TESTING THE RELATIONSHIP BETWEEN US STOCK EXCHANGES, GOLD PRICES, VIX INDEX, AND BITCOIN AND ETHEREUM PRICES IN THE COVİD-19 PERIOD

Yıl 2022, Cilt: 23 Sayı: 4, 48 - 76, 31.12.2022

Abdilcelil Koç , Ali Çelik

https://doi.org/10.53443/anadoluibfd.1119497

Cited By: 1

Öz

This study investigates whether the acceleration of the trend toward cryptocurrencies with digitalization, another aspect of the development of production tools, will be an alternative to traditional stock markets between 03.01.2020 and 28.02.2022. For this purpose, symmetric and asymmetric causality test methods developed were used. The symmetric causality analysis indicates there exists a causality relationship from BTC and ETH prices to SP500, NASDAQ, and DOWJ prices; at the same time, a causality relationship was found from VIX to BTC, ETC. On the other hand, Asymmetric causality results revealed a causality relationship from negative changes in SP500, NASDAQ, DOWJ, and gold prices to positive changes in BTC prices. In contrast, a causality relationship was found from positive changes in NASDAQ and DOWJ prices to positive changes in ETH prices. Finally, there exists a causal relationship from negative changes in Bitcoin prices to positive changes in ETH prices, from negative changes in ETH prices to positive changes in BTC prices.

Anahtar Kelimeler

Traditional Exchanges, Cryptocurrencies, Gold Prices, Causality Analysis

COVİD-19 DÖNEMİNDE ABD BORSALARI, ALTIN FİYATLARI VE VIX ENDEKSİ İLE BİTCOİN VE ETHEREUM FİYATLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ

Öz

Çalışmanın amacı, 03.01.2020 ile 28.02.2022 dönemi için üretim araçlarındaki gelişmenin bir başka veçhesi olan dijitalleşme ile kripto paralara yönelimin hızlanmasının geleneksel borsalara alternatif olup olmayacağını simetrik ve asimetrik nedensellik test yöntemleriyle incelemektir. Bu çerçevede simetrik nedensellik analiz sonuçlarına göre, BTC ve ETH fiyatlarından SP500, NASDAQ ve DOWJ fiyatlarına doğru bir nedensellik ilişkisi saptanmış, aynı zamanda VIX’ten BTC ve ETH’ye doğru bir nedensellik ilişkisi bulunmuştur. Asimetrik nedensellik analizi sonuçlarına göre SP500, NASDAQ, DOWJ ve Altın fiyatlarındaki negatif değişmelerden, BTC fiyatlarındaki pozitif değişmelere doğru bir nedensellik ilişkisi tespit edilmişken, NASDAQ ve DOWJ fiyatlarındaki pozitif değişmelerden ETH fiyatlarının pozitif değişmelerine doğru bir nedensellik ilişkisinin varlığına ulaşılmıştır. Son olarak kripto paralar arasındaki nedensellik ilişkisi sınandığında BTC fiyatlarındaki negatif değişimlerden ETH fiyatlarındaki pozitif değişimlere, ETH fiyatlarındaki negatif değişimlerden BTC fiyatlarındaki pozitif değişimlere doğru bir nedensellik ilişkisi tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Geleneksel Borsalar, Kripto Paralar, Altın Fiyatları, Nedensellik Analizi, Traditional Exchanges, Cryptocurrencies, Gold Prices, Causality Analysis

Kaynakça

• Al-Khazali, O., Elie, B., & Roubaud, D. (2018). The impact of positive and negative macroeconomic news surprises: Gold versus Bitcoin. Economics Bulletin, 38(1), 373–82.
• Blockchain Türkiye Platformu. (2021). Akıllı sözleşme raporu-Temmuz 2021. Web site: https://bctr.org/dokumanlar/Akilli_Sozlesme_Raporu.pdf
• Blockchain Türkiye Platformu. (2022, 12 Ocak). Dijital varlıklar ve kripto para sektörü için 2021 dönüm noktası oldu [Blog yazısı]. https://bctr.org/dijital-varliklar-ve-kripto-para-sektoru-icin-2021-donum-noktasi-oldu-24996/ adresinden erişildi.
• Bouoiyour, J., Selmi, R., & Wohar, M. E. (2019). Bitcoin: competitor or complement to gold? Economics Bulletin, 39(1), 186–91.
• Bouri, E., Gupta, R., Tiwari, A. K., & Roubaud, D. (2017). Does Bitcoin hedge global uncertainty? Evidence from wavelet-based quantile-in-quantile regressions. Finance Research Letters, 23, 87-95.
• Chainanalysis Team. (2021, 14 Ekim). The 2021 Global Crypto Adoption Index [Blog yazısı]. https://blog.chainalysis.com/reports/2021-global-crypto-adoption-index/ adresinden erişildi.
• Chaum, D. (1985). Security without identification: Transaction systems to make big brother obsolete. Communications of the ACM, 28(10), 1030-1044.
• Deniz, Ö. Ç. (2020, 30 Aralık). Pandeminin gölgesinden güneşli günlere: 2020’de kripto para piyasası ve 2021’den beklentiler [Blog yazısı]. https://tr.investing.com/analysis/2020-ylna-genel-baks-ve-2021den-beklentiler--bolum-3--kripto-zel-200464129 adresinden erişildi.
• Dirican, C., & Canöz, İ. (2017). Bitcoin fiyatları ile dünyadaki başlıca borsa endeksleri arasındaki eşbütünleşme ilişkisi: ARDL modeli yaklaşımı ile analiz. Journal of Economics Finance and Accounting, 4(4), 377-392.
• Ersöz, B. D. (2020, 28 Aralık). 2020’de ekonomide pandemi etkisi: “büyük tecrit’’ [Blog yazısı]. https://www.voaturkce.com/a/iki-bin-yirmide-ekonomide-pandemi-etkisi-b%C3%BCy%C3%BCktecrit/5716244.html adresinden erişildi.
• Fountain, R. L., Herman J. R., & Rusvold. L. (2008). An application of Kendall Distributions and alternative dependence measures: SPX vs. VIX. Insurance: Mathematics and Economics, 42(2), 469–472.
• Frisby, D. (2014). Bitcoin: the future of money? Londra: Unbound.
• Göger, R. (2021). Hal Finney kimdir? [Blog yazısı]. https://muhabbit.com/hal-finney-kimdir/ adresinden erişildi.
• Göğüş, A. (2022). 2021, kripto para sektörü için neden önemliydi? [Blog yazısı]. https://bigpara.hurriyet.com.tr/bigpara-yazarlari/alphan-gogus/2021-kripto-para-sektoru-icin-neden-onemliydi_ID986539/ adresinden erişildi.
• Hacker R. S., & Hatemi-J A. (2006). Tests for causality between integrated variables using asymptotic and bootstrap distributions: theory and application. Applied Economics, 38(13), 1489-1500, doi:10.1080/00036840500405763.
• Hatemi-J, A. (2012). Asymmetric causality tests with an application. Empirical economics, 43(1), 447-456. Hughes, E., (1993). Cypherpunk's Manifesto [Blog yazısı]. https://www.activism.net/cypherpunk/manifesto.html adresinden erişildi.
• Koç, A. (2020). Capitalism 5.0: digital capitalism and its political economy in the context of the evolution of capitalism. S. Kolukırık (Ed.), Digitalization and future of digital society (s. 25-41) içinde Peter Lang: Berlin.
• Koy, A., Yaman, M., & Mete, S. (2021) Kripto Paraların volatilite modelinde ABD borsa endekslerinin yeri: Bitcoin üzerine bir uygulama. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 159-170, doi:10.14784/marufacd.880672
