sdü vizyoner dergisi Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi 1308-9552 Süleyman Demirel Üniversitesi 10.21076/vizyoner.1546784 Financial Economy Finansal Ekonomi The Interaction between the Dow Jones Index, Exchange Rate, Gold, and Silver Prices in the Short and Long Term Kısa ve Uzun Vadede Dow Jones Endeksi Döviz Kuru, Altın ve Gümüş Fiyatları Arasındaki Etkileşim https://orcid.org/0000-0001-7409-4263 Yüzbaşıoğlu Nuray AYDIN ADNAN MENDERES ÜNİVERSİTESİ 08 31 2025 16 47 920 939 09 09 2024 04 18 2025 Copyright © 2009, Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi 2009 Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi

The study examines the relationships between the Dow jones Index, exchange rate, silver, and gold prices using daily data from January 1, 1990, to July 30, 2024. The analysis employs the VAR Model, Johansen cointegration test, VECM, and Granger causality analysis. The results indicate significant long-term relationships between the Dow jones Index, exchange rate, silver, and gold prices, with two cointegrating vectors identified. VECM findings reveal important short-term relationships between gold, silver, and exchange rates, although no short-term relationship is found between the Dow Jones index and the other variables. In the gold model, the imbalance reduces by 5% each period, reaching equilibrium in 20 periods. For silver, the adjustment rate is 15%, with equilibrium in 7 periods. The exchange rate reduces imbalances by 2%, reaching equilibrium in 50 periods. Granger causality tests show that the exchange rate affects gold prices, while the Dow Jones and gold prices influence silver prices. These findings offer valuable insights for portfolio management, risk analysis, and economic policy design.

Bu çalışma, Dow Jones Endeksi, döviz kuru, gümüş fiyatları ve altın fiyatları arasındaki ilişkileri incelemektedir. 1 Ocak 1990 - 30 Temmuz 2024 tarihleri arasındaki günlük veriler kullanılarak yapılan analizlerde VAR Modeli, Johansen eşbütünleşme testi, VECM ve Granger nedensellik analizi uygulanmıştır. Çalışma sonuçlarına göre Dow Jones Endeksi, döviz kuru, gümüş ve altın fiyatları arasında uzun vadeli anlamlı ilişkiler bulunmuş iki eşbütünleşik vektör tespit edilmiştir. Ayrıca VECM testi bulgularına göre kısa vadede altın fiyatları, gümüş fiyatları ve döviz kuru arasında önemli ilişkiler tespit edilmiş; ancak Dow Jones Endeksi ile diğer değişkenler arasında kısa dönemli bir ilişki bulunamamıştır. Altının bağımlı olduğu modelde dengesizlik her dönemde %5 oranında azaltılmakta ve altın serisi 20 dönem sonra dengeye ulaşmaktadır. Gümüş için bu oran %15 dengeleme süresi ise 7 dönemdir. Döviz kuru modelinde ise dengesizlik %2 oranında azalmakta ve 50 dönemde denge sağlanmaktadır. Granger nedensellik testi, döviz kurunun altın fiyatları üzerinde Dow Jones Endeksi ile altın fiyatlarının ise gümüş fiyatları üzerinde nedensel etkilerinin olduğunu göstermektedir. Bu bulgular yatırımcılar için portföy yönetimi ve risk analizinde, politika yapıcılar için ise ekonomik politika tasarımında önemli bilgiler sunmaktadır.

