BibTex RIS Cite

Yatırımcı Duyarlılığı Temsilcileri: Yatırım Ortaklıkları İskontosu ve Tüketici Güven Endeksi Örneği

Year 2013, Volume: 7 Issue: 2, 55 - 75, 01.12.2013

Serkan Yılmaz Kandır Gözde Çerçi Önder Uzkaralar

Abstract

Bu çalışmanın amacı yatırımcı duyarlılığı temsilcilerinden, yatırım ortaklıkları iskontosu ve tüketici güven endeksi arasındaki ilişkinin incelenmesidir. Çalışmada kullanılan yatırım ortaklıkları iskontosu ve tüketici güven endeksi verileri, 2005-2012 döneminde aylık olarak derlenmiştir. Değişkenler arasındaki ilişki, korelasyon analizi ve Engle-Granger eşbütünleşme testi ile incelenmiştir. Analiz sonuçları, yatırım ortaklıkları iskontosu ile tüketici güven endeksi arasında uzun vadeli bir ilişki bulunduğunu göstermiştir

Keywords

Yatırımcı Duyarlılığı Yatırım Ortaklıkları İskontosu Tüketici Güven Endeksi Eşbütünleşme Analizi Korelasyon Analizi.

References

  • 1. Baigent, G. G. ve Acar, W.. (2000). The New Economy Creed: A Case of Thought Contagion. Journal of Psychology and Financial Markets, 1(3-4):193- 199.
  • 2. Baker, M. ve Stein, J.. (2004). Market Liquidity As A Sentiment Indicator. Journal of Financial Markets, 7: 271–299.
  • 3. Baker, M. ve Wurgler, J.. (2004). Investor Sentiment and The Cross-Section of Stock Returns. NBER Working Paper Series, April:1-49.
  • 4. Baker, M. ve Wurgler, J.. (2006). Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns. Journal of Finance, 61(4): 1645-1680.
  • 5. Black, F. (1986). Noise. Journal of Finance, 41: 529-543.
  • 6. Bloomfield, R., O’Hara, M. ve Saar, G. (2007), How Noise Trading Effects Markets: An ExperimentalAnalysis, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=994379
  • 7. Bodurtha, J.N., Kim, D.S. ve Lee, C.M.C.. (1995). Closed-End Country Funds and U.S. Market Sentiment. The Review of Financial Studies, 8(3): 879-918.
  • 8. Brown, G.W. ve Cliff, M. T.. (2005). Investor Sentiment and Asset Valuation. Journal of Business, 78(2): 405-439.
  • 9. Canbaş, S. ve Kandır, S.Y.. (2006). Hisse Senedi Getirilerinde Yatırımcı Psikolojisinin Etkisinin Yatırım Ortaklıkları İskontosu ile İncelenmesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 29: 26-39.
  • 10. Canbaş, S. ve Kandır, S.Y.. (2007). Yatırımcı Duyarlılığının İMKB Sektör Getirileri Üzerindeki Etkisi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(2): 219-248.
  • 11. Canbas, S. Ve Kandır, S.Y., (2009). Investor Sentiment and Stock Returns: Evidence from Turkey. Emerging Markets Finance & Trade, 45(4): 36-52.
  • 12. Charoenrook, A.. (2005). Does Sentiment Matter, http://apps.olin.wustl.edu/workingpapers/pdf/2008-12-003.pdf
  • 13. Chen, S.. (2011). Lack of Consumer Confidence and Stock Returns. Journal of Empirical Finance, 18(2): 225–236
  • 14. Christ, K.P. ve Bremmer, D.S.. (2003). The Relationship Between Consumer Sentiment and Stock Prices. Financial Economic Session Of The 78th Annual Confrence of The Western Economics Association International. Denver Colarado.
  • 15. Clarke, R.G. ve Statman, M.. (1998). Bullish or Bearish?. Financial Analyst Journal, 54(3): 63-72.
  • 16. Cutler, D., Poterba, J. ve Summers, L.. (1991). Speculative Dynamics. Review of Economic Studies, 58: 529-546.
  • 17. De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. ve Waldmann, R.. (1990). Noise Trader Risk In Financial Markets. Journal of Political Economy, 98(4): 703-738.
  • 18. Dickey, D. A. ve Fuller, W.A.. (1979). Distribution Of The Estimators for Autoregressive Time Series With A Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74(366): 427-431.
  • 19. Dominitz, J. ve Manski, C. F.. (2004). How Should We Measure Consumer Confidence. Journal of Economic Perspectives, 188(2): 51-66.
  • 20. Enders, W.. (1995). Applied Econometric Time Series. NJ: John Wiley and Sons.
  • 21. Engle, R.F. ve Granger, C.J.W.. (1987). Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing. Econometrica, 55(2): 251-276.
  • 22. Fama, E.. (1970). Efficient Capital Markets: A Review Of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, 25: 383-417.
