Feldstein - Horioka Hipotezinin Türkiye’de Kamusal ve Özel Tasarruf - Yatırım Dengesi Açısından Analizi

Abstract

Ekonomik büyüme ve kalkınmanın temel şartı olan yatırımların finansmanı tasarruflar tarafından karşılanmaktadır. Bu nedenle tasarrufların yatırıma dönüşme oranının belirlenmesi ekonomi politikalarının belirlenmesi açısından oldukça büyük öneme sahiptir. Çalışmamızda Türkiye’de özel tasarruf- yatırım ilişkisi ve kamusal tasarruf-yatırım ilişkisi ayrı ayrı ele alınmış ve analiz edilmiştir. Bu doğrultuda çalışmada, Türkiye’de tasarruflar ile yatırımlar arasındaki ilişki Feldstein-Horioka Hipotezi çerçevesinde, 1975-2014 dönemine ait verilerle incelenmiştir. Çalışma sonucunda, Türkiye’de özel tasarruflar ve yatırımlar arasında herhangi bir eştümleşmeye rastlanamamıştır. Kamu tasarrufları ve yatırımları açısından ise kamu tasarruflarının yatırımlara dönüşme oranı düşük olarak karşımıza çıkmıştır.

Keywords

• Tasarruf,Yatırım,Kamu Politikası

Analysis of Feldstein - Horioka Hypothesis with Regards to Public and Private Saving - Investment Balance in Turkey

Abstract

Investments, which are the prerequisite of economic growth and development, are financed by savings. For this reason, determination of the conversion rate of savings into investment has a considerable importance in terms of determining the economic policies. In this study, in Turkey, private saving-investment relationship and public saving-investment relationship are examined and analyzed separately. In this respect, the relationship between savings and investments in Turkey is examined in the framework of the Feldstein-Horioka Hypothesis for the period 1975-2014. As a result of the study, there has been no cointegration between private savings and investments in Turkey. In terms of public savings and investments, the rate of conversion of public savings into investments is low.

Keywords

• Saving,Investment,Public Policy

References

1. Abbott, A. & De Vita, V. (2003). “Another Piece in The Feldstein-Horioka Puzzle”, Scottish Journal of Political Economy, 25, 69-89.
2. Altunöz, U. (2014). Validity Of Feldstein-Horioka Hypothesis In Turkey. Uluslararası Hakemli Ekonomi Yönetimi Araştırmaları Dergisi (UHEYAD).
3. Bangake, C. & Eggoh, J. C. (2011). "The Feldstein-Horioka puzzle in African countries: A panel cointegration analysis," Economic Modelling, Elsevier, vol. 28(3), pages 939-947, May.
4. Bayoumi, T. (1989). "Saving-Investment Correlations: Immobile Capi-tal, Government Policy or Endogenous Behavior?", IMF Working Papers, WP/89/66.
5. Bodman, P., M. (1995). "National Savings and Domestic Investment in the Long-Term: Some Time-Series Evidence from the OECD", International Economic Journal, 9, pp.37-60.
6. Bolatoğlu, N. (2005), "Türkiye’de Yurtiçi Yatırım ve Yurtiçi Tasarruf Oranları Arasındaki İlişki", Ekonomik Yaklaşım, 16 (56), ss. 19-32.
7. Coakley, J., Fuertes, A.,M., & Spagnolo, F. (2004). "Is The Feldstein-Horioka Puzzle History?", The Manchester School, 72(5), pp. 569-590.
8. Demir, C., & Cergibozan, R. (2017). “Türkiye Ekonomisi İçin Feldstein-Horioka Hipotezinin Geçerliliği: Eşbütünleşme ve Markov Rejim Değişim Yaklaşımı”. Ege Academic Review, 17(1), 89-103. doi:10.21121/eab.2017123470

