Working Capital Factors Affecting the Profitability of Firms Traded in BIST Stars Index

Abstract

The aim of this study is to determine the working capital factors affecting the profitability of firms traded in Borsa Istanbul (Borsa Istanbul [BIST]) Stars Index. For this purpose, a literature review was conducted and the working capital components that commonly used in similar studies were determined and the existence of the effects of these components on the profitability of the BIST Stars Index firms was tested on two different models. In the first model, the dependent variable is the return on assets, while the other model's is the return on equity. Additionally, the annual data that obtained from the financial statements of the firms within the scope of the study for the period of 2010-2018 were analyzed by the panel data method. Findings showed that; asset turnover ratio, inventory turnover ratio, current assets to total assets ratio, and firm size have a positive effect on both return on assets and return on equity of BIST Stars Index firms, contrary to financial leverage ratio. However, no relationship was found between receivable turnover ratio, debt turnover ratio and cash conversion cycle and the profitability of BIST Stars Index firms.

Keywords

• Working Capital,Profitability,BIST Stars Index

BİST Yıldız Endeksinde İşlem Gören Firmaların Kârlılıklarına Etki Eden Çalışma Sermayesi Faktörleri

Abstract

Bu çalışmanın amacı, Borsa İstanbul Yıldız Endeksinde işlem gören firmaların kârlılıklarına etki eden çalışma sermayesi faktörlerinin tespit edilmesidir. Bunun için öncelikle bir yazın taraması yapılmış ve bugüne kadar yapılmış benzer çalışmalarda yaygın olarak kullanılan çalışma sermayesi bileşenleri tespit edilerek, bu bileşenlerin, BİST Yıldız Endeksi firmalarının kârlılıkları üzerindeki etkilerinin varlığı, kurulan iki ayrı model üzerinden test edilmiştir. Kurulan ilk modelde bağımlı değişken varlık kârlılık oranı iken, diğer modelin bağımlı değişkeni ise özsermaye kârlılık oranıdır. Çalışma kapsamındaki firmaların 2010-2018 dönemine ilişkin finansal tablolarından elde edilen yıllık veriler panel veri yöntemi ile analiz edilmiştir. Elde edilen bulgulara göre; varlık devir hızı, stok devir hızı, cari varlıkların toplam varlıklara oranı ile firma büyüklüğü değişkenlerinin BİST Yıldız Endeksi firmalarının hem varlık hem de özsermaye kârlılıkları üzerinde pozitif, finansal kaldıraç oranın ise negatif yönlü ve anlamlı bir etkisi vardır. Ancak çalışmada yer alan; alacak devir hızı, borç devir hızı ve nakit dönüşüm dengesi faktörleri ile BİST Yıldız Endeksi firmalarının kârlılıkları arasında ise bir ilişkiye rastlanmamıştır. 

Keywords

• Çalışma Sermayesi,Karlılık,BİST Yıldız Endeksi

References

1. Akoto, R. K., Vitor, D. A. and Angmor, P. L. (2013). Working capital management and profitability: Evidence from Ghanaian listed manufacturing firms. Journal of Economics and International Finance, 5(9), 373-379. https://doi.org/ 10.5897/JEIF2013.0539
2. Aksoy, A. ve Yalçıner, K. (2013). İşletme sermayesi yönetimi. (5. Göz. geç. bs.). Ankara: Detay Yayıncılık.
3. Arshad, Z. and Gondal, M. Y. (2013). Impact of working capital management on profitability: A case of the Pakistan cement industry. Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 5(2), 384-390. Retrieved from https://ijcrb.webs.com/
4. Baltagi, B. H. (2013). Econometric Analysis of Panel Data. (5. ed.). Chichester, West Sussex: John Wiley & Sons Press.
5. Beck, N. and Katz, J. N. (1995). What to do (and not to do) with time series cross-section data. The American Political Science Review, 89(3), 634-647. https://doi.org/ 10.2307/2082979
6. Borsa İstanbul (2020). Borsa İstanbul A.Ş. kotasyon yönergesi. Erişim adresi: https://www.borsaistanbul.com/docs/default-source/yonergeler/borsa-istanbul-kotasyon-yonergesi.pdf?sfvrsn=34
7. Breusch, T. S. and Pagan, A. R. (1980). The lagrange multiplier test and its applications to model specification in econometrics. Econometrics, 47(1), 239-253. https://doi.org/ 10.2307/2297111
8. Brooks, C. (2008). Introductory econometrics for finance (2. ed.). New York, USA: Cambridge University Press.

9. Ching, H. Y., Novazzi, A. and Gerab, F. (2011). Relationship between working capital management and profitability in Brazilian listed companies. Journal of Global Business and Economics, 3(1), 74-86. Retrieved from http://www.globalresearch.com.my/journal/business
10. Cook, R. D. and Weisberg, S. (1983). Diagnostics for heteroscedasticity in regression. Biometrika, 70(1), 1-10. https://doi.org/10.2307/2335938
11. Çakır, H. M. (2013). Nakit döngüsünün firma kârlılığına etkisinin sektörel analizi. Journal of Yasar University, 30(8), 4948-4965. Erişim adresi: https://journal.yasar.edu.tr/
12. Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms?. Journal of Business Finance & Accounting, 30(3), 573-587. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008
13. Dursun, A. ve Ayrıçay, Y. (2012). Çalışma sermayesi-kârlılık ilişkisinin İMKB örneğinde 1996-2005 dönemi analizi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 26(3-4), 199-214. Erişim adresi: https://atauni.edu.tr/enstitu-dergisi
14. Elbadry, A. (2018). The determinants of working capital management in the Egyptian SMEs. Accounting and Finance Research, 7(2), 155-165. https://doi.org/ 10.5430/afr.v7n2p155
15. Gill, A., Biger, N. and Mathur, N. (2010). The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States. Business and Economics Journal, 10, 1-9. Retrieved from https://www.berjournal.com/tr/
16. Gujarati, D. N. (2004). Basic Econometrics (4. ed.). New York, USA: McGraw Hill Press.
17. Helhel, Y. ve Karasakal, S. (2017). Konaklama işletmelerinde çalışma sermayesi yönetiminin karlılık performansına etkisi: Borsa İstanbul’da (BİST) bir uygulama. Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 14(3), 20-30. Erişim adresi: http://www.soidergi.com.tr/
18. Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP). (2019). Finansal tablolar. Erişim adresi: https://www.kap.org.tr/tr/
19. Karaduman, H. A., Akbaş, H. E., Özsözgün, A. and Dürer, S. (2010). Effects of working capital management on profitability: The case for selected companies in the Istanbul Stock Exchange (2005-2008). International Journal of Economics and Finance Studies, 2(2), 47-54. Retrieved from http://www.sobiad.org/eJOURNALS/journal_IJEF/
20. Kendirli, S. ve Çankaya, M. (2016). BİST turizm endeksindeki şirketlerde işletme sermayesi yönetiminin karlılık üzerindeki etkisini ölçmeye yönelik bir araştırma. International Review of Economics and Management, 4(2), 46-68. https://doi.org/10.18825/irem.58126
21. Keskin, R. ve Gökalp, F. (2016). Çalışma sermayesi yönetiminin firma karlılığı üzerine etkisi: Panel veri analizi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 17(1), 15-25. Erişim adresi: http://journal.dogus.edu.tr/
22. Kusuma, H. and Bachtiar, A. D. (2018). Working capital management and corporate performance: Evidence from Indonesia. Journal of Management and Business Administration, 26(2), 76-88. https://doi.org/10.7206/jmba.ce.2450-7814.229
23. Lazaridis, I. and Dimitrios, T. (2006). Relationship between working capital management and profitability of listed companies in the Athens Stock Exchange. Journal of Financial Management and Analysis, 19(1), 1-12. Retrieved from https://papers.ssrn.com/
24. Myers, S. C. and Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
25. Napompech, K. (2012). Effects of working capital management on the profitability of Thai listed firms. International Journal of Trade, Economics and Finance, 3(3), 272-232. Retrieved from http://ijtef.org/