  • 23. Fisher, K. L. ve Statman, M.. (2000). Investor Sentiment and Stock Returns. Financial Analysts Journal, 56(2): 16-23.
  • 24. Fisher, K. L. ve Statman, M.. (2003). Consumer Confidence and Stock Returns. The Journal of Portfolio Management, Fall: 115-127.
  • 25. Frazzini, A. ve Lamont. O.. (2007). Dumb Money: Mutual Fund Flows and The Cross-Section Of Stock Returns. Journal of Financial Economics, 88: 299–322.
  • 26. Gujarati, D. N.. (2003). Basic Econometrics. New York: McGraw-Hill.
  • 27. Güner, Z.N. ve Önder, Z.. (2009). Investor Sentiment and Closed-End Fund Puzzle In An Emerging Market. METU Studies in Development, 35(Special Issue): 165-195.
  • 28. Jansen, W.J. ve Nahuis, N.J.. (2003). The Stock Market and Consumer Confidence: European Evidence. Economics Letters, 79: 89–98.
  • 29. Kandır, S.Y.. (2006). Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: İmkb Mali Sektör Şirketleri Üzerinde Bir Uygulama. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 5(2): 217-230.
  • 30. Korkmaz, T. ve Çevik, E.İ.. (2009). Reel Kesim Güven Endeksi ile İMKB 100 Endeksi Arasındaki Dinamik Nedensellik İlişkisi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 38(1): 24-37.
  • 31. Lee, C. M., Shleifer, A. ve Thaler, R.. (1991). Investor Sentiment And The Closed-End Fund Puzzle. Journal of Finance, 46: 75-110.
  • 32. Lei, U.T.V., So, S.M.S. ve Zou, M.L.J.. (2012). Investor Sentiment: Relationship Between VIX and Trading Volume, http://ssrn.com/abstract=2136802
  • 33. MacKinnon, J.G.. (2010). Critical Values for Cointegration Tests. Queen’s Economics Department Working Paper, No: 1227.
  • 34. Merton, Robert C.. (1985). On the Current State of the Stock Market Rationality Hypothesis. Italian-Amreican Conference Working Paper, No:1717- 85: 1-49.
  • 35. Neal, R. ve Wheatly, S.. (1998). Do Measures of Investor Sentiment Predict Returns?. Journal Of Financial And Quantitative Analysis, 33(4): 523-535.
  • 36. Olgaç, S. ve Temizel, F.. (2008). Yatırımcı Duyarlılığı Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: Türkiye Örneği. Türkiye İşveren Sendikaları Konfederasyonu. 2008(2): 225-239.
  • 37. Ottoo, M.W.. (1999). Consumer Sentiment and The Stock Market. http://www.federalreserve.gov/pubs/feds/1999/199960/199960pap. pdf. Eri şim: 23.12.2012
  • 38. Özsağır, A.. (2007). Ekonomide Güven Faktörü. Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 6 (20): 46-62.
  • 39. Philips, P. C. B. ve Perron, P.. (1988). Testing for A Unit Root In Time Series Regression. Biometrika, 75(2): 335-346.
  • 40. Qiu, W. ve Welch, I.. (2005). Investor Sentiment Measures. http://finance.wharton.upenn.edu/~rlwctr/Welch_SSRN-id589641.pdf.
  • 41. Roll, R.. (1988). R2 . Journal of Finance, 43: 541-66
  • 42. Sermaye Piyasası Kurulu, http://www.spk.gov.tr/indexpage.aspx?action=showpage&pageid=377&sub menuheader=null
  • 43. Seyhun, N.H.. (1998). Investment Intelligence From Insider Traning. USA:MIT.
  • 44. Shiller, R.. (1989). Market Volatility. Cambridge. MA:MIT Press.
  • 45. Shleifer, A.. (2003). Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. New York: Oxford University Press.
  • 46. Shliefer, A. ve Summers, L.. (1990). The Noise Trader Approach to Finance. Journal of Economic Perspectives 4: 19-33.
  • 47. Shleifer, A. ve Vishny, R.. (1997). The Limits of Arbitrage. Journal of Finance, 52: 35-55.
  • 48. Siegel, J.. (1998). Stocks for The Long Run. NewYork: McGraw Hill.
  • 49. Şenkesen, E.. (2009). Davranışsal Finans ve Yatırımcı Duyarlılığının Tahvil Verimi Üzerindeki Etkisi: İMKB Tahvil ve Bono Piyasasında Bir Uygulama. Doktora Tezi. İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı.
  • 50. Topuz, Y.V.. (2011). Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1)7: 53-65.
  • 51. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası, http://www.tcmb.gov.tr/tuketanket/metodoloji.pdf
  • 52. Wang, J.Y.. (2011). Individual Investor Sentiment and IPO Returns. http://www.efmaefm.org/0EFMAMEETINGS/EFMA%20ANNUAL%20MEETIN GS/2011-Braga/papers/0203.pdf

