Asymmetric Pass-Through of Oil Prices to Consumer Prices Inflation in Türkiye

Year 2024, Volume: 11 Issue: 1, 79 - 100, 08.01.2024

Muhammed Benli , Mehmet Cengiz

Abstract

In this study, the potential symmetric and asymmetric effects of oil prices on inflation are analyzed within the context of linear Autoregressive Distributed Lag (ARDL) and nonlinear Autoregressive Distributed Lag (NARDL) models using monthly time series data covering the period 2002M1 – 2020M03, with a focus on the case of Turkiye. The findings obtained confirm the existence of a long-run relationship between the variables for both model frameworks. The results of the linear ARDL model reveal a positive long-term impact of both oil prices and exchange rates on inflation. On the other hand, the findings from the NARDL model suggest that positive oil price shocks' effect on inflation is more substantial than decreases in oil prices. This effect holds true over the long run and is statistically significant. While the results indicate that there is no full pass-through from exchange rates to inflation, the results of the long-term asymmetry tests do not confirm this finding.

Keywords

Oil Price, Inflation, ARDL, NARDL

Petrol Fiyatlarının Türkiye’de Tüketici Fiyatları Enflasyonuna Asimetrik Geçişkenliği

Abstract

Bu çalışmada, petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki olası simetrik ve asimetrik etkileri, 2002:01 – 2020:03 dönemini kapsayan aylık zaman serisi verileri kullanılarak Türkiye örneğinde doğrusal ARDL ve doğrusal olmayan ARDL (NARDL) modelleri kapsamında analiz edilmeye çalışılmaktadır. Elde edilen bulgular, her iki model özelinde de değişkenler arasında uzun dönemli bir ilişkinin varlığını doğrulamaktadır. Doğrusal ARDL modeli sonuçları, petrol fiyatları ve döviz kurunun uzun dönemde enflasyon üzerinde pozitif bir etkisinin olduğunu ortaya koyarken; NARDL modeli kapsamında elde edilen bulgular, pozitif petrol fiyatı şoklarının enflasyon üzerindeki etkisinin petrol fiyatlarındaki düşüşlere kıyasla daha güçlü olduğunu göstermektedir. Bu etki, uzun dönemde istatistiksel olarak anlamlıdır. Döviz kurunun enflasyon üzerindeki etkisine ilişkin ulaşılan sonuçlar ise döviz kurundan enflasyona tam bir geçişkenliğin olmadığını göstermekle birlikte uzun dönem asimetri testi sonuçları bu bulguyu doğrulamamaktadır.

