Sigorta Şirketlerinde Kurumsal Yönetim ile Sermaye Yapısı İlişkisinin Panel Regresyon Analizi ile İncelenmesi

Year 2023, Volume: 17 Issue: 1, 107 - 130, 30.06.2023

Ayşegül Ertuğrul

https://doi.org/10.46520/bddkdergisi.1348118

Abstract

Investigation of the Relationship between Corporate Governance and Capital Structure in Insurance Companies with Panel Regression Analysis

Abstract

Corporate governance principles in a company consist of fairness, transparency, accountability
and responsibility. Companies with fully implemented corporate governance principles are expected
to reduce costs and increase corporate value. It is believed that increasing corporate value can be achieved
by minimizing the cost of capital. When examined from these aspects, the value of the enterprise
can be increased by reducing capital costs with corporate governance principles in this study, the
relationship between the corporate governance of insurance companies and their capital structures
has been examined. Financial indicators of insurance companies traded in Borsa Istanbul from 2014
to 2021 are used as data. The financial leverage ratio (total debt/total assets) is considered as the dependent
variable and the proportion of foreign members, the proportion of female members, and the
proportion of independent members as dependent variables are considered as independent variables
in the study. Panel regression analysis was applied as the evaluation method, and it was seen that the
ratios of foreign members, independent members and female members positively affected the capital
structure. It has also been observed that the variable that most influences the capital structure is the
proportion of foreign members.

