ui̇i̇i̇d Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi 1307-9832 1307-9859 Kenan ÇELİK 10.18092/ulikidince.323759 İLK HALKA ARZDA SICAK VE SOĞUK PİYASALAR Çakır Nimet KOCAELİ ÜNİVERSİTESİ Küçükkocaoğlu Güray BAŞKENT ÜNİVERSİTESİ Kapucu Hakan KOCAELİ ÜNİVERSİTESİ 11 08 2017 695 708 06 27 2017 11 08 2017 Copyright © 2008, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi 2008 Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi

Herhangi bir sermaye piyasasında, işletme açısından ilkhalka arzın başarılı olmasında zamanlama oldukça önem taşımaktadır. Sıcak veyasoğuk halka arz şeklinde de bölümlendirilebilen halka arz piyasalarında,zamanlama etkenine bağlı olarak, pay senedi değerlemesi ile halka arz sonrasıilk işlemin ardından oluşan kısa, orta ve uzun dönemli fiyatlar arasındakiilişki, halka arz yazınında, önemli bir yer tutmaktadır. Sıcak halka arzpiyasası, yatırımcılar tarafından halka arza olan aşırı talep, aşırı düşükfiyatlama ve alışılmadık derecede fazla halka arzın gerçekleştiği piyasa olaraktanımlanmaktadır. Soğuk halka arz piyasası ise yüksek hacimli halka arzdönemlerinin sonlarına doğru, gerek halka arz sayısında azalma, gerekse açılışın ardından oluşan pay senedi fiyatlarındakioynaklık şeklindeifade edilmektedir. Bu çalışma, 1993-2015 yılları arasında Borsa İstanbul(BIST)’dagerçekleştirilen 327 adet sıcak ve soğuk halka arz piyasası eksenindeincelemektedir. Elde edilen sonuçlar incelendiğinde sıcak halka arz piyasasındakısa dönemde düşük fiyatlandırmanın %10,76, soğuk piyasada ise %10,04 aşırıfiyatlandırmanın gerçekleştiği saptanmıştır. Halka arzlarda Ay Etkisi incelendiğinde,sıcak piyasalarda gerçekleşen halka arzlarda ilk gün getirisinin %7,29; soğukpiyasalarda gerçekleşen halka arzlarda ise getirinin %2,96 olarak gerçekleştiğisonucuna ulaşılmıştır.

 Sıcak ve soğuk halka arz piyasası Allen, F. ve G. Faulhaber (1989) “Signaling by Underpricing in the IPO Market” Journal of Financial Economics, 23,303-323. Alti, A., 2005, “IPO market timing”, Review of Financial Studies, 61, 1681–1709. Baker, M., ve J. Wurgler, 2002, “Market timing and capital structure”, Journal of Finance, 57, 1–32. Benveniste, L., W. Busaba, ve W. Wilhelm (2002) “Information Externalities and the Role of Underwriters in Primary Equity Markets”,Journal of Financial Intermediation, 11,61- 86. Bildik, R. Ve Yılmaz, Mustafa K., 2008, “The Market Performance of InitialPublic Offerings in the İstanbul Stock Exchange”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar,Cilt:2, 2, 49-75. Chang, K., Young-Cheol Kim ve Hyeongsop Shim (2013), “Weak Firms Follow Strong Firms in Hot IPO Markets”, Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 42, 76-108. Choe, H., R. Masulis,ve V. Nanda (1993) "Common Stock Offerings across the Business Cycle," Journal of Empirical Finance, 1, 1-29. Chemmanur, T. ve P. Fulghieri (1999) "A Theory of the Going-PublicDecision”, Review of Financial Studies, 12, 249-279. Chemmanur, T. J., ve J. He, 2011, “IPO Waves, Product Market Competition, and The Going Public Decision: Theory and Evidence”, Journal of Financial Economics, 10, 382–412. Coakley, Jerry, Leon Hadass ve Andres Wood (2205), “Hot IPOs Can Damage Your Long-Run Wealth”,Department of Accounting, Finance and Management and Essex Finance Centre University of Essex, UK, 1-37. Derrien, Francois (2005), "Hot" Market Conditions: Who Leaves Money on theTable?”, Journal of Finance, Vol. 60, No. 1 (Feb., 2005), 487-521. Helwege, J., ve N. Liang, 2004, “Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39, 541–569. Ibbotson, R. G., ve J. F. Jaffe, 1975, “Hot Issue” Markets”, Journal of Finance, 30, 1027–1042. Lowry, M. ve G. Schwert (2002) "IPO Market Cycles: Bubbles or Sequential Learning?,"Journal of Finance, 57, s; 1171-1200. Kırkulak, Berna (2010). “Uzun Dönemli Al-Ve-Tut Getirileri: İMKB’de Halka Açık Şirketler Üzerine Bir Uygulama”, Ege Akademik Bakış, sayı:10(2), 465- 486. Maksimovic, V. ve P. Pichler (2001) "Technological Innovation and Initia lPublic Offerings," Review of Financial Studies, 14, 459-494. Pagano, M., F. Panetta, ve L. Zingales (1998) “Why Do Companies Go Public? An Empirical Investigation”, Journal of Finance, 53, 27-64. Ritter, J. (1984) "The“Hot Issue Market of 1980”, Journal of Business, 57, 215- 240. Stoughton, N., K. Wang,ve J. Zechner (2001) “IPOsand Product Quality”, Journal of Business,74, 375-408. Subrahmanyan, A. ve S. Titman (1999) “TheGoing-PublicDecision and the Development of Financial Markets,” Journal of Finance, 54, 1045-1082. Zingales, L. (1995) “Inside Ownership and the Decision to Go Public”, Review of Economic Studies, 62, 425-448.