9. Dickey, D.A. ve Fuller, W.A. (1981). Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 1057-1072.
10. Dooley, M., Frankel, J., & Mathieson D., J. (1987). "International Capital Mobility: What Do Saving-Investment Correlati-ons Tell Us?", Staff Papers-International Monetary Fund, 34(3), pp. 503-530.
11. Dursun, G. ve T. Abasız, (2014). “Feldstein-Horioka Puzzle in Turkey”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 15, (1), 2014, ss.45-63.
12. Emir, C., & Cergibozan, R. (2017). Türkiye Ekonomisi İçin Feldstein-Horioka Hipotezinin Geçerliliği: Eşbütünleşme ve Markov Rejim Değişim Yaklaşımı. Ege Academic Review, 17(1), 89-103. doi:10.21121/eab.2017123470.
13. Erataş, F. T., Nur Başcı, H. T., & Özçalık, M. T. (2013). “Feldstein-horioka bilmecesinin gelişmiş ülke ekonomileri açısından değerlendirilmesi: Panel veri analizi”. Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 3(2), 18.
14. Esen, E., Yıldırım, S. ve Kostakoğlu, F. (2012). “Feld¬stein-Horioka Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Sı¬nanması: ARDL Modeli Uygulaması” Eskişehir Osman¬gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 7(1):251-267.
15. Feldstein, M. & Horioka, C. (1980). “Domestic Saving and International Capital Flows”, The Economic Journal, Vol. 90 (358), pp.314-329.
16. Feldstein, M., Bacchetta, P. (1989). “National Saving and International Investment”, NBER Working Paper Series, Paper No: 3164.
17. Fidrmuc, J. (2003). "The Feldstein-Horioka Puzzle and Twin Deficits in Selected Countries", Economic of Planning, 36, pp. 135-152.
18. Frankel, J., A. (1989). "Quantifying International Capital Mobility in the 1980s", NBER Working Paper Series, 2856.
19. Golub, S., S. (1990). “International Capital Mobility: Net vs Gross Stocks and Flows”, Journal of International Money and Finance, 9, 424-439.
20. Gregory, A.W., Hansen, B., 1996. Residual-based tests for cointegration in models with regime shifts. Journal of Econometrics 70, 99-126.
21. Güriş, B. (2013). “Türkiye’de Feldstein – Horioka Hipotezinin Geçerliliğinin Sınanması: Adl Eşik Değerli Koentegrasyon Testi”, Trakya Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi E-Dergi, No:2 (2), ss.47-55.
22. Gürsel, S., Uysal, G. & Kökkızıl, M. (2016), “Gelir Artışına Rağmen Hanehalkı Tasarrufları Neden Azaldı? “Bahçeşehir Üniversitesi Ekonomik ve Toplumsal Araştırmalar Merkezi (BETAM) Araştırma Notu, 16(197), İstanbul.
23. Kejriwal, M. (2008). "Cointegration with Structural Breaks: An Application to the Feldstein-Horioka Puzzle", Studies in Nonlinear Dynamics and Econometrics, 12(1), pp. 1-37.
24. Kollias, C., Mylonidis, N., & Paleologou, S., M. (2008). “The Feldstein-Horioka Puzzle Across EU Members: Evidence From The ARDL Bounds Approach And Panel Data”, International Review of Economics and Finance, 17, 380-387.
25. Krol, R. (1996). "International Capital Mobility: Evidence from Panal Data", Journal of International Money and Finance, 15, pp. 467-474.
26. Mangır, F. ve Ertuğrul, H.M. (2012) “Sermaye Ha¬reketliliği, Tasarruf ve Yatırım Ilişkisi: Türkiye Örneği” İktisat İşletme Finans, 27(317):61-87.
27. Marinheiro, C., F. (2008). "Ricardian Equivalence, Twin Defi-cits, and The Feldstein-Horioka Puzzle in Egypt", Journal of Policy Modeling, 30, pp. 1041-1056.
28. Murphy, R., G. (1984). "Capital Mobility and the Relationship Between Saving and Investment Rates", Journal of International Money and Finance, 3, pp. 327-342.
29. Murthy, V., N., R. (2009). “The Feldstein–Horioka Puzzle in Latin American and Caribbean Countries: a Panel Cointegration Analysis”, Journal of Economics and Finance, 33(2), 176-188.
30. Narayan, P.,K. (2005). “The Saving and Investment Nexus for China: Evidence from Cointegration Tests” Applied Economics, 37(17):1979-1990.
31. Obstfeld, M. (1986). “How Integrated Are World Capital Markets? Some New Tests”, NBER Working Paper Series, Paper No: 2075.
32. Penati, A.ve Dooley, M.P. (1984) “Current Account Imbalances and Capital Formation in Industrial Countri¬es: 1948-1981” IMF Staff Papers, 31:1-24.
33. Phillips, P.C. ve Hansen, B.E. (1990). Statistical Inference in Instrumental Variables Regression with I (1) Processes. The Review of Economic Studies, 57, 99-125
34. Phillips, P.C. ve Perron, P. (1988). Testing for a Unit Root in Time Series Regression. Biometrika, 75(2), 335-346.
35. Sancak, E. & Demirci, N. (2012). “Ulusal Tasarruflar ve Türkiye’de Sürdürülebilir Büyüme İçin Tasarrufların Önemi”, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, Cilt:8 (2), ss.159-198.
36. Sarno, L., & Taylor, M., P. (1998). "Exchange Controls, Internatio-nal Capital Flows and Saving-Investment Correlations in the UK: An Empirical Investigation", Weltwirtschaftliches Archiv, 134 (1), pp.69-98.
37. Stock, J.H. ve Watson, M.W. (1993). A Simple Estimator of Cointegrating Vectors in Higher Order Integrated Systems. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 783-820.
38. Telatar, E., Telatar, F., & Bolatoglu, N. (2007). A regime switching approach to the Feldstein-Horioka puzzle: Evidence from some European countries. Journal Of Policy Modeling, 29(3), 523-533.
39. Tesar, L. (1991). “Saving, Investment and International Capital Flows”, Journal of International Economics, 31, 55-78.
40. Tunçsiper, B., & Biçen, Ö., F. (2016). “Feldstein-Horioka Hipotezinin Görünürde İlişkisiz Regresyon Yöntemiyle Analizi: Gelişen Ekonomiler (E7) Üzerine Bir İnceleme”, Selçuk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi (The Journal of Social Economic Research), Nisan, Sayı: 31.
41. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2015). Tasarruf – Yatırım Dinamikleri ve Cari İşlemler Dengesi Gelişmeleri, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Yayını, 2015, Ankara.
42. Türkiye Cumhuriyeti Kalkınma Bakanlığı. (2014). Yurtiçi Tasarruflar Raporu, Özel İhtisas Komisyonu, Yayın No: 2902, 2014, Ankara.
43. Yalçınkaya, Ö., & Hüseyni, İ. (2016). “Tasarruf-Yatırım İlişkisi: Feldstein-Horioka Hipotezinin OECD Ülkeleri Açısından Değerlendirilmesi (1980-2013)”. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 31, Sayı: 1, ss. 343-369.
44. Yavuz N., (2005), "Feldstein-Horioka Yaklaşımına Göre Türkiye’De Tasarruf Yatırım İlişkisi Ve Hata Düzeltme Analizi(1962-2003)", Maliye Araştırma Merkezi Konferansları, cilt.47, ss.107-123.
45. Zivot, E. ve Andrews, D.W.K. (1992). Further Evidence on the Great Crash, the Oil Price Shock, and the Unit Root Hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 10(3), 251-270.