Keywords

Corporate Governance, Capital Structure, Panel Regression Analysis

References

• 1. Anderson, R. C., Mansi, S. A., & Reeb, D. M. (2004). Board characteristics, accounting report integrity, and the cost of debt. Journal of accounting and economics, 37(3), 315-342.
• 2. Akay, E. Ç., & Efsun, A. (2016). BIST’de listelenen imalat sanayi firmaları için sermaye yapısının analizi ve değerlendirilmesi: Kaplan Meier ve Cox Nispi Hazard Modeli. Social Sciences Research Journal, 4(1), 8-21.
• 3. Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. The Journal of Finance, 57(1), 1-32.
• 4. Belas, J., Gavurova, B., & Toth, P. (2018). Impact of selected characteristics of SMES on the capital structure. Journal of Business Economics and Management, 19(4), 592-608.
• 5. Berger, A. N., & Di Patti, E. B. (2006). Capital structure and firm performance: A new approach to testing agency theory and an application to the banking industry. Journal of Banking & Finance, 30(4), 1065-1102.
• 6. Berger, P. G., Ofek, E., & Yermack, D. L. (1997). Managerial entrenchment and capital structure decisions. The Journal of Finance, 52(4), 1411-1438.
• 7. Bulan, L. T., & Yan, Z. (2010). Firm maturity and the pecking order theory. Available at SSRN 1760505.
• 8. Bulathsinhalage, S., & Pathirawasam, C. (2017). The effect of corporate governance on firms’ capital structure of listed companies in Sri Lanka. Journal of Competitiveness, 9(2).
• 9. Burucu, H., & Öndeş, T. (2015). Finansal Hiyerarşi ve Dengeleme Teorisinin Geçerliliğinin Türk İmalat Sanayi Firmalarında Test Edilmesi, Sakarya İktisat Dergisi, 4(3), 61-76.
• 10. Büyükmert, N. (2015). İşletmelerde sahiplik yapısının karlılık ve sermaye yapısı üzerine etkileri: Borsa İstanbul'da ampirik bir uygulama (Master's thesis, Balikesir University Institute of Social Sciences).
• 11. Canki, A. (2013). Finansal performans ölçümünde sermaye yapısının etkisinin değerlendirilmesi: Borsa İstanbul’da bir uygulama (Doctoral dissertation, DEU Institute of Social Sciences).
• 12. Carter, D. A., Simkins, B. J., & Simpson, W. G. (2003). Corporate governance, board diversity, and firm value. Financial review, 38(1), 33-53.
• 13. Cekrezi, A. (2013). A literature review of the trade off theory of capital structure. Iliria International Review, 3(1), 125-134.
• 14. Chen, J. J. (2004). Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. Journal of Business research, 57(12), 1341-1351.
• 15. Chen, L. J., & Chen, S. Y. (2011). How the pecking-order theory explain capital structure. Journal of International Management Studies, 6(3), 92-100.
• 16. Chen, L., Lensink, R., & Sterken, E. (1999). The determinants of capital structure: evidence from Dutch panel data. (Graduate School/Research Institute Systems, Organisation and Management).
• 17. Dizgil, E., & Reis, Ş. G. (2021). Kurumsal Yönetimin Sermaye Yapısına Etkisi: Bist Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir Araştırma. Pamukkale University Journal of Social Sciences Institute, (42), 82-96.
• 18. Doğan, M., & Topal, Y. (2016). Yönetim Kurulundaki Yabancı Üye Sayısının ve Yabancı Sahipliğinin Finansal Performans Üzerindeki Etkisi. Ege Academic Review, 16(1).
• 19. Durgut, İ., & Köse, A. (2022). Türk Sigorta Sektöründe Faaliyet Gösteren Hayat Dışı Sigorta Şirketlerinin Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörlerin Panel Veri Analizi ile İncelenmesi. Financial Economy and Social Sciences Research Journal, 7(2), 270-282.
• 20. Ege, İ., & Topaloğlu, T. N. (2013). Sahiplik Yapısının Sermaye Yapısı Kararlarına Etkisi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama. Anemon Muş Alparslan University Social Sciences Journal, 5(2), 471-492.
• 21. Enekwe, C. I., Agu, C. I., & Eziedo, K. N. (2014). The Effect Of Financial Leverage On Financial Performance: Evidence Of Quoted Pharmaceutical Companies in Nigeria. IOSR Journal of Economics and Finance, 5(3), 17-25.
• 22. Engin, S. N. O., Erbas, C. U., & Sokmen, A. G. (2019). Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi: Türkiye'deki işletmeler üzerine panel veri analizi. Business and Economics Research Journal, 10, 687-698.
• 23. Ertuğrul Ayrancı, A. (2016). Halka Açık Aile İşletmelerinin Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörler: BIST Sınai İşletmeleri Örneği. Istanbul University, Institute of Social Sciences.
• 24. Fekadu, G. W. (2015). Corporate Governance On Financial Performance Of Insurance Industry. Corporate Ownership & Control, 13(1), 1201-1209.
• 25. Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2003). Testing The Pecking Order Theory Of Capital Structure. Journal Of Financial Economics, 67(2), 217-248.
