CDS PRİMLERİ ÜZERİNDE ETKİLİ OLAN MAKROEKONOMİK GÖSTERGELERİN ARAŞTIRILMASI: TÜRKİYE ÖRNEĞİ

Yıl 2022, Sayı: 90, 331 - 346, 28.03.2022

Merve Arslan Serdar Kuzu İsmail Erkan Çelik

Öz

CDS primleri ülke ekonomilerinde, kredi riskinin ölçümlenmesi ve kredi derecelendirme notlarının bir alternatifi olarak kullanılmaya başlanılan önemli bir parametre haline
gelmiştir. Ülkelerin risk göstergesi olarak kullanılmaya başlayan CDS primlerinin analiz
edilmesi açısından büyük önem taşımaktadır. Bu nedenle ülke CDS primlerindeki değişimleri etkileyen faktörlerin tespit edilebilmesi finansal piyasalar için oldukça önemlidir.
Bu çalışmada ülke CDS primleri üzerinde etkili olabileceği düşünülen makroekonomik
faktörlerden dış borç/GSYİH oranı, işsizlik, enflasyon oranları ile GSYİH büyüme oranında gözlemlenen bir değişimin ülke CDS primleri üzerinde istatistiksel olarak anlamlı
bir değişime neden olup olmadığı hususu ortaya koyulması amaçlanmaktadır. Türkiye’nin
CDS primlerinin makroekonomik göstergelerden ne ölçüde etkilendiği 2010-2019 dönemi
arasında çeyrek veriler kullanılarak, VAR Analizi, Varyans Ayrıştırması, Granger Neden-
sellik Analizi ile incelenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Cdp Primi, Makroekonomik Faktörler, Var Analizi, Varyans Ay- rıştırması, Granger Nedensellik Analizi.

Kaynakça

• Aizenman, J., Hutchison, M. M. and Jinjarak, Y. (2011). What is the risk of european so- vereign debt defaults? fiscal space, cds spreads and market pricing of risk. NBER Working Paper, 17407, 1-44.
• Aydın, N., Başar, M. ve Coşkun, M. (2015). Finansal yönetim. Ankara: Detay.
• Blanco, R., Brennan, S. and Marsh, I.W. (2005). An empirical analysis of the dynamic relation between ınvestment-grade bonds and credit default swaps. The Journal of Finance, 60 (5), 2255-22881
• Barışık, S. ve Demircioğlu, E. (2006). Türkiye’de döviz kuru rejimi, konvertibilite, ihracat-ithalat ilişkisi (1980-2001). Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bi- limler Dergisi, 2(3), 71-84.
• Doğukanlı, H. (2012). Uluslararası finans (3. Baskı). Adana: Karahan Kitabevi.
• Erdil, T. B. (2008). Finansal türevler ve kredi temerrüt swaplarının teori ve uygulamaları. (Yayımlanmış doktora tezi), İstanbul: Kadir Has Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Eyssell, T., Hung-Gay, F. and Zhang, G. (2013). Determinants and price discovery of china sovereign credit default swaps, China Economic Review, 24, 1-15.
• Filippos, A. (2017). The relationship between cds spreads and macroeconomic factors of the countries of the eurozone. A Master’s Thesis, Holand: Tilburg University.
• Fontana, A. and Scheicher, M. (2010). An analysis of euro area sovereign cds. European Central Bank Working Paper Series, 1271, 1-49.
• Hull, J. C. (2012) Options, futures and other derivatives. (Eighth Edition). Pearson Prentice Hall.
• Hull, J., Predescu, M. and White, A. (2004). The relationship between cds spreads, bond yields and credit rating announcements. Journal of Banking & Finance, 28(11), 2789-2811.
• Karaçor, Z. ve Gerçeker, M. (2012). Reel Döviz kuru ve dış ticaret ilişkisi: Türkiye örneği (2003-2010). Selçuk Üniversitesi İİBF Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 23, 289-312.
• Kocsis, Z. and Monostori, Z. (2016).The role of country-specific fundamentalsin sovereign cds spreads: Eastern european experiences. Emerging Markets Review, 27, 140- 168.
• Laopodis, N T. (2011). Equity prices and macroeconomic fundamentals: International evidence. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 21(2), 247-276.
• Longstaff, F.A, Pan, J., Pedersen, L. H. and Singleton, K. (2011). How sovereign is sovereign credit risk? American Economic Journal: Macroeconomics, 3(2), 75-103.
• Oliveira, L., Curto, D. and Nunes, P. (2012). The determinants of sovereign credit spread changes in the euro-zone. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 22(2), 278-304.
• Rasiah, V. and Ratneswary, R. (2010). Macroeconomic activity and the malaysian stock market: empirical evidence of dynamic relations. The International Journal of Business and Finance Research, 4(2), 59-69.
• Sand, H. J. (2012). The impact of macro-economic variables on the sovereign cds spreads of the eurozone countries. Master’s Thesis, Holland: University of Groningen.
• Turguttopbaş, N. (2013). Sovereign credit risk and credit default swap spread reflections, International Review of Economics and Management, 1(1), 122-145.
• Uzgören, N, Ceylan, G. ve Uzgören, E. (2007). Türkiye’de kredi kartı kullanımını etkileyen faktörleri belirlemeye yönelik bir model çalışması. Celal Bayar Üniversitesi İ. İ. B. F. Yönetim ve Ekonomi, 14(2), 247-256.
• Yalçıner, K., Tanrıöven, C., Bal, H., Aksoy, E. E. and Kurt, Ç. (2008). Finansal teknikler ve türev araçlar. Ankara: Gazi.
• Yuan, C. ve Pongsiri, T. J. (2015). Fiscal austerity, growth prospects and sovereign cds spreads: The eurozone and beyond, International Economics, 141, 50-79.
• Zhu, H. (2004). An empirical comparison of credit spreads between the bond market and the credit default swap market. BIS Working Papers, 160.
• Zhu, H. (2006). An empirical comparison of credit spreads between the bond market and the credit default swap market. Journal of Financial Services Research, 29(3), 211–235.