Effects Of Credıt Grades On Dırect Foreıgn Capıtal Investments

Year 2020, Volume: 9 Issue: 5, 4184 - 4203, 29.12.2020

Selim İnançlı , Özgür Albayrak Demir

https://doi.org/10.15869/itobiad.800609

Cited By: 3

Abstract

Direct foreign capital investments positively affect production, employment and economic growth by providing technology, knowledge and resource transfer to the country of destination.. Before investing in a country, investors request to have information about the political and economic structure of that country, but they can access this information thanks to the ratings given by credit rating agencies. While making FDI, factors such as investment security, profit maximization and ease of capital transfer to the home country are taken into account. The ratings given by credit rating agencies are an important criterion in the evaluation of these factors. This study in Turkey using annual data between the years 2007-2017, Greece, Portugal, Spain, Italy and the BRICS countries with outbound FDI by Moody 's credit ratings were compared. With the Kónya Boostrap Panel Causality Test, the relationship between the Comparative Country Rating Index (CCRI) scores of these countries and FDI was tested. First, whether there is a cross sectional dependency was analyzed using unit root, cointegration and causality tests. In addition, cross-section dependency and homogeneity tests were performed to determine whether the slope coefficients were homogeneous or heterogeneous in the model. The long-term relationship between variables was examined by cointegration and finally the causality test. When the results were evaluated China, entered the country with credit ratings assigned to Russia and Turkey, where there is a direct causal link between FDI. It has been observed that a change in credit ratings affects the inflows and outflows of FDI. Turkey's FDI in years of high credit taken note 'is observed that the increases. No causality relationship has been found between the credit ratings given to Italy, Spain, Greece, Portugal, Brazil, India and South Africa and FDI entering the country.

Keywords

Foreign Direct Investment, Credit rating Agencies, Country Groups, Credit Ratings (KÜDİ), Kónya Boostrap Panel Causality Test

Kredi derecelendirme notlarının doğrudan yabancı sermaye yatırımları üzerindeki etkileri: ülke örnekleri

Abstract

Doğrudan yabancı sermaye yatırımları, gittiği ülkeye teknoloji, bilgi ve kaynak transferi sağlayarak üretim ve istihdam ve ekonomik büyümeyi pozitif yönde etkilemektedir. Bu etkenlerden dolayı gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeler yabancı sermayeyi ülkelerine çekmeyi amaçlamaktadırlar. Yatırımcılar bir ülkede yatırım yapılmadan önce o ülkenin siyasi ve ekonomik yapısı ile ilgili bilgi talep ederler ancak bu bilgiye kredi derecelendirme kuruluşlarının verdiği notlar sayesinde ulaşabilmektedirler. Doğrudan yabancı sermaye yatırımı yapılırken yatırımın güvenliği, kar maksimizasyonu ve ana ülkeye sermaye transferi kolaylığı gibi faktörler göz önüne alınmaktadır. Bu faktörlerin değerlendirilmesinde kredi derecelendirme kuruluşlarının verdikleri notlar önemli bir kriter olmaktadır. Bu çalışmada 2007-2017 yılları arasında yıllık verileri kullanılarak Türkiye, Yunanistan, Portekiz, İspanya, İtalya ve BRICS (Britanya, Rusya Federasyonu, Hindistan ve Çin) ülkelerine giden doğrudan yabancı sermaye yatırımları ile Moody’s’ in kredi notları kıyaslanmıştır. Kónya Boostrap Panel Nedensellik Testi ile bu ülkelerin Karşılaştırmalı Ülke Derecelendirme Endeksi (KÜDİ) puanları ile DYSY arasındaki ilişki analiz edilmiştir. Önce yatay kesit bağımlılığının olup olmadığı birim kök, eşbütünleşme ve nedensellik testleri kullanılarak analiz edilmiştir. Ayrıca modelde eğim katsayılarının homojen mi yoksa heterojen mi olduğunun belirlenmesi için yatay kesit bağımlılığı ve homojenlik testleri yapılmıştır. Değişkenler arası uzun dönemli ilişki ise eşbütünleşme ve son olarak nedensellik testi ile incelenmiştir. Sonuçlar değerlendirildiğinde Çin, Rusya ve Türkiye’ye verilen kredi notları ve ülkeye giren doğrudan yabancı sermaye yatırımları arasında nedensellik ilişkisinin olduğu tespit edilmiştir. Kredi notlarındaki bir değişmenin doğrudan sermaye yatırımlarının giriş ve çıkışlarını etkilediği görülmüştür. Türkiye’ nin yüksek kredi notu aldığı yıllarda DYSY’ nın arttığı gözlemlenmektedir. İtalya, İspanya, Yunanistan, Portekiz, Brezilya, Hindistan ve Güney Afrika’ya verilen kredi notları ile ülkeye giren DYSY arasında nedensellik ilişkisi bulunamamıştır. 

