Financial Performance and the Impact of Macro Variables on Market Value

Abstract

This study aims to examine the bank-specific and macroeconomic variables that influence the market values of banks trading in the Banking sector of Borsa İstanbul (BIST). Using annual data from twelve banks traded on BIST between 2013 and 2022, the factors affecting the market values of banks were analyzed through panel data analysis. The results indicate a positive and significant relationship between banks' market values and both equity profitability and asset size. Increases in equity profitability and asset size support the rise in banks' market values. No significant effect of other macroeconomic and bank-specific variables on market value was detected. This study contributes to the literature by considering different financial metrics as well as macroeconomic variables. It enables a better understanding and prediction of the factors influencing market values.

Keywords

• ROE
• Bank Size
• Market Capitalization

Finansal Performans ve Makro Değişkenlerin Piyasa Değeri Üzerindeki Etkisi

Abstract

Bu çalışma, Borsa İstanbul (BİST) bankacılık sektöründe işlem gören bankaların piyasa değerlerini etkileyen bankaya özgü ve makroekonomik değişkenleri incelemeyi amaçlamaktadır. 2013-2022 yılları arasında BİST'te işlem gören on iki bankanın yıllık verileri kullanılarak, panel veri analizi yöntemiyle bankaların piyasa değerine etki eden faktörler analiz edilmiştir. Sonuçlar, bankaların piyasa değeri ile özkaynak karlılığı ve aktif büyüklük arasında pozitif ve anlamlı bir ilişki olduğunu göstermiştir. Özkaynak karlılığı ve aktif büyüklüğün artışı, bankaların piyasa değerlerinin artışını desteklemektedir. Diğer makroekonomik ve bankaya özgü değişkenlerin piyasa değeri üzerinde anlamlı bir etkisi tespit edilememiştir. Bu çalışma, farklı finansal metriklerin yanı sıra makroekonomik değişkenleri de dikkate alarak literatüre katkıda bulunmaktadır. Piyasa değerini etkileyen faktörlerin daha iyi anlaşılmasına ve tahmin edilmesine olanak tanımaktadır.

Keywords

• ROE
• Banka Büyüklüğü
• Piyasa Değeri

References

1. Abdullah, M., Abdul Shukor, Z., Mohamed, Z. M. ve Ahmad, A. (2015). Risk management disclosure: A study on the effect of voluntary risk management disclosure toward firm value. Journal of Applied Accounting Research, 16(3), 400–432.
2. Acharya, V. V., Pedersen, L. H., Philippon, T. ve Richardson, M. (2017). Measuring Systemic Risk. Review of Financial Studies, 30(1), 2–47.
3. Adrian, T. ve Brunnermeier, M. K. (2016). CoVaR. American Economic Review, 106(7), 1705–1741.
4. Afşar, A. (2007). Finansal gelişme ile ekonomik büyüme arasındaki ilişki. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (36), 188–198.
5. Anam, O. A., Fatima, A. H. ve Majdi, A. R. H. (2011). Effects of intellectual capital information disclosed in annual reports on market capitalization: Evidence from Bursa Malaysia. Journal of Human Resource Costing & Accounting, 15(2), 85–101.
6. Aydıngülü Sakalsız, S. ve Çildir, Ç. (2022). Firmaların Marka Değerleri ile Piyasa Değerleri Arasındaki ilişki: Bist’de Bir Uygulama. Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 23(2), 471–480.
7. Ayrıçay, Y. ve Türk, V. E. (2014). Finansal Oranlar Ve Firma Değeri İlişkisi: BİST’de Bir Uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (64), 53–70.
8. Bağcı, H. ve Sarıay, İ. (2021). Halka Açık Piyasa Değeri ve Piyasa Değerinin İşletme Performansındaki Rolü: BİST Halka Arz Endeksi’nde Bir Uygulama. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 36–54.

9. Beaver, W. H. (1968). Information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, 6(3), 67-92.
10. Bektaş, H. ve Tekin, M. (2013). Finansal Oranlar ve Borsa Performans Oranları İlişkisi: İMKB’de İşlem Gören Bankaların Kanonik Korelasyon Analizi. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 34(1), 317–329.
11. Biçen, Ö. F. ve Sezgin, H. (2017). Finansal Oranların Firma Değeri Üzerindeki Etkileri: Borsa İstanbul Bilişim Sektörüne Yönelik Bir Panel Veri Analizi. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 15(3), 25–41.
12. Birgili, E. ve Düzer, M. (2010). Finansal analizde kullanılan oranlar ve firma değeri ilişkisi: İMKB’de bir uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (46), 74–83.
13. Bourke, P. (1989). Concentration and other determinants of bank profitability in Europe, North America and Australia. Journal of Banking & Finance, 13(1), 65–79.
14. Bouri, E., Molnár, P., Azzi, G., Roubaud, D. ve Hagfors, L. I. (2017). On the hedge and safe haven properties of Bitcoin: Is it really more than a diversifier? Finance Research Letters, 20, 192–198.
15. Ceylan, A. ve Korkmaz, T. (2010). İşletmelerde Finansal Yönetim (11. bs.). Bursa: Ekin Basım Yayım.
16. Chen, M., Cheng, S. ve Hwang, Y. (2005). An empirical investigation of the relationship between intellectual capital and firms’ market value and financial performance. Journal of intellectual capital, 6(2), 159–176.
17. Çam, A. V. (2014). Politik Riskin Firma Değeri İle İlişkisi: İMKB’ye Kayıtlı Firmalar Üzerinde Bir Uygulama. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 15(1), 109–122.
18. Demirgüneş, K. (2016). Firma değerinin finansal belirleyicileri: Ampirik bir analiz. Kastamonu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(1), 159–179.
19. Ersoy, E., Swiecka, B., Grima, S., Özen, E. ve Romanova, I. (2022). The Impact of ESG Scores on Bank Market Value? Evidence from the U.S. Banking Industry. Sustainability, 14(15), 9527.
20. Evans, O. (2019). Blockchain Technology and the Financial Market: An Empirical Analysis, Actual Problems of the Economy, 211, 82-101.
21. Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
22. Fama, E. F., & French, K. R. (1988). Dividend Yields and Expected Stock Returns. Journal of Financial Economics, 22(1), 3-25.
23. Geçer, T. (2015). Sermaye yeterliliği standart oranına yeniden bir bakış. Adam Academy Journal of Social Sciences, 5(1), 77–92.
24. Gill, A. ve Mathur, N. (2011). Board size, CEO duality, and the value of Canadian manufacturing firms. Journal of Applied Finance and Banking, 1(3), 1-13.
25. Gökten, S., Okan, P., Öner, E. ve Aypek, N. (2008). Tasarruf ve Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişkide Finansal Sistemin Rolü - Kırgızistan Örneği TT - Tasarruf ve Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişkide Finansal Sistemin Rolü - Kırgızistan Örneği. Sosyoekonomi, 7(7), 117–132.
26. Gülhan, Ü. ve Uzunlar, E. (2011). Bankacılık sektöründe kârlılığı etkileyen faktörler: Türk bankacılık sektörüne yönelik bir uygulama. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 15(1), 341–368.
27. Gümüş, U. T., Şakar, Z., Akkın, G. ve Şahin, M. (2017). Finansal Analizde Kullanılan Oranlar ve Firma Değer İlişkisi: BİST’de İşlem Gören Çimento Firmaları Üzerine Bir Analiz. Karadeniz Sosyal Bilimler Dergisi, 9(16), 1–23.
28. Güneş, N. (2015). Banka Kârlılığının Belirleyicileri: 2002-2012 Dönemi Türk Mevduat Bankaları Üzerine Bir İnceleme. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakülesi Dergisi, 20(3).
29. Hull, J. C. (1993). Options, Futures, and Other Derivatives. Prentice Hall.
30. İş Yatırım Menkul Değerler. (2024). Hisse Değerleri ve Oranları. (Erişim: 16.02.2024), https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/hisse/Sayfalar/Temel-Degerler-Ve-Oranlar.aspx?sektor=0001#page-1.
31. İskenderoğlu, Ö., Karadeniz, E. ve Atioğlu, E. (2012). Türk Bankacılık Sektöründe Büyüme, Büyüklük ve Sermaye Yapısı Kararlarının Karlılığa Etkisinin Analizi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi2, 7(1), 291–311.
32. Jorion, P. (1996). Value at Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk. McGraw-Hill.
33. Kahneman, D. ve Tversky, A. (2013). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Handbook of the fundamentals of financial decision making: Part I içinde (ss. 99–127). World Scientific.
34. Kantar, L. ve Düzer, M. (2022). Türev Ürün Kullanımının Piyasa Değerine Etkisi: Bankacılık Sektöründe Bir Uygulama. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 16(2), 189–215.
35. Karaca, S. S. ve Savsar, A. (2012). The effect of financial ratios on the firm value: Evidence from Turkey. Journal of Applied Economic Sciences, 7(1), 56–63.
36. Karadağ, T. (2024). Borsada En Değerli Şirketler. Borsa ve Yatırım. (Erişim: 01.02.2024), https://www.borsaveyatirim.com/borsada-en-degerli-sirketler.
37. Kartal, F. (2023). Türk Bankacılık Sektöründe 2022 Yılı Kârlılığının Belirleyicileri. Marmara Sosyal Araştırmalar Dergisi, (19), 1–25.
