Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi

Rümeysa Bilgin

doi:10.17541/optimum.1526490

EN TR

Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi

Abstract

Bazı firmalar, geleneksel sermaye yapısı teorilerinin öngörüleri ile uyumsuz olarak borç kullanmamayı tercih etmektedir. Sermaye yapısı literatüründe sıfır kaldıraç olarak bilinen bu durum, son yıllarda giderek daha fazla önem kazanmıştır. Bu çalışma, Türk hisse senedi borsasında sıfır kaldıraç tercihini üç ana soru çerçevesinde ele almaktadır: halka açık firmalar arasında borç kullanmamanın ne kadar yaygın olduğu ve süreklilik arz ettiği, firmaların bu tercihlerinde etkili olan faktörler ve sıfır kaldıraç politikasının firma değeri üzerindeki etkisi. Bu sorulara cevap aramak için, Borsa İstanbul’da işlem gören 307 firmanın 2016-2022 yılları arasındaki verileri panel veri analizi yöntemi ile değerlendirilmiştir. Bulgular, borç kullanmama olasılığının, karlılık ve nakit oranı arttıkça yükseldiğini, ancak firma büyüklüğü ve ihracat oranı arttıkça azaldığını göstermektedir. Ayrıca, sıfır kaldıraç politikasının firma değeri üzerinde anlamlı ve pozitif bir etkisi olduğu bulunmuştur. Araştırma sonuçları, sıfır kaldıraç kullanımının borç piyasasındaki kısıtlamalar veya maliyetlerden ziyade yönetimsel bir tercih olduğunu ortaya koymaktadır.

Keywords

Sermaye Yapısı, Sıfır Kaldıraç Olgusu, Firma Değeri

Supporting Institution

Istanbul Sabahattin Zaim Univesity

Project Number

2024-BAP-400-004

References

Attaoui, S., Cao, W., Duan, X., & Liu, H. (2021). Optimal capital structure, ambiguity aversion, and leverage puzzles. Journal of Economic Dynamics and Control, 129, 104176.
Bae, C. S., & Chung, H. J. (2022). Zero-leverage puzzle revisited: Evidence from acquisition behaviors. International Journal of Financial Studies, 10(3), 1-27.
Bilgin, R. (2020). Türkiye’de halka açık firmaların sermaye yapısı belirleyicileri: iki aşamalı kesirli regresyon analizi yaklaşımı. İzmir İktisat Dergisi, 35(3), 531-548.
Czerwonka, L., & Jaworski, J. (2021). Capital structure determinants of small and medium-sized enterprises: evidence from Central and Eastern Europe. Journal of Small Business and Enterprise Development, 28(2), 277-297.
Chang, X., Chen, Y., & Dasgupta, S. (2019). Macroeconomic conditions, financial constraints, and firms’ financing decisions. Journal of Banking & Finance, 101, 242-255.
DeAngelo, H. (2021). The capital structure puzzle: What are we missing?. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 57, 413- 454.
Deb, S., & Banerjee, P. (2018). Low leverage policy: a boon or bane for Indian shareholders. Journal of Asia Business Studies. 12(4), 489-507.
Devos, E., Dhillon, U., Jagannathan, M., & Krishnamurthy, S. (2012). Why are firms unlevered?. Journal of Corporate Finance, 18, 664-682.
Fardnia, P., Kooli, M., & Kumar, S. (2023). The zero-leverage policy and family firms. Managerial Finance, 49(9), 1420-1437.
Gaytán, J., Ateeq, K., Rafiuddin, A., Alzoubi, H., Ghazal, T., Ahanger, T., Chaudhary, S., & Viju, G. (2022). AI-based prediction of capital structure: Performance comparison of ANN SVM and LR models. Computational Intelligence and Neuroscience, 2022 (1), 1-13.

