Exchange Rate Inflation Pass-Through in Turkey: A Study with Wavelet Quantile Models

Abstract

This study examines the asymmetric and time-varying effects of exchange rate fluctuations on inflation in Türkiye by focusing on USD/TRY and EUR/TRY exchange rates. In the study, wavelet quantile regression (WQR) and wavelet quantile correlation (WQC) methods are used to investigate the dynamic relationship between exchange rates and inflation in different time dimensions and quantiles using monthly data between 2003M1 and 2024M12. The findings reveal an overall positive and statistically significant exchange rate pass-through (ERP), especially in the short run and at the lower and middle quantiles. Both USD and EUR fluctuations exhibit a measurable impact on inflation, with the effects diminishing at higher quantiles and in the long run. The results confirm the existence of nonlinearity and asymmetry in the ERP mechanism and are consistent with previous findings in the literature on emerging economies. The study highlights the importance of exchange rate stability, effective inflation targeting, and import diversification in reducing inflationary pressures originating from external shocks. Application of advanced quantile-based wavelet techniques provides a detailed understanding of Türkiye's inflation dynamics in response to exchange rate movements.

Keywords

• Exchange Rate Pass-Through
• Inflation
• Wavelet Quantile Models

Türkiye’de Döviz Kuru Enflasyon Geçişkenliği: Dalgacık Kantil Modellerle Bir Araştırma

Öz

Bu çalışma, Türkiye'de döviz kuru dalgalanmalarının enflasyon üzerindeki asimetrik ve zamanla değişen etkilerini USD/TRY ve EUR/TRY döviz kurlarına odaklanarak incelemektedir. Çalışmada, 2003M1-2024M12 arasındaki aylık veriler kullanılarak, farklı zaman boyutlarında ve kantillerde döviz kurları ve enflasyon arasındaki dinamik ilişkiyi araştırmak için dalgacık kantil regresyonu (DKR) ve dalgacık kantil korelasyonu (DKK) yöntemleri kullanılmıştır. Bulgular, özellikle kısa vadede ve alt ve orta kantillerde, genel olarak pozitif ve istatistiksel olarak anlamlı bir döviz kuru geçişkenliği (DKGE) ortaya koymaktadır. Hem USD hem de EUR dalgalanmaları enflasyon üzerinde ölçülebilir bir etki sergilemekte, etkiler daha yüksek kantillerde ve uzun vadede azalmaktadır. Sonuçlar, DKGE mekanizmasında doğrusal olmama ve asimetrinin varlığını doğrulamakta ve gelişmekte olan ekonomilere ilişkin literatürdeki önceki bulgularla tutarlılık göstermektedir. Çalışma, dış şoklardan kaynaklanan enflasyonist baskıların azaltılmasında döviz kuru istikrarının, etkin enflasyon hedeflemesinin ve ithalat çeşitlendirmesinin önemini vurgulamaktadır. Gelişmiş kantil tabanlı dalgacık tekniklerinin uygulanması, kur hareketlerine tepki olarak Türkiye'nin enflasyon dinamiklerinin detaylı bir şekilde anlaşılmasını sağlamaktadır.

Anahtar Kelimeler

• Döviz Kuru Geçişkenliği
• Enflasyon
• Dalgacık Kantil Modeller

Kaynakça

1. Adebayo, T. S., & Özkan, O. (2024). Investigating the influence of socioeconomic conditions, renewable energy and eco-innovation on environmental degradation in the United States: A wavelet quantile-based analysis. Journal of Cleaner Production, 434, 140321.
2. Anh, V. T., Quan, L. T. T., Phuc, N. V., Chi, H. M., & Duc, V. H. (2021). Exchange rate pass-through in ASEAN countries: An application of the SVAR model. Emerging Markets Finance and Trade, 57(1), 21-34.
3. Arat, K. (2003). Türkiye’de optimum döviz kuru rejimi seçimi ve döviz kurlarından fiyatlara geçiş etkisinin incelenmesi. The Central Bank of Turkey, Expert Thesis.
4. Aron, J., Macdonald, R., & Muellbauer, J. (2014). Exchange rate pass-through in developing and emerging markets: A survey of conceptual, methodological and policy issues, and selected empirical findings. Journal of Development Studies, 50(1), 101-143.
5. Broock, W. A., Scheinkman, J. A., Dechert, W. D., & LeBaron, B. (1996). A test for independence based on the correlation dimension. Econometric Reviews, 15(3), 197-235.
6. Brun-Aguerre, R., Fuertes, A. M., & Phylaktis, K. (2012). Exchange rate pass-through into import prices revisited: What drives it?. Journal of International Money and Finance, 31(4), 818-844.
7. Campa, J. M., & Goldberg, L. S. (2002). Exchange rate pass-through into import prices. Review of Economics and Statistics, 87(4), 679-690.
8. Dickey D.A., & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. J Am Stat Assoc., 74, 427–431.

