The Effects of Interest Rate Policy Changes on the BIST BANK Index

Abstract

This study examines the effects of the Central Bank of the Republic of Turkey's (CBRT) policy changes in interest rates on the BIST Banking Index. Interest rates are of critical importance for the banking sector and are a factor that can affect the behavior of investors and, thus, stock market indices. Between 23 September 2021 and 22 June 2023, the CBRT continuously lowered or kept interest rates low and decided to increase interest rates after this date. The study uses the event study method based on these two different policy change dates and focuses on measuring the effects of these changes on the BIST Bank Index. In this study using the event study method, the 120-day forecast window is preferred, while the (-5, +5) event window is used for abnormal and cumulative returns. The significance of the results is determined using a t-test. The results show that interest rate cut policies do not have a significant effect on the bank index, but interest rate hikes result in negative abnormal returns. The study contributes to the literature by analyzing the effects of these policy changes on the Borsa Istanbul Banking Index.

Keywords

• Interest Rates
• Policy Changes
• BIST Banking Index
• Event Study

Faiz Oranı Politika Değişimlerinin BIST Banka Endeksi Üzerindeki Etkileri

Abstract

Bu çalışma, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası'nın (TCMB) faiz oranları üzerindeki politika değişikliklerinin BIST Bankacılık Endeksi üzerindeki etkilerini incelemektedir. Faiz oranları, bankacılık sektörü için kritik öneme sahip olup, yatırımcıların davranışlarını ve dolayısıyla borsa endekslerini etkileyebilecek bir faktördür. 23 Eylül 2021 ile 22 Haziran 2023 tarihleri arasında TCMB faiz oranlarını sürekli olarak düşürmüş veya düşük tutmuş, bu tarihten sonra ise faiz oranlarını artırma kararı almıştır. Çalışma, bu iki farklı politika değişikliği tarihini esas alarak olay çalışması yöntemini kullanmış ve bu değişikliklerin BIST Bankacılık Endeksi’ne olan etkilerini ölçmeye odaklanmıştır. Olay çalışması yönteminin kullanıldığı bu çalışmada, 120 günlük tahmin penceresi tercih edilirken, anormal ve kümülatif anormal getiriler için (-5, +5) olay penceresi kullanılmıştır. Sonuçların anlamlılığı ise t-testi kullanılarak tespit edilmiştir. Elde edilen sonuçlar, faiz indirimi politikalarının banka endeksinde anlamlı bir etki yaratmadığını, ancak faiz artışlarının negatif anormal getirilerle sonuçlandığını göstermektedir. Çalışma, bu politika değişikliklerinin Borsa İstanbul Bankacılık Endeksine yansıyan etkilerini analiz ederek literatüre katkıda bulunmaktadır.

Keywords

• Faiz Oranları
• Politika Değişiklikleri
• BIST Banka Endeksi
• Olay Çalışması

References

1. Benninga, S. (2014). Financial modeling (4. ed.). London: The MIT Press.
2. Campbell, K., Gordon, A.L., Loeb, P.M. and Zhou, L. (2003). The economic cost of publicly announced information security breaches: Empirical evidence from the stock market. Journal of Computer Security, 11(3), 431–448. https://doi.org/10.3233/JCS-2003-11308
3. Eppli, M.J. and Tu, C.C. (2005). An event study analysis of mall renovation and expanion. Journal of Shopping Center Research, 12(2), 117-130. Retrieved from https://jrdelisle.com/JSCR
4. Eren, B.S. ve Demireli, E. (2023). Gelişmekte olan ülkelerde Merkez Bankası faiz kararlarının mevduat bankaları hisseleri üzerine etkileri: TCMB ve BİST örneği. Pamukkale Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 55, 347-364. https://doi.org/10.30794/pausbed.1182892
5. Hassan, M.K., Boubaker, S., Kumari, V. and Pandey, D.K. (2022). Border disputes and heterogeneous sectoral returns: An event study approach. Finance Research Letters, 50, 103277. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103277
6. Keskin, M. (2024). Effects of the Central Bank of the Republic of Türkiye (CBRT) interest rate decisions on BIST Bank share values. Journal of Emerging Economies and Policy, 9(2), 57-68. Retrieved from https://dergipark.org.tr/en/pub/joeep/
7. Kırkağaç, M. ve Karpuz, E. (2023). 2023 Kahramanmaraş depremlerinin BIST banka ve sigorta piyasasına etkisi üzerine bir olay çalışması analizi. Kırıkkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 13(2), 387-401. Erişim adresi: https://dergipark.org.tr/tr/pub/kusbd
8. MacKinlay, A.C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, 35(1), 13-39. Retrieved from https://www.jstor.org/

9. Mazgit, İ. (2013). Endeks kapsamında olmanın hisse senedi getirilerine etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi üzerine bir uygulama. Sosyoekonomi, 20(20), 225-264. Erişim adresi: https://dergipark.org.tr/tr/pub/sosyoekonomi
10. Öget, E. (2022). The effect of positive and negative events on cryptocurrency prices. Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 7(1), 16-31. https://doi.org/10.30784/epfad.1011204
11. Öget, E. ve Eryiğit, M. (2023). Beklenen ve beklenmeyen bazı olayların piyasalar üzerindeki etkisi. Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 58(1), 611-630. https://doi.org/10.15659/3.sektor-sosyal-ekonomi.23.03.2051
12. Özdemir, K. ve Hiçyılmaz, B. (2022). COVİD-19 ve aşı haberlerinin Borsa İstanbul sektör endekslerine etkisi: Bir olay etüdü analizi. Sosyoekonomi, 30(51), 471-486. https://doi.org/10.17233/sosyoekonomi.2022.01.23
13. Pandey, D.K. and Kumari, V. (2021). Event study on the reaction of the developed and emerging stock markets to the 2019-nCoV outbreak. International Review of Economics & Finance, 71, 467-483. https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.09.014
14. Peterson, P.P. (1989). Event studies: A review of issues and methodology. Quarterly Journal of Business and Economics, 28(3), 36-66. Retrieved from https://www.jstor.org/
15. Poyraz, E., Türkün Kaya, B. ve Kahraman, E. (2020). Politika faizindeki değişimlerin Borsa İstanbul 100 Endeksi üzerindeki etkisinin olay analizi ile incelenmesi. International Review of Economics and Management, 8(2), 201-220. https://doi.org/10.18825/iremjournal.745166
16. Serra, A.P. (2002). Event study tests - A brief survey (FEP Working Paper No. 117). Retrieved from https://wps.fep.up.pt/wps/wp117.pdf
17. Temel, F. ve Güneş, H. (2024). FED faiz kararlarının hisse senetlerine etkisi: S&P 500 financials analizi. Abant Sosyal Bilimler Dergisi, 24(1), 1-17. https://doi.org/10.11616/asbi.1391464
18. Yousaf, I., Patel, R. and Yarovaya, L. (2022). The reaction of G20+ stock markets to the Russia–Ukraine conflict “black-swan” event: Evidence from event study approach. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 35, 100723. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2022.100723