The impact of energy uncertainties on the stock and foreign exchange markets: Empirical evidence from Türkiye

Year 2025, Volume: 27 Issue: 1, 78 - 89

Oktay Özkan , Osman Köseoğlu , Tuğba Bilkan

Abstract

The aim of this study is to examine the impact of global energy uncertainties on on the stock and foreign exchange markets for Türkiye. For this purpose, Quantile-Quantile Kernel-Based Regularized Least Squares, Quantile-Quantile Granger Causality, and Cross Quantilogram analyses are performed using the monthly data of the Energy Uncertainty Index (EUI), the BIST 100 index, and the USD/TRY exchange rate between January 1996 and October 2022. The analysis results reveal that EUI has a nonlinear negative and causal effect on BIST 100 and USD/TRY. The findings of this study are expected to contribute to financial decision-makers in Türkiye to better understand market risks by considering fluctuations and sustainability in the energy markets.

Keywords

Energy Uncertainty, BIST 100 Index, Causality, USD/TRY, Oil Prices

Enerji belirsizliklerinin borsa ve döviz piyasasına etkisi: Türkiye’den ampirik kanıtlar

Abstract

Bu çalışmanın amacı, küresel enerji belirsizliklerinin borsa ve döviz piyasasına etkisini Türkiye için incelemektir. Bu amaç doğrultusunda Enerji Belirsizliği İndeksi (EBİ), BİST 100 indeksi ve USD/TRY kurunun Ocak 1996 ile Ekim 2022 arasındaki aylık verileri kullanılarak Kantil-Kantil Kernel Tabanlı Düzenlenmiş En Küçük Kareler, Kantil-Kantil Granger Nedensellik ve Çapraz Kantilogram analizleri gerçekleştirilmiştir. Analiz sonuçları, EBİ’nin BİST 100 ve USD/TRY üzerinde doğrusal olmayan negatif ve nedensel etkisinin olduğunu göstermiştir. Bu çalışmada elde edilen sonuçlar, Türkiye’deki finansal karar alıcılarının enerji piyasalarındaki dalgalanmaları ve sürdürülebilirliği dikkate alarak piyasa risklerini daha iyi anlamalarına katkıda bulunacağı düşünülmektedir.