9. Flaccadoro, M. (2024). Exchange rate pass-through in small, open, commodity-exporting economies: Lessons from Canada. Journal of International Economics, 148, 103885.
10. Gümrah, Ü., & Konur, F. (2017). Asimetrik döviz kuru geçişkenliği: Türkiye örneği. Siyaset, Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, 5(4), 81-90.
11. Hüfner, F. P., & Schröder, M. (2002). Exchange rate pass-through to consumer prices: A European perspective. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.304939
12. Jasova M., Moessner R., & Takats E. (2016). Exchange rate pass-through: What has change since the crisis?. Bank for International Settlements, 583, 1-31.
13. Kara, H., & Öğünç, F. (2012). Döviz kuru ve ithalat fiyatlarının yurt içi fiyatlara etkisi. İktisat İşletme ve Finans, 27(317), 9-28.
14. Kara, H., Küçük Tuğer, H., Özlale, Ü., Tuğer, B., Yavuz, D., & Yücel, E. M. (2005). Exchange rate pass-trough in Turkey: Has it changed and to what extent?. The Central Bank of the Republic of Turkey - Research Department Working Paper, No: 05/04.
15. Karabacak, M. (2023). Türkiye’de enflasyonun dinamikleri ve döviz kurunun yurtiçi fiyatlara geçiş etkisi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 18(1), 252-270.
16. Kim, M., Cho, G., & Koo, W. W. (2003). Exchange rate pass-through and its relation to market power: Reinterpretation of the degree of exchange rate pass-through. American Agricultural Economics Association Annual Meeting.
17. Kotil, E. (2020). Exchange rate pass-through investigation for Turkish economy. Frontiers in Applied Mathematics and Statistics, 5, 66.
18. Leıgh, D., & Rossi, M. (2002). Leading indicators of growth and inflation in Turkey. IMF Working Paper, WP/02/231.
19. McCarthy, J. (2007). Pass-through of exchange rates and import prices to domestic inflation in some industrialized economies. Eastern Economic Journal, 33(4), 511-537.
20. Özdamar, G. (2015). Türkiye ekonomisinde döviz kuru geçiş etkisi: ARDL-sınır testi yaklaşımı bulguları. Akdeniz İİBF Dergisi, 15(32), 66-97.
21. Özkan, O., Popescu, I. A., Destek, M. A., & Balsalobre-Lorente, D. (2024). Time-quantile impact of foreign direct investment, financial development, and financial globalisation on green growth in BRICS economies. Journal of Environmental Management, 371, 123145.
22. Phillips, P.C.B., & Perron, P. (1988). Testing for unit roots in time series regression. Biometrika, 75(2), 335-346.
23. Sarı, S. (2024). Türkiye ekonomisinde döviz kurunun geçiş etkisi: 2009-2023 dönemi için bir zaman serisi analizi. Journal of Academic Opinion, 4(2), 77-84.
24. Takhtamanova, Y. F. (2010). Understanding changes in exchange rate pass-through. Journal of Macroeconomics, 32(4), 1118-1130.
25. Ürkmez, E. (2025). Döviz kurunun üretici fiyatları enflasyonu oynaklığı üzerindeki etkisi: Türkiye örneği. İstatistik Araştırma Dergisi, 15(1), 41-51.
26. Yang, J. (1997). Exchange rate pass-through in US manufacturing industries. Review of Economics and Statistics, 79(1), 95-104.