Değiştirilmiş Entelektüel Katma Değer Katsayısı ile Finansal Performans Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: BIST Banka Endeksi’nde Bir Araştırma

Abstract

Bu çalışmanın amacı, Borsa İstanbul (BIST) Banka Endeksi’nde yer alan bankaların 2010-2021 dönemindeki entelektüel sermaye bileşenleri ile finansal performans arasındaki ilişkiyi incelemektir. Bu amaç doğrultusunda entelektüel sermayenin ölçümünde değiştirilmiş entelektüel katma değer katsayısı yöntemi (modified value-added intellectual coefficient-MVAIC) kullanılmış olup söz konusu yönteme göre entelektüel sermaye bileşenleri açısından insan, ilişkisel (müşteri), yapısal ve kullanılan sermaye dikkate alınmıştır. Finansal performansın ölçümünde aktif karlılığı (AK), özsermaye karlılığı (OSK), hisse başına getiri, Tobin’s q, piyasa değeri/defter değeri ve fiyat/kazanç (F/K) oranı kullanılmıştır. Çalışmada yöntem olarak panel regresyon analizi tercih edilmiştir. Çalışmanın sonucunda MVAIC ile Tobin’s q, piyasa değeri/defter değeri ve F/K oranı arasında negatif bir ilişki tespit edilmiştir. Entelektüel sermaye bileşenleri açısından insan sermayesi ile tüm finansal performans ölçütleri (hisse başına getiri hariç – ilişki yok) arasında negatif; ilişkisel (müşteri) sermaye ile hisse başına getiri ve F/K oranı arasında negatif, piyasa değeri/defter değeri oranı arasında ise pozitif; yapısal sermaye ile F/K oranı arasında negatif, AK, OSK ve piyasa değeri/defter değeri oranı arasında pozitif; kullanılan sermaye ile F/K oranı arasında negatif, AK, Tobin’s q ve piyasa değeri/defter değeri oranı arasında pozitif yönlü bir ilişki tespit edilmiştir.

Keywords

• Değiştirilmiş Entelektüel Katma Değer Katsayısı
• Finansal Performans
• Bankalar
• Borsa İstanbul

Examining the Relationship Between the Modified Value-Added Intellectual Coefficient and Financial Performance: A Study on the BIST Bank Index

Abstract

The purpose of this study is to examine the relationship between the intellectual capital components and financial performance of banks in the Borsa Istanbul (BIST) Bank Index for the 2010-2021 period. For this purpose, the modified value-added intellectual coefficient (MVAIC) method has been used to measure intellectual capital. According to this method, human capital, relational (customer) capital, structural capital, and capital employed are taken into account with regard to the components of intellectual capital. Return on assets (ROA), return on equity (ROE), earnings per share, Tobin’s q, market-to-book value, and price-to-earnings (P/E) ratio have been used to measure financial performance. The study uses panel regression analysis as its method. As a result of the study, negative relationships have been determined for MVAIC with Tobin’s q, the market-to-book value, and the P/E ratio. In terms of the components of intellectual capital, negative relationships have been found for human capital with all the measures of financial performance except for earnings per share (no relationship); negative relationships have also been found for relational (customer) capital with earnings per share and the P/E ratio and a positive relationship with the market-to-book value; a negative relationship has been found between structural capital and the P/E ratio and positive relationships with ROA, ROE, and the market-to-book value; and a negative relationship has been found between capital employed and the P/E ratio and positive relationships with ROA, Tobin’s q, and the market-to-book value.