• Kyriazis, N. A. (2020). Is Bitcoin Similar to Gold? An ıntegrated overview of empirical findings. Journal of Risk and Financial Management, 13(5), 1-19, doi:10.3390/jrfm13050088
• Lahmiri, S., & Bekiros, S. (2020). The impact of COVID-19 pandemic upon stability and sequential irregularity of equity and cryptocurrency markets. Chaos, Solitons and Fractals, 138, 1-6.
• Münyas, T., & Atasoy, F. (2021). Bitcoin ile gelişmiş ve gelişmekte olan ülke borsaları arasındaki ilişki üzerine ampirik bir inceleme. Journal of Accounting, Finance and Auditing Studies, 7/1 (2021), 104-120.
• Öner, H., (2018). Altın, petrol, döviz kuru, faiz ve korku endeksi arasındaki ilişki üzerine bir çalışma. Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 10(19): 396-404.
• Pan, E. (2021, 29 Aralık). Who is Nick Szabo? 8 things to know about the man Elon Musk thinks created bitcoin [Blog yazısı]. https://www.NASDAQ.com/articles/who-is-nick-szabo-8-things-to-know-about-the-man-elon-musk-thinks-created-bitcoin. Adresinden erişildi.
• Panagiotidis, T., Stengos, T., ve Vravosinos, O. (2020). A principal component-guided sparse regression approach for the determination of Bitcoin returns. Journal of Risk and Financial Management 13(2), 1-10.
• Popper, N. (2014, 30 Ağustos). Hal finney, cryptographer and bitcoin pioneer, dies at 58 [Blog yazısı]. https://www.nytimes.com/2014/08/31/business/hal-finney-cryptographer-and-bitcoin-pioneer-dies-at-58.html#:~:text=Hal%20Finney%2C%20a%20cryptographer%20and,wife%2C%20Fran%20Finney%2C%20said adresinden erişildi.
• Shahzad, S. J. H., Bouri, E., Roubaud, D., & Kristoufek, L. (2020). Safe haven, hedge and diversification for G7 stock markets: Gold versus Bitcoin. Economic Modelling, 87, 212–224
• Szabo, N., (1995). Smart contracts glossary [Blog yazısı]. https://www.fon.hum.uva.nl/rob/Courses/InformationInSpeech/CDROM/Literature/LOTwinterschool2006/szabo.best.vwh.net/smart_contracts_glossary.html adresinden erişildi.
• Tanrıverdi, M., Uysal, M., & Üstündağ, M.T. (2019). Blokzinciri teknolojisi nedir? Ne değildir?: Alanyazın incelemesi. Bilişim Teknolojileri Dergisi, 12(3), 203-217.
• Tevetoğlu, M. (2021). Ethereum ve akıllı sözleşmeler. İnönü Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, 12(1): 193-208. TSPB. (2021). Türkiye Sermaye Piyasası-2020. web site: https://www.tspb.org.tr/wp-content/uploads/2021/05/TurkiyeSermayePiyasasi2020.pdf
• Tuncel, M. B., & Gürsoy, S. (2020). Korku Endeksi (VIX), Bitcoin fiyatları ve BİST100 endeksi arasındaki nedensellik ilişkisi üzerine amprik bir uygulama. Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi,19(76), 1999-2011.
• Tuncel, M. B., Alptürk, Yılmaz, T., & Bekçi, İ. (2021). Korku endeksi (VIX) ile kıymetli madenler arasındaki ilişki üzerine ekonometrik bir çalışma. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 35(3), 1069-1083.
• Toda, H. Y., & Yamamoto, T. (1995) Statistical inference in vector autoregressions with possibly integrated processes. Journal of Econometrics, 66, 225–50.
• Wang, H., Wang, X., Yin, S., & Ji, H. (2021). The asymmetric contagion effect between stock market and cryptocurrency market. Finance Research Letters, 46, 1-12, doi: /10.1016/j.frl.2021.102345
• Wu, S., Tong, M., Yang, Z., & Derbali. A. (2019). Does gold or Bitcoin hedge economic policy uncertainty? Finance Research Letters,31, 171–178.
• Zhang, J., & He, Q. (2021). Dynamic cross-market volatility spillover based on MSV model: Evidence from Bitcoin, gold, crude oil, and stock markets. Complexity, 2021, Volume 2021, doi:10.1155/2021/9912418.