CBOE VIX Endeksi ile OECD Ülke Borsaları Arasındaki Volatilite Yayılımı CCC-MGARCH Modeli ile Ampirik Bir Araştırma

Abstract

Finansal piyasalar arasındaki volatilite yayılımının tespit edilmesi, yerli ve yabancı yatırımcıların yanı sıra tüm menfaat sahiplerinin risk analizlerinde ve yatırım kararı almalarında belirleyici bir faktör olabilmektedir. Finansal piyasaların bütünleşmesi, piyasalar arasındaki getiri ve dalgalanma iletiminin artması, potansiyel volatilite yayılım etkilerini analiz etmeyi gerekli kılmaktadır. Bu çalışmada, VIX Volatilite Endeksi ile Ekonomik Kalkınma ve İşbirliği Örgütü (OECD) kurucu üye ülkelerin majör borsaları arasındaki volatilite yayılımını tespit etmek amaçlanmıştır. Bu bağlamda, VIX Volatilite Endeksi ve ülke majör borsa endekslerine ilişkin 25.03.2015-21.09.2018 periyodundaki günlük veriler analiz edilmiştir. Chicago Board Options Exchange  Volatility  Index (CBOE) VIX Volatilite endeksi ile ülke borsaları arasındaki volatilite yayılımı CCC-MGARCH modeli ile araştırılmıştır. İnceleme neticesinde, VIX volatilite endeksinden İzlanda OMX endeksi haricindeki tüm ülke borsalarına doğru negatif yönlü şok ve volatilite yayılımının varlığı tespit edilmiştir. Bu dönemde, sistemde gerçekleşen şokların NUS, ATX, FTMIB ve ATG endekslerinde, diğer ülke borsalarına göre daha büyük olduğu ve geçmiş dönem şokların etkisinin ATX endeksi haricinde diğer tüm ülke borsalarında uzun hafıza özelliği gösterdiğini de söylemek mümkündür.

Keywords

• Volatilite,Volatilite Yayılımı,Borsa Endeksi,OECD

References

1. Angela, Y. L. ve Pan, M. S. (1997). Mean and Volatility Spillover Effects in the U.S. and Pacific-Basin Stock Markets, Multinational Finance Journal, (1), No. 1, 47-62.
2. Angelos K. Volatility Spillovers Between Stock Returns and Exchange Rate Changes: International Evidence, Journal of Business Finance & Accounting, 27, 3‐4
3. Bollerslev, E. ve Wooldridge, J. M. (1988), A Capital Asset Pricing Model with Time Varying Covariances, Journal of Political Economy, (96), 116-131.
4. Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity, Journal of Econometrics, 31(3), 307-327.
5. Bollerslev, T. (1990). Modelling the Coherence in Short-run Nominal Exchange Rates: A Multivariate Generalized ARCH Model, Review of Economics and Statistics, (72), 498-505.
6. Chkili W., Aloui C., Omar M. ve John F. (2011). Stock Market Volatility and Exchange Rates in Emerging Countries: A Markov-state Switching Approach, Emerging Markets Review, 12(3), 272-292.
7. Çelik, İ., Özdemir, A. ve Demir Gülbahar, S. (2018). Gelişmekte Olan Ülkelerde Getiri ve Volatilite Yayılımı: NIMPT Ülkelerinde VAR-EGARCH Uygulaması, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 55 (636), 9-24.
8. Darrat, A. F. ve Benkato, O. M. (2003). Interdependence and Volatility Spillovers Under Market Liberalization: The Case of Istanbul Stock Exchange, Journal of Business Finance & Accounting, 30(7)&(8), 1089-1114.

