Türkiye’de Altın Rezervlerinin Coğrafi Dağılımı, Erişilebilirlik Dinamikleri ve CDS Riski Üzerindeki Etkileri

This study aims to analyze the impact of the geographical distribution of Turkey’s gold reserves—whether held domestically or abroad—on economic security. Using quarterly data from 2010 to 2024, the five-year credit default swap (CDS) premium is employed as the dependent variable representing market-based country risk. Econometric methods including multiple linear regression, ARDL bounds testing, Johansen cointegration, VECM, and impulse-response functions are utilized. The findings indicate that an increase in the domestic share of reserves significantly reduces the CDS premium, while a higher proportion of reserves held abroad raises market-perceived risk. The presence of a long-term cointegration relationship further suggests that reserve geography plays a structural role in shaping financial security. Impulse-response analysis reveals that shocks in reserve allocation generate mid-term effects on the CDS premium. Additionally, scenario-based simulations demonstrate that models with predominantly domestic reserves result in a CDS premium approximately 200 basis points lower compared to externally held configurations. These results highlight the necessity of considering reserve location not merely as a technical or operational issue, but as a core component of national economic security policy. In this context, adopting hybrid reserve strategies, enhancing domestic storage infrastructure, and developing preemptive access mechanisms for times of crisis are recommended as policy priorities.

Bu çalışma, Türkiye’nin altın rezervlerinin yurt içi ve yurt dışı coğrafi dağılımının ekonomik güvenlik üzerindeki etkilerini analiz etmeyi amaçlamaktadır. 2010–2024 dönemine ait üçer aylık veriler kullanılarak oluşturulan modelde, beş yıllık kredi temerrüt takası (CDS) primi bağımlı değişken olarak ele alınmıştır. Analizlerde çoklu doğrusal regresyon, ARDL sınır testi, Johansen eşbütünleşme, VECM ve impulse-response fonksiyonları gibi ekonometrik yöntemler kullanılmıştır. Elde edilen bulgular, yurt içi rezerv oranının CDS primini düşürdüğünü, yurt dışı rezerv oranının ise risk algısını artırdığını göstermektedir. Özellikle eşbütünleşme ilişkisi, rezerv coğrafyasının ekonomik güvenlik üzerindeki uzun dönemli etkisini ortaya koymaktadır. Ayrıca impulse-response analizleri, rezerv şoklarının CDS priminde orta vadeli etkiler yarattığını göstermektedir. Üç senaryo ile gerçekleştirilen simülasyon analizleri ise rezervlerin yurt içinde tutulduğu modellerde CDS priminin ortalama 200 baz puan daha düşük gerçekleştiğini ortaya koymuştur. Bulgular, Türkiye’nin rezerv yönetiminde saklama lokasyonunu stratejik bir unsur olarak değerlendirmesi gerektiğine işaret etmektedir. Bu bağlamda, karma rezerv stratejilerinin geliştirilmesi, yurt içi saklama altyapısının güçlendirilmesi ve rezervlere kriz anlarında erişimi sağlayacak önleyici mekanizmaların inşa edilmesi önem arz etmektedir. Elde edilen bulgular, altın rezervlerinin yurt içi saklama oranındaki artışın CDS primi üzerindeki oynaklığı azalttığını göstermektedir.