Keywords

• Modified Value-Added İntellectual Coefficient
• Financial Performance
• Banks
• Borsa Istanbul

References

1. Acar, Ö. F., Tunca, M. Z., ve İpçioğlu, İ. (2022). Entelektüel sermayenin sınıflandırılması, ölçülmesi ve boyutları üzerine kavramsal bir çalışma. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(1), 700-716. google scholar
2. Akpınar, O. ve Akpınar, A.T. (2016). Entelektüel sermaye bileşenlerinin işletme değerine ve performansına etkisi: Türkiye’deki imalat işletmeleri örneği. Kastamonu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12, 142-153. google scholar
3. Aslanoğlu, S. ve Zor, İ. (2006). Bilgi varlıklarının değerlemesi: Entelektüel sermaye ölçüm ve değerleme modelleri; Karşılaştırmalı bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 29, 152- 165. google scholar
4. Aybars, A. ve Öner, M. (2022). The impact of intellecutal capital on firm performance and value: An application of MVAIC on firms listed in Borsa Istanbul. Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 8(1), 47-60. google scholar
5. Baltagi, B. H., Jung, B. C., Song, S. H. (2010). Testing for heteroskedasticity and serial correlation in a random effects panel data model. Journal of Econometrics, 154(2), 122-124. google scholar
6. Barut, A., Karabayır, M. E. ve Torusdağ, M. (2019). Entelektüel sermaye - firma değeri ilişkisi: Borsa İstanbul’da ampirik bir analiz. Çankırı Karatekin Üniversitesi İİBF Dergisi, 9(1), 169-194. google scholar
7. Bayraktaroğlu, A. E., Çalışır, F., ve Baskak, M. (2019). Intellectual capital and firm performance: An extended VAIC model. Journal of Intellectual Capital, 20(3), 406-425. google scholar
8. Bellikli, U. ve Daştan, A. (2021). Accounting conservatism and intellectual capital: Evidence from Turkey with comparison models and sectors. Ege Akademik Bakış, 21(4), 333-355. google scholar

9. Bontis, N. (1998). Intellectual capital: an exploratory study that develops measures and models. Management Decision, 36(2), 63-76. google scholar
10. Buyuran, B. ve Şit, A. (2021). Entelektüel sermayenin firma performansına etkileri: BIST’te faaliyet gösteren ulaştırma, depolama ve haberleşme sektörü firmaları üzerine etkisi. Ekonomi, İşletme ve Maliye Araştırmaları Dergisi, 3(3), 296-308. google scholar
11. Can, A. V. ve Bardi, Ş. (2020). Entelektüel sermaye ile firma performansı arasındaki ilişki: BIST KOBİ sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir araştırma. Muhasebe ve Vergi Uygulamaları Dergisi, 13(3), 709-738. google scholar
12. Chan, K. H. (2009a). Impact of intellectual capital on organisational performance - An empirical study of companies in the Hang Seng Index (Part 1), The Learning Organization, 16(1), 4-21. google scholar
13. Chan, K. H. (2009b). Impact of intellectual capital on organisational performance - An empirical study of companies in the Hang Seng Index (Part 2), The Learning Organization, 16(1), 22-39. google scholar
14. Chang, S. L. (2007). Valuing intellectual capital and firms’ performance: Modifying value added intellectual coefficient (VAIC) in Taiwan IT industry. Unpublished PhD thesis, Golden Gate University, San Francisco. google scholar
15. Chang, W. S. ve Hsieh, J.J. (2011). Intellectual capital and value creation is innovation capital a missing link?. International Journal of Business and Management, 6(2), 3-12. google scholar
16. Chen, M., Cheng, S. ve Hwang, Y. (2005). An empirical investigation of the relationship between intellectual capital and firms’ market value and financial performance. Journal of Intellectual Capital, 6(2), 159-176. google scholar
