Ülke Kredi Notlarının CDS Primleri Üzerindeki Etkisi: BRICS Ülkeleri ve Türkiye Üzerine Bir Uygulama

Year 2018, Volume: 12 Issue: 2, 47 - 64, 01.12.2018

Ömer İskenderoğlu Asuman Balat

Abstract

Bu çalışmada, 1 Ocak 2013 ile 21 Mart 2018 tarihleri arasında Moody’s, S&P ve Fitch uluslararası derecelendirme şirketleri tarafından Türkiye ve BRICS ülkelerine verilen kredi notlarının söz konusu ülkenin Kredi Temerrüt Takas CDS primi üzerinde etkisinin olup olmadığı olay analizi yöntemi, eşleştirilmiş örneklemler t-testi ve Mann Whitney U testi ile incelenmiştir. Yapılan analiz neticesinde, ülke kredi notu değişikliklerinin, değişiklik tarihini çevreleyen 21 günlük dönemde, CDS primleri üzerinde anlamlı bir etkiye neden olduğu tespit edilmiştir. Ayrıca, hem ülke kredi notu düşüşünün hem de ülke kredi notu yükselişinin CDS primlerinde artışa neden olduğu sonucuna ulaşılmıştır

Keywords

Ülke Kredi Notları, Kredi Temerrüt Takas Primleri, Olay Analizi

The Impact of Sovereign Ratings on the CDS Premiums: An Application on BRICS Countries and Turkey

Abstract

In this study, it is investigated over the period from January 1, 2013 to March 21, 2018 whether or not sovereign ratings of Moody’s, S&P and Fitch international rating agencies for Turkey and the BRICS countries have an impact on their Credit Default Swap CDS Premiums via the event study method, paired samples t-test, and Mann Whitney U test. As a result of the performed analysis, it is detected that the country credit ratings resulted in a significant impact on CDS premiums during the 21-day period following the change date. In addition, it is concluded that both the decline in the country’s credit rating and the rise in the country’s credit rating led to an increase in CDS premiums

Keywords

Sovereign Credit Rating, Credit Default Swap Spreads, Event Study

References

• 1. Afonso, A., Furceri, D ve Gomes, P. (2011). Sovereign Credit Ratings and Financial Markets Linkages: Application to European Data. Journal of International Money and Finance, 31(3), 606-638.
• 2. Akbulak, Y. (2012). Kredi Derecelendirmesi veya Rating: Kavram ve Ölçütler. Mali Çözüm Dergisi, 171-184.
• 3. Akçayır, Ö. (2013). Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşları ve Güvenirliklerinin Sorgulanması: Türkiye’nin Kredi Derecelendirme Geçmişi ve Bugünü (1992-2012). Yüksek Lisans Tezi, Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Isparta.
• 4. Akyurt, İ. Z. (2011). Ülke Derecelendirme Sisteminin Markov Zinciri ile Analizi. İşletme İktisadı Enstitüsü Yönetim Dergisi, 69, 45-60.
• 5. Blau Benjamin, M., Roseman Brian, S. (2014). The Reaction of European Credit Default Swap Spreads to the U.S. Credit Rating Downgrade. International Review of Economics and Finance, 34, 131-141.
• 6. Harmancı, S. (2013). Ülke Kredi Derecelendirme Notlarının Finansal Piyasalar Üzerine Etkisi ve Borsa İstanbul 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
• 7. Ismailescu, I., Kazemi, H. (2010). The Reaction of Emerging Market Credit Default Swap Spreads to Sovereign Credit Rating Changes. Journal of Banking and Finance, 24(12), 1-45.
• 8. Kaderli, Y. ve Demir, S. (2009). Yatırım Kararı Duyurularının Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin Ölçülmesi: Olay Etüdü Yöntemi. Mali Çözüm Dergisi, 91, 45-66.
• 9. Kaya Öner, E., Kaya, B., & Yalçıner, K. (2015). Reaction of Credit Default Swap Spreads to Rating Announcements: An Event Study for Turkey. Journal of Economics, Finance and Accounting, 2(4), 558-571.
• 10. Korkmaz, T., Yaman, S. ve Metin, S. (2017). Ülke Kredi Notlarının Pay Getirileri Üzerindeki Etkileri: BIST 30 Endeksi Üzerinde Bir Event Study Analizi. Sosyal Bilimler Metinleri, 171-187.
• 11. Lehnert, T. ve Neske, F. (2004). On the Relationship between Credit Rating Announcements and Credit Default Swap Spreads for European Reference Entities. Journal of Credit Risk, 2(2), 83-90.
• 12. MacKinlay, A. C. (1997). Event Studies in Economics and Finance. Journal of Economic Literature, 35(1), 13-39.
• 13. Micu, M., Remolona, E. ve Wooldridge, P. (2004). The Price İmpact of Rating Announcements: Evidence from The Credit Default Swap Market. Web: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0406e.pdf adresinden 18 Mayıs 2018’de alınmıştır.
• 14. Norden, L. Ve Weber, M. (2004). Informational Efficiency of Credit Default Swap and Stock Markets: The İmpact of Credit Rating Announcements. Journal of Banking & Finance, 28, 2813-2843.
• 15. Schweitzer, R. (1989). How do stock returns react to special events? Federal Reserve Bank of Philadelphia Business Review, 17-29.
• 16. Wang, J., Svec, J. ve Peat, M. (2014). The Information Content of Ratings: An Analysis of Australian Credit Default Swap Spreads. A Journal of Accounting, Finance and Business Studies, 50(1), 56-76.
• 17. Wengner, A., Burghof, H. P. ve Schneider, J. (2015). The impact of credit rating announcements on corporate CDS markets—Are intra-industry effects observable?. Journal of Economics and Business, 78, 79-91.
• 18. Yazıcı, M. (2009). Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Önemi ve Denetimi. Maliye ve Finans Yazıları Dergisi, 82.
• 19. Yılmaz, E. D. (2014). Sovereıgn Credıt Default Swap Market Response To Credıt Ratıng Announcements: An Event Study On Emergıng Markets, Yüksek Lisans Tezi, Boğaziçi Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.