Keywords

Enerji Belirsizliği, BIST 100 Endeksi, Nedensellik, USD/TRY, Petrol Fiyatları

References

• Adebayo, T. S., & Özkan, O. (2024). Evaluating the role of financial globalization and oil consumption on ecological quality: A new perspective from quantile-on-quantile granger causality. Heliyon, 10(2). https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2024.e24636
• Adebayo, T. S., Özkan, O., & Eweade, B. S. (2024). Do energy efficiency R&D investments and information and communication technologies promote environmental sustainability in Sweden? A quantile-on-quantile KRLS investigation. Journal of Cleaner Production, 440. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2024.140832
• Aktaş, M., & Akdağ, S. (2013). Türkiye'de Ekonomik Faktörlerin Hisse Senedi Fiyatları İle İlişkilerinin Araştırılması. International Journal of Social Science Research, 2(2). ISSN: 2146-8257.
• Aloui, C., Nguyen, D. K., & Njeh, H. (2012). Assessing the impacts of oil price fluctuations on stock returns in emerging markets. Economic Modelling, 29, 2686–2695. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2012.08.026
• Avcı, Ö. B. (2015). Petrol Fiyatlarının Hisse Senedi Piyasasına Etkisi. Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi / Journal of Institute of Social Sciences, 2(3), 27-34.
• Basher, S. A., Haug, A. A., & Sadorsky, P. (2018). The impact of oil-market shocks on stock returns in major oil-exporting countries. Journal of International Money and Finance. Advance online publication. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2018.05.003
• Bostancı, A. B., & Doğru, E. (2023). DCC-GARCH Modeli ile Döviz Kuru, Petrol Fiyatı ve Seçili BIST Endeksleri Arasındaki Volatilite Yayılımının Tespiti. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 24(2), 559-577. https://doi.org/10.31671/doujournal.1250689.
• Broock, W. A., Scheinkman, J. A., Dechert, W. D., & LeBaron, B. (1996). A test for independence based on the correlation dimension. Econometric Reviews, 15(3), 197–235. https://doi.org/10.1080/07474939608800353
• Cho, K. B. (2021). Petrol Fiyatındaki Değişimlerin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin İrdelenmesi [Examining the Impact of Oil Price Changes on Stock Returns]. (Yayınlanmamış doktora tezi). Akdeniz Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Antalya.
• Çıtak, F., & Kendirli, S. (2019). Petrol Fiyatlarının Döviz Kuru ve Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Asimetrik Etkisi: Türkiye Örneği [Asymmetric Impact of Oil Prices on Exchange Rate and Stock Prices: The Case of Turkey]. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi / Research of Financial Economic and Social Studies (RFES), 4(4), ISSN: 2602-2486. DOI: 10.29106/fesa.658845.
• Dang, T. H.-N., Nguyen, C. P., Lee, G. S., Nguyen, B. Q., & Le, T. T. (2023). Measuring the energy-related uncertainty index. Energy Economics, 124, 106817. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2023.106817
• Ghalayini, L. (2011). The Interaction between Oil Price and Economic Growth. Middle Eastern Finance and Economics,2011 (14), 127–141.
• Göker, Ö. (2022). Oil Price Risk and Stock Returns: Analysis of Net Oil Importing Countries on Firm Basis and Comparing Results with Theoretical Company Valuation. (Yayınlanmamış yüksek lisans tezi). Bahçeşehir Üniversitesi, İstanbul.
• Güler, S., Tunç, R., & Orçun, Ç. (2010). Petrol Fiyat Riski ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişkinin Belirlenmesi: Türkiye'de Enerji Sektörü Üzerinde Bir Uygulama. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 24(4), 297-315.
• Han, H., Linton, O., Oka, T., & Whang, Y.-J. (2016). The cross-quantilogram: Measuring quantile dependence and testing directional predictability between time series. Journal of Econometrics, 193(1), 251–270. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2016.03.001
• Jarque, C. M., & Bera, A. K. (1980). Efficient tests for normality, homoscedasticity and serial independence of regression residuals. Economics Letters, 6(3), 255–259. https://doi.org/10.1016/0165-1765(80)90024-5
• Karhan, G., & Aydın, H. İ. (2018). Petrol Fiyatları, Kur ve Hisse Senedi Getirileri Üzerine Bir Araştırma [Petrol Prices, Exchange Rate, and Stock Returns: An Investigation]. Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi / Journal of Academic Researches and Studies, 10(19), 405-413.
• Kayalar, D. E., Küçüközmen, C. Ç., & Selçuk-Kestel, A. S. (2016). The impact of crude oil prices on financial market indicators: Copula approach. Energy Economics. Advance online publication. Doi: 10.1016/j.eneco.2016.11.016
• Kim, KS (2005). Asymmetric Impacts of International Oil Shocks on Domestic Growth Rate and Inflation. Journal of International Economic Studies , 9 (2), 175–212.
• Masood, O., Tvaronavičienė, M., & Javaria, K. (2019). Impact Of Oil Prices on Stock Return: Evidence from G7 Countries. Insights into Regional Development, 1(2), June, Volume 1, Number 2, pp. 4. DOI: http://doi.org/10.9770/ird.2019.1.2(4).
• Nandha, M., & Faff, R. (2008). Does oil move equity prices? A global view. Energy Economics, 30, 986–997. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2007.09.003
• Nikbakht, L. (2010). Oil Prices and Exchange Rates: The Case of OPEC. Business Intelligence Journal, 3(1), 83-92.
• Özmerdivanlı, A. (2014). Petrol Fiyatları ile BIST 100 İndeksi Kapanış Fiyatları Arasındaki İlişki. Akademik Bakış Dergisi, (43), Mayıs- Haziran 2014. ISSN: 1694-528X. JEL KOD: M-ID:370 K:319.
• Rafiq, S., Salim, R. ve Bloch, H. (2009). Impact of crude oil price volatility on economic activities: An empirical investigation in the Thai economy. Resources Policy, 34 , 121–132.
• Ramos, S. B., & Veiga, H. (2013). Oil price asymmetric effects: Answering the puzzle in international stock markets. Energy Economics, 38, 136–145. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2013.01.019
• Rentschler, JE (2013). Oil Price Volatility, Economic Growth and the Hedging Role of Renewable Energy. Policy Research Working Paper No. 6603 .
• Soyaslan, E. (2020). Petrol Fiyatlarının Hisse Senedi Piyasasına Etkisi: Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama. (Yayınlanmamış yüksek lisans tezi). Osmaniye Korkut Ata Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü. Osmaniye