Han, H., Khrapov, S., & Renault, E. (2020). The leverage effect puzzle revisited: Identification in discrete time. Journal of Econometrics, 217(2), 230-258.
Huang, Z., Li, W., & Gao, W. (2017). Why do firms choose zero-leverage policy? Evidence from China. Applied Economics, 49(28), 2736-2748.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329.
Jung, T., Kim, N. K. W., Lee, W. J., & Yang, D. (2023). Unintended consequences of leverage regulation: Evidence from Korea. Asia‐Pacific Journal of Financial Studies, 52(4), 502-538.
Kayo, E., & Kimura, H. (2011). Hierarchical determinants of capital structure. Journal of Banking and Finance, 35, 358-371.
Kieschnick, R., & Moussawi, R. (2018). Firm age, corporate governance, and capital structure choices. Journal of Corporate Finance, 48, 597-614.
Kokoreva, M., Stepanova, A., & Povkh, K. (2023). The new strategy of high-tech companies– hidden sources of growth. Foresight and STI Governance, 17(1), 18-32.
Luo, Y., & Jiang, C. (2022). The impact of corporate capital structure on financial performance based on convolutional neural network. Computational Intelligence and Neuroscience, 2022(1), 5895560.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297.
Morais, F., Serrasqueiro, Z., & Ramalho, J. J. (2020). The zero-leverage phenomenon: A bivariate probit with partial observability approach. Research in International Business and Finance, 53, 101201.
Morais, F., Serrasqueiro, Z., & Ramalho, J. J. (2022). Capital structure speed of adjustment heterogeneity across zero-leverage and leveraged European firms. Research in International Business and Finance, 62, 101682.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
Papke, L. E., & Wooldridge, J. M. (1996). Econometric methods for fractional response variables with an application to 401 (k) plan participation rates. Journal of Applied Econometrics, 11(6), 619-632.
Peter, P., Herlina, H., & Shanelie, C. (2022). The Effect of tangibility, profitability, and firm size on financing policy with debt: Evidence from companies in the consumer goods industry. Journal of Economics and Business, 5(4), 205-211.
Ramalho, E. A., Ramalho, J. J., & Murteira, J. M. (2011). Alternative estimating and testing empirical strategies for fractional regression models. Journal of Economic Surveys, 25(1), 19-68.
Ramalho, J. J., & da Silva, J. V. (2009). A two-part fractional regression model for the financial leverage decisions of micro, small, medium and large firms. Quantitative Finance, 9(5), 621-636.
Rodríguez-García, R., & Budría, S. (2019). The impact of supply-side factors on corporate leverage. International Review of Financial Analysis, 64, 262-272.
Saona, P., Vallelado, E., & San Martín, P. (2020). Debt, or not debt, that is the question: A Shakespearean question to a corporate decision. Journal of Business research, 115, 378-392.
Saona, P., Muro, L., & Gregoriou, A. (2023). The phenomenon of zero-leverage policy: Literature review. Research in International Business and Finance, 66, 102012.
Zhang, S. (2016). Institutional arrangements and debt financing. Research in International Business and Finance, 36, 362-372.
Zhang, S., & Gregoriou, A. (2019). Initial bank loans, zero-leverage firms and stock market liquidity: New empirical evidence from the UK. Journal of Economic Studies, 46(5), 1028-1051.

Details

Primary Language

Turkish

Subjects

Economic Models and Forecasting, Panel Data Analysis, Capital Market

Journal Section

Research Article

Authors

Rümeysa Bilgin ^*
0000-0002-5919-0035
Türkiye

Publication Date

July 1, 2025

Submission Date

August 1, 2024

Acceptance Date

February 16, 2025

Published in Issue

Year 2025 Volume: 12 Number: 2

DOI

https://doi.org/10.17541/optimum.1526490

IZ

https://izlik.org/JA33MK23YZ

APA

Bilgin, R. (2025). Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi. Optimum Ekonomi Ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 12(2), 251-267. https://doi.org/10.17541/optimum.1526490

AMA

1.Bilgin R. Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi. OJEMS. 2025;12(2):251-267. doi:10.17541/optimum.1526490

Chicago

Bilgin, Rümeysa. 2025. “Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç Ve Firma Değeri İlişkisi”. Optimum Ekonomi Ve Yönetim Bilimleri Dergisi 12 (2): 251-67. https://doi.org/10.17541/optimum.1526490.

EndNote

Bilgin R (July 1, 2025) Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi 12 2 251–267.

IEEE

[1]R. Bilgin, “Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi”, OJEMS, vol. 12, no. 2, pp. 251–267, July 2025, doi: 10.17541/optimum.1526490.

ISNAD

Bilgin, Rümeysa. “Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç Ve Firma Değeri İlişkisi”. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi 12/2 (July 1, 2025): 251-267. https://doi.org/10.17541/optimum.1526490.

JAMA

1.Bilgin R. Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi. OJEMS. 2025;12:251–267.

MLA

Bilgin, Rümeysa. “Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç Ve Firma Değeri İlişkisi”. Optimum Ekonomi Ve Yönetim Bilimleri Dergisi, vol. 12, no. 2, July 2025, pp. 251-67, doi:10.17541/optimum.1526490.

Vancouver

1.Rümeysa Bilgin. Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi. OJEMS. 2025 Jul. 1;12(2):251-67. doi:10.17541/optimum.1526490

Please click for the statistics of Google Scholar.

Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi

What if Debt Is Not the Whip of the Brave? Zero-leverage and Firm Value Relationship

Abstract

Keywords

Ya Borç Yiğidin Kamçısı Değilse? Sıfır Kaldıraç ve Firma Değeri İlişkisi

Abstract

Keywords

Supporting Institution

Project Number

References

Details

Primary Language

Subjects

Journal Section

Authors

Publication Date

Submission Date

Acceptance Date

Published in Issue

DOI

IZ

Cite