Estimating the systematic risks of Turkish airline companies listed in the BIST-100 Index

Abstract

In this study, the aim is to calculate and interpret the yearly β values of the two major airline companies listed in the BIST-100 Index using their daily stock returns. The data of these two airline companies (Turkish Airlines (THYAO) and Pegasus Air Transport Company (PEGSUS) were taken for the period from 2019 to 2021 and were used in creating single regression equations. It has been determined that the betas of both Turkish Airlines and Pegasus Air Transport were higher than the beta of the market (βm = 1) in years other than 2019, which means that the risk is also higher than the market risk. The average betas of the Turkish Airlines and Pegasus Air Transport Company within the examined years were calculated as 1.193 and 1.10, respectively. These results suggest that if there is a 1% increase in the market return; there will be an increase of approximately 1.2% in the shares of Turkish Airlines and approximately 1.10 % in the shares of Pegasus Air Transport Company.

Keywords

• BIST-100 Index
• Systematic Risk
• Beta Coefficent

BIST-100 Endeksi’nde yer alan Türk Havayolu şirketlerinin sistematik risklerinin tahmin edilmesi

Abstract

Bu çalışmada BIST-100 Endeksinde yer alan Türk Hava Yolları Anonim Ortaklığı (THYAO) ve Pegasus Hava Taşımacılığı Anonim Şirketi (PEGSUS) hisse senetlerinin 2019-2021 yılları arasındaki günlük getirileri üzerinden, ayrı ayrı her yıla ait β değerleri tekli regresyon denklemleri oluşturularak ve βi = Cov (im)/(σ2m) denklemi kullanılarak hesaplanması ve yorumlanması amaçlanmaktadır. Pegasus Hava Taşımacılığı Anonim Şirketi’nin 2019 yılı hariç diğer yıllarda hem Türk Hava Yolları Anonim Ortaklığı’nın hem Pegasus Hava Taşımacılığı Anonim Şirketi’nin betaları pazarın betasından (βm = 1) daha yüksek olduğu tespit edilmiş olup bu da riskin de pazar riskine göre daha fazla olduğuna işaret etmektedir. İncelenen yılların ortalama betaları sırasıyla; Türk Hava Yolları Anonim Ortaklığı ve Pegasus Hava Taşımacılığı Anonim Şirketi’nin 1,193 ve 1,10’dur. Bu sonuçlara göre piyasa getirisinde %1’lik bir artışta; Türk Hava Yolları Anonim Ortaklığı hisse senedinde yaklaşık %1,2’lik, Pegasus Hava Taşımacılığı Anonim Şirketi hisse senedinde yaklaşık %1,10’luk bir artış olacaktır.

Keywords

• BIST-100 Endeksi
• Sistematik Risk
• Beta Katsayısı

References

1. Refareans1 Baird, I. S., and Thomas, H. (1990). What is risk anyway? Using and measuring risk in strategic management. Risk, strategy, and management, 5, 21-54.
2. Referans2 Beaver, W., Kettler, P., and Scholes, M. (1970). The association between market determined and accounting determined risk measures. The Accounting Review, 45(4), 654-682.
3. Referans3 Bodie , Z., Kane A. and Marcus A. (2014). Investments, 10th Edition,172.
4. Referans4 Breen, W. J., and Lerner, E. M. (1973). Corporate financial strategies and market measures of risk and return. The Journal of Finance, 28(2), 339-351.
5. Referans5 Chuang, I. Y., Lu, J. R., and Chen, C. F. (2006). Estimating the systematic risk of airlines: A methodological comparison. Journal of Air Transport Management, 12(2), 103-105.
6. Referans6 Delcoure, N., and Dickens, R. (2004). REIT and REOC systematic risk sensitivity. Journal of Real Estate Research, 26(3), 237-254.
7. Referans7 Hamada, R. S. (1972). The effect of the firm's capital structure on the systematic risk of common stocks. The journal of finance, 27(2), 435-452.
8. Referans8 Hayta, A. ve Yavuzarslan, T. (2021). Borsa İstanbul’da İşlem Gören Perakende Ticaret Şirketlerinin Performanslarının Treynor Oranı İle Ölçümü, İşletme Akademisi Dergisi, 2 (1): 25-39.

9. Referans9 Hung, J. and Liu, Y. (2005). An examination of factors influencing airline beta values, Journal of Air Transport Management, 11(4), 291-296.
10. Referans10 Jiayi, L. (2016). Systematic Risk, Financial Indicators and the Financial Crisis: A Risk Study on International Airlines. Master Thesis Faculty of Business and Economics, University of Groningen Department of Business Studies, Uppsala University
11. Referans11 Karadeniz, E., Kandır, S. ve İskenderoğlu Ö. (2015) Sistematik Riskin Belirleyicileri: Borsa Istanbul Turizm Şirketleri Üzerinde Bir Araştırma, Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 24, (1), 189.
12. Referans12 Karan, M.B. (2018). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Gazi Kitabevi, 5. Baskı, 219.
13. Referans13 Kim, H., and Gu, Z. (2004). Financial determinants of corporate bond ratings: an examination of hotel and casino firms. Journal of Hospitality & Tourism Research, 28(1), 95-108.
14. Referans14 Lee, J. S., and Jang, S. S. (2007). The systematic-risk determinants of the US airline industry. Tourism management, 28(2), 434-442.
15. Referans15 Logue, D. E., and Merville, L. J. (1972). Financial policy and market expectations. Financial management, 37-44.
16. Referans16 Loh, E. (2006). The impact of SARS on the performance and risk profile of airline stocks. The Impact of SARS on the Performance and Risk Profile of Airline Stocks, 1000-1022.
17. Referans17 Ross, S. A., Westerfield, R. and Jaffe , J. F. (2013). Corporate Finance, 10th ed., New York: McGraw- Hill/Irwin.
18. Referans18 Tepeli, Y. (2017). Sistematik Risk Ölçütü Beta Katsayısı İle Mali Oranlar Arasındaki İlişkinin Analizi: Bist Turizm Sektörü'nde Yer Alan Şirketler Üzerine Bir Araştırma, Conference: Internatıonal Congress On Management Economıcs And Busıness- ICMEB'17, 155-165.
19. Referans19 Turner, S., and Morrell, P. (2003). An evaluation of airline beta values and their application in calculating the cost of equity capital. Journal of Air Transport Management, 9(4), 201-209.
20. Referans20 Vasigh, B., Fleming, K. and Mackay, L. (2010). Foundations of Airline Finance: Methodology and Prectice, Ashgate, 102-103.