BIST’te Sürü Davranışı: Hwang ve Salmon Yöntemi ile Bir Araştırma

Year 2015, Issue: 603, 7 - 24, 01.05.2015

Hatice Doğukanlı , Bahadır Ergün

Abstract

Sosyal psikolojinin çalışma konusu olan sürü davranışının hisse senedi piyasalarındaki formu, hisse senedi alım satım kararlarında yatırımcıların kendi fikirlerini göz ardı ederek piyasanın kararı doğrultusunda hareket etmeleri olarak tanımlanabilir. Bu durum etkin piyasalar hipotezinin dayanak noktası olan rasyonel yatırımcı kavramıyla çelişmesi bakımından önemlidir. Hisse senedi piyasalarında sürü davranışının ölçülmesi için geliştirilmiş birçok yöntem bulunmaktadır. Bu çalışmanın amacı Hwang ve Salmon (2004) tarafından geliştirilen yöntem kullanılarak BIST’te (Borsa İstanbul) sürü davranışının varlığının araştırılmasıdır. Bu kapsamda BIST’te yer alan 15 farklı sektörün günlük, haftalık ve aylık verileri kullanılmıştır. Sonuç olarak yatırımcıların bazı dönemlerde sürü davranışı gösterebildikleri gözlemlenmiştir. Buna ek olarak sürü davranışının kısa frekanslarda daha belirgin olduğu ve yatırımcıların reel sektör hisse senetlerine kıyasla finansal sektör hisse senetlerinin alım satımında sürü davranışı göstermeye daha eğilimli oldukları ileri sürülebilir

Keywords

Hisse Senedi Piyasalarında Sürü Davranışı, Hisse Senedi

Herding in BIST: An Investigation Using the Methodology of Hwang and Salmon

Abstract

Herding which is a subject of reasearch in social-psychology is also referred to in the study of stock markets as investors' acting in parallel with the decision of the market when trading thus ignoring their own ideas. This is crucial since it contradicts with the reference point of the efficient market hypothesis, the fact that investors are rational. There are various methodologies to measure herding in stock markets. The purpose of this study is to examine the existence of herd behavior in BIST (Borsa İstanbul) using the methodology of Hwang and Salmon (2004). In this context the daily, weekly and monthly data of 15 different industries in BIST were employed. In conclusion, we observed that the investors could show herd behavior in some periods. Besides it can be asserted that herd behavior was more visible in the short range frequencies and investors were proned to herd more in financial sector stock trading compared with the real sector

Keywords

Herding in Stock Markets, Stock Betas, Hwang and Salmon (2004), Herding in BIST

References

• ALTAY, Erdinç; (2008), “Sermaye Piyasasında Sürü Davranışı
• İMKB’de Piyasa Yönünde Sürü Davranışının Analizi”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, Cilt:2, Sayı:1, 27-58. AMIRAT, Amina ve BOURI, Abdelfettah, (2009), “Modeling In- formational Cascade Via Behavior Biases”, Global Economy &
• Finance Journal, Vol.2. No:2, 81-103. BARAK, Osman; (2008), Davranışsal Finans: Teori ve Uygu- lama. Ankara: Gazi Kitabevi.
• BIKHCHANDANI, Sushil ve SHARMA, Sharma; (2000), “Herd
• Behavior in Financial Markets: A Review”, IMF Working Pa- pers, WP/00/48. CAPARRELLI, Franco, D’ARCANGELIS, Anna Maria ve CAS- SUTO, Alexander; (2004), “Herding in the Italian Stock Market
• A Case of Behavioral Finance”, The Journal of Behavioral Fi- nance. Vol.5, No.4,:222-230. CHRISTIE, William. G. ve HUANG, Roger, D.; (1995), “Follow- ing the Pied Piper: Do Individual Returns Herd around the Mar- ket?”, Financial Analysts Journal. July-August: 31-37.
• ÇOBAN, Ali Türkay; (2009). İMKB’de Sürü Davranışının Test Edilmesi. Çukurova Üniversitesi SBE İşletme Anabilim Dalı Yüksek Lisans Tezi.
• DEMİRER, Rıza, KUTAN, Ali. M. ve CHEN Chun-Da; (2010), “Do Investors Herd in emerging Stock Markets?
• Evidence from the Taiwanese Market”, Journal of Economic Behavior&Organization, 76: 283-295. DOĞUKANLI, Hatice ve ERGÜN, Bahadır; (2011). İMKB’de
• Sürü Davranışı: Yatay Kesit Temelinde Bir Araştırma. 10. Ulu- sal İşletmecilik Kongresi Kitapçığı. 355-358. FAMA, Eugine. F.; (1970), “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Emprical Works”, Journal of Finance, 25, 383
• FERSON, W.E. ve HARVEY, C.R.; (1993). “The risk and pre- dictability of international equity returns”, Review of Financial Studies, 6, 527–566.
• FERSON, W.E. ve KORAJCZYK, R.A.; (1995). “Do arbitrage pricing models explain the predictability of stock returns?” Jour- nal of Business 68, 309–349.
• HACHICHA, Nizar; (2010), “New Sight of Herding Behav- ioural through Trading Volume”, Economics The Open-Access, Open-Assessment E-Journal, No. 2010-11. 1-19.
• HARVEY, C.R ; (1989), “Time-varying conditional covariances in tests of asset pricing models”, Journal of Financial Econom- ics, 24, 289–317.
• HWANG, Soosung ve SALMON, Mark; (2004). “Market Stress and Herding”, Journal of Empirical Finance.11, 585-616.
• KAHNEMAN, Daniel ve TVERSKY, Amos; (1979), “Prospect
• Theory:An Analysis of Decision Under Risk”, Econometrica, 263-291. KALLINTERAKIS, Vasileios; (2006), Herding and Feedback
• Trading: An Empirical Investigation. Durham Theses, Durham University. Available at Durham E-Theses Online: http://ethe- ses.dur.ac.uk/1296/
• KALLINTERAKIS, Vasileios, GAVRIILIDIS, Constantinos ve MICCIULLO, Paula; (2007), “The Argentine Crisis: A Case for
• Herd Behaviour?”,http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? ab- stract_id=980685. Erişim Tarihi: 30/09/2012
• KAPUSUZOĞLU, Ayhan; (2011). Herding in the İstanbul Stoc k
• Exchange (ISE): A Case of Behavioral Finance. African Journal of Business Management. Vol.5 (27). pp. 11210-11218.
• LAKONISHOK, J., SHLEIFER, A. ve VISHNY, R., W. (1992).
• The Impact of Institutional Trading on Stock Prices. Journal of Financial Economics. 32, 23-43. LUCEY, Brian M. ve HANDLEY, Derek; (2011). “Time Varaing
• Herding in European Financial and Banking Stocks: 2001
• ”, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1922780. Erişim Tarihi: 30.08.2012.
• WANG, Daxue; (2008), “Herd Behavior towards the Market Index: Evidence from 21 Financial Markets”, University of Na- varra IESE Business School Working Paper-776.