Credit default swaps and legal procedure applied on the occurence of the credit event

Year 2013, Volume: 24 Issue: 84, 37 - 53, 01.01.2013

Neslihan Turguttopbaş

Abstract

Credit default swaps has an unique function within the derivatives market which experienced fastly growth since 2000’s. This function can be summarized as providing insurance against the default of a sovereign or a private sector institution. The credit risk covered by the cds is not only the default risk, but also any risk incorporated in the legal documentation and signaling any financial impairment. The experiences of financial crisis during 2008-2009 necessitated to re-determine the procedures after the realization of the credit event. The effects of those new procedures revelaed during the quasi-default situation of Greece when the relevant cds transactions were to be finalised. The acknowledgement of the investors who take part in such transactions about what will be the proceedings they will receive has crucial importance in order for these cds transactions to be effective.

Keywords

-

Kredi temerrüt swapları ve ilgili riskin gerçekleşmesi durumunda uygulanan hukuki prosedür

Abstract

Kredi temerrüt swapları, 2000’li yılların başından günümüze hızla büyüyen türev ürünler piyasasında önemli bir işleve sahiptir. Bu temel işlevi, herhangi bir devlet veya şirketin taşıdığı geri ödememe riskine karşı bir garanti mekanizması sağlanması olarak tanımlanabilir. Kredi temerrüt swapları kapsamında geri ödememe riski, sadece temerrütle sınırlı kalmamakta, hukuki dokümantasyonda yer alan ve borçlunun mali yapısında yıpranmaya işaret eden durumlar da kredi olayı tanımlamasına dahil edilmektedir. 2008-2009 finansal kriz döneminde yaşanan gelişmeler kredi olayının gerçekleşmesi durumunda izlenecek prosedürün yeniden belirlenmesine sebep olmuştur. Bu dönemde getirilen yeniliklerin etkisi ise en çok Yunanistan için yaşanan temerrüt benzeri gelişmeler ışığında ilgili işlemlerin sonuçlandırılmasında ortaya çıkmıştır. Yatırımcıların, sözkonusu işlemlere taraf olurken riskin gerçekleşmesi durumunda sağlayacakları garantinin ne şekilde belirleneceğini bilmeleri, ilgili işlemlerin etkinliği açısından büyük önem taşımaktadır.

Keywords

-

References

• Akdoğan K. ve Chadwick M.G.(2012). CDS-Bono Farkı ve Düzeltme Hareketi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Ekonomi Notları. 2012-01
• Ateş, G. (2004). Gelişmekte Olan Piyasalarda Kredi Temerrüt Swapları. Active Dergisi, 34, 9-20
• Baily, M.N., Litan, R. ve Johnson, M. (2008). The Origins of the Financial Crisis. The Brookings Institution Paper, 3
• Blanco, R., Brennan, S. ve Marsh, I. W. (2005). An Empirical Analysis of the Dynamic Relationship Between İnvestment-Gradebonds and Credit Default Swaps. The Journal of Finance, 60-5, 2255- 2281
• CLARKE, S.(2002). Kredi Türevleri:Pazarda Büyüme Sürdürülebilecek mi?. Active Dergisi, Temmuz- Ağustos, 1/4
• Hebburn M. ve Stewart, R. (2009). “Credit Derivatives’ Bright Future”, 20 Eylül 2012 taihinde http://www.asialaw.com/Article/2207954/Credit-derivatives-bright-future.html adresinden erişildi
• Hull, J., Predescu, M. ve Whıte, A. (2004). The Relationship Between Credit Default Swap Spreads, Bond Yields And Credit Rating Announcements. Working Paper, University of Toronto
• Karabıyık, L. ve Anbar, A. (2006). Kredi Temerrüt Swapları ve Kredi Temerrüt Swaplarının Fiyatlandırılması. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 31, 49-60
• Kasapi, A. (1999). Mastering Credit Derivatives. Financial Times and Prentice Hall. London
• Kunt A.S. ve Taş O. (2008). Kredi Temerrüt Swapları ve Türkiye'nin CDS Priminin Tahmin Edilmesine Yönelik Bir Uygulama. İTÜ Dergisi/b Sosyal Bilimler, 5-1, 78-89
• Middleton, R. (2009). “Credit Default Swaps and Counterparty Risk: Beware What Lies Beneath”, 20 Eylül 2012 tarihinde http://seekingalpha.com/article/77268-credit-default-swaps-and-counterpartyrisk- beware-what-lies-beneath adresinden erişildi
• Prince, J. T. (2002). Synthetic CDOs. The Handbook of Fixed Income Securities, Frank J. Fabozzi & Steven V. Mann eds. 2005 içinde (ss.696-730)
• Özel, S. (2008). Makro Ekonomi ve Strateji. Denizbank Haftalık Ekonomi Bülteni, 3. s.21-27
• Singh, M. and Spackman, C. (2009). The Use (and abuse) of CDS Spreads During Distress. IMF Working Paper, 09/62 (Washington: International Monetary Fund)
• Tözüm, H. (2009). Kredi Türevleri Uygulamada CDS'ler. Dumat Ofset, Ankara
• 2003 ISDA Credit Derivative Definitions (Electronic documentation pack incorporating the "May 2003 Supplement" and the "July 2009 Supplement")
• ISDA Big Bang Protocol - 8 Nisan 2009
• ISDA Credit Derivatives Determinations Committees - 8 Nisan 2009.