26. Nazir, M. S. and Afza, T. (2009). Impact of aggressive working capital management policy on firms’ profitability. The IUP Journal of Applied Finance, 15(8), 19-30. Retrieved from https://www.iiste.org/journals/
27. O’brien, R. M. (2007). A caution regarding rules of thumb for variance inflation factors. Quality & Quantity, 41(5), 673-690. https://doi.org/10.1007/s11135-006-9018-6
28. Öz, Y. ve Güngör, B. (2007). Çalışma sermayesi yönetiminin firma karlılığı üzerine etkisi: İmalat sektörüne yönelik panel veri analizi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2), 319-332. Erişim Adresi: https://atauni.edu.tr/enstitu-dergisi
29. Pais, M. A. and Gama, P. M. (2015). Working capital management and SMEs profitability: Portuguese evidence. International Journal of Managerial Finance, 11(3), 341-358. https://doi.org/10.1108/IJMF-11-2014-0170
30. Pattiasina, V., Sejati, F. R., Seralurin, Y. C., Batilmurik, R. W. and Al Aziz, M. A. (2018). The impact of financial ratios towards profit changes. International Research Journal of Management, IT & Social Sciences, 5(5), 1-16. https://doi.org/10.21744/irjmis.v5n5.275
31. Raheman, A. and Nasr, M. (2007). Working capital management and profitability-case of Pakistani firms. International Review of Business Research Papers, 3(1), 279-300. Retrieved from https://www.iiste.org/journals/
32. Sağlam, M. (2014). Çalışma sermayesi unsurlarının firma karlılığına etkisi: Borsa İstanbul şirketleri üzerine bir uygulama (Yayınlanmamış yüksek lisans tezi). Gaziosmanpaşa Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Tokat.
33. Singh, J. P. and Pandey, S. (2008). Impact of working capital management in the profitability of Hindalco industries limited. The IUP Journal of Financial Economics, 4, 67-72. Retrieved from https://www.iupindia.in/608/ijfe_sub.asp
34. Soekhoe, S. G. (2012). The effects of working capital management on the profitability of Dutch listed firms (Unpublished master thesis). University of Twente, Twente, Netherlands.
35. Sökmen, A. G. (2013). Çalışma sermayesi yönetiminin firma performansı üzerindeki etkisi: Borsa İstanbul’a kote edilmiş imalat şirketleri üzerine bir araştırma (Yayınlanmamış doktora tezi). Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Adana.
36. Tatoğlu, F. Y. (2013). Panel veri ekonometrisi: Stata uygulamalı. İstanbul: Beta Yayınları.
37. Teruel, P. J. G. and Solano, P. M. (1984). Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance, 3(2), 164-177. https://doi.org/10.1108/ 17439130710738718
38. Topçuoğlu, F. (2018). Çalışma sermayesi yönetiminin firma karlılığı üzerine etkileri: BİST şirketleri üzerine bir araştırma (Yayınlanmamış yüksek lisans tezi). Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Burdur.
39. Wooldridge, J. (2002). Econometric Analysis of cross-section and panel data. Cambridge: MIT Press.
40. Yıldız, L. (2019). BİST metal ana endeksinde yer alan işletmelerin özsermaye kârlılığına etki eden çalışma sermayesi faktörleri (Yayınlanmamış yüksek lisans tezi). Zonguldak Bülent Ecevit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Zonguldak.
41. Yılmaz, İ. (2015). The interaction of working capital management and profitability measures. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 7(13), 437-448. Erişim adresi: http://dspace.marmara.edu.tr/handle/