FED’İN PARA POLİTİKALARININ KIRILGAN BEŞLİ ÜLKELERİ ÜZERİNDE YAYILMA ETKİLERİ: PANEL VAR YAKLAŞIMI İLE MODELLEME

Year 2021, Volume: 13 Issue: 24, 1 - 15, 31.01.2021

Saltuk Ağıralioğlu Server Demirci

https://doi.org/10.14784/marufacd.879148

Cited By: 4

Abstract

2008 Küresel Krizinin ardından FED, geleneksel para politikalarının yanı sıra geleneksel olmayan para politikalarını uygulamaya koydu. FED politikalarının, genellikle gelişen piyasa ekonomileri üzerinde yayılma etkileri olduğu düşünülmektedir. Bu makale Ocak 2008 – Aralık 2019 döneminde FED politikalarının kırılgan beşli ülkelerinin(Brezilya, Hindistan, Endonezya, Güney Afrika ve Türkiye) hisse senedi fiyatları, iki yıllık tahvil getirileri ve döviz kurları üzerindeki etkilerini panel VAR yöntemi ile karşılaştırmaktadır. FED’in 2008-2019 yılları arasında uyguladığı para politikaları, 2008-2012 QE(Quantitative Easing-Miktarsal Genişleme) dönemi, 2013-2015 Tapering dönemi (tahvil alımını azaltma) ve 2016-2019 normalleşme dönemi olarak üç alt dönemde analiz edilmiştir. 2008-2019 yılları arasında FED’in uyguladığı geleneksel olmayan para politikaların, geleneksel politikalardan daha etkili olduğu ortaya çıkmıştır. Özellikle 2008-2012 yılları arasında bu fark daha da büyük olmuştur. Geleneksel olmayan para politikalarının kırılgan beşli ülkelerin döviz kurlarında ilk başta değer kaybına sonra yükselişe neden olduğu gözükmüştür. Geleneksel ve geleneksel olmayan para politikalarının özellikle 2008-2012 QE döneminde borsa endeksi, döviz kuru ve tahvil faizi üzerinde 2008-2012 diğer iki dönemden
çok daha etkili olduğu görülmüştür. 2013-2015 yılları arasında Tapering açıklamaları bilanço genişlemesi devam etse de para politikalarının etkisinin azalmasına ve yönünün değişmesine neden olmuştur. 2016-2019 yılları arasındaki normalleşme döneminde faiz artırımı ve FED bilançosunun daraltılmasının QE dönemindeki kadar kuvvetli etkileri olmadığı görülmüştür.

Keywords

FED, Miktarsal Genişleme, Tapering, Normalleşme Süreci, Kırılgan Beşli, Panel VAR

References

• ADAROV, A. (2019). Dynamic Interactions Between Financial and Macroeconomic Balances: A Panel VAR Analysis. The Vienna Institute for International Economic Studies Working Paper, No. 162.
• BARTKIEWICZ, P. (2018). The Impact of Quantitative Easing on Emerging Markets – Literature Review. Financial Internet Quarterly e-Finanse, Vol. 14 No. 4, ss. 67-76.
• BHATTARAI, S., CHATTERJEE A. & PARK, W. Y.(2015). Effects of US Quantitative Easing on Emerging Market Economies. Federal Reserve Bank of Dallas Globalization and Monetary Policy Institute Working Paper, No. 255.
• CANOVA, F. & CICCARELLI, M. (2013). Panel Vector Autoregressive Models: A Survey. European Central Bank Working Paper Series, No. 1507. January, ss. 1-51.
• CHEN, J., GRIFFOLI, T. M. & SAHA, R. (2014). Spillovers from United States Monetary Policy on Emerging Markets: Different This Time. IMF Working Paper, No. 14/240.
• DEDOLA, L., RIVOLTA, G. & STRACCA, L. (2017). If the Fed Sneezes, Who Catches a Cold?. Journal of International Economics. No. 108, ss. 23-41.
• GAMBACORTA, L., HOFMANN, B. & PEERSMAN, G. (2014). The Effectiveness of Unconventional Monetary Policy at the Zero Lower Bound: A Cross-Country Analysis. Journal of Money Credit and Banking, No. 46 (4), ss. 615–642.
• FRATZCHER, M., DUCA, M.L. & STRAUB, R. (2013). On the International Spillovers of U.S.Quantitative Easing . European Central Bank Working Paper, No. 1557, 2013.
• GLICK, R. & LEDUC, S. (2011). Central Bank Announcements of Asset Purchases and Impact on Global Financial and Commodity Prices. Federal Reserve Bank of San Francisco Working Papers, No. 30.
• GLICK, R. & LEDUC, S. (2013). The Effects of Unconventional and Conventional U.S. Monetary Policy on the Dollar. Federal Reserve Bank of San Francisco Working Papers, No. 11, 2013.
• HALOVA, K. & HORVATH, R. (2017). “International Spillovers of ECB’s Unconventional Monetary Policy: the Effect on Central Europe”. Applied Economics. No. 49 (24), ss. 2352-2364.
• HAMILTON, J. D. & WU, J.S. (2012). The Effectiveness of Alternative Monetary Policy Tools in a Zero Lower Bound Environment. Journal of Money Credit and Banking. 44 (1), ss. 1-46.
• MACKOWIAK, B. (2007). External Shocks U.S. Monetary Policy and Macroeconomic Fluctuations in Emerging Market. Journal of Monetary Economics, No.54, ss.2512-2520.
• MISHRA, P., MORIYAMA, K., N’DIAYE, P. & NGUYEN, L. (2014). Impact of FED Tapering Announcements on Emerging Markets”. IMF Working Paper, No.14/109.
• MIYAJIMA, K., MOHANTY, M.S. & YETMAN, J. (2014). Spillovers of US Monetary Policy to Asia: The Role of Long-Term Interest Rates. BIS Working Papers, No. 478.
• ORHAN, M., SERİN Z.V. & ÇELİKEL H.İ.(2014). The Spillover Effects of FED’s Policies with Empahisis to the Fragile Five. Journal of Economics and Behavioral Studies, Vol. 6, No. 12, ss. 1012-1020.
• TATOĞLU, F.Y. (2018). Panel Zaman Serileri Analizi, 2. Baskı, İstanbul: Beta Yayıncılık.
• TUNAY K.B., TUNAY, N. & AKHİSAR ,İ. (2018). Yükselen Piyasa Ekonomilerinde Şüpheli Banka Kredileri ve Kredi Açığının Döngüsel Etkileşimleri. Bankacılık ve Finansal Araştırmalar Dergisi. Cilt. 5 Sayı: 2, ss. 31-46.