17. Chu, S.K.W., Chan, K.H. ve Wu, W.W.Y. (2011). Charting intellectual capital performance of the gateway to China. Journal of Intellectual Capital, 12(2), 249-276. google scholar
18. Clarke, M. Seng, D., ve Whiting, R. H. (2011). Intellectual capital and firm performance in Australia, Journal of Intellectual Capital, 12(4), 505-530. google scholar
19. Çalışkan, T. M. M. (2015). Bilgi ekonomisinde entelektüel sermaye: Borsa İstanbul’da bankacılık sektörü uygulaması. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 13(3), 121-137. google scholar
20. Çelik, A. E. ve Perçin, S. (2000). Entelektüel sermayenin işletme bazında ölçülmesi ve değerlendirilmesi. Muhasebe ve Denetime Bakış, 2, 111-118. google scholar
21. Daloğlu, P. (2020). Entelektüel sermaye unsurlarının karlılık üzerine etkisi. Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 3(1), 1-12. google scholar
22. Dönmez, A. ve Erol, İ. (2016). Entelektüel sermayenin ölçülmesi: VAICTM yöntemi yardımıyla BIST-sürdürülebilirlik endeksi işletmeleri üzerine bir uygulama. Mali Çözüm, 138, 27-56. google scholar
23. Dzenopoljac, V., Kwiatek, P., Dzenopoljac, A., ve Bontis, N. (2022). Intellectual capital as longitudinal predictor of company performance in a developing economy. Knowledge and Process Management, 29, 53-69. google scholar
24. Dzenopoljac, V., Yaacoub, C., Elkanj, N., ve Bontis, N. (2017). Impact of intellectual capital on corporate performance: evidence from the Arab region. Journal of Intellectual Capital, 18(4), 884-903. google scholar
25. Ekatah-Uagbale, R. E. ve Ofurum, C. D. I. (2022). Intellectual capital and performance of deposit money banks in some selected African countries. International Journal of Advanced Academic Research, 8(1), 1-12. google scholar
26. Ekim, N., Acar, M. ve Uçan, O. (2019). Entelektüel sermayenin finans sektöründe değer yaratmadaki rolü: Türk bankacılık sektöründe bir araştırma. Verimlilik Dergisi, 4, 37-63. google scholar
27. Erdoğan, M. ve Dönmez, A. (2014). Entelektüel sermaye ile işletme performansı arasındaki ilişkinin incelenmesi: Panel veri uygulaması. Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(29), 362-369. google scholar
28. Ergün, İ. ve Özcan, İ. (2022). Endüstri 4.0 döneminde entelektüel sermaye: Bilişim sektörü üzerine bir araştırma. Muhasebe Enstitüsü Dergisi, 66, 79-94. google scholar
29. Erkuş, H. (2004). Geleneksel raporlama yöntemlerinin yeni ekonomi karşısındaki durumunun irdelenmesi ve entelektüel sermayenin raporlanması. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(2), 303-324. google scholar
30. Ertaş, F. C. ve Coşkun, M. (2005). Turizm işletmelerinde entelektüel sermayenin ölçülmesi ve İMKB’deki turizm şirketlerinde ampirik bir uygulama. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 5(10), 121-138. google scholar
31. Fathi, S., Farahmand, S., ve Khorasani, M. (2013). Impact of intellectual capital on financial performance. International Journal of Academic Research in Economics and Management Sciences, 2(1), 6-17. google scholar
32. Firer, S., ve Williams, S. M. (2003). Intellectual capital and traditional measures of corporate performance. Journal of Intellectual Capital, 4(3), 348-360. google scholar
33. Forte,W., Matonti, G. ve Nicolo, G. (2019). The impact of intellectual capital on firms’ financial performance and market value: Empirical evidence from Italian listed firms. African Journal of Business Management, 13(5), 147-159. google scholar
34. Ge, F. ve Xu, J. (2021). Does intellectual capital investment enhance firm performance? Evidence from pharmaceutical sector in China. Technology Analysis & Strategic Management, 33(9), 1006-1021. google scholar
35. Goh, P.C. (2005). Intellectual capital performance of commercial banks in Malaysia. Journal ofIntellectual Capital, 6(3), 385-396. google scholar