Keywords

Petrol Fiyatı, Enflasyon, ARDL, NARDL

References

• Akcelik, F. ve Öğünç, F. (2016). Pass-through of crude oil prices at different stages in Turkey. Central Bank Review, 16(1), 41-51.
• Akçağlayan, A. ve Gemicioğlu, S. (2022). Petrol fiyatlarındaki değişimin tüketici ve üretici fiyatlarına asimetrik geçişkenliği. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 18(1), 59-77.
• Alagöz, M., Alacahan, N. D. ve Akarsu, Y. (2017). Petrol fiyatlarının makro ekonomi üzerindeki etkisi-ülke karşılaştırmaları ile panel veri analizi. Karamanoğlu Mehmetbey Üniversitesi Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 19(33), 144-150.
• Alimi, A. S., Olaniran, O. D. ve Ayuba, T. (2020). An asymmetric evaluation of oil price-ınflation nexus: Evidence from Nigeria. Energy Economics Letters, 7(1), 1-11.
• Altunöz, U. (2022). The nonlinear and asymetric pass‐through effect of crude oil prices on inflation. OPEC Energy Review, 46(1), 31-46.
• Aykırı, M. (2018). Enerjide dışa bağımlılık ve sağlıklı büyüme: Türkiye örneği. Aydın İktisat Fakültesi Dergisi, 3(2), 50-67.
• Bala, U. ve Chin, L. (2018). Asymmetric impacts of oil price on inflation: An empirical study of African OPEC member countries. Energies, 11(11), 3017.
• Balkan, B., Kal, S. H., & Tümen, S. (2015). Akaryakıt fiyatlarının nakliye maliyetleri kanalı ile taze meyve-sebze fiyatları üzerindeki etkisinin incelenmesi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Ekonomi Notları, 8, 13.
• Bayraktutan, Y. ve Solmaz, A. R. (2019). Petrol fiyatları ve enflasyon ilişkisi: Seçilmiş petrol ithalatçısı ülkeler için panel veri analizi. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 37, 279- 291.
• Bilgin, B. ve Adalı, Z. (2020). How oil prices drive ınflation in Turkish economy: Two different channels. Fiscaoeconomia, 3, 705-721.
• Bilginoğlu, M. A. ve Dumrul, C. (2012). Türk ekonomisinin enerji bağımlılığı üzerine bir eş-bütünleşme analizi. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi, 7(26), 4392-4414.
• Blanchard, O. J. ve Gali, J. (2008). The macroeconomic effects of oil price shocks: Why are the 2000s so different from the 1970s?. J. Galí & M. J. Gertler (eds.), International Dimensions of Monetary Policy (pp. 373-428). Chicago: University of Chicago Press.
• Chen, S. S. (2009). Oil price pass-through into inflation. Energy Economics, 31(1), 126-133.
• Choi, S., Furceri, D., Loungani, P., Mishra, S. ve Poplawski-Ribeiro, M. (2018). Oil prices and inflation dynamics: Evidence from advanced and developing economies. Journal of International Money and Finance, 82, 71-96.
• Çatık, A. N. ve Karacuka, M. (2012). Oil pass-through to domestic prices in Turkey: Does the change in inflation regime matter?. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 25(2), 277-296.
• Çatık, A. N. ve Önder, A. Ö. (2011). Inflationary effects of oil prices in Turkey: A regime-switching approach. Emerging Markets Finance and Trade, 47(5), 125-140.
• Davari, H. ve Kamalian, A. (2018). Oil price and inflation in Iran: Non-linear ARDL approach. International Journal of Energy Economics and Policy, 8(3), 295.
• De Gregorio, J., Landerretche, O., Neilson, C., Broda, C. ve Rigobon, R. (2007). Another pass-through bites the dust? Oil prices and inflation [with comments]. Economia, 7(2), 155-208.
• Dias, D. A., Robalo Marques, C., Martins, F. ve Santos Silva, J. M. C. (2011). Why are some prices stickier than others? Firm-data evidence on price adjustment lags. European Central Bank Working Paper Series No. 1306.
• Dinçer, H. ve Karakuş, H. (2020). Petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki etkisinin belirlenmesi: G7 ülkeleri üzerine ekonometrik bir analiz. Uluslararası Hukuk ve Sosyal Bilim Araştırmaları Dergisi, 2(1), 1-12.
• Engle, R. F. ve Granger, C. W. J. (1987). Co–integration and error correction: Representation, estimation, and testing. Econometrica, 55(2), 251–276.
• Garzon, A. J. ve Hierro, L. A. (2021). Asymmetries in the transmission of oil price shocks to inflation in the Eurozone. Economic Modelling, 105, 105665.
• Goh, L. T., Law, S. H. ve Trinugroho, I. (2022). Do oil price fluctuations affect the inflation rate in Indonesia asymmetrically?. The Singapore Economic Review, 67(4), 1333-1353.
• Greenwood-Nimmo, M. J., Shin, Y., Van Treeck, T. ve Konjunkturforschung, D. (2011). The asymmetric ARDL model with multiple unknown threshold decompositions: an application to the Phillips curve in Canada. The Leeds University Business School Working Paper Series.
• Hamilton, J. D. ve Herrera, A. M. (2004). Comment: Oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: The role of monetary policy. Journal of Money, Credit and Banking, 265-286.
• Hammoudeh, S. ve Reboredo, J. C. (2018). Oil price dynamics and market-based inflation expectations. Energy Economics, 75, 484-491.
• Haug, A. A. (2002). Temporal aggregation and the power of cointegration tests: A Monte Carlo study. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 64, 399–412.
• Hooker, M. A. (1996). What happened to the oil price-macroeconomy relationship?. Journal of Monetary Economics, 38(2), 195-213.
• Johansen, S. (1988). Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12(2–3), 231–254.
• Kartaev, P. ve Medvedev, I. (2019). Monetary policy and the effect of the oil prices pass-through to inflation. Russian Journal of Economics, 5, 211.
• Kelikume, I. (2017). Do exchange rate and oil price shocks have asymmetric effect on inflation? Some evidence from Nigeria. The Journal of Developing Areas, 51(4), 271-283.
• Kilian, L. ve Park, C. (2009). The impact of oil price shocks on the U.S. stock market. International Economic Review, 50(4), 1267-1287.
• Kilian, L. ve Vigfusson, R. J. (2011). Are the responses of the US economy asymmetric in energy price increases and decreases?. Quantitative Economics, 2(3), 419-453.
• Koçak, S., Balan, F. ve Albayrak, B. (2017). Türkiye ekonomisinde petrol fiyatları ve enflasyon ilişkisi: Ampirik analiz. Journal of Life Economics, 4(4), 261-273.
• Koşaroğlu, Ş. M. ve Erik, N. Y. (2016). Tarihsel süreç boyunca değişen petrol fiyatları; kaya gazı etkisi ve bazı öngörüler. Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 17(2), 119-143.
• Köse, N. ve Ünal, E. (2021). The effects of the oil price and oil price volatility on inflation in Turkey. Energy, 226, 120392.
• LeBlanc, M. ve Chinn, M. D. (2004). Do high oil prices presage inflation? The evidence from G-5 countries. UC Santa Cruz Economics Working Paper 561, 04-04.
• Li, Y. ve Guo, J. (2022). The asymmetric impacts of oil price and shocks on ınflation in BRICS: A multiple threshold nonlinear ARDL model. Applied Economics, 54(12), 1377-1395.
• Nazariyan, R. ve Amiri, A. (2014). Asymmetry of the oil price pass - through to inflation in Iran. International Journal of Energy Economics and Policy, 4(3), 457-464.
• Nusair, S. A. (2019). Oil price and inflation dynamics in the Gulf Cooperation Council countries. Energy, 181, 997-1011.
• Öge Güney, P. ve Hasanov, M. (2013). The effects of oil prices changes on output growth and inflation: Evidence from Turkey. Journal of Economics and Behavioral Studies, 5(11), 730-739.
• Öksüzler, O. ve İpek, E. (2011). Dünya petrol fiyatlarındaki değişimin büyüme ve enflasyon üzerindeki etkisi: Türkiye Örneği. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(14), 15-34.
• Özata, E. (2019). Türkiye’de petrol fiyatlarından enflasyona asimetrik ve doğrusal olmayan geçişkenlik. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 6(1), 17-32.
• Pesaran, M. H. ve Shin, Y. (1998). An autoregressive distributed lag modeling approach to cointegration analysis. S. Strom (ed.), Econometrics and Economic Theory: The Ragnar Frisch Centennial Symposium (pp. 371-413). Cambridge: Cambridge University Press.
• Pesaran, M. H., Shin, Y. ve Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.
• Phong, L. H., Van, D. T. B. ve Bao, H. H. G. (2019). A nonlinear autoregressive distributed lag (nardl) analysis on the determinants of Vietnam’s stock market. V. Kreinovich, N. N. Thach, N. D. Trung & D. V. Thanh (eds.), Beyond Traditional Probabilistic Methods in Economics (pp. 363-376). Switzerland: Springer International Publishing.
• Raheem, I. D., Bello, A. K. ve Agboola, Y. H. (2020). A new insight into oil price-inflation nexus. Resources Policy, 68, 101804.
• Salisu, A. A., Isah, K. O., Oyewole, O. J. ve Akanni, L. O. (2017). Modelling oil price-inflation nexus: The role of asymmetries. Energy, 125, 97-106.
• Shin, Y., Yu, B. ve Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework. Festschrift in honor of Peter Schmidt: Econometric Methods and Applications, 281-314.
• Solak, A. O. (2012). Petrol fiyatlarını belirleyici faktörler. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 4(2), 117-124.
• Trang, N. T. N. ve Hong, D. T. T. (2017). Nonlinear effects of oil prices on inflation, growth, budget deficit, and unemployment. Journal of Economic Development, 24(1), 73-89.
• Türkyılmaz, S. ve Ergin, N. (2019). Ham petrol fiyatları, ekonomik büyüme ve enflasyon arasındaki ilişkiler için yapısal kırılmalı dinamik panel veri analizi: OPEC ülkeleri örneği. S. Erdoğan, D. Ç. Yıldırım, A. Gedikli (Eds.), Proceedings of the International Congress of Management, Economy and Policy.
• US Energy Information Administration (2021). International energy outlook 2021 narrative.
• Widarjono, A. ve Hakim, A. (2019). Asymmetric oil price pass-through to disaggregate consumer prices in emerging market: Evidence from Indonesia. International Journal of Energy Economics and Policy, (6), 310-317.
• Wu, M. H. ve Ni, Y. S. (2011). The effects of oil prices on inflation, interest rates and money. Energy, 36(7), 4158-4164.
• Yalcin, Y., Arikan, C. ve Emirmahmutoglu, F. (2015). Determining the asymmetric effects of oil price changes on macroeconomic variables: A case study of Turkey. Empirica, 42, 737-746.
• Yilmazkuday, H. (2022). Drivers of Turkish inflation. The Quarterly Review of Economics and Finance, 84, 315-323. Zakaria, M., Khiam, S. ve Mahmood, H. (2021). Influence of oil prices on inflation in South Asia: Some new evidence. Resources Policy, 71, 102014.