-

Abstract

In today’s highly integrated world economy, countries can’t be neutral in front of global shocks most of the time by just maintaining their economies strong. The problems in the financial arena rapidly affect the countries’ economies and the capital markets by the contagiousness effect in a short time. In this article the effect of 2008 global economic crisis to the portfolio which consist of shares listed in Borsa İstanbul (BİST) and which is being traded in the banking sector is going to be analyzed. The performance of shares derived from daily return rates beginning from 2005 until 2009 and optimized by Markowitz model which is based on average variance is tested by Sharpe and Jensen Performance Ratio and as a result the shares analyzed in this study are seen to have low performance but valued over the market price level during the crisis period

Keywords

• Financial Crisis, Sharpe Ratio, Jensen Performance Index

2008 KÜRESEL EKONOMİK KRİZİNİN BANKACILIK HİSSE SENETLERİ PERFORMANSI ÜZERİNE ETKİSİ

Öz

Ekonomilerin birbirine entegre olduğu günümüzde ülkelerin sadece kendi ekonomilerini güçlü tutmaları, çoğunlukla küresel şoklardan tarafsız olmalarını sağlayamamaktadır. Finansal alanda yaşanan sorunlar bulaşıcılık etkisi ile kısa sürede bütün ülkelerin ekonomilerini ve sermaye piyasalarını hızla etkilemektedir. Bu çalışmada 2008 Küresel Ekonomik Krizinin Borsa İstanbul’da (BİST) yer alan ve bankacılık sektöründe işlem gören hisse senetlerinden oluşturulan portföye etkisi araştırılmaktadır. 2005 yılından başlayarak 2009 yılına kadar günlük getiri verileri ile oluşturulan ve ortalama varyansa dayalı Markowitz modeli ile optimize edilen portföylerin performansları Sharpe oranı ve Jensen Performans ölçütü ile test edilmiş olup, araştırmaya dahil edilen bankacılık hisse senetleri performanslarının kriz döneminde düşük ancak piyasa seviyesinin üzerinde olduğu görülmüştür.

Anahtar Kelimeler

• Finansal Kriz, Sharpe Oranı, Jensen Performans ölçütü

References

1. AKGÜN, A. (1993), “Yatırım Fonlarının Performans Değerlendirmesi: Türkiye Üzerine Bir Çalışma”, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara.
2. AKSOY, M. (2013). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Finansal Kriz Döneminde Yabancı Yatırımcıların Hisse Senedi Tercihlerinin Analizi”, İstanbul Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, No:48,ss 135-150.
3. ARTAR, O. ve SARIDOĞAN K. (2012). “Küresel Finansal Krizin Türkiye’de Bankacılık Sektörü Mali Yapısına Etkileri”, Marmara Sosyal Araştırmalar Dergisi, Sayı:2, İstanbul, 1-17.
4. BDDK (2011). “Finansal Piyasalar Raporu”, Sayı: 23, Ankara, 17.
5. BEYAZOĞLU, H. (2002), “Yatırım Fonları Üzerine Bir Değerlendirme ve Türkiye’de İştirak Yatırım Fonları”, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Kurul Yeterlilik Etütleri. 17.11.2014. web: http://spk.gov.tr/ yayingoster.aspx?yid=430&ct=f&action=displayfile
6. BODIE, Z., KANE, A ve MARCUS, A. J. (2007). “Investments”, Seventh Edition, New York, McGraw Hill International Edition.
7. CUMBY, R. E. ve GLEN, J. D. (1990). “Evaluating the Performance of International Mutual Funds”, The Journal of Finance, Volume 45, Issue 2, pp. 497–521.
8. DURUKAN, M.B., (1999). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Makroekonomik Degiskenlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi”, İMKB Dergisi, ISSN 1301-1650, Yıl: 3, Sayı: 11.