36. Gupta, J., Rathore, P., ve Kashiramka, S. (2022). Impact of intellectual capital on the financial performance of innovation - driven pharmaceutical firms: Empirical evidence from India. Journal of The Knowledge Economy, https://doi.org/10.1007/ s13132-022-00927-w google scholar
37. Guthrie, J. (2001). The management, measurement and the reporting of intellectual capital. Journal ofIntellectual Capital, 1(3), 27-41. google scholar
38. Gülcemal, T. ve Çıtak, L. (2017). Entelektüel katma değer katsayısı yöntemi ile ölçülen entelektüel sermayenin firma performansı üzerindeki etkisi. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 18(1), 35-55. google scholar
39. Gürol, B. (2021). Entelektüel sermaye ile finansal başarısızlık ilişkisi: Borsa İstanbul mali kuruluşlar endeksi örneği. İstanbul Ticaret Üniversitesi Girişimcilik Dergisi, 5(9), 31-44. google scholar
40. Haruna, D. (2021). Effect of intellectual capital on performance of multinational companies in Nigeria. Erişim adresi http://35.188.205.12:8080/xmlui/bitstream/handle/123456789/471/10.pdf?sequence=1&isAllowed=y (10.03.2022). google scholar
41. Hermawan, S., Rokhmania, N., Rahayu, R. A., Qonitah, I. ve Nugraheni, R. (2021). Financial performance mediates the relationship of intellectual capital to firm value in Indonesian banking companies. International Journal of Research in Business & Social Science, 10(6), 181-188. google scholar
42. Hudson, W. (1993). Intellectual capital: How to build it, enhance it, use it. John Wiley & Sons, New York, NY. google scholar
43. İşseveroğlu, G. ve Ercan, C. (2019). Entelektüel sermaye bileşenlerinin teknoloji şirketleri üzerine etkisi: BIST’te ampirik bir uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 83, 111-130. google scholar
44. Janosevic, S., ve Dzenopoljac, V. (2011). Intellectual capital and financial performance of Serbian companies in the real sector. Ekonomika Preduzeca, 59(7-8), 352-366. google scholar
45. Joshi, M., Cahill, D., ve Sidhu, J. (2013). Intellectual capital and financial performance: An evaluation of the Australian financial sector. Journal of Intellectual Capital, 14(2), 264-285.
46. google scholar
47. Kamath, G. B. (2008). Intellectual capital and corporate performance in Indian pharmaceutical industry. Journal of Intellectual Capital, 9(4), 684-704. google scholar
48. Kamath, G.B. (2007). The intellectual capital performance of Indian banking sector. Journal of Intellectual Capital, 8(1), 96-123. google scholar
49. Karacaer, S. ve Aygün, M. (2009). Entelektüel sermayenin firma performansı üzerindeki etkisi. H. Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 27(2), 127-140. google scholar
50. Karacan, S. ve Ergin, E. (2011). Bankaların entelektüel sermayesi ile finansal performansı arasındaki ilişki. Business and Economics Research Journal, 2(4), 73-88. google scholar
51. Kasoga, P.S. (2020). Does investing in intellectual capital improve financial performance? Panel evidence from firms listed in Tanzania DSE. Cogent Economics & Finance, 8(1), 1802815. google scholar
52. Kaya, U. (2013). İnsan kaynakları muhasebesi, 1. Baskı, Beta Basım Yayım Dağıtım, İstanbul. google scholar
53. Kayalı, C. A., Yereli, A. N. ve Ada, Ş. (2007). Entelektüel katma değer katsayısı yöntemi kullanılarak entelektüel sermayenin firma değeri üzerindeki etkisinin belirlenmesine yönelik bir araştırma. Yönetim ve Ekonomi, 14(1), 67-90. google scholar
54. Kendirli, S. ve Diker, F. (2016). Kâğıt ve ambalaj sanayi işletmelerinde entelektüel sermayenin finansal performansa etkisi. Muhasebe ve Vergi Uygulamaları Dergisi, 9(1), 45-58. google scholar