• 26. Getahun, M. (2014). Determinants of capital structure and its impact on the performance of Ethiopian insurance industry. Unpublished master thesis, Department of Accounting and Finance College, Jimma University.
• 27. Gompers, P., Ishii, J., & Metrick, A. (2003). Corporate governance and equity prices. The quarterly journal of economics, 118(1), 107-156.
• 28. Grigore, M. Z., & Ştefan-Duicu, V. M. (1976). Agency theory and optimal capital structure. Journal of Financial Economies, 3(4), 305-360.
• 29. Güner, A. (2016). Türkiyede’deki işletmelerde sermaye yapısı belirleyicileri: BİST’de bir uygulama (Doctoral dissertation, Anadolu University (Turkey)).
• 30. Hermassi, N., Adjaoud, F., & Aloui, C. (2017). The Impact of Corporate Governance on Capital Structure: A New Perspective. International Journal of Business & Economics Perspectives, 12(1).
• 31. Hambrick, D. C., & D’Aveni, R. A. (1992). Top team deterioration as part of the downward spiral of large corporate bankruptcies. Management Science, 38(10), 1445-1466.
• 32. Iqbal, M., & Javed, F. (2017). The Moderating Role Of Corporate Governance On The Relationship Between Capital Structure And Financial Performance: Evidence From Manufacturing Sector Of Pakistan. International Journal of Research in Business and Social Science (2147-4478), 6(1), 89-105.
• 33. İskenderoğlu, Ö., Akdağ, S., & Saygin, O. (2018). İmalat Sanayi İşletmelerinde Kurumsal Yönetim Uygulamasının Sermaye Yapısı Üzerine Etkisi: Türkiye Örneği. Erciyes University Journal of Economics and Administrative Sciences, (52), 1-16.
• 34. İskenderoğlu, Ö., Karadeniz, E., & Atioğlu, E. (2012). Türk bankacılık sektöründe büyüme, büyüklük ve sermaye yapısı kararlarının karlılığa etkisinin analizi. Eskişehir Osmangazi University Journal of Economics and Administrative Sciences, 7(1), 291-311.
• 35. Jensen, M.C. & Meckling, W.H. (1976) Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3, 305- 360.
• 36. Jesover, F., & Kirkpatrick, G. (2005). The revised OECD principles of corporate governance and their relevance to non‐OECD countries. Corporate Governance: An International Review, 13(2), 127-136.
• 37. Jiraporn, P., Kim, J. C., Kim, Y. S., & Kitsabunnarat, P. (2012). Capital structure and corporate governance quality: Evidence from the Institutional Shareholder Services (ISS). International Review of Economics & Finance, 22(1), 208-221.
• 38. Karadeniz, E., Kaplan, F., & Günay, F. (2016). Sermaye yapısı kararlarının kârlılığa etkisi: Borsa İstanbul turizm şirketlerinde bir araştırma. Journal of Travel Business, 13(3), 38-55.
• 39. Kısakürek M., & Aydın, Y. (2013). İşletmelerde sermaye yapısı ile kârlılık arasındaki ilişkinin analizi: 1992-2011 yılları arası finansal krizler odaklı BİST’te bir uygulama. Cumhuriyet University Journal of Economics and Administrative Sciences, 14(2), 97-121.
• 40. Kyereboah-Coleman, A. (2008). Corporate governance and firm performance in Africa: A dynamic panel data analysis. Studies in Economics and econometrics, 32(2), 1-24.
• 41. La Rocca, M. (2007). The influence of corporate governance on the relation between capital structure and value. Corporate Governance: The international journal of business in society.
• 42. Liao, L. K., Mukherjee, T., & Wang, W. (2015). Corporate governance and capital structure dynamics: An empirical study. Journal of Financial Research, 38(2), 169-192.
• 43. Long, M. S., & Malitz, I. B. (1985). Investment patterns and financial leverage. In Corporate capital structures in the United States (pp. 325-352). University of Chicago Press.
• 44. Mallin, C. (2016). Corporate Governance. Oxford University Press.
• 45. Malukula, M. S. (2020). Sermaye yapısının işletmelerin finansal performansına etkisi: Malavi Borsasında işlem gören işletmeler üzerine bir uygulama (Doctoral dissertation, Necmettin Erbakan University (Turkey)).
• 46. Manzaneque, M., Priego, A. M., & Merino, E. (2016). Corporate governance effect on financial distress likelihood: Evidence from Spain. Revista de Contabilidad, 19(1), 111-121.
• 47. Markopoulou, M. K., & Papadopoulos, D. L. (2009). Capital structure signaling theory: evidence from the greek stock exchange. Portuguese Journal of Management Studies, 14(3), 217-238.
• 48. Mersland, R. and Storm, R.O. (2009) Performance and governance in Microfinance Institutions. Journal of Banking and Finance. 33(4). p. 662-669.
• 49. Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48, 261-97.
• 50. Modigliani, F. & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, 53, 433-43.
• 51. Myers, S. & Majluf, N. (1984). Corporate Financing and Investment When Firms have Information that Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 11, 187-221.
• 52. Myers, S. C. (2001). Capital structure. Journal of Economic perspectives, 15(2), 81-102.