38. Kevser, M. (2020). Does Bank Size Affect The Bank Profitability? An Evidence From Borsa Istanbul (BIST), Turkey. International Journal of Business and Economic Studies, 2(2), 63–71.
39. Korkmaz, Ö. ve Dilmaç, M. (2018). Firma Piyasa Değerini Etkileyen Finansal Faktörler: Banka ve Sigorta İşletmeleri Üzerine Bir Uygulama. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 16(2), 179–201.
40. Kulalı, G. (2022). Çevresel, Sosyal ve Kurumsal Yönetim (ESG) Performansının Piyasa Değeri Üzerindeki Etkisi: Firma Büyüklüğünün Rolü. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 17(3), 787–809.
41. Mishkin, F. S. (2007). The economics of money, banking, and financial markets. Pearson education.
42. Mkalaf, K. A. ve Hilo, S. H. (2023). Using the Tobin Q model to evaluate the impact of credit risks on the bank’s market value during the corona pandemic. Journal of Islamic Accounting and Business Research, 14(6), 973–988.
43. Or, Z. (2011). Bankaların Halka Açılması ve Kamuyu Aydınlatma Yükümlülüğü: Hukuksal Bir Bakış Açısı. Hukuk ve İktisat Araştırmaları Dergisi, 3(2), 39–49.
44. Özbuğday, F. C. (2017). Rekabet Soruşturmasının Bankaların Piyasa Değerine Etkisi: Bir Olay Çalışması Analizinden Kanıtlar. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, (631), 75–90.
45. Özer, A., Öztürk, M. ve Özer, N. (2019). BİST İmalat Sanayi Firmalarının Araştırma Ve Geliştirme Giderlerinin Piyasa Değeri Ve Firma Kârlılığı Üzerindeki Etkisi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (82), 135–146.
46. Praveen Kumar, M. ve Manoj Kumara, N. V. (2021). Market capitalization: Pre and post COVID-19 analysis. Materials Today: Proceedings, 37, 2553–2557.
47. Qurashi, M. ve Zahoor, M. (2016). Impact of profitability, bank and macroeconomic factors on the market capitalization of the Middle Eastern banks. International Journal of Business and Management Invention, 5(11), 56–62.
48. Reinhart, C. M. ve Rogoff, K. S. (2011). From Financial Crash to Debt Crisis. American Economic Review, 101(5), 1676–1706.
49. Reis, Ş. G., Kılıç, Y. ve Buğan, M. F. (2016). Banka Karlılığını Etkileyen Faktörler: Türkiye Örneği. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (72), 21–36.
50. Roosmawarni, A., Fatihudin, D. ve Mauliddah, N. (2022). Market Capitalisation and Financial Performance: Evidence from Banking Listed Company in Indonesia. Jurnal Analisis Bisnis Ekonomi, 20(2), 124–136.
51. Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The journal of finance, 19(3), 425–442.
52. Shleifer, A. ve Vishny, R. W. (1997). A survey of corporate governance. The journal of finance, 52(2), 737–783.
53. Short, B. K. (1979). The relation between commercial bank profit rates and banking concentration in Canada, Western Europe, and Japan. Journal of Banking & Finance, 3(3), 209–219.
54. Siraj, K. K. ve Pillai, P. S. (2012). Comparative study on performance of Islamic banks and conventional banks in GCC region. Journal of Applied Finance and Banking, 2(3), 123-161.
55. Stock, J. H. ve Watson, M. W. (2011). Ekonometriye Giriş. Çev.Bedriye Saraçoğlu: Elif Yayınevi.
56. Sualehkhattak, M. ve Hussain, C. M. (2017). Do Growth Opportunities Influence the Relationship of Capital Structure, Dividend Policy and Ownership Structure with Firm Value: Empirical Evidence of KSE? Journal of Accounting & Marketing, 06(01), 1–11.
57. Şener, A. (2012). Finansal Piyasalarda Kurumsal Regülâsyon TT - Finansal Piyasalarda Kurumsal Regülâsyon. Sosyoekonomi, 18(18),173-194.
58. Şit, A., Çavuşoğlu, A. ve Ekşi, İ. H. (2020). Finansal risklerin firma değeri üzerine etkisi: Seçilmiş bankalar üzerine uygulama. Bursa Uludağ Üniversitesi İİBF Dergisi, 39(1), 1–19.
59. Tandoğan, D. ve Özyurt, H. (2013). Bankacılık Sektörünün Ekonomik Büyüme ve Sürdürülebilir Ekonomik Kalkınma Üzerine Etkisi: Türkiye Ekonomisi Üzerine Nedensellik Testleri (1981-2009). M.U. Iktisadi ve Idari Bilimler Dergisi, 35(2), 49–80.
60. Thaler, R. (1985). Mental accounting and consumer choice. Marketing science, 4(3), 199–214.
61. Türkiye Bankalar Birliği. (2023). Bankalarımız 2022. (Erişim: 18.02.2024), https://www.tbb.org.tr/Content/Upload/istatistikiraporlar/ekler/4141/Bankalarimiz_2022.pdf.
62. Wu, M.-L. (2020). Examining the Internal Determinants of Profitability of Commercial Banks in China: A Panel Data Modeling Based Empirical Study. International Journal of Managerial Studies and Research, 8(3), 1–12.
63. Yerdelen Tatoğlu, F. (2020). Panel Veri Ekonometrisi Stata Uygulamalı (5. baskı). İstanbul: Beta Basım Yayım Dağıtım A.Ş.
64. Yüksel, A. ve Yüksel, A. (2013). Bankacılık sektörü hisse senedi endeksi ile enflasyon arasındaki ilişki: Yedi ülke örneği. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 20(2), 37–50.
65. Zhang, Z. (2024). The Impact of Blockchain Technology on Financial Markets and Its Future Trends: An Economic Perspective Based on Data Analysis. Modern Management Science & Engineering, 6(1), 205-215.