Keywords

DYSY, KRedi Derecelendirme Kuruluşları, KRedi Notları, Ülke Grupları, Kónya Boostrap Panel Nedensellik Testi

References

• Afonso, A., & Rault, C. (2009). Budgetary and external imbalances relationship: a panel data diagnostic.
• Akalın, G. & Dilek, S. (2007). Belirsizlik Altında Firma Kararlarının İncelenmesi. Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi. XXIII(2). 45-61
• AKÇAYIR, Ömer, YILDIZ, Zafer (2014), Kredi Derecelendirme Notlarının Uluslararası Standardizasyonu ve Türkiye Analizi (1992-2013), Akademik Bakış Dergisi, Sayı: 40.
• AKÇAYIR, Ömer, DOĞAN, Buhari (2016), Ülke Kredi Derecelendirme Notlarının Uluslararası Sermaye Hareketleri Üzerine Etkisi: Türkiye Örneği, Aydın İktisat Fakültesi Eurefe Bildirisi, 135-157.
• ÇALIŞKAN, Ömer Veysel (2002), Kredi Derecelendirme Kuruluşları ve Risk Değerlendirme Kriterleri, Gazi Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 1/2002, 53-66
• DEMİR, Murat ve EMİNER, Fehiman (2014), Kredi Derecelendirme Kuruluşları Üzerine Düşünceler, LAÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 2014 Aralık: 96-113.
• Demir, M., & EMİNER, F. Kredi Derecelendirme Kuruluşları Üzerine Düşünceler. LAÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 5(2), 96-113.
• DEMİRCİOĞLU, Mustafa Yaşar, Erkan, Mustafa (2011), Türkiye’ye Verilen Derecelendirme Notlarının Doğrudan Yabancı Yatırım Girişine Etkisini Yıllar İtibariyle İncelenmesi, İnönü Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, 2011 Cilt:2, Sayı: 1: 209-237.
• DİMİTRİJEVİC, Alexanda ve HOLMES, Zeynep (2012), Ülkelerin Kredi Notunu Nasıl Belirliyoruz?, http://www.standardandpoors.com/spf/upload/Ratings_ EMEA/2012-03-01_UlkerlerinKrediNotunuBasilBelirliyoruz.pdf , Standart&Poor’s Raiting Services, McGraw-Hill , 02.05.2017.
• Erkan, M., & Demircioğlu, M. Y. (2011). Türkiye’ye Verilen Derecelendirme Notlarının Doğrudan Yabancı Yatırım Girişine Etkisinin Yıllar İtibariyle İncelenmesi. İnönü Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, 2(1), 209-239.
• GEÇER, Turgay (2012), Kredi Sistemi Ve Kredi Garanti Programları, İstanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, S.21, Bahar, ss:215-228.
• Gujarati, D. (2001). Econometría Básica, Colombia
• GÜLMEZ, Ahmet ve GÜNDOĞAN Hilal (2014), Uluslararası Politik İktisat Çerçevesinde Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Türkiye: Siyaset, Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, Cilt:2, Sayı:4
• GÜNGÖR, Fatma (2012), Doğrudan Yabancı Sermaye Yatırımları ve Ülke Riski, Cumhuriyet Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tez.
• HADRİ, K., & KUROZUMİ, E. (2012). A simple panel stationarity test in the presence of serial correlation and a common factor. Economics Letters, 115(1), 31-34.
• HASBİ, Derya (2012), Kredi Derecelendirme Kuruluşları Tarafından Yapılan Not Değerlendirmelerinin Ülke Ekonomileri Üzerine Etkileri: Türkiye Örneği, Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tez.