Investor Sentiment Proxies: An Example of Closed end Fund Discount and Consumer Confidence Index

Year 2013, Volume: 7 Issue: 2, 55 - 75, 01.12.2013

Serkan Yılmaz Kandır Gözde Çerçi Önder Uzkaralar

Abstract

Aim of this study is to investigate the relationship between two investor sentiment proxies, namely closed end fund discount and consumer confidence index. Monthly closed end fund discount and consumer confidence index data have been derived for the time period between 2005 and 2012. The relationship between variables, has been analyzed by correlation analysis and Engle-Granger cointegration test. Findings suggest that there is a long run relationship between closed end fund discount and consumer confidence index

Keywords

Investor Sentiment Closed End Fund Discount Consumer Confidence Index Cointegration Test Correlation Analysis.

References

  • 1. Baigent, G. G. ve Acar, W.. (2000). The New Economy Creed: A Case of Thought Contagion. Journal of Psychology and Financial Markets, 1(3-4):193- 199.
  • 2. Baker, M. ve Stein, J.. (2004). Market Liquidity As A Sentiment Indicator. Journal of Financial Markets, 7: 271–299.
  • 3. Baker, M. ve Wurgler, J.. (2004). Investor Sentiment and The Cross-Section of Stock Returns. NBER Working Paper Series, April:1-49.
  • 4. Baker, M. ve Wurgler, J.. (2006). Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns. Journal of Finance, 61(4): 1645-1680.
  • 5. Black, F. (1986). Noise. Journal of Finance, 41: 529-543.
  • 6. Bloomfield, R., O’Hara, M. ve Saar, G. (2007), How Noise Trading Effects Markets: An ExperimentalAnalysis, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=994379
  • 7. Bodurtha, J.N., Kim, D.S. ve Lee, C.M.C.. (1995). Closed-End Country Funds and U.S. Market Sentiment. The Review of Financial Studies, 8(3): 879-918.
  • 8. Brown, G.W. ve Cliff, M. T.. (2005). Investor Sentiment and Asset Valuation. Journal of Business, 78(2): 405-439.
  • 9. Canbaş, S. ve Kandır, S.Y.. (2006). Hisse Senedi Getirilerinde Yatırımcı Psikolojisinin Etkisinin Yatırım Ortaklıkları İskontosu ile İncelenmesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 29: 26-39.
  • 10. Canbaş, S. ve Kandır, S.Y.. (2007). Yatırımcı Duyarlılığının İMKB Sektör Getirileri Üzerindeki Etkisi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(2): 219-248.
  • 11. Canbas, S. Ve Kandır, S.Y., (2009). Investor Sentiment and Stock Returns: Evidence from Turkey. Emerging Markets Finance & Trade, 45(4): 36-52.
  • 12. Charoenrook, A.. (2005). Does Sentiment Matter, http://apps.olin.wustl.edu/workingpapers/pdf/2008-12-003.pdf
  • 13. Chen, S.. (2011). Lack of Consumer Confidence and Stock Returns. Journal of Empirical Finance, 18(2): 225–236
  • 14. Christ, K.P. ve Bremmer, D.S.. (2003). The Relationship Between Consumer Sentiment and Stock Prices. Financial Economic Session Of The 78th Annual Confrence of The Western Economics Association International. Denver Colarado.