 Dow Jones Endeksi Döviz Kuru Gümüş Fiyatları Altın Fiyatları Johansen Eşbütünleşme Testi Dow Jones Index Exchange Rate Silver Prices Gold Prices Johansen Cointegration Test Alkhazali, O. M. ve Zoubi, T. A. (2020). Gold and portfolio diversification: A stochastic dominance analysis of the dow jones ıslamic indices. Pacific-Basin Finance Journal, 60, 101264. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101264 Anoruo, E. (2019). Asymmetric causality analysis of the interactions between gold and REIT returns. International Real Estate Review, 22(4), 513-534. Aslan, M. ve Sizer, L. (2023). Dow Jones endeksi, gümüş fiyatları ve altın fiyatları arasındaki ilişkinin ekonometrik açıdan incelenmesi. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 23(4), 1035-1048. https://doi.org/10.18037/ausbd.1216354 Baur, D. G. ve McDermott, T. K. (2016). Why is gold a safe haven?. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 10, 63-71. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2016.03.002 Beckmann, J., Berger, T. ve Czudaj, R. (2015). Does gold act as a hedge or a safe haven for stocks? A smooth transition approach. Economic Modelling, 48, 16-24. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2014.10.044 Charles, A., Darné, O. ve Pop, A. (2015). Risk and ethical investment: Empirical evidence from dow jones islamic indexes. Research in International Business and Finance, 35, 33-56. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2015.03.003 Cicioğlu, Ş., Eraslan, B. ve Torun, P. (2018). The factors that influence gold prices of Turkey. Journal of Human Sciences, 15(3), 1551-1560. Dwyer, G. P. (2015). The Johansen tests for cointegration. White Paper, 516. Ekim Dertli, S. ve Koy, A. (2020). Platin grubu kıymetli metaller için dow jones sanayi endeksi etkileşiminin rejimlere dayalı analizi. Gaziantep Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2(1), 15-37. El Alaoui, A. O., Dewandaru, G., Rosly, S. A. ve Masih, M. (2015). Linkages and co-movement between international stock market returns: case of dow jones ıslamic Dubai financial market index. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 36, 53-70. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2014.12.004 Elmas, B. ve Polat, M. (2015). Gümüş fiyatları ve Dow Jones Endeksi’nin altın fiyatlarına etkisi üzerine eşbütünleşme ve nedensellik analizi. Bingöl Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3(6), 33-48. Engle, R. F. ve Granger, C. W. (1987). Co-integration and error correction: Representation, estimation, and testing. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 251-276. https://doi.org/10.2307/1913236 Erdoğdu, A. (2017). The most significant factors influencing the price of gold: An empirical analysis of the US market. Economics, 5(5), 399-406. https://doi.org/10.17265/2328-7144/2017.05.002. Escribano, A. ve Granger, C. W. (1998). Investigating the relationship between gold and silver prices. Journal of Forecasting, 17(2), 81-107. https://doi.org/10.1002/(SICI)1099-131X(199803)17:2<81::AID-FOR680>3.0.CO;2-B Figuerola-Ferretti, I. ve Gonzalo, J. (2010). Price discovery and hedging properties of gold and silver markets. Universidad Carlos III de Madrid Working Paper, 1-17. Göktaş, Ö. (2005). Teorik ve uygulamalı zaman serileri analizi, Beşir Kitabevi. Granger, C. W. (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 424-438. https://doi.org/10.2307/1912791 Güleryüz, B. (1992). Değişen varyans ve bir uygulama [Master's Thesis]. Marmara Üniversitesi. Hanitha, V., Angreni, T. ve Hendra, H. (2024). Effect of world commodity prices on the movement of the ftse ındex on the ındonesia stock exchange 2020-2023. eCo-Fin, 6(2), 358-366. https://doi.org/10.32877/ef.v6i2.1411 Hanitha, V., Purnama, M. ve Purnama, O. (2022). The effect of world oil prices, silver prices, exchange rates, dow jones ındustrial average, on the srı kehati ındex on the ındonesia stock exchange for the period january 2021–december 2021. Eco-Buss, 5(2), 429-440. https://doi.org/10.32877/eb.v5i2.370 Hansen, H. ve Johansen, S. (1992). Recursive estimation in cointegrated VAR-models (No. 92-13). He, Z., O'Connor, F. ve Thijssen, J. (2018). Is gold a sometime safe haven or an always hedge for equity investors? A markov-switching CAPM approach for US and UK stock indices. International Review of Financial Analysis, 60, 30-37. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2018.08.010 Johansen, S. (1988). Eşbütünleşme vektörlerinin istatistiksel analizi. Ekonomik Dinamikler ve Kontrol Dergisi, 12 (2-3), 231-254. https://doi.org/10.1016/0165-1889(88)90041-3 Johansen, S. (1991). Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in Gaussian vector autoregressive models. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 1551-1580. https://doi.org/10.2307/2938278 Kayrı, M. (2007). Araştırmalarda iki aşamalı kümeleme (two-step clustering) analizi ve bir uygulaması. Eurasian Journal of Educational Research (EJER), (28). Kocabıyık, T. (2016). Johansen eşbütünleşme testinde karar aşamalarının analizi. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3, 40-50. Koy, A., Çetin, G. ve Ersan, İ. (2017). Uluslararası kıymetli metal piyasalarının rejim dinamikleri. Maliye ve Finans Yazıları, 1(107), 26-40. Li, S. ve Lucey, B. M. (2017). Reassessing the role of precious metals as safe havens–What colour is your haven and why?. Journal of Commodity Markets, 7, 1-14. https://doi.org/10.1016/j.jcomm.2017.05.003 Lopez, L. ve Weber, S. (2017). Testing for Granger causality in panel data. The Stata Journal, 17(4), 972-984. Nouneh, K., Khaaissa, Y., Talbi, A., Taghzouti, O. K., Belahmar, A., El Mabrouk, K. ve Oyama, M. (2021). Improving seeding growth method for preparing densely attached spherical gold nanoparticles on solid substrate. International Journal of Nanoscience, 20(06), 2150056. https://doi.org/10.1142/S0219581X21500563 Özgür, Ö. ve Hepsağ, A. (2020). Doğrusal ve doğrusal olmayan birim kök testlerinin gecikme uzunluğuna olan duyarlılığı. İstatistik Araştırma Dergisi, 12(1), 1-15. Papadamou, S. ve Markopoulos, T. (2014). Investigating intraday interdependence between gold, silver and three major currencies: the Euro, British Pound and Japanese Yen. International Advances in Economic Research, 20, 399-410. https://doi.org/10.1007/s11294-014-9490- Purnama, M. ve Hanitha, V. (2021). Effect of gold price, nickel price, used exchange, dow jones ındustrial average, and FTSE Malaysia KLCI on Sharia Share price ındex (Sharia Ida) on the Indonesia stock exchangeIn the period of january 2020 - december 2020. Eco Buss, 4(1), 159–175. https://doi.org/10.32877/eb.v4i1.211 Sajeev, K. C. ve Afjal, M. (2022). Contagion effect of cryptocurrency on the securities market: A study of Bitcoin volatility using diagonal BEKK and DCC GARCH models. SN Business & Economics, 2(6), 57. https://doi.org/10.1007/s43546-022-00219-0 Salisu, A. A., Akinsomi, O., Ametefe, F. K. ve Hammed, Y. S. (2024). Gold market volatility and REITs' returns during tranquil and turbulent episodes. International Review of Financial Analysis, 95, 103348. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103348 Shojaie, A. ve Fox, E. B. (2022). Granger causality: A review and recent advances. Annual Review of Statistics and Its Application, 9(1), 289-319. https://doi.org/10.1146/annurev-statistics-040120-010930 Sims, C. A. (1980). Macroeconomics and reality. Econometrica: journal of the Econometric Society, 1-48. https://doi.org/10.2307/1912017 Sugiyanto, E. ve Sarialam, M. (2022). Pengaruh variabel makro ekonomi, indeks dow jones industrial average (DJIA), kospi dan harga minyak dunia terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020. UMMagelang Conference Series (s. 1007-1022). Telatar, O. M. ve Terzi, H. (2009). Türkiye’de ekonomik büyüme ve cari işlemler dengesi ilişkisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 23(2), 119-134. Topal, M., Eyduran, E., Yağanoğlu, A. M., Sönmez, A. ve Keskin, S. (2010). Çoklu doğrusal bağlantı durumunda ridge ve temel bileşenler regresyon analiz yöntemlerinin kullanımı. Atatürk Üniversitesi Ziraat Fakültesi Dergisi, 41(1), 53-57. Trabelsi, N., Gozgor, G., Tiwari, A. K. ve Hammoudeh, S. (2021). Effects of price of gold on Bombay stock exchange sectoral indices: new evidence for portfolio risk management. Research in International Business and Finance, 55, 101316. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2020.101316 Troster, V. (2018). Testing for Granger-causality in quantiles. Econometric Reviews, 37(8), 850-866. https://doi.org/10.1080/07474938.2016.1172400 Uysal, İ. ve Kılıç, A. (2022). Normal dağılım ikilemi. Anadolu Journal of Educational Sciences International, 12(1), 220-248. https://doi.org/10.18039/ajesi.962653 Yunus, N. (2020). Altın, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul arasındaki zamanla değişen bağlantılar. Ekonomi ve Finansın Üç Aylık İncelemesi, 77, 165-185. https://doi.org/10.1016/j.qref.2020.01.015 Zhang, J., Hu, W. ve Zhang, X. (2010). The relative performance of VAR and VECM model. 2010 3rd International Conference on Information Management, Innovation Management and Industrial Engineering, Vol. 2, (s. 132-135). IEEE. https://doi.org/10.1109/ICIII.2010.195