THE EFFECT OF INVESTORS' RISK APPETITE ON THE BIST PARTICIPATION INDEX

Abstract

Interest-free finance is a financing system based on the concept of risk. This study aims to analyze whether the relationship between interest-free finance and risk is reflected in investor perception. For this purpose, the impact of the Risk Tendency Index, Dollar, Euro, Gold and TL Reference Rate on BIST Participation Indices in the period 2021-2023 is analyzed. ARDL bounds test is applied to weekly data. Empirical results show that the USD and TL Reference Rate have a significant effect on BIST Participation Indices. However, the Risk Tendency Index does not have a significant effect on BIST Participation Indices. The observation that the index designed for participation finance is unaffected by investors' risk appetite is a significant insight into how investors perceive the participation finance system in Turkey.

Keywords

• Investor Behavior
• Interest-Free Finance
• BIST Participation Index.

YATIRIMCILARIN RİSK İŞTAHININ BIST KATILIM ENDEKSİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

Abstract

Faizsiz finans risk kavramını temel alan bir finansman sistemidir. Bu çalışma faizsiz finansın riskle ilişkisinin yatırımcı algısına yansıyıp yansımadığını analiz etmeyi amaçlar. Bu amaçla 2021-2023 döneminde Risk Eğilim Endeksi, Dolar, Euro, Altın ve TL Referans Faizinin BIST Katılım Endeksleri üzerindeki etkisi incelenmiştir. Haftalık verilere ARDL sınır testi uygulanmıştır. Ampirik sonuçlar Dolar ve TL Referans Faizinin BIST Katılım Endeksleri üzerinde anlamlı etkiye sahip olduğunu gösterir. Ancak, Risk Eğilim Endeksi’nin BIST Katılım Endeksleri üzerinde anlamlı bir etkisi yoktur. Katılım finansmanına uygun oluşturulan endeksin yatırımcıların risk iştahından etkilenmemesi Türkiye’deki yatırımcıların katılım finans sistemi hakkındaki düşünceleri için önemli bir bulgudur.

Keywords

• Yatırımcı Davranışları
• Faizisiz Finans
• BIST Katılım Endeksi

References

1. Aravind, M. and Manojkrishnan, C. G. (2024) “Risk Appetite and Hedging Strategies: The Impact of Age Cohorts in Financial Markets”, Cogent Economics & Finance, 12(1): 2382354.
2. Arzova, S. B. and Şahin, B. Ş. (2021) “Covid 19’un Yarattığı Ekonomik Etkilerle Mücadelede Felsefesi, Araçları ve Karakteristik Özellikleriyle İslami Finansman Modelinin Rolü”, Bilimname, 2021(44): 451-489.
3. Baek, I. M., Bandopadhyaya, A. and Du, C. (2005) “Determinants of Market-Assessed Sovereign Risk: Economic Fundamentals or Market Risk Appetite?”, Journal of International Money and Finance, 24(4): 533-548.
4. Bekaert, G. and Hoerova, M. (2016) “What Do Asset Prices Have to Say About Risk Appetite and Uncertainty?”, Journal of Banking & Finance, 67: 103-118.
5. Beyhaghi, M. and Hawley, J. P. (2013) “Modern Portfolio Theory and Risk Management: Assumptions and Unintended Consequences”, Journal of Sustainable Finance & Investment, 3(1): 17-37.
6. Bhatti, M. M., Saleem, H. M. N. and Sajjad, M. (2021) “Risk Appetite Discriminated Investors Wealth Accumulation: Regime-Switching versus Non-Regime-Switching Models-Based Strategies”, Journal of Tourism, Hospitality, and Services Industries Research (JTHS), 1(02): 15-32.
7. Can Ergün, Z., Cagli, E. C. and Durukan Salı, M. B. (2023) “The interconnectedness Across Risk Appetite of Distinct Investor Types in Borsa Istanbul”, Studies in Economics and Finance, 40(3): 425-444.
8. Canbaz, M. F. and Baykut, E. (2021) “Covid-19 Pandemisinin Katılım Endeksi Üzerindeki Etkisinin Analizi”, Bilecik Şeyh Edebali Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 6(2): 273-283.

