic Growth and International Trade Taxes in Turkey: A Fourier Approach. Heliyon, 10(7).
6. Ahmad, K, Qasim, M. and Chani, M. I. (2017). Impact of Exchange rate on Exports in Case of Pakistan. Bulletin of Business and Economics, 6(2), 98-102.
7. Ahmed, S., Appendino, M., & Ruta, M. (2015). Depreciations Without Exports? Global Value Chains and The Exchange Rate Elasticity of Exports. Global Value Chains and the Exchange Rate Elasticity of Exports (August 11, 2015). World Bank Policy Research Working Paper, (7390).
8. Aktaş, C. (2010). Türkiye’de Reel Döviz Kuru ile İhracat ve İthalat Arasındaki İlişkinin VAR Tekniğiyle Analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 6(11), 123-140.

9. Akpiliç, F., & Yurdakul, F. (2022). Reel döviz kurunun Türkiye imalat sanayi ihracatı üzerine etkisi: doğrusal olmayan panel ARDL yaklaşımı. Maliye Dergisi, 182, 1-29.
10. Alev, N. (2020). Döviz Kuru ve Döviz Kuru Volatilitesinin İhracat ve İthalata Etkisi. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(4), 606-623.
11. Ali, G., & Li, Z. (2018). Exports-Led Growth or Growth-Led Exports in The Case of China and Pakistan: An Empirical Investigation from The ARDL And Granger Causality Approach. The International Trade Journal, 32(3), 293-314.
12. Araujo, R. A., Teixeira, J. R., & Soares, C. (2015). Export-Led Growth Vs Growth-Led Exports: What Matters For The Brazilian Growth Experience After Trade Liberalization?. Review of Keynesian Economics, 3(1), 108-128.
13. Aro-Gordon, S. (2017). Econometric Analysis of Exchange Rate and Export Performance in A Developing Economy. Asian Economic and Financial Review, 7(4), 334-348.
14. Bailey, M.J., Tavlas, G.S., Ulan, M. (1987) The Impact of Exchange-Rate Volatility on Export Growth: Some Theoretical Considerations and Empirical Results. Journal of Policy Modeling, 9(1), 225-243
15. Bahmani-Oskooee, M., & Niroomand, F. (1998). Long-Run Price Elasticities and The Marshall–Lerner Condition Revisited. Economics Letters, 61(1), 101-109.
16. Bilgin, C., & Şahbaz, A. (2009). Türkiye'de Büyüme ve İhracat Arasındaki Nedensellik İlişkileri. Gaziantep University Journal of Social Sciences, 8(1).
17. Bozdan, D., Özenci, İ., & Benli, Y. K. (2018). DÖVİZ KURU İLE İHRACAT VE İTHALAT ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ: AMPİRİK BİR ÇALIŞMA-ANALYSIS OF THE RELATIONSHIP BETWEEN EXCHANGE RATE AND EXPORT AND IMPORT: AN EMPIRICAL STUDY. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(25), 638-649.
18. Bozok, İ., Doğan, B.Ş. & Yunculr, C. (2015). Estimating Income and Price Elasticity of Turkish Exports with Heterogeneous Panel Time-Series Methods. C.B.R.T Working P.
19. Cimoli, M., Fleitas, S., & Porcile, G. (2011). Real Exchange Rate and the Structure of Exports. MPRA Paper.
20. Culha, O. Y., & Kalafatcilar, M. K. (2014). Turkiye’de ihracatin gelir ve fiyat esnekliklerine bir bakis: Bolgesel farkliliklarin onemi (No. 1405). Research and Monetary Policy Department, Central Bank of the Republic of Turkey.
21. Değer, O., & Demir, M. (2015). Reel Efektif Döviz Kuru ve Dış Ticaret Hacmi Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, (604), 7-21.
22. Erçevik, B. (2011). Döviz Kuru ve Faiz Oranının Dış Ticaret Üzerine Etkisi: Türkiye Uygulaması. İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Para Sermaye Piyasaları ve Finansal Kurumlar Anabilim Dalı Yüksek Lisans Tezi.
23. Ergun, S., & Taşar, İ. (2014). Döviz Kuru, Verimlilik ve İhracat Nedensellik Analizi. Akademik Yaklaşımlar Dergisi, 5(1), 1-12
24. Genc, E. G., & Artar, O. K. (2014). The effect of exchange rates on exports and imports of emerging countries. European Scientific Journal, 10(13), 128-141.
25. Giles, J.A. and Williams, C.L. (2000) Export-Led Growth: A Survey of the Empirical Literature and Some Non-Causality Results, Part I. Journal of International Trade & Economic Development, 9, 261-337.
26. Gül, E., & Ekinci, A. (2006). Türkiye'de Reel Döviz Kuru İle İhracat Ve İthalat Arasindaki Nedensellik İlişkisi: 1990-2006. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (16).
27. Gul, S. (2018). Turkiye'de Reel Kur Hareketlerinin İhracat Uzerindeki Asimetrik Etkileri (Asymmetric Effects of Real Exchange Rate Movements on Turkish Exports) (No. 1812).MB.
28. Helpman, E., & Krugman, P. (1987). Market structure and foreign trade: Increasing returns, imperfect competition, and the international economy. MIT press.
29. Ilmas, N., Amelia, M., & Risandi, R. (2022). Analysis of the effect of inflation and exchange rate on exports in 5-year ASEAN countries (Years 2010–2020). Jurnal Ekonomi Trisakti, 2(1), 121-132.