• 53. Nejad, N. R. & Wasiuzzaman, S. (2015). Multilevel determinants of capital structure: Evidence from Malaysia. Global Business Review, 16(2), 199-212.
• 54. Otluoğlu, E., & Seval, B. (2017). Asimetrik bilgi ve sermaye yapısı kararları: Borsa İstanbul üzerine bir uygulama.
• 55. Önder, Ş., & Kavak, N. N. (2019). Sigorta şirketlerinde kurumsal yönetim ve finansal performans arasındaki ilişki. Dumlupınar University Journal of Social Sciences, (62), 170-183.
• 56. Öztürk, M. B., & Şahin, E. E. (2013). İMKB’de işlem gören spor firmalarının sermaye yapısının belirleyicileri üzerine bir analiz. Journal of Productivity, (1), 7-24.
• 57. Pamukçu, F. (2011). Finansal raporlama ile kamuyu aydınlatma ve şeffaflıkta kurumsal yönetimin önemi. The Journal of Accounting and Finance, (50), 133- 148.
• 58. Prezas, A. P. (1987). Effects of debt on the degrees of operating and financial leverage. Financial Management, 39-44.
• 59. Pinegar, J. M., & Wilbricht, L. (1989). What managers think of capital structure theory: a survey. Financial Management, 82-91.
• 60. Romano, C. A., Tanewski, G. A., & Smyrnios, K. X. (2001). Capital structure decision making: A model for family business. Journal of Business Venturing, 16(3), 285-310
• 61. Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40.
• 62. Sarıoğlu, S. E., Kurun, E., & Güzeldere, H. (2013). Sermaye Yapısının Belirleyicileri: İMKB’de İşlem Gören Çimento, Otomotiv ve Bilişim Sektörlerinin Sermaye Yapısı Analizi. Ege Academic Review, 13(4), 481-496.
• 63. Sayman, Y. (2012). Sahiplik yapısının firma performansı ve sermaye yapısı üzerine etkileri: İMKB’de işlem gören üretim firmalarında bir uygulama (Doctoral dissertation, Ankara University (Turkey)).
• 64. Serrasqueiro, Z., & Caetano, A. (2015). Trade-Off Theory versus Pecking Order Theory: capital structure decisions in a peripheral region of Portugal. Journal of Business Economics and Management, 16(2), 445-466.
• 65. Smith, N., Smith, V., & Verner, M. (2006). Do women in top management affect firm performance? A panel study of 2,500 Danish firms. International Journal of productivity and Performance management. 55(7), 569-593.
• 66. Söylemez, Y. (2019). Firmaların Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörler: Demir Çelik Metal Ana Sanayi Uygulaması. Socioeconomics, 27(40), 91-104.
• 67. Şengür, E. D., & Püskül, S. Ö. (2011). İMKB kurumsal yönetim endeksindeki şirketlerin yönetim kurulu yapısı ve işletme performansının değerlendirilmesi. Dumlupınar University Journal of Social Sciences, (31).
• 68. Siems, M., & Alvarez-Macotela, O. S. (2017). The G20/OECD principles of corporate governance 2015: a critical assessment of their operation and impact. Journal of Business Law, 310-328.
• 69. Temiz, H., & Dalkılıç, E. (2018). Sahiplik Yapısı ve Sermaye Kararları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: BİST İmalat Sektörü Örneği. Bolu Abant İzzet Baysal University Journal of Social Sciences Institute, 18(4), 171-188.
• 70. Topaloğlu, E. E. (2018). Sermaye yapısına etki eden firmaya özgü faktörlerin panel veri analizleri ile belirlenmesi: kurumsal yönetim endeksi üzerine bir uygulama. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, (640), 763-800.
• 71. Tricker, B., & Tricker, R. I. (2015). Corporate governance: Principles, policies, and practices. Oxford University Press, USA.
• 72. Türkmen, S. (2020). Finansal başarısızlık ile kurumsal yönetim arasındaki ilişkinin incelenmesi üzerine ampirik bir araştırma. Econder International Academic Journal, 4(1), 116-141.
• 73. Uluyol, O., Lebe, F., & Akbaş, Y. E. (2014). Firmaların finansal kaldıraç oranları ile öz sermaye karlılığı arasındaki ilişki: Hisseleri Borsa İstanbul (BİST)’da işlem gören şirketler üzerinde sektörler bazında bir araştırma. İşletme Araştırmaları Dergisi, 6(1), 70-89.
• 74. Vasiliou, D., Eriotis, N., & Daskalakis, N. (2009). Testing the pecking order theory: the importance of methodology. Qualitative Research in Financial Markets. 1(2), 85-96.
• 75. Wale, L. E. (2015). Board diversity, external governance, ownership structure and performance in Ethiopian microfinance institutions. Corporate Ownership and Control, 12(3), 190-200.
• 76. Yang, G. J. A., Chueh, H., & Lee, C. H. (2014). Examining the theory of capital structure: signal factor hypothesis. Applied Economics, 46(10), 1127-1133.
• 77. Yılmaz, M. H. (2014). Üretim işletmelerinde dış kaynak kullanımının sermaye yapısı üzerine etkisi (Master's thesis, Başkent University Institute of Social Sciences).
• 78. Yılmaz, R., & Kaya, M., (2014). Kurumsal Yönetim İlkelerinin Muhasebe Etik Kuralları ile İlişkisi. The Journal of Business Sciences, 2(1), 17-35.
• 79. Zengin, A. N., & Altınok Yılmaz A. (2017). Kurumsal Yönetim İlkeleri ve Standartları. Journal of International Social Research, 10(48), 684-702.