FİRMALARDA KÂR PAYI DAĞITIM POLİTİKALARINI ETKİLEYEN MAKRO FAKTÖRLER: BİST İMALAT SANAYİ FİRMALARI ÜZERİNE BİR ÇALIŞMA

Abstract

Bu çalışmanın amacı BİST Sanayi Endeksi’ne kayıtlı imalat firmalarının nakit kâr payı dağıtım politikalarına etki eden makro faktörleri ve bu faktörlerin etki gücünü tespit etmektir. Çalışma, 2010-2020 yılları arasındaki dönemi kapsamaktadır. Çalışmanın bağımlı değişkeni net nakit kâr payı dağıtım miktarıdır. Bağımsız değişkenler ise ekonomik büyüme, döviz kuru, faiz oranı, enflasyon oranı ve Türkiye’nin kredi temerrüt risk primi (CDS)’dir. Firmaların nakit kâr payı dağıtım politikaları ile makro faktörler arasındaki ilişki panel veri analizi ile test edilmiştir. Elde edilen bulgulara göre ekonomik büyüme, faiz oranı, enflasyon oranı ve CDS değişkenleri bağımlı değişkeni pozitif yönde etkilemektedir. Sadece döviz kuru değişkeni ile bağımlı değişken arasında negatif bir ilişki vardır. Ekonomik büyüme değişkeni bağımlı değişkeni en çok etkileyen faktör olarak ön plana çıkmaktadır

Keywords

• NAKİT KÂR PAYI POLİTKASI
• BİST SANAYİ ENDEKSİ
• PANEL VERİ ANALİZİ
• Cash Dividend Policy
• BIST Industry Index
• Panel Data Analysis

MACRO FACTORS AFFECTING DIVIDEND DISTRIBUTION POLICIES IN COMPANIES: A STUDY ON BIST MANUFACTURING INDUSTRY COMPANIES

Abstract

The aim of this study is to determine the macro factors affecting the cash dividend distribution policies of manufacturing companies registered in the BIST Industry Index and the impact power of these factors. The study covers the period between 2010-2020. The dependent variable of the study is the net cash dividend distribution amount. The independent variables are economic growth, foreign exchange, interest rate, inflation and Turkey's credit default risk premium (CDS). The relationship between companies' cash dividend distribution policies and macro factors was tested with panel data analysis. According to the findings, economic growth, interest, inflation and CDS variables affect the dependent variable positively. There is only a negative relationship between the currency variable and the dependent variable. The variable of economic growth stands out as the factor that most affects the dependent variable.

Keywords

• Cash Dividend Policy
• BIST Industry Index
• Panel Data Analysis

References

1. Akhtar, S. (2018). Dividend policies across multinational and domestic corporations – an international study. Accounting and Finance, 58(1), 11–55.
2. Albayrak. A. S. (2005). Çoklu doğrusal bağlantı halinde en küçük kareler tekniğinin alternatif yanlı tahmin teknikleriyle bir uygulama. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, (1/2), s. 105-126.
3. Arsoy, M. F., & Yıldız, B. (2015). Temettü tahmini ve Borsa İstanbul sanayi sektörü üzerine bir araştırma. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 16(2), 155–174.
4. Baba, N. (2009). Increased presence of foreign investors and dividend policy of Japanese firms. Pacific Basin Finance Journal, 17(2), 163–174.
5. Baker, H. K., Veit, E. T., & Powell, G. E. (2001). Factors influencing dividend policy decisions of Nasdaq firms. The Financial Review, 36(3), 19–38.
6. Baltagi, B.H. (2014). Econometric analysis of panel data. Chichester: Jhon Wiley&Sons Ltd.
7. Ben Salah, O., & ben Amar, A. (2022). Does corporate social responsibility affect dividend policy? Empirical evidence in the French context. Journal of Global Responsibility, 13(3), 268–289.4
8. Born, B. ve Breitung, J. (2016), Testing for Serial Correlation in Fixed-Effects Panel Data Models, Econometric Reviews, 35 (7), s. 1290-1316.

