ENFLASYONUN HİSSE SENEDİ FİYATLARI ÜZERİNDEKİ ETKİSİNE YÖNELİK BİR ARAŞTIRMA

Yıl 2025, Cilt: 12 Sayı: 27, 289 - 311, 30.04.2025

Erdem Bağcı , Bülent İlhan

https://doi.org/10.58884/akademik-hassasiyetler.1582641

Öz

Son yıllarda, makroekonomik faktörlerin hisse senetleri üzerindeki etkilerini inceleyen bilimsel çalışmaların sayısında ciddi bir artış gözlenmektedir. Bu çalışmaların sonuçlarına ilişkin bir fikir birliğinin olmadığı görülmektedir. Aynı ekonometrik modellerle, farklı zaman ve farklı ülkelerde farklı sonuçların elde edildiği gözlenmektedir. Bu çalışmalar sonucunda elde edilen bulguların, ülkeler arasında neden farklılık gösterdiğine dair çalışmaların yapılmadığı gözlenmiştir. Bu çalışma, literatürdeki bu eksikliği gidermek üzere hazırlanmıştır. Bu çalışmanın sonucunda, enflasyon gibi makroekonomik faktörlerin hisse senetleri üzerindeki etkilerinin farklı piyasalarda farklılık arz etmelerinin nedenleri; ülkelerin makroekonomik yapısı, para politikaları, finansal piyasaların gelişmişliği ve yatırımcı davranışlarındaki farklılıklar olduğu tespit edilmiştir. Bu durumda, ekonometrik modellerle tespit edilen sonuçların genelleştirilmeden önce, ülkelere özgü verilerin toplanması ve bulgular ile birlikte yorumlanması önem arz etmektedir.

Anahtar Kelimeler

Hisse senedi fiyatları , Enflasyon , Hisse senedi piyasası , Borsa Endeksi , Makroekonomik Değişkenler

A STUDY ON THE EFFECT OF INFLATION ON STOCK PRICES

Öz

In recent years, there has been a significant increase in scientific studies examining the effects of macroeconomic factors on stocks. However, there is no consensus on the results of these studies. Different results have been obtained using the same econometric models across various periods and countries. Notably, no studies have investigated the reasons behind these variations in findings between countries. This study aims to address this gap in the literature. The findings indicate that the reasons for the differing effects of macroeconomic factors, such as inflation, on stocks in different markets are linked to differences in the macroeconomic structures of the countries, monetary policies, the development of financial markets, and investor behavior. Therefore, it is crucial to gather country-specific data and interpret it alongside the findings before generalizing the results obtained from econometric models

Anahtar Kelimeler

Stock prices , Inflation , Stock market , Stock Index , Macroeconomic Variables

Kaynakça

• Alam, Z., and Rashid, K. (2015). Time series analysis of the relationship between macroeconomic factors and the stock market returns in Pakistan. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi, 9(36), 6361-6370. https://doi.org/10.19168/jyu.55431
• Aktaş, M., and Akdağ, S. (2013). Türkiye’de ekonomik faktörlerin hisse senedi fiyatları ile ilişkilerinin araştırılması. International Journal Social Science Research, 2(2), 50-67.
• Barakat, M. R., Elgazzar, S. H., and Hanafy, K. M. (2015). Impact of macroeconomic variables on stock markets: Evidence from emerging markets. International Journal of Economics and Finance, 8(1), 195-207.
• Bekaert, G., and Engstrom, E. (2010). Inflation and the stock market: Understanding the "Fed model." Journal of Monetary Economics, 57(3), 278-294.
• Boudoukh, J., Richardson, M., and Whitelaw, R. F. (1994). Industry returns and the Fisher effect. Journal of Finance, 49(5), 1595-1615.
• Budak, S., Cangı, S., Ölmez, and Tuna, İ. (2017). Temel makroekonomik değişkenlerin BIST endeksin üzerindeki etkisi. Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, 5(55), 199-214.
• Chandrashekar, R., Sakthivel, P., Sampath, T., and Chittedi, K. R. (2018). Macroeconomic variables and stock prices in emerging economies: A panel analysis. Theoretical and Applied Economics, 3(616), 91-100.
• Duy, V. Q., and Hau, L. L. (2017). Impact of macroeconomic factors on share price index in Vietnam’s stock market. The International Journal of Engineering and Science (IJES), 6(1), 52-59.
• Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
• Fama, E. F. (1981). Stock returns, real activity, inflation, and money. American Economic Review, 71(4), 545-565.
• Fisher, I. (1930). The theory of interest. Macmillan.
• Gençtürk, M. (2009). The effect of macroeconomic factors on stock prices in financial crises periods. Süleyman Demirel University Journal of Faculty of Economics and Administrative Sciences (SDUJFEAS), 14(1), 127-136.
• Geetha, C., Mohidin, R., Chandran, V. V., and Chong, V. (2011). The relationship between inflation and stock market: Evidence from Malaysia, United States and China. International Journal of Economics and Management Sciences, 1(2), 1-16.
• Geske, R., and Roll, R. (1983). The fiscal and monetary linkage between stock returns and inflation. The Journal of Finance, 38(1), 1-33.
• Ibrahim, M., and Musah, A. (2014). An econometric analysis of the impact of macroeconomic fundamentals on stock market returns in Ghana. Research in Applied Economics, 6(2), 47-72.
• Kendirli, S., and Çankaya, M. (2016). Döviz kