REAL ESTATE CERTIFICATE MODEL: ANALYSIS WITH TODA-YAMAMOTO CAUSALITY APPROACH

Abstract

In this study, the relationship between the first and only real estate certificate, publicly-traded in Borsa İstanbul and issued on Park Mavera III (PMVR) project, and real estate investment trust (reit) index, BIST100 index, exchange rate for US Dollar, real estate investment trust (reit) and BIST100 trading volume examined by the Toda Yamamoto causality test. According to the test results, between the real estate certificate and real estate investment trust (reit) trading volume, it has been found that there is one way causality from real estate certificate to  real estate investment trust (reit) index. Moreover, no causality observed from other variables to real estate certificate using the daily return series from first trading day 10 April 2017 to 13 June 2018. In the study, strengths and weaknesses, opportunities and threats of the real estate certificate was also evaluated.

Keywords

• Real Estate Certificate,Istanbul Stock Exchange (BIST),Real Estate Investment Trust (REIT)

GAYRİMENKUL SERTİFİKASI MODELİ: TODA-YAMAMOTO NEDENSELLİK YAKLAŞIMI İLE ANALİZİ

Abstract

Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da hali hazırda işlem gören ve Park Mavera 3 (PMVR) projesine dayalı olarak ihraç edilen, ilk ve tek Gayrimenkul Sertifikası ile Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları endeksi, BİST100 endeksi, dolar kuru, GYO işlem hacmi ve BIST100 işlem hacmi arasındaki ilişki Toda-Yamamoto nedensellik analiziyle incelenmiştir. Elde edilen bulgulara göre, sertifikanın ilk işlem günü olan 10 Nisan 2017 tarihinden 13 Haziran 2018 tarihine kadar günlük getiri serilerinin kullanıldığı çalışmada gayrimenkul sertifikası ile Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları işlem hacmi arasında, GYO işlem hacminden PMVR Gayrimenkul sertifikasına yönelik tek yönlü ve anlamlı bir nedensellik ilişkisinin varlığı tespit edilirken diğer değişkenler ile anlamlı bir nedensellik ilişkisine rastlanmamıştır. Çalışmada ayrıca, gayrimenkul sertifikası modelinin güçlü ve zayıf yönleri ile fırsatlar ve tehditler değerlendirilmiştir.

Keywords

• Gayrimenkul Sertifikası,Borsa İstanbul,Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları

References

1. Akar, C. (2008). Hisse Senedi Fiyatlarıyla Yabancı İşlem Hacmi Arasında Nedensellik: Toda-Yamamoto Yaklaşımı. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (37), 185-192.Coşkun, Y., & Yalçıner, K. (2011). Küresel Finansal Kriz ve Piyasa Mekanizmasına Dayalı Konut Finansmanı: Türkiye İçin Bir Değerlendirme. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, 48(558), 81-93.Çinko, M. (2015). Piyasa Büyüklüğüne Göre İşlem Hacmi-Fiyat Nedensellik İlişkisi. TİSK Akademi Dergisi, 136-153.Ding, Liang & Vo, Minh, 2012. "Exchange rates and oil prices: A multivariate stochastic volatility analysis," The Quarterly Review of Economics and Finance, Elsevier, vol. 52(1), pages 15-37.Doğaner, A., & Özdemir, Z.(2017), International Conference On Eurasian Economies 2017, Kentsel Dönüşüm İçin Bir Finansman Modeli: Gayrimenkul SertifikasıDolun, L. (2007). İpoteğe Dayalı Konut Kredisi (Mortgage). Türkiye Kalkınma Bankası A.Ş. Yayını, Yayın No: Ga/07-06-29, 16-17.Ersoy, M., & Gümrükçüoğlu, Z. Z.(2017) Bir Sermaye Piyasası Aracı Olarak Gayrimenkul Sertifikası: Park Mavera III Projesi Üzerine Bir İnceleme. Yorum-Yönetim-Yöntem Uluslararası Yönetim-Ekonomi Ve Felsefe Dergisi, 5(2), 43-60.Gökgöz, A., & Dizkırıcı, A. S. (2018). Türkiye'de Gayrimenkul Sertifikaları ve Muhasebe Uygulamaları. Journal Of Accounting, Finance And Auditing Studies, 4(1), 167-181.Köroğlu, A. (2016). Gayrimenkul Sertifikası Modeli ve Türkiye’de Uygulanabilirliği. Gazi İktisat Ve İşletme Dergisi, 2(1).Göktaş Ö. & Hepsağ A. (2016), BIST-100 Endeksinin Volatil Davranışlarının Simetrik ve Asimetrik Stokastik Volatilite Modelleri İle Analizi, Ekonomik Yaklaşım 2016, 27(99): 1-15Sermaye Piyasası Aracı Notu. (2017). Erişim Adresi: http://www.toki.gov.tr/haber/gayrimenkul-sertifikasi-ihrac-duyurusu. (Erişim Tarihi: 29.06.2018).Sermaye Piyasası Kurulu, (2017), Gayrimenkul Sertifikaları Tebliği (VII-128.2)’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ (VII-128.2c), Resmi Gazete, 30255Sermaye Piyasası Kurulu, Gayrimenkul Sertifikaları Tebliği (VII-128.2)’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ (VII-128.2b), Resmi Gazete, 30000Sermaye Piyasası Kurulu. (2013). Gayrimenkul Sertifikaları Tebliği (VII‐128.2), Resmi Gazete, 28698, 05, 07.Sırma, İ.(2018). Gayrimenkul Sertifikalarının İhracında Yatırımcıların Korunması. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 10 (18), 125-136. DOI: 10.14784/marufacd.460671Sims, Christopher A. (1980), "Comparison of Interwar and Postwar Business Cycles: Monetarism Reconsidered." The American Economic Review, Vol. 70, No. 2, (May 1980), pp. 250-257.Terzi, H., & Yurtkuran, S. (2016). Türkiye’de Eğitim Ve İktisadi Büyüme İlişkisi: Sims Ve Toda-Yamamoto Nedensellik Analizleri. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 11(2), 7-24.Toda, H. Y. And T. Yamamoto (1995), “Statistical Inference İn Vector Autoregressions With Possibly Integrated Process”, Journal Of Econometrics, 66(1- 2), 225-250.Toki (2017). Konut İdaresi Başkanlığı, İhraççı Bilgi Dökümanı. Https://Www.Toki.Gov.Tr/Appresources/Userfiles/Files/%C4%B0hra%C3%A7%C3%A7%C4%B1%20bilgi%20d%C3%B6k%C3%Bcman%C4%B1.Pdf (Erişim Tarihi: 29.06.2018).Turan, N. (2017). Gayrimenkul (Emlak) Sektörünün Gelişmesinde ve Konut Sorununun Çözümünde Gayrimenkul İşletme Kooperatifleri ve Gayrimenkul Sertifikaları Modellerinin Alternatif Olarak Değerlendirilmesi. Third Sector Social Economic Review, 52(2), 24.Ülev, S., Savaşan, F., & Selçuk, M. (2017). Gayrimenkul Sertifikalarının İslam İktisadı Perspektifinden Değerlendirilmesi. International Journal of Islamic Economics And Finance Studies, 3(2).Yavuz, N. Ç. (2006). Türkiye'de Turizm Gelirlerinin Ekonomik Büyümeye Etkisinin Testi: Yapısal Kırılma ve Nedensellik Analizi, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 7 (2) 2006, 162-171