9. Breusch, T. ve Pagan, A. (1979), A simple test for heteroscedasticity and random coefficient variation, Econometrica, 47, s. 1287–1294.
10. Ceylan, A. ve Korkmaz, T. (2016). İşletmelerde finansal yönetim. Bursa: Ekin Kitapevi.
11. Choi, Y. M., & Park, K. (2019). Does foreign currency-denominated debt affect dividend payout policy? Evidence from korea. Journal of Multinational Financial Management, 49, 20–34.
12. Dang, M., Puwanenthiren, P., Hoang, A., & Nguyen, T. H. (n.d.). Do prospector firms pay more dividends in times of high policy uncertainty? SSRN 4042825’te Mevcuttur.
13. Dozen, B., & Başkan, T. D. (2020). Firma performansının kâr dağıtımına etkisi: Sürdürülebilirlik endeksine tabi firmalarda değerlendirme. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 85, 257–268.
14. Fettahoğlu, S. (2015). İşletmelerde kâr payı dağıtım politikasını belirleyen faktörler üzerine bir araştırma. 14. Ulusal İşletmecilik Kongresi. ss. 1039-1042.
15. Gujarati, D.N. (2004). Basic econometrics. New York: The Companies.
16. Guo, W., & Ni, J. (2008). Institutional ownership and firm’s dividend policy. Corporate Ownership and Control, 5(2), 128–136.
17. Hellström, G., & Inagambaev, G. (2012). Determinants of Dividend Payout Ratios : A Study of Swedish Large and Medium Caps. Umeå School of Business and Economics. http://www.diva-portal.org/smash/get/diva2:538687/FULLTEXT02, (Erişim Tarihi: 13.09.2022).
18. Jabbouri, I., & Attar, A. el. (2018). Dividend policy of firms listed on casablanca stock exchange: A panel data analysis. International Journal of Business and Emerging Markets, 10(1), 57–79.
19. Khan, B., Zhao, Q., Iqbal, A., Ullah, I., & Aziz, S. (2022). İnternal Dynamics of dividend policy in east-asia: A comparative study of japan and south korea. SAGE Open, 12(2).
20. Korkmaz, T., & Topaloğlu, E. E. (2019). Nakit kâr payı dağıtım politikalarını etkileyen mikro ve makro değişkenlerin panel veri analizi ile tespit edilmesi: Bist 100 endeksi üzerine bir araştırma. Pressacademia, 6(1), 1–18.
21. Kuwornu, J.K. ve Owusu-Nantwi, V. (2011). Macroeconomic variables and stock market returns: full information maximum likelihood estimation. Resarch Journal of Finance and Accounting, 2(4), s. 49-63.
22. Levin, A., Lin, C. ve Chu, C. S. J. (2002). Unit root tests in panel data: asymptotic and finite-sample properties. Journal of Econometrics, 108, s. 1–24.
23. Malik, F., Gul, S., Khan, M. T. ve Rehman, S. U. (2019). Factors influencing corporate dividend payout decisions of financial and non-financial firms. Research Journal of Finance and Accounting, 4(1), 35-46.
24. Mohyudin, K., Ahmad, R., Ishaq, H. M., & Akram, M. (2022). Moderating role of ınvestment efficiency between board diversity and dividend policy: Evidence from pakistan. IRASD Journal of Management, 4(2), 284–296. https://journals.internationalrasd.org/index.php/jom/article/view/764.
25. Mundati, Z. W. (2013). The effects of macroekonomic variable on the divident payout of firms listed at the Nairobi securities Exchange. Doctoral Thesis, University of Nairobi, Nairobi.
26. Osman, D., & Mohammed, E. (2010). Dividend Policy in saudi. The International Journal of Business and Finance Research, 4(1), 99–113.
27. Pekkaya, M. Kâr payı dağıtımının şirket değeri üzerine etkisi: İMKB 30 endeksi hisselerine bir analiz. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 2(4), s. 183-209.
28. Pesaran, M. H. ve Yamagata, T. (2008). Testing slope homogeneity in large panels. Journal of Econometrics. 142, s. 50-93.
29. Razak, A., Fathihani, F., Wana, D., Riyadi, S., Suparmun, H., Indrasari, A., & Endri, E. (2022). Determinants of dividend policy of manufacturing companies in indonesia. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 26(1), 1–11.
30. Sayilgan, G., ve Süslü, C. (2011). Makroekonomik faktörlerin hisse senedi getirilerine etkisi: Türkiye ve gelişmekte olan piyasalar üzerine bir inceleme. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 5(1), 73-96.
31. Stacescu, B. (2006). Dividend policy in switzerland. Financial Markets and Portfolio Management, 20(2), 153–183.
32. Stereńczak, S., & Kubiak, J. (2022). Dividend policy and stock liquidity: Lessons from central and eastern europe. Research in International Business and Finance, 62, 101727.
33. Tabachnick, B. G., Fidell, L. S. (2001). Using Multivariate Statistics. Boston: Allyn and Bacon.
34. Uludağ, B. K., & Kurt, G. (2010). Are dividends disappearing or shrinking? Evidence from the ıstanbul stock exchange. Emerging Markets Finance and Trade, 46(2), 38–52.