The Analysis of Volatility Spillover between Turkish ADRs and Their Underlying Stocks

Abstract

Türk ADR'leri ve Dayanak Pay Senetleri Arasındaki Volatilite Yayılımının Analizi

Abstract

Bu çalışmada, beş Türk Amerikan Depo Sertifikası (ADRs) ile dayanak pay senetleri arasında oynaklık yayılma dinamikleri araştırılmıştır. Ocak 2015 başından Mayıs 2021 sonuna kadar olan dönemi kapsayan ve haftalık veriler kullanılarak yapılan çalışmada, ADR ve dayanak pay senedi arasındaki ilişkinin analizi BEKK parametreli iki değişkenli GARCH modeli kullanarak gerçekleştirilmiştir. Çalışmanın sonuçları, ADR'ler ve dayanak pay senetleri arasında çift yönlü şok ve oynaklık yayılımı olduğunu göstermiştir. Ancak, temel pay senedi piyasasından ADR piyasasına volatilite yayılımı, ters yönde olduğundan daha güçlüdür. Bu, şok ve oynaklığın ADR piyasasına iletilmesinde pay senedi piyasasının önemli bir etkiye sahip olduğunu göstermektedir. Ayrıca, hem ADR piyasasında hem pay senedi piyasasında ARCH ve GARCH etkilerinin olduğu tespit edilmiştir. Diğer bir deyişle, her iki piyasada işlem gören dayanak hisse senetleri ve ilgili ADR'lerin bir önceki dönemde kendi şok ve oynaklığı cari dönem koşullu oynaklığı üzerinde etkili olduğunu ima etmektedir.

Keywords

• ADR
• BEKK GARCH Model
• Şok Geçişi
• Volatilite Yayılımı
• Pay Senedi Piyasası

Supporting Institution

Yok

References

1. Alaganar, V. T. and Bhar, R. (2002). Information and Volatility Linkage under External Shocks: Evidence from Dually Listed Australian Stocks, International Review of Financial Analysis, 11 (1), 59-71.
2. Alhaj-Yaseen, Y. S., Eddery, L. and Barkoulas, J. T. (2014). Price Discovery for Cross Listed Firms with Foreign IPOs, International Review of Financial Analysis, 31, 80-87.
3. Bollerslev, T., Engle, R. F. & Wooldridge, J. M. (1988). A Capital Asset Pricing Model with Time-Varying Covariances, Journal of Political Economy, 96 (1), 116-31.
4. Dickey, D. A. and Fuller, W. A. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root, Journal of the American Statistical Association. 74 (366), 427-431.
5. Engle, R. F. and Kroner, K. F. (1995). Multivariate Simultaneous Generalized ARCH, Econometric Theory, 122- 150.
6. Gande, A. (1997). American Depositary Receipts: Overview and Literature Survey, Financial Markets, Institutions & Instruments, 6 (5), 61-83.
7. Iwatsubo, K. and Inagaki, K. (2007). Measuring Financial Market Contagion using Dually Traded Stocks of Asian Firms, Journal of Asian Economics, 18 (1), 217-236.
8. Jaiswal-Dale, A. and Jithendranathan, T. (2009). Transmission of Shocks from Cross-Listed Markets to the Return and Volatility of Domestic Stocks, Journal of Multinational Financial Management, 19 (5), 395-408.

9. Kutan, A. M. and Zhou, H. (2006). Determinants of Returns and Volatility of Chinese ADRs at NYSE, Journal of Multinational Financial Management, 16 (1), 1-15.
10. Mak, B. S. C. and Ngai, A. M. S. (2005). Market Linkage for Dual-listed Chinese Stocks, The Chinese Economy, 38 (2), 88-107.
11. Phillips, Peter C. B. and Perron, P. (1988). Testing for a Unit Root in Time Series Regression, Biometrika, 75 (2), 335-346.
12. Poshakwale, S. S. and Aquino, K. P. (2008). The Dynamics of Volatility Transmission and Information Flow between ADRs and their Underlying Stocks, Global Financial Journal, 19 (2), 187-201.