  • 15. Clarke, R.G. ve Statman, M.. (1998). Bullish or Bearish?. Financial Analyst Journal, 54(3): 63-72.
  • 16. Cutler, D., Poterba, J. ve Summers, L.. (1991). Speculative Dynamics. Review of Economic Studies, 58: 529-546.
  • 17. De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. ve Waldmann, R.. (1990). Noise Trader Risk In Financial Markets. Journal of Political Economy, 98(4): 703-738.
  • 18. Dickey, D. A. ve Fuller, W.A.. (1979). Distribution Of The Estimators for Autoregressive Time Series With A Unit Root. Journal of the American Statistical Association, 74(366): 427-431.
  • 19. Dominitz, J. ve Manski, C. F.. (2004). How Should We Measure Consumer Confidence. Journal of Economic Perspectives, 188(2): 51-66.
  • 20. Enders, W.. (1995). Applied Econometric Time Series. NJ: John Wiley and Sons.
  • 21. Engle, R.F. ve Granger, C.J.W.. (1987). Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing. Econometrica, 55(2): 251-276.
  • 22. Fama, E.. (1970). Efficient Capital Markets: A Review Of Theory and Empirical Work. Journal of Finance, 25: 383-417.
  • 23. Fisher, K. L. ve Statman, M.. (2000). Investor Sentiment and Stock Returns. Financial Analysts Journal, 56(2): 16-23.
  • 24. Fisher, K. L. ve Statman, M.. (2003). Consumer Confidence and Stock Returns. The Journal of Portfolio Management, Fall: 115-127.
  • 25. Frazzini, A. ve Lamont. O.. (2007). Dumb Money: Mutual Fund Flows and The Cross-Section Of Stock Returns. Journal of Financial Economics, 88: 299–322.
  • 26. Gujarati, D. N.. (2003). Basic Econometrics. New York: McGraw-Hill.
  • 27. Güner, Z.N. ve Önder, Z.. (2009). Investor Sentiment and Closed-End Fund Puzzle In An Emerging Market. METU Studies in Development, 35(Special Issue): 165-195.
  • 28. Jansen, W.J. ve Nahuis, N.J.. (2003). The Stock Market and Consumer Confidence: European Evidence. Economics Letters, 79: 89–98.
  • 29. Kandır, S.Y.. (2006). Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: İmkb Mali Sektör Şirketleri Üzerinde Bir Uygulama. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 5(2): 217-230.
  • 30. Korkmaz, T. ve Çevik, E.İ.. (2009). Reel Kesim Güven Endeksi ile İMKB 100 Endeksi Arasındaki Dinamik Nedensellik İlişkisi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 38(1): 24-37.
  • 31. Lee, C. M., Shleifer, A. ve Thaler, R.. (1991). Investor Sentiment And The Closed-End Fund Puzzle. Journal of Finance, 46: 75-110.
  • 32. Lei, U.T.V., So, S.M.S. ve Zou, M.L.J.. (2012). Investor Sentiment: Relationship Between VIX and Trading Volume, http://ssrn.com/abstract=2136802
  • 33. MacKinnon, J.G.. (2010). Critical Values for Cointegration Tests. Queen’s Economics Department Working Paper, No: 1227.