30. Jacob, T., Raphael, R., & V. S, A. (2021). Impact of exchange rate and inflation on the export performance of the Indian economy: An empirical analysis. BIMTECH Business Perspective, 1-13.
31. Karaçor, Z., & Gerçeker, M. (2012). REEL DÖVİZ KURU VE DIŞ TİCARET İLİŞKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ (2003- 2010). Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 12(23), 289-312
32. Karagöz, M., & Doğan, Ç. (2005). Döviz Kuru Dış Ticaret İlişkisi: Türkiye Örneği. Fırat Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 15(2), 219-228
33. Karaş, G., & Karaş, E. (2017). Reel Efektif Döviz Kuru, Ihracat Ve Ithalat Arasındaki Ilişki: Türkiye Özelinde Ekonometrik Bir Değerlendirme. Uşak Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 10(IASOS Özel Sayısı-), 27-46.
34. Kasman, A. (2003). "Türkiye’de Reel Döviz Kuru Oynaklığı ve Bunun İhracat Üzerine Etkisi: Sektörel Bir Analiz" Uludağ Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(2),169-186
35. Kazdal, A., & Gül, S. (2021). Türkiye’de İhracat ve Reel Kur Arasında Zamana Göre Değişen İlişki: Sektörel Düzeyde Güncel Bir İnceleme. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Working Paper, (21/38).
36. Krugman, P. (1989). Differences in income elasticities and trends in real exchange rates. European Economic Review, 33(5), 1031-1046.
37. Kemal, M. A., & Qadir, U. (2005). Real exchange rate, exports, and imports movements: A trivariate analysis. The Pakistan Development Review, 177-195.
38. Kızıltan, A., & Ciğerlioğlu, O. (2008). Türkiye'de Reel Döviz Kuru Değişmelerinin İhracat ve İthalata Etkisi. Ekev Akademi Dergisi, 12(36), 36-51.
39. Köse, N., Ay, A., & Topallı, N. (2008). DÖVİZ KURU OYNAKLIĞININ İHRACATA ETKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ (1995–2008). Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(2), 25-45.
40. Leigh, M. D., Lian, W., Poplawski-Ribeiro, M., Szymanski, R., Tsyrennikov, V., & Yang, H. (2017). Exchange rates and trade: A disconnect?. International Monetary Fund.
41. Ordu, C. F. (2013). Döviz Kuru Dış Ticaret İlişkisi: Türkiye Örneği (Master's thesis, Adnan Menderes Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü).
42. Ousseini, A. M., Hu, X., & Aboubacar, B. (2017). WAEMU Trade and Current Account Balance Deficit Analysis: A Panel VAR Approach. Theoretical Economics Letters, 7(4), 834-861.
43. Özmen, E. (2008). Reel Döviz Kuru ve Türkiye Dış Ticaret Dinamikleri. Journal of Economic Dynamics, 15(2), 79-95.
44. Pesaran, M.H., and B. Pesaran. (2009). Time Series Econometrics Using Microfit 5.0. New York: Oxford University Press.
45. Pesaran, M.H.; Y. Shin; and R.J. Smith. (2001). “Bounds Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships.” Journal of Applied Econometrics 16, no. 3: 289–326.
46. Purusa, N. A., & Istiqomah, N. (2018). Impact of FDI, COP, and inflation to export in five asean countries. Jurnal Ekonomi Pembangunan: Kajian Masalah Ekonomi Dan Pembangunan, 19(1), 94-101.
47. Rahman, S., & Serletis, A. (2009). The Effects of Exchange Rate Uncertainty on Exports. Journal of Macroeconomics, 31(3), 500-507.
48. Sari, R., Uzunkaya, M., & Hammoudeh, S. (2013). The relationship between disaggregated country risk ratings and stock market movements: An ARDL approach. Emerging markets finance and trade, 49(1), 4-16.
49. Sweidan, O. D. (2013). The Effect of Exchange Rate on Exports and Imports: The Case of Jordan. International Trade Journal, 27(2), 156-172.
50. Şahin, D., & Durmuş, S. (2019). Türkiye’de Reel Efektif Döviz Kuru, İhracat ve İthalat Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Analizi. Karabük Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 9(1), 210-223.
51. Şimdi, H., & Şeker, A. (2018). BÜYÜK İHRACAT PAZARLARI EKONOMİK BÜYÜMEYİ ETKİLİYOR MU? TÜRKİYE ÖRNEĞİ. Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(18), 485-499.
52. Uçar, İ. H., & Alsu, E. (2024). DÖVİZ KURU DIŞ TİCARET İLİŞKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ. ASSAM Uluslararası Hakemli Dergi, 24, 78-93.
53. Uğurca, F. E., & Sağlam, M. (2019). Döviz Kuru, İthalat ve İhracat İlişkisi: Türkiye Örneği. The Journal of Academic Social Science, 57(57), 455-465.
54. Yamak, R., & Korkmaz, A. (2005). Reel Döviz Kuru ve Dış Ticaret Dengesi İlişkisi. Istanbul University Econometrics and Statistics e-Journal, 2, 16-38.
55. Yılmaz, Ö., & Kaya, V. (2007). İhracat, ithalat ve reel döviz kuru ilişkisi: Türkiye için bir VAR modeli. Iktisat Isletme ve Finans, 22(250), 69-84.
56. Yurtoğlu, Y. (2017). REEL DÖVİZ KURU İLE İHRACAT ARASINDAKİ NEDENSELLİK İLİŞKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ (1997-2015). Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 3(1), 71-88.