Price Bubble Detection In The Covid-19 Period: Empirical Evidence From BIST Bank Index

Year 2025, Volume: 7 Issue: 2, 142 - 153, 31.12.2025

Diler Türkoğlu , Fatih Konak

Abstract

Price bubbles are known to upset market equilibrium and affect investor choices in times of financial crisis. Determining which assets are impacted by price bubbles is therefore crucial for scholars and market players alike. Accordingly, this study investigates whether price bubbles developed in the shares of banks that are part of the BIST Banking Index between March 11, 2020, when the Covid-19 pandemic initially surfaced in Turkey, and April 9, 2022, when all pandemic-related restrictions were repealed. The study also looked into whether these bubbles varied amongst banks. To find price bubbles, the SADF and GSADF tests were used. Price bubbles have developed in the shares of Akbank, Halkbank, and Şekerbank, according to the findings of the analysis carried out at a 5% significance level. In contrast, the shares of ICBC, Garanti Bankası, and Vakıfbank did not exhibit any price bubbles. Test results from other banks were not included in the analysis because they did not fit the requirements for statistical significance.

Keywords

Price Bubbles , GSADF , BIST Bank Index.

Covid 19 Sürecinde Fiyat Balonlarının Tespiti: BİST BANKA Endeksi Uygulaması

Abstract

Finansal krizler sırasında fiyat balonlarının piyasa dengesini bozduğu ve yatırımcı kararlarını etkilediği bilinmektedir. Bu nedenle, fiyat balonlarının hangi varlıklar üzerinde oluştuğunu belirlemek hem piyasa katılımcıları hem de araştırmacılar için önem taşımaktadır. Bu doğrultuda yapılan bu çalışmada, Türkiye’de Covid-19 salgınının ilk görüldüğü 11 Mart 2020 tarihinden, salgına yönelik tedbirlerin tamamen kaldırıldığı 9 Nisan 2022 tarihine kadar geçen süreçte, BİST Banka Endeksi’ne dahil bankaların hisse senetlerinde fiyat balonlarının oluşup oluşmadığı incelenmiştir. Ayrıca, bu balonların bankalar arasında farklılık gösterip göstermediği de araştırılmıştır. Çalışmada fiyat balonlarının tespiti için SADF ve GSADF testleri uygulanmıştır. %5 anlamlılık düzeyinde yapılan analizler sonucunda, Akbank, Halkbank ve Şekerbank hisselerinde fiyat balonu oluştuğu tespit edilmiştir. Buna karşılık, Vakıfbank, Garanti Bankası ve ICBC hisselerinde fiyat balonuna rastlanmamıştır. Diğer bankalar için yapılan testlerde elde edilen bulgular, istatistiksel anlamlılık kriterlerini karşılamadığı için değerlendirme dışında bırakılmıştır.