9. Değirmenci, N. ve Abdioğlu, Z. (2017). Finansal Piyasalar Arasındaki Oynaklık Yayılımı, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (54), 104-125.
10. Değirmenci, N. ve Abdioğlu, Z. (2018). Gelişmiş Ülkeler ve Kırılgan Beşlilerin Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Oynaklık Yayılımı, Anadolu İktisat ve İşletme Dergisi, 2 (2), 82-95.
11. Dickey, D. ve Fuller, W. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root, J. Am. Stat. Assoc., 74, 427-431.
12. Golosnoy, V., Gribisch, B. ve Liesenfeld, R. (2015). Intra-daily Volatility Spillovers in International Stock Markets, Journal of International Money and Finance, (53), 95-114.
13. Gregory, K. ve G. Geoffrey, B. (1995). Asymmetric Volatility Transmission in International Stock Markets, Journal of International Money and Finance, 14(6), 747-762.
14. Hwang, J. K. (2014). Spillover Effects of the 2008 Financial Crisis in Latin America Stock Markets, International Advances in Economic Research, (20) 3, 311-324.
15. Jihed M. ve Walid, M. (2014). Islamic Equity Market Integration and Volatility Spillover Between Emerging and US Stock Markets, The North American Journal of Economics and Finance, (29), 452-470.
16. Kanokwan C. ve Sel, D. (2006). Volatility Spillovers and Contagion During the Asian Crisis: Evidence from Six Southeast Asian Stock Markets, Emerging Markets Finance and Trade, 42(2), 4-17.
17. Kedar, N M. ve Mishrab, R. K. (2010). Stock Market Integration and Volatility Spillover: India and Its Major Asian Counterparts, Research in International Business and Finance, 24 (2), 235-251.
18. Kutlar, A. ve Torun, P. (2014). The Econometric Analysis of Volatility Dynamics Between Developed Market Economies and Emerging Market Economies, Scholars Journal of Economics, Business and Management, (1) 7, 291-297.
19. Li, Y. G. ve David E. (2015). Modelling Volatility Spillover Effects Between Developed Stock Markets and Asian Emerging Stock Markets, International Journal of Finance & Economics, (20) 2, 155–177.
20. Lieven B. (2005). Volatility Spillover Effects in European Equity Markets, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 40(2), 373-401.
21. Mohamed, E. H. A., Jouinib, J. ve Duc, K. N. (2012). On the Impacts of Oil Price Fluctuations on European Equity Markets: Volatility Spillover and Hedging Effectiveness, Energy Economics, 34(2), 611-617.
22. Morales, L. N. (2008). Volatility Spillovers Between Equity and Currency Markets: Eviderice from Major Latin American Countries, Cuadernos de Economía, (45), 185-215.Mwambulu, E. L. ve Xianzhi, Z. (2016). Volatility Spillover Effects Between Stock Prices and Exchange Rates in Emerging Economies: Evidence from Turkey, Business and Economic Research, 6(2), 343-359.
23. Ng, A. (2000). Volatility Spillover Effects from Japan and the US to the Pacific–Basin, Journal of International Money and Finance, 19(2), 207–233.
24. Pandey, A. ve Kumar, S. B. (2011). Volatility Transmission from Global Stock Exchanges to India: An Empirircal Assessment, Vision, (15) 4, 347- 360.
25. Phillips, P. C. B. ve Perron, P. (1988). Testing for Unit Root in Time Series Regression, Biometrica, (75), 335-346.
26. Ramchand, L. ve Susmel, R. (1998). Volatility and Cross Correlation Across Major Stock Markets, Journal of Empirical Finance, (5), 397-416.
27. Sang, J. L. (2009). Volatility Spillover Effects Among Six Asian Countries, Applied Economics Letters, 16(5), 501-508.
28. Sheng, Y. Y. ve Doong, S. C. (2004). Price and Volatility Spillovers Between Stock Prices and Exchange Rates: Empirical Evidence from the G-7 Countries, International Journal of Business and Economics, (3) 2, 139-153.
29. Syriopoulos, T., Makram, B. ve Boubaker, A. (2015). Stock Market Volatility Spillovers and Portfolio Hedging: BRICS and the Financial Crisis, International Review of Financial Analysis, (39), 7-18.
30. Talla, A. D. ve Imad, A. M. (2006). Volatility Spillover in Regional Emerging Stock Markets: A Structural Time-Series Approach, Emerging Markets Finance and Trade, 42(4), 78-89.
31. Verma, P. ve Jackson, D. (2012). The Dynamic Relationship Between Adrs, Interest Rates, Exchange Rates And Their Spillover Effects, North American Journal of Finance and Banking Research, 6 (6), 1-26.