KALDIRAÇ ORANI VE YATIRIMLAR İLİŞKİSİNİN BORSA İSTANBUL’DA İŞLEM GÖREN FİRMALAR AÇISINDAN İNCELENMESİ
Abstract
Bu çalışmanın amacı finansal kaldıraç oranının firmaların yatırımlarını etkileyip etkilemediğini
Türkiye’de faaliyet gösteren şirketler özelinde incelemek ve yatırımlar-kaldıraç oranı yazımına
gelişmekte olan bir ülke örneğiyle katkıda bulunmaktır. Bu amaçla, hisseleri 1994-2014 yılları arasında
Borsa İstanbul’da işlem görmüş ve/veya görmekte olan 246 şirkete ait 1.681 firma-yıl verisi kullanılarak,
kaldıraç oranı-yatırımlar oranı ilişkisi sabit etkiler regresyon modeliyle incelenmiştir. Çalışmanın
verisi uluslararası bir veri sağlayıcısı olan Wharton Research Data Services tarafından hazırlanmakta
olan Compustat ve Center for Research in Security Prices (CRSP) adlı iki veri tabanından alınmıştır.
Analizler sonucu ortaya çıkan bulgular, kaldıraç oranı ve yatırımlar arasında negatif bir ilişki olduğu
ve bu negatif ilişkinin büyüme kapasitesi düşük olan firmalarda daha şiddetli hissedildiği yönündedir.
Elde edilen bu bulgular, sermaye yapısı teorileriyle uyumlu olarak, yüksek borç oranıyla faaliyetlerini
sürdüren Türk şirketlerinin yeni yatırımlar yapamadıklarını ve dolayısıyla da mevcut büyüme
olanaklarından faydalanamadıklarını ortaya koymuştur. Ayrıca, çalışmanın sonuçları düşük büyüme
kapasitesi olan ve yüksek kaldıraçla faaliyetlerini sürdüren firmalarda, kaldıracın serbest nakdin
yöneticiler tarafından yetersiz büyüme vadeden yatırımlara aktarılmasını engelleyen bir kalkan rolü
oynadığı teorisini destekler niteliktedir. Bu bulgular uluslararası literatürdeki bulgularla genel olarak
paralellik göstermektedir.
Keywords
References
- AHN, Seoungpil, David J. Denis ve Diane K. Denis, “Leverage and Investment in Diversified Firms”, Journal of Financial Economics, vol.79, no:2, 2006, s.317-337.Aivazian, V. A., Ge, Y., & Qiu, J. (2005). The impact of leverage on firm investment: Canadian evidence. Journal of Corporate Finance, 11, 277-291.
- BILLETT, Matthew T., Tao-Hsien D. King, ve David C. Mauer, “Growth Opportunities and the Choice of Leverage, Debt Maturity, and Covenants”, The Journal of Finance, vol.62, no.2, April 2007, s.699. Blundell, R., Bond, S., Devereux, M., & Schiantarelli, F. (1992). Investment and Tobin’s Q. Journal of Econometrics, 51, 233-257.
- BREUSCH, T. S. ve A. R. Pagan, “The Lagrange Multiplier Test and its Applications to Model Specification in Econometrics”, The Review of Economic Studies, vol.47, no:1, 1980, s.239-253.
- CHILDS Paul D., David C. Mauer ve Steven H. Ott, “Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions: The Effects of Agency Conflicts”, Journal of Financial Economics, vol.76, 2005, s.682.
- DANG, Viet A., “Leverage, Debt Maturity and Firm Investment: An Empirical Analysis”, Journal of Business Finance & Accounting, vol.38, no.1&2, January/March 2011, s.225-258.
- DIAMOND, Douglas W., “Debt Maturity Structure and Liquidity Risk”, The Quarterly Journal of Economics, vol.106, no.3, August 1991, s.710.
- ERDOĞAN, Aysa Ipek, “Büyüme İmkânı, Finansman Kararları ve Yatırım Miktarı İlişkisi: BIST Örneği”, Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, cilt.13, sayı.1, Ocak 2015, s.19-35.
- GROSSMAN, Sanford J. ve Oliver D. Hart, “Corporate financial structure and managerial incentives”, The Economics of Information and Uncertainty, Der: John J. McCall, Chicago: University of Chicago Press, 1982, s. 107-140.
Details
Primary Language
Turkish
Subjects
Economics
Journal Section
Research Article
Authors
Özgür Özdemir
This is me
Publication Date
December 25, 2016
Submission Date
December 26, 2016
Acceptance Date
December 1, 2016
Published in Issue
Year 2016 Volume: 38 Number: 2