  • 34. Merton, Robert C.. (1985). On the Current State of the Stock Market Rationality Hypothesis. Italian-Amreican Conference Working Paper, No:1717- 85: 1-49.
  • 35. Neal, R. ve Wheatly, S.. (1998). Do Measures of Investor Sentiment Predict Returns?. Journal Of Financial And Quantitative Analysis, 33(4): 523-535.
  • 36. Olgaç, S. ve Temizel, F.. (2008). Yatırımcı Duyarlılığı Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: Türkiye Örneği. Türkiye İşveren Sendikaları Konfederasyonu. 2008(2): 225-239.
  • 37. Ottoo, M.W.. (1999). Consumer Sentiment and The Stock Market. http://www.federalreserve.gov/pubs/feds/1999/199960/199960pap. pdf. Eri şim: 23.12.2012
  • 38. Özsağır, A.. (2007). Ekonomide Güven Faktörü. Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 6 (20): 46-62.
  • 39. Philips, P. C. B. ve Perron, P.. (1988). Testing for A Unit Root In Time Series Regression. Biometrika, 75(2): 335-346.
  • 40. Qiu, W. ve Welch, I.. (2005). Investor Sentiment Measures. http://finance.wharton.upenn.edu/~rlwctr/Welch_SSRN-id589641.pdf.
  • 41. Roll, R.. (1988). R2 . Journal of Finance, 43: 541-66
  • 42. Sermaye Piyasası Kurulu, http://www.spk.gov.tr/indexpage.aspx?action=showpage&pageid=377&sub menuheader=null
  • 43. Seyhun, N.H.. (1998). Investment Intelligence From Insider Traning. USA:MIT.
  • 44. Shiller, R.. (1989). Market Volatility. Cambridge. MA:MIT Press.
  • 45. Shleifer, A.. (2003). Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. New York: Oxford University Press.
  • 46. Shliefer, A. ve Summers, L.. (1990). The Noise Trader Approach to Finance. Journal of Economic Perspectives 4: 19-33.
  • 47. Shleifer, A. ve Vishny, R.. (1997). The Limits of Arbitrage. Journal of Finance, 52: 35-55.
  • 48. Siegel, J.. (1998). Stocks for The Long Run. NewYork: McGraw Hill.
  • 49. Şenkesen, E.. (2009). Davranışsal Finans ve Yatırımcı Duyarlılığının Tahvil Verimi Üzerindeki Etkisi: İMKB Tahvil ve Bono Piyasasında Bir Uygulama. Doktora Tezi. İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı.
  • 50. Topuz, Y.V.. (2011). Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1)7: 53-65.
  • 51. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası, http://www.tcmb.gov.tr/tuketanket/metodoloji.pdf
  • 52. Wang, J.Y.. (2011). Individual Investor Sentiment and IPO Returns. http://www.efmaefm.org/0EFMAMEETINGS/EFMA%20ANNUAL%20MEETIN GS/2011-Braga/papers/0203.pdf
There are 52 citations in total.

Details

Primary Language Turkish
Journal Section Research Article
Authors

Serkan Yılmaz Kandır This is me

Gözde Çerçi This is me

Önder Uzkaralar This is me

Publication Date December 1, 2013
Published in Issue Year 2013 Volume: 7 Issue: 2

Cite

APA Kandır, S. Y., Çerçi, G., & Uzkaralar, Ö. (2013). Yatırımcı Duyarlılığı Temsilcileri: Yatırım Ortaklıkları İskontosu ve Tüketici Güven Endeksi Örneği. BDDK Bankacılık Ve Finansal Piyasalar Dergisi, 7(2), 55-75.