55. Kendirli, S. ve Konak, F. (2015). Entelektüel sermayenin ölçülmesi ve firma performansı üzerindeki etkisi: Borsa İstanbul’da işlem gören bilişim şirketleri üzerine bir uygulama. Sakarya İktisat Dergisi, 4(1), 31-51. google scholar
56. Kiong, I. T. W., Chuann, C. Y. ve Hooi, L. H. (2011). The effect of intellectual capital on firms’ performance: Evidence from servicing and non-servicing sectors in Malaysia. Teregganu International Finance and Economics Journal, 1(1), 25-33. google scholar
57. Kristandl, G. ve Bontis, N. (2007). Constructing a definition for intangibles using the resource based view of the firm. Management Decision, 45(9), 1510-1524. google scholar
58. Lusda, M. I. K., Wijayanto, H., ve Hakim, D. B. (2016). Influence of intellectual capital on company performance of banks and insurance companies in Indonesian stock exchange 2010- 2014. Resarch Journal of Finance and Accounting, 7(22), 158-167. google scholar
59. Maditinos, D., Chatzoudes, D., Tsairidis, C., ve Theriou, G. (2011). The impact of intellectual capital on firms’ market value and financial performance. Journal of Intellectual Capital, 12(1), 132-151. google scholar
60. Madyan, M. ve Fikir, H. R. (2019). Intellectual capital, financial performance, and value of company. Journal of Advanced Research in Dynamical & Control Systems, 11 (5-Special Issue), 1276-1284. google scholar
61. Majumder, S. C., Appiah, B. K. ve Cardorel, O. C. (2021). Determinants of market to book value and financial performance of Chinese listed firms: implication of MVAIC model. Int. J. Learning and Intellectual Capital, 18(2), 131-152. google scholar
62. Mavridis, G.D. (2004). The intellectual capital performance of the Japanese banking sector. Journal of Intellectual Capital, 5(1), 92-115. google scholar
63. Mondal, A., ve Ghosh, S. K. (2012). Intellectual capital and financial performance of Indian banks. Journal of Intellectual Capital, 13(4), 515-530. google scholar
64. Mohammad, H. S., ve Bujang, I. (2019). Performance of Malaysian financial firms: An ıntellectual capital perspective using MVAIC model. Asian Economic and Financial Review, 9(7), 752-765. google scholar
65. Muhammad, N. M. N. ve İsmail, M. K. A. (2009). Intellectual capital efficiency and firm’s performance: Study on Malaysian financial sectors. International Journal of Economics and Finance, 1(2), 206-212. google scholar
66. Murugesan, S., Vadivel, T., Chinnadurai, K. ve Dhamotharan, D. (2018). Intellectual capital: Its effect on financial performance of Indian private sector banks. International Journal of Advanced Scientific Research and Management, 3(11), 116-123. google scholar
67. Nassar, S. (2018). Intellectual capital and its impact on financial performance of the firms listed in Borsa Istanbul. Yayımlanmamış Doktora Tezi, Marmara Üniversitesi-Sosyal Bilimler Enstitüsü. google scholar
68. Nazari, J. A. ve Herremans, I.M. (2007). Extended VAIC model: Measuring intellectual capital components. Journal of Intellectual Capital, 8(4), 595-609. google scholar
69. Obayes, H. S. ve Barzegar, G. (2022). Investigating the relationship between intellectual capital and financial performance of companies listed on Iraq stock exchange. World Economics & Finance Bulletin, 9, 100-107. google scholar
70. Odabaşoğlu, Ş. (2019). Havayolu işletmelerinde entelektüel sermayenin piyasa değeri-defter değeri oranına etkileri. Journal of Aviation Research, 1(1), 1-23. google scholar
71. Özdemir, S. ve Kaya, Y. (2019). Entelektüel sermayenin ölçülmesinde ve raporlanmasında kullanılan yöntemler: Türkiye banka sektöründe bir uygulama. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 35, 269-284. google scholar