9. FLETCHER, J. ve FORBESB, D. (2002). “An Exploration of the Persistence of UK Unit Trust Performance” Journal of Empirical Finance, Volume 9, Issue 5, pp. 475–493.
10. FROHLICH, Cheryl J., PENNATHUR, Anita ve SCHNUSENBERG, Oliver (2006). “Are Mutual Fund Performance Measures Created Equal? An Analysis of Mutual Fund Performance and Ranking”, Working Paper. Zitiert auf Seite 34.
11. GENÇTÜRK, M. (2009). “Finansal Kriz Dönemlerinde Makroekonomik Faktörlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi”, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:14, Sayı.1, s. 127-136.
12. GORDON, M. J. and GANGOLLI R., “Choice Among and Scale of Play on Lottery Type Alternatives,” College of Business Administration, University of Rochester, 1962.
13. GÜLOĞLU, B. , ALTUNOĞLU E. (2002). “Finansal Serbestleşme Politikaları ve Finansal Krizler: Latin Amerika, Meksika, Asya ve Türkiye Krizleri”, İstanbul Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, Sayı:27, 107-134.
14. HICKS, John R. “Liquidity,” The Economic Journal, LXXII (December, 1962), 787- 802-
15. HİÇ, M. (2009). “Küresel Ekonomik Kriz ve Türkiye- Küresel Finansal Kriz, Küresel Resesyon, İleriki Yıllarda Muhtemel Gelişmeler ve Krizin Türkiye Ekonomisine Etkileri”, Beykent Üniversitesi Yayınevi, 1. Baskı, No:62, İstanbul.
16. JENSEN, M.C. (1968). “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964”, Journal of Finance, 23, pp. 389-416.
17. KARAMUSTAFA, O., KÜÇÜKKALE, Y. (2002). “Türkiye’de Kriz Döneminde Kur-Faiz-Borsa İlişkilerinin Dinamik Analizi”, Banka, Mali ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, Sayı:11, 47-56.
18. KUMAR, N. P. (2014). “The Changıng Face of Mutual Funds in India - An Empirical Study on Mutual Funds” International Journal of Research in Finance & Marketing, Volume 4, Issue 1.
19. KÜÇÜKKOCAOĞLU, G. (2010). “Endeks Modelleri”. 10.11.2010. web: http://www.baskent.edu. tr/~gurayk/investendeksmodelleri.pdf
20. LIM, K.P., BROOKS, D.R. ve KIM J.H. (2008). “Financial Crisis and Stock Market Efficiency: Empirical Evidence From Asian Countries”, International Review of Financial Analysis, Vol:17, 571-591.
21. LIOW, K.H., (1997). “The historical Performance of Singapore Property Stocks”, Journal of Property Finance, 8,111-125.
22. LOW, S.W. (2013). “Investment Performance Analysis of Managerial Expertise: Evidence from MalaysianBased İnternational Equity Unit Trust Funds” Jurnal Pengurusan, 38, pp. 41-51. MARKOWITZ, H. (1952). “Portfolio Selection”, Journal of Finance, 7(1), pp.77-91. MARKOWITZ, H. M. (1959). “Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments”, John Wiley & Sons, New Jersey (Second Edition 1991, Blackwell Publishing, ISBN 978-1-55786-108-5)
23. MICHEL, A. ve SHAKED, I. (1984). “Does Business Diversification Affect Performance?” Financial Management, Vol. 13, No. 4, pp. 18-25.
24. MICHEL, A. ve SHAKED, I. (1986). “Multinational Corporations vs. Domestic Corporations: Financial Performance and Characteristics” Journal of International Business Studies, Vol. 17, No. 3, pp. 89-100.
25. MURTHI, B.P.S., YOON K. C ve PREYAS D., (1997). “Efficiency of Mutual Funds and Portfolio Performance Measurement: A Non-Parametric Approach”, European Journal of Operational Research, 98, 408-418.
26. NEUMANN, Von, J., MORGENSTERN, O. (1947). “Theory of Games and Economic Behavior”, 2nd ed. Princeton, NJ: Princeton University Press.
27. OMAĞ, A. (2010). “Türkiye’de A Tipi ve B Tipi Yatırım Fonlarının 2000–2008 Dönemi Performans Analizi”, İstanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Yıl:9, Sayı:17, s.235-250
28. PAPADAMOU, S. ve SIRIOPOLOULOS C. (2004). “American Equity Mutual Funds in European Markets: Hot Hnads Phenomenon and Style Analysis”, International Journal of Finance and Economics, Vol:9, 85-97.
29. SHARPE, William F. (1966). “Mutual Fund Performance”, Journal of Business, January, pp. 119-138.
30. SHARPE, William F. (1994), “Sharpe Ratio” Journal of Portfollo Management. 21/1: 49-58.
31. TEKER, S., KARAKURUM, E. ve TAV, O. (2008). “Yatırım Fonlarının Risk Odaklı Performans Değerlemesi”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, Sayı:9, 89-105.
32. TOBIN, James (1958).” Liquidity Preference as Behavior Towards Risk”, The Review of Economic Studies, 25, pp. 65-86.
33. YILDIRIM, S. (2010). “2008 Yılı Küresel Ekonomik Krizinin Dünya ve Türkiye Ekonomisine Etkileri”, Karamanoğlu Mehmetbey Üniversitesi Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, Sayı:12, s. 47-55.