9. Cao, S. N., Deng, J. and Li, H. (2010) “Prospect Theory and Risk Appetite: An Application to Traders’ Strategies in the Financial Market”, Journal of Economic Interaction and Coordination, 5: 249-259.
10. Çömlekçi, İ. and Sondemir, S. (2020) “İslami Üç Faktör Varlık Fiyatlama Modeli: Katılım Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1): 203-211.
11. Demirez, D. and Kandır, S. (2020) “Risk İştahının Pay Getirileri Üzerindeki Etkisinin Incelenmesi”, Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 29(4): 92-102.
12. Eskandari, H., Sadegheih, A., Zare, H. K. and Lotfi, M. M. (2022) “Developing a Smart Stock Trading System Equipped with a Novel Risk Control Mechanism for Investors with Different Risk Appetites”, Expert Systems with Applications, 210: 118614.
13. Firmansyah, E. A. and Andanawari, N. (2020) “Risk Appetite and Investment Behavior: A Study on Indonesia Muslim Investors”, Etikonomi, 19(2): 287-298.
14. Gençtürk, M., Senal, S. and Aksoy, E. (2023) “Makroekonomik Değişkenlerinin Katılım Fonları Üzerindeki Etkisi: ARDL Sınır Testi Yaklaşımı”, Fiscaoeconomia, 7(1): 115-135.
15. Gülmez, A. (2015) “Türkiye'de Dış Finansman Kaynakları Ekonomik Büyüme İlişkisi: ARDL Sınır Testi Yaklaşımı”, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 11(2): 139-152.
16. Hui, E., Wang, H. and Zheng, X. (2010) “Risk Appetite of Real Estate and Property Security Markets: An Empirical Study of Hong Kong”, Journal of Property Investment & Finance, 28(6): 420-433.
17. Jammernegg, W. and Kischka, P. (2007) “Risk-averse and Risk-Taking Newsvendors: A Conditional Expected Value Approach”, Review of Managerial Science, 1: 93-110.
18. Kahyaoğlu, M. B. and Ülkü, S. (2012) “Temsililik Hevristikinin Algılanan Risk Üzerindeki Etkisi: İMKB Bireysel Hisse Senedi Yatırımcıları Üzerine Bir Uygulama”, Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 4(1): 53-59. Köycü, E. (2022) “Risk İştah Endeksi ile BİST100 Endeksi Arasındaki İlişki: Covid-19 Öncesi ve Sonrası Döneme Yönelik Bir Araştırma”, Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1): 1-11.
19. Köycü, E. and Ege, İ. (2023) “Borsa İstanbul’da Yabancı Yatırımcı Sayısını Etkileyen Faktörlerin Granger Nedensellik Testi ile İncelenmesi”, Mersin Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 6(2): 60-70.
20. Mansoor Khan, M. and Ishaq Bhatti, M. (2006) “Why Interest‐Free Banking and Finance Movement Failed in Pakistan”, Humanomics, 22(3): 145-161.
21. Marfatia, H. A. (2020) “Investors’ Risk Perceptions in The US and Global Stock Market Integration”, Research in International Business and Finance, 52: 101169.
22. Narayan, P. K. and Smyth, R. (2005) “Trade Liberalization and Economic Growth in Fiji. An Empirical Assessment Using the Ardl Approach”, Journal of The Asia Pacific Economy, 10(1): 96-115.
23. Nur, T. (2022) “Yatırımcı Risk İştahının Pay Piyasasına Etkisi: BİST Mali Endeksi Üzerine Bir Araştırma”, Fiscaoeconomia, 6(3): 1103-1125.
24. Ozdemir, M., Savasan, F. and Ulev, S. (2023) “Leveraging Financial Inclusion Through Islamic Microfinance: A New Model Proposal for Participation Banks in Turkiye”, Borsa Istanbul Review, 23(3): 709-722.
25. Qadan, M. (2019) “Risk Appetite, Idiosyncratic Volatility and Expected Returns”, International Review of Financial Analysis, 65: 101372.
26. Saiti, K., Mwangi, C. I., Okiro, K. and Gathiaka, K. (2023) “Sentiment, Risk Appetite and Stock Returns of Individual Investors at the Nairobi Securities Exchange”, African Journal of Emerging Issues, 5(12): 87-101.
27. Sarıgül, H. and Şengelen, H. E. (2020) “Ülke Kredi Temerrüt Takas Primleri ile Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişki: Borsa İstanbul’da Banka Hisse Senetleri Üzerine Ampirik Bir Araştırma”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (86): 205-222.
28. Seaverson, E. L., Gingerich, S. B., Mangen, D. J. and Anderson, D. R. (2019) “Measuring Participation in Employer-Sponsored Health and Well-Being Programs: A Participation Index and Its Association with Health Risk Change”, American Journal of Health Promotion, 33(7): 1002-1008.
29. Tekin, N. and Görmüş, Ş. (2022) “Katılım 30 ve BİST100 Endekslerinin Banka Mevduat Faizleri ve Döviz Kuru ile İlişkisi: Kantil Regresyon Yöntemi”, Uluslararası Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 8(1): 15-24.
30. Terzi, A. (2013) “Katılım Bankacılığı: Kitaba Uymak mı, Kitabına Uydurmak mı?”, Karadeniz Sosyal Bilimler Dergisi, 5(9).
31. Yang, J. Y. and Lee, S. H. (2013) “A Study of Changes in Risk Appetite in the Stock Market and the Housing Market before and after the Global Financial Crisis in 2008 Using the vKOSPI”, Modern Economy, 4(11): 712-722.