Keywords

Fiyat Balonu , GSADF , BIST Banka Endeksi

References

• Acharya, D. (2024). Comparative Analysis Of Stock Bubble İn S&P 500 Individual Stocks: A Study Using Sadf And Gsadf Models. Journal Of Risk And Financial Management, 17(2), 59.
• Allen, Franklin And Gale, Douglas (2000), “Bubbles And Crises”, The Economic Journal, S.110(460), Ss.236-244.
• Anavatan, Aygül And Kayacan, Yalçın (2018), “Bıst 100 Endeksinde Balon Etkisinin İncelenmesi”, Avrasya Sosyal Ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, S.5(8), Ss.124-131.
• Bonınsegna, G., & Candelon, B. Analysis Of Stock Bubbles: Detection, Impact On Market Stability, And Portfolios’ Reactions.
• Brunnermeıer, Markus (2016), “Bubbles”, Banking Crises: Perspectives From The New Palgrave Dictionary (Ed. Garett Jones), Palgrave Macmillan Publisher, London (Uk), Ss.28-36.
• Chang, Tsangyao, Hsu, Chen-Min And Wang, Mei-Chih (2021), “Bubbles During Covid-19 Period: Evidence From The United States Using The Generalized Sub Adf Test”, Holıstıca: Journal Of Business And Public Administration, S.12(1), Ss.49-56.
• Cheunga, Adrian, Roca, Eduardo And Su, Jen-Je (2015), “Crypto-Currency Bubbles: Anapplication Of The Phillips–Shi–Yu (2013) Methodology On Mt. Goxbitcoinpprices”, Applied Economics, S.47(23), Ss.2348-358.
• Çağlı, Efe Çağlar And Evrim Mandacı, Pınar (2017), “Borsa İstanbul’da Rasyonel Balonvarlığı: Sektör Endeksleri Üzerine Biranaliz”, Finans Politik Ve Ekonomik Yorumlar, S.6(29), Ss.63-76.
• Çakar, Recep (2022), “Katılım Ve Konvansiyonel Endekslerin Fiyat Balonları Açısından Test Edilmesi: Kovid-19 Dönemi Türkiye’den Ampirik Kanıtlar”, International Journal Of Islamic Economics And Finance Studies, S.8(1), Ss.106-122.
• Demmler, Michael And Fernández Domınguez, Amilcar Orlian (2022), “Speculative Bubble Tendencies İn Time Series Of Bitcoin Market Prices”, Cuadernos De Economía, S.41(86), Ss.159-183.
• Dıba, Behzad And Grossman, Herschel (1988), “Explosive Rational Bubbles İn Stock Prices?”, The American Economic Review, S.78(3), Ss.520-530.
• Fendı, Usama Adnan, Maalı, Bassam Mohammad And Atmeh, Muhannad Ahamd (2023), “Rational Speculative Bubbles İn The Stock Market - The Case Of Amman Stock Exchang”, Afro-Asian Journal Of Finance And Accounting, S.13(1), Ss.68-84.
• Guo, M., Wang, S., & Weı, Y. (2025). Bubbles İn Nft Markets: Correlated With Cryptocurrencies Or Sentiment İndexes?. Applied Economics Letters, 32(4), 491-497.
• Kartal, Gökhan (2022), “Konut Piyasasında Çoklu Balon Oluşumu: Türkiye Geneli Ve Tr71 Bölgesinden Ampirik Deliller”, Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, S.15(2), Ss.343-360.
• Kılıç, Yusuf (2020), “Finansal Piyasalarda Balon Varlığının Test Edilmesi: Brıcs-T Ülkeleri Örneği”, Bankacılık Ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi, S.4(9), Ss.11-22.
• Korkmaz, Özge, Erer, Deniz And Erer, Elif (2016), “Alternatif Yatırım Araçlarında Ortaya Çıkan Balonlar Türkiye Hisse Senedi Piyasasını Etkiliyor Mu? Bıst 100 Üzerine Bir Uygulama”, Bddk Bankacılık Ve Finansal Piyasalar Dergisi, S.10(2), Ss.29-61.
• Lı, Yan, Chevallıer, Julien, Weı, Yigang And Lı, Jing (2020), “Identifying Price Bubbles İn The Us, European And Asian Natural Gas Market: Evidence From A Gsadf Test Approach”, Energy Economics, S.87(3), Ss.(104740).
• Lı, Y., Wang, Z., Wang, H. Et Al. Identifying Price Bubble Periods İn The Bitcoin Market-Based On Gsadf Model. Qual Quant 55, 1829–1844 (2021). Https://Doi.Org/10.1007/S11135-020-01077-4
• Lı, Zheng Zheng, Xıao, Yidong And Su, Chi-Wei (2021), “Does Covid-19 Drive Stock Price Bubbles İn Medical Mask?”, Asian Economics Letters, S.2(4), Ss.1-6.
• Lıaqat, Ayesha, Nazır, Mian Sajid And Ahmad, Iftikhar (2019), “Identification Of Multiple Stock Bubbles İn An Emerging Market: Application Of Gsadf Approach”, Econ Change Restruct, S.52, Ss.301-326.
• Marcu, Mihaela Roxana (2021), “The Impact Of The Covid-19 Pandemic On The Banking Sector”, Management Dynamics İn The Knowledge Economy, S.9(2/32), Ss.205-223.
• Ogunnusı, Mercy, Mansur, Hamma-Adama, Huda, Salman And Tahar, Kouider (2020), “Covid-19 Pandemic: The Effects And Prospects İn The Construction Industry”, International Journal Of Real Estate Studies, S.14(2), Ss.120-128.
• Phıllıps, Peter, Shı, Shuping And Yu, Jun (2015), “Testing For Multiple Bubbles: Historical Episodes Of Exuberance And Collapse İn The S&P 500”, International Economic Review, S.56(4), Ss.1043-1078.
• Sharma, Shahil And Escobarı, Diego (2018), “Identifying Price Bubble Periods İn The Energy Sector”, Energy Economics, S.69, Ss.418-429.
• Temir, Cem (2020), “Covid-19'un Sermaye Piyasaları Üzerine Etkisi”, İstanbul Ticaret Üniversitesi Girişimcilik Dergisi, S.4(7), Ss.50-66.
• Torun Kayabaşı, Ehlinaz (2020), “Covid-19’un Tarımsal Üretime Etkisi”, Avrasya Sosyal Ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, S.7(5), Ss.38-45.
• Türkoğlu, Diler (2021), “Covid-19 Salgınının Risk Bileşenleri Üzerindeki Etkisi: Katılım Model Portföy Endeksi”, Uluslararası Muhasebe Ve Finans Araştırmaları Dergisi, S.3(2), Ss.1-25.
• Ulusoy, T. & Civek, F. (2020). “Covid-19 Öncesi Ve Sonrası Dönem İçin Enflasyon Ve Faiz Değerlendirmesi: Abd-Türkiye-Çin”, International Social Mentality and Researcher Thinkers Journal, (Issn:2630-631X) 6(39): 2626-2636
• Wang, Mei-Chih, Chang, Tsangyao And Mın, Jennifer (2022a), “Revisit Stock Price Bubbles İn The Covid-19 Period: Further Evidence From Taiwan’s And Mainland China’s Tourism Industries”, Tourism Economics, S.28(4), Ss.951-960.
• Wang, Yizhi, Horky, Florian, Baals, Lennart J., Lucey, Brian M. And Vıgne, Samuel A. (2022b), “Bubbles All The Way Down? Detecting And Date-Stamping Bubble Behaviours İn Nft And Defi Markets”, Journal Of Chinese Economic And Business Studies, S.20(4), Ss.415-436.
• Wang, Zuyi And Kım, Man-Keun (2022), “Price Bubbles İn Oil & Gas Markets And Their Transfe”, Resources Policy, S.79, Ss.(103059).