• https://countryeconomy.com/ratings Erişim Tarihi 30.09.2018. https://data.worldbank.org Erişim Tarihi 30.09.2018. https://www.fitchratings.com/site/turkey Erişim Tarihi 14.11.2017. http://www.jcrer.com.tr/Pages.aspx?Page=kurulusumuz-hakkinda Erişim Tarihi 14.11.2017. https://unctad.org Erişim Tarihi 29.10.2018
• JARAMİLLO, L. ve TEJADA, C. M. (2011), “Sovereign Credit Ratings and Spreads in Emerging Markets: Does Investment Grade Matter?”, IMF Working Paper, No: 11/44.
• KANLI, İbrahim Burak ve BARLAS, Yasemin (2011), Eşiği Aşınca: Kredi Notunun “Yatırım Yapılabilir” Seviyeye Yükselmesinin Etkileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Çalışma Tebliği No:11/23.
• KARAGÖL, Erdal Tanas ve MIHÇIOKUR, Ülkü İstiklal (2012), Kredi Derecelendirme Kuruluşları: Alternatif Arayışlar, Seta Rapor, S.7, ss: 8-36.
• KARGI, Bilal (2014), Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşları ve Türkiye’nin Kredi Notu Üzerine Bir İnceleme (1998-2013), International Journal of Social Science Doi number:http://dx.doi.org/10.9761/JASSS2243 , Number: 24 , p. 351-370, Spring 2014.
• KÓNYA, L. (2006). Exports and growth: Granger causality analysis on OECD countries with a panel data approach. Economic Modelling, 23(6), 978-992.
• Moodys, 2009, Moody’s Rating Symbols And Definitions, https://www.moodys.com/Pages/amr002002.aspx Erişim Tarihi: 12.11.2017 https://www.moodys.com/pages/default_tu.aspx Erişim Tarihi: 12.11.2017
• SEVAL, Belkıs (2016), Kredi Derecelendirmesi, Sermaye Piyasası Lisanslama Sicil ve Eğitim Kitabı.
• SUADİYE, Gülhan (2006), Kredi Derecelendirme ve Finansal Piyasalar Üzerindeki Etkileri, Mustafa Kemal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitü Dergisi, 2009 (2) Cilt 3, Sayı 6, 1-16.
• ŞİRVAN, Nesrin (2004), Kredi Derecelendirme ve Türkiye Ekonomisi, Kaynak: http://www.researchgate.net/publication/267771881_KRED_DERECELENDRME_VE_TRKYE_EKONOMS, (Erişim Tarihi: 23.07.2017).
• TATOĞLU, F. Y. (2013). Panel Veri Ekonometrisi, Beta Yayınevi.
• WALCH, N. Ve WÖRZ, J. (2012), “The İmpact of Country Risk Ratings and of the Status EU İntegration on FDI İnflows in CESEE Countries”, Focus on European Economic İntegration, 8-26.
• YAZICI, Mehmet (2015), Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Önemi Ve Denetimi, 1 (82), 4-20, http://www.e-dergi-marmara.dergipark.gov.tr/mfy/issue/16298/170864 (01.08.2017).
• YARDIMCIOĞLU, M. ve BORA, K. (2013), Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Çalışma Prensipleri, İşleyişleri, Küresel Dünyadaki Rol ve İşlevleri, KSÜ İ.İ.B.F Dergisi, 2013(1): 111-118.
• YENİPAZARLI, Aslı, BULUT, Eda ve KAVAK Gamze (2017), “Seçilmiş Ülke ve Ülke Gruplarında Kredi Derecelerinin Yatırımlar Üzerindeki Etkisi”, Aydın İktisat Fakültesi Dergisi Cilt:2 Sayı:1, 80-104.