Reserve Options Mechanism and Exchange Rate Volatility: An Implementation for Turkey

Year 2020, Volume: 1 Issue: 1, 60 - 72, 31.12.2020

Lokman Kantar

Abstract

Due to the flexible monetary policies implemented during the crisis, low-interest rates obtained funds has moved towards countries with emerging economies and that caused speculative attacks (the volatility in exchange rates, capital market etc. to make short-term trades.) on countries such as Turkey. Therefore, Turkey has developed a set of measures to ensure price stability along with financial stability. One of these measures is the Reserve Option Mechanism, which enables TL required reserves to be held in foreign currency. Foreign currencies entering the country through the Reserve Options Mechanism will not enter the economy directly, and some of this money will be kept by the CBRT as required reserves by banks. Thanks to this mechanism, it is aimed to reduce the volatility in exchange rates. In this study, the effect of Reserve Options Mechanism on exchange rate volatility has been examined. In this framework, the effect of the GARCH approach used in modelling volatility in the 2011-2016 period and the Reserve Option Mechanism on exchange rate volatility was researched. As a result of the study, it is concluded that the Reserve Option Mechanism (ROM) variable decreases the volatility.

Keywords

Reserve Options Mechanism, Reserve Options Coefficient, Volatility, GARCH, Global Crisis

References

• ALPER, K. KARA, H. & YORUKOĞLU, M. (2013). Reserve Options Mechanism, Central Bank Review. 13,1-14
• AYSAN, A.F., FENDOGLU, S. & KILINC, M. (2014). Managing Short-Term Capital Flows in New Central Banking: Unconventional Monetary Policy Framework in Turkey, TCMB Working Paper, No:14/03, 1-25.
• BEINE M, LAURENT, S& LECOURT C.(2003). Official Central Bank Interventions and Exchange Rate Volatility: Evidence from a Regime-Switching Analysis, Europen Economic Review, 47, 891-911
• BASCI, E. (2012). Zorunlu Karşılıklar ve Diğer Makro- İhtiyati Tedbirler: Gelişmekte olan Ülkeler Deneyimleri Konferansı, http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/ connect/50e02fca-8df1-4567-8179-ec1cb3bc2b12/Basci-ZorunluKarsilik-konusma.pdf?MOD=AJPERES&attachment=true&CACHE, Erişim Tarihi: 12.05.2016
• BOLLERSLEV, T.(1987). A conditionally Heteroskedastic Time Series Model for Speculative Prices and Rates of Return. Review of Economics and Statistics, 69, 542-547
• BROOKS, C.(2008). Introductory Econometrics for Finance. Second Edition
• CAGLAYAN, E. & DAYIOGLU, T.(2009). Döviz Kuru Getiri Volatilitesinin Koşullu Değişen Varyans Modelleri ile Öngörüsü. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, 9,1-16
• DEMİRHAN, B. (2013). Türkiye'de Yeni Yaklaşım Çerçevesinde Para Politikalarının Finansal İstikrarı Sağlama Yönünde Uygulanması. Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi. XV(II), 567-589.
• ENGLE, C. ve HAMILTON J.D.(1990). Long Swings in the Dollar: Are They in the Data and Do Markets Know It?. The American Economic Review, 80(4), 689-713
• ENGLE, C.(1994). Can the Markow Switching Model Forecast Exchange Rates? Journal of International Economics, 36, 151-165
• ERGIN, A. & AYDIN, I. H. (2017). Finansal İstikrarı Sağlamaya Yönelik Bir Araç: Rezerv Opsiyon Mekanizması, Batman Üniversitesi Yaşam Bilimleri Dergisi, 7(1/1):63-75
• EROGLU, N. & KARA, F. (2017). Makro İhtiyati Para Politikası Araçları ve Türkiye Uygulaması Üzerine Genel Bir Bakış, İşletme ve Finans Çalışmaları Dergisi 6(2):60-69.
• ERSOY, H. &ISIL G. (2016). Küresel Kriz Sonrası Merkez Bankası Para Politikaları ve Finansal Sistem Üzerine Etkileri, İstanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Yıl:15, Özel Sayı:29:349-374.
• ERTUGRUL, H. M. (2012). Türkiye’de Döviz Kuru Volatilitesi ve Enflasyon İlişkisi. Doktora Tezi.Ankara Hacettepe Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• FIDRMUC, J. &HORVATH, R. (2008). Volatility of Exchange Rates in Selected New EU Members: Evidence from Daily Data. Economic Systems, 32(1), 103-118
• FONG, W.M. (1997). Volatility Persistence And Switching ARCH in Japanese Stock Returns. Asia-Pasific Financial Market, 4(1), 37-57
• HEYNEN, R.C. & KAT, H. M. (1994). Volatility Prediction: A Comparison of Stochastic Volatility, GARCH (1,1) and EGARCH (1,1) Models. Journal of Derivatives, 2(2), 50-65
• HSIAH, D.A. (1989). Modeling Heteroskedasticity in Daily Foreign Exchange Rates. Journal of Business and Economic Statistics, 7, 307-317
• ICELLIOGLU, C. (2017). Finansal İstikrar ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın Para Politikası Stratejisi, Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 9(20): 20-38
• KANTAR, L. (2017). Rezerv Opsiyon Mekanizması ve Döviz Kuru Volatilitesi: Türkiye Üzerine Bir Uygulama. Doktora Tezi. İstanbul. İ.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü
• KURUM, E. M. & OKTAR, S. (2019): Rezerv Opsiyon Mekanizmasının Döviz Kuru Üzerindeki Etkisi, Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 41(1):223-246
• ODUNCU, A. ERMISOGLU E.& AKCELİK, Y. (2013). Merkez Bankasının Yeni Enstrümanı Rezerv Opsiyonu Mekanizması ve Kur Oynaklığı, Bankacılar Dergisi, 86, 43-52
• ONER, S. (2018). 2008 Küresel Krizi Sonrası Dönem TCMB Para Politikası Uygulamaları, Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi (ASEAD), 5(12):409-416
• SARIKOVANLIK, V., KOY, A., AKKAYA, M., YILDIRIM, H. H., KANTAR, L. (2019). Finans Biliminde Ekonometri Uygulamaları, Seçkin Yayıncılık, Ankara.
• WEST, K. D. ve CHO, D. (1995) The Predictive Ability of Several Models of Exchange Rate Volatility. Journal of Econometrics, 69, 367-391.