Ekonomik Güven Endeksi İle Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: Türkiye Örneği

Yıl 2017, Cilt: 19 Sayı: 2, 603 - 614, 08.09.2017

Kemal Eyüboğlu , Sinem Eyüboğlu

Öz

Hisse senedi
piyasalarındaki fiyat değişimlerini etkileyen faktörlerin başında ekonomi ile
ilgili gelecekteki beklentiler gelmektedir. Beklentilerin ölçülmesinde ise
çeşitli öncü göstergelerden yararlanılmaktadır. Bu göstergelerden biri ise ekonomik
güven endeksidir. Bu çalışmanın amacı Ocak 2012-Ekim 2016 dönemini ele alarak
ekonomik güven endeksi ile hisse senedi endeksleri arasında uzun dönemli bir
ilişki olup olmadığını aylık veriler kullanarak test etmektir. Çalışmada BIST 100, BIST Sınai, BIST Hizmetler
endeksleri kullanılmış ve seriler arasında uzun dönemli ilişki olup olmadığı
Engle-Granger (1987) eş bütünleşme yöntemi ile test edilmiştir. Elde edilen
bulgular, ekonomik güven endeksi ile endeksler arasında uzun dönemli bir ilişki
olduğunu göstermiştir. İlaveten hata düzeltme modeli sonuçları ekonomik güven
endeksinin BIST 100, BIST Sınai, BIST Hizmetler endekslerinin
Granger nedeni olduğunu göstermiştir.

Anahtar Kelimeler

Ekonomik güven endeksi, Borsa İstanbul, Engle-Granger eş bütünleşme testi, hata düzeltme modeli

Examining the Relationship between the Economic Confidence Index and Stock Prices: Case of Turkey

Öz

Among the factors that affect the price changes in the stock market are
the future expectations about the economy. In the measurement of the
expectations, various leading indicators are used. One of these indicators is
the economic confidence index. The purpose of the study is to examine whether
there is a long-run relationship between economic confidence index and stock
indices using monthly data for the period of January 2012 to October 2016. In
the study, BIST 100, BIST Industrial and BIST Services indices are used and whether
or not there is a long-term relationship between the series is investigated by
the Engle-Granger (1987) cointegration method. The findings show that there is
a long-run relationship between economic confidence index and the stock
indices. In addition, the error correction
model results show that economic confidence index is the Granger cause of the
BIST 100, BIST Industry, BIST Services indices.

Anahtar Kelimeler

Economic confidence index, Borsa Istanbul, Engle-Granger cointegration test, error correction model

Kaynakça

• Asgary, N., Gu, A.Y. (2005), “The Stock Market and Consumer Confidence: An International Comparison”, Journal of Accounting and Finance Research, Vol. 13, No: 3, pp. 205-213.
• Baker, M., Wurgler, J. (2007), “Investor Sentiment in the Stock Market” Journal of Economic Perspectives, Vol. 21, No: 2, pp. 129-152.
• Bandopadhyaya, A., Jones, A.L. (2006), “Measuring Investor Sentiment in Equity Market”, Journal of Asset Management, Vol. 7, pp. 208-215.
• Beltran, H., Durre, A. (2003), “The Determinants of Consumer Confidence: The Case of United States and Belgium”, http://alfresco.uclouvain.be/alfresco/service/guest/streamDownload/workspace/SpacesStore/8d95e2d4-6204-461e-a543 c8471daf0fb4/-coredp_2003_53.pdf?guest=true 12.10.2016.
• Bremmer, D. (2008). “Consumer Confidence and Stock Prices” 72nd Annual Meeting Of The Midwest Economics Association Hyatt Regency, Chicago, Illinois, www.rosehulman.edu/~bremmer/professional/bremmer_midwest2008.pdf, (13.09.2016).
• Christ, P.K., Bremmer, D.S. (2003), “The Relationship between Consumer Sentiment and Stock Prices”, 78. Annual Conference of the Western Economics Association International. Denver.
• Dickey, D.A., Fuller, W.A. (1981), “Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Econometrica, Vol. 49, No: 4, pp. 1057-1072.
• Engle, R. F., Granger, C. W. J. (1987), “Co-Integration and Error Correction Representation, Estimation and Testing”, Econometrica, Vol. 55, pp. 251-276.
• Ferreıra, E. M., Serna, I. M., Navarro, E., Rubıo, G. (2007), “Economic Sentiment and Yield Spreads in Europe”, European Financial Management, Vol. 14, No: 2, pp. 206-221.
• Görmüş, Ş., Güneş, S. (2010), “Consumer Confidence, Stock Prices and Exchange Rates: The Case of Turkey”, Applied Econometrics and International Development, Vol. 10, No: 2, pp. 103-114.
• Hacıhasanoğlu, E., Soytaş, U. (2011), “Bileşik Öncü Gösterge ve Sektörel Endeksler Arasındaki İlişki”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt. 26, Sayı: 1, 79-91.
• Hsu, C.C., Lin, H., Wu, J. (2011), “Consumer Confidence and Stock Markets: The Panel Causality Evidence”, International Journal of Economics and Finance, Vol. 3, No: 6, pp. 91-98.
• Kale, S., Akkaya, M. (2016), “The Relation between Confidence Climate and Stock Returns: The Case of Turkey”, Procedia Economics and Finance, Vol. 38, pp. 150-162.
• Kandır, S.K. (2006), “Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: İmkb Mali Sektör Şirketleri Üzerinde Bir Uygulama”, Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt. 15 No: 2, ss.217-230.
• Korkmaz, T., Çevik, E. İ. (2009), “Reel Kesim Güven Endeksi ile İMKB 100 Endeksi Arasındaki Dinamik Nedensellik İlişkisi”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, Cilt. 38, No: 1, ss. 24-37.
• Olgaç, S., Temizel, F. (2008), “Yatırımcı Duyarlılığı Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: Türkiye Örneği”, TİSK Akademi, Vol. 3, No: 6, ss. 224-239.
• Otto, M.W. (1999), “Consumer Sentiment and The Stock Market”, Federal Reserve Board Finance and Economics, Discussion Paper, November, Discussion Series No: 60, https://www.federalreserve.gov/pubs/feds/1999/199960/199960pap.pdf
• Phillips, P. C., Perron, P. (1988), “Testing for a Unit Root in Time Series Regression, Biometrika, Vol.75, No: 2, pp. 335-346.
• Qiu, L., Welch, I. (2004), “Investment Sentiment Measures”, NBER Working Paper, No: W10794, http://www.nber.org/papers/w10794.pdf.
• Singal, M. (2012), “Effect of Consumer Sentiment on Hospitality Expenditures and Stock Returns”, International Journal of Hospitality Management 31, pp. 511-521.
• Topcu, E. (2014), “Bileşik Öncü Göstergeler İle Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği”, AKÜ İİBF Dergisi, Cilt. 16, Sayı: 1, ss. 167-176.
• Topcu, M., Ünlü, U. (2013), “Do Investors Consider Composite Leading Indicators?: Time Series Evidence from Emerging Countries”, Theoretical and Applied Economics, Vol.20, No: 9, pp. 51-62.
• Topuz, Y. V. (2011), “Tüketici Güveni ve Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği”, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, Cilt. 7, No:1, ss. 53-65.
• TÜİK, http://www.tuik.gov.tr/PreTablo.do?alt_id=1102. Yamak, R., Abdioğlu, Z. (2012). “Ampirik Bağlamda Toplam ve Alt Kalemler Bazında Kamu Harcamaları ve Kamu Gelirleri Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği”, H.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt. 3, No: 1, ss. 173-192.