72. Özer, A. ve Özer, N. (2014). Kaynak temelli yaklaşım ve paydaş yaklaşımı açısından entelektüel sermayenin BIST’deki çokuluslu işletmelerin finansal performansına etkisi. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 8(2), 119-149. google scholar
73. Özer, G., Ciğerim, E., ve Gök, M. Ş. (2020). Entelektüel sermaye ve bilgi yönetimi stratejilerinin firma performansına etkisi, Business & Management Studies: An International Journal, 8(5), 4611-4645. google scholar
74. Özkan, N., Çakan, S., ve Kayacan, M. (2017). Intellectual capital and financial performance: A study of the Turkish banking sector. Borsa İstanbul Review, 17(3), 190-198. google scholar
75. Öztürk, M. B. ve Demirgüneş, K. (2007). Entelektüel sermayenin firma değeri üzerindeki etkisinin entelektüel katma değer katsayısı yöntemi ile tespiti: Hisse senetleri İMKB’de işlem gören üretim firmaları üzerine ampirik bir çalışma. İMKB Dergisi, 10(37), 59-80. google scholar
76. Paryati, R. (2022). The role of financial performance as intellectual capital mediation variable on company value in pharmaceutical sub sector companies. Budapest International Research and Critics Institute-Journal, 5(1), 6908-6916. google scholar
77. Pazarçeviren, S. Y. ve Kaya, H. P. (2018). Entelektüel sermayeyi hesaplanmış maddi olmayan değer yöntemi ile ölçme ve raporlama. Business and Economics Research Journal, 9(2), 331-348. google scholar
78. Phusavat, K., Comepa, N., Sitko-Lutek, A. ve Ooi, K. (2011). Interrelationships between intellectual capital and performance. Industrial Management & Data Systems, 111(6), 810-829. google scholar
79. Pulic, A. (1998). Measuring the performance of intellectual potential in knowledge economy. Erişim adresi https://xa.yimg.com/kq/ groups/21741988/1414311172/name/pulic+1998.pdf (02.02.2022). google scholar
80. Pulic, A. (2000). VAICTM - an accounting tool for IC management. International Journal of Technology Management, 20(5-8), 702-714. google scholar
81. Pulic, A. (2004). Intellectual capital: Does it create or destroy value?. Measuring Business Excellence, 8(1), 62-68. google scholar
82. Rehman, A.U., Aslam, E. ve Iqbal, A. (2022). Intellectual capital efficiency and bank performance: Evidence from islamic banks. Borsa İstanbul Review, 22(1), 113-121. google scholar
83. Sakur, R. (2019). Entelektüel sermaye ile firmaların finansal performansları arasındaki ilişki: BIST sınai endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. Yayımlanmamış Doktora Tezi, Atatürk Üniversitesi-Sosyal Bilimler Enstitüsü. google scholar
84. Sardo, F. ve Serrasqueiro, Z. (2017). A European empirical study of the relationship betweeen firms’ intellectual capital, financial performance and market value. Journal of Intellectual Capital, 18(4), 771-788. google scholar
85. Sarışın, E. ve Özkan, N. (2022). Entelektüel sermayenin hayat dışı sigorta şirketlerinin finansal performansına etkisi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 14(26), 209-228. google scholar
86. Sietas, S. G., Widianingsih, L. P. ve Ismawati, A. F. (2022). Intellectual capital, firm performance and president director level of education and specialization. Jurnal Akutansi Kontemporer, 14(1), 43-55. google scholar
87. Soylu, N. (2020). Entelektüel sermaye etkinliğinin veri zarflama analizi ile değerlendirilmesi: BIST teknoloji şirketlerine yönelik bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 85, 269- 286. google scholar
88. Stewart, T. A. (1997). Entelektüel sermaye kuruluşların yeni zenginliği- (Çev. Nurettin Elhüseyni). Kontent Kitap, BZD Yayıncılık. google scholar
89. Şahin, O. ve Alabay, M. N. (2011). KOBİ’lerde entelektüel sermayenin firma performansı üzerine etkileri. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 2(14), 249-268. google scholar
90. Şamiloğlu, F. (2006). Entelektüel sermaye: İMKB’de hisse senetleri işlem gören bankalar üzerine bir uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 31, 78-89. google scholar
91. Tan, H.P., Plowman, D. ve Hancock, P. (2007). Intellectual capital and financial returns of companies. Journal of Intellectual Capital, 8(1), 76-95. google scholar
92. Ting, I. W. K. ve Lean, H. H. (2009). Intellectual capital performance of financial institutions in Malaysia. Journal of Intellectual Capital, 10(4), 588-599. google scholar
93. Tran, D.B. ve Vo, D.H. (2018). Should bankers be concerned with Intellectual capital? A study of the Thai banking sector. Journal of Intellectual Capital, 19(5), 897-914. google scholar
94. Ulum, I., Ghozali, I., ve Purwanto, A. (2014). Intellectual capital performance of Indonesian banking sector: A modified VAIC (M-VAIC) perspective. Asian Journal of Finance & Accounting, 6(2), 103-123. google scholar
95. Ulum, I., Kharismawati, N. ve Syam, D. (2017). Modified value-added intellectual coefficient (MVAIC) and traditional financial performance of Indonesian biggest companies. Int. J. Learning and Intellectual Capital, 14(3), 207-219. google scholar
96. Uyrun, A. ve Sanalan Bilici, N. (2020). Entelektüel sermayeyi işletme bazında ölçen yöntemler ve hesaplanmış maddi olmayan değer yöntemiyle turizm sektöründe bir uygulama. Akademik Yaklaşımlar Dergisi, 11(2), 159-185. google scholar
97. Vishnu, S. ve Gupta, V.K. (2014). Intellectual capital and performance of pharmaceutical firms in India. Journal of Intellectual Capital, 15(1), 83-99. google scholar
98. Weqar, F. ve Haque, S. M. I. (2022). The influence of intellectual capital on Indian firms’ financial performance. International Journal of Learning and Intellectual Capital, 19(2), 169- 188. google scholar
99. Xu, J. ve Liu, F. (2020). The impact of intellectual capital on firm performance: a modified and extended VAIC model. Journal of Competitiveness, 12(1), 161-176. google scholar
100. Xu, J. ve Wang, B. (2018). Intellectual capital, financial performance and companies’ sustainable growth: Evidence from the Korean manufacturing industry. Sustainability, 10, 1-15. google scholar
101. Yalama, A. (2013). The relationship between intellectual capital and banking performance in Turkey: evidence from panel data. International Journal of Learning and Intellectual Capital, 10(1), 71-87. google scholar
102. Yalama, A. ve Coskun, M. (2007). Intellectual capital performance of quoted banks on the Istanbul stock exchange market. Journal of Intellectual Capital, 8(2), 256-271. google scholar
103. Yerdelen Tatoğlu, F. (2020), Panel veri ekonometrisi stata uygulamalı, 5. Baskı, Beta Basım Yayım Dağıtım A.Ş., İstanbul. google scholar
104. Yiğit, F. (2021). Entelektüel sermaye firma performansını nasıl etkiler? Gelişmekte olan ülkelerden güncel kanıtlar. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, 12(2), 679-696. google scholar
105. Yörük, N. ve Erdem, M. S. (2008). Entelektüel sermaye ve unsurlarının, İMKB’de işlem gören otomotiv sektörü firmalarının finansal performansı üzerine etkisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 22(2), 397-413. google scholar
106. Zeghal, D. ve Maaloul, A. (2010). Analyzing value added as an indicator of intellectual capital and its consequences on company performance. Journal of Intellectual Capital, 11(1), 39-60. google scholar
107. Zor, İ. ve Cengiz, S. (2013). Entelektüel sermaye ile firma değeri arasındaki ilişki: Borsa İstanbul’da bir araştırma. Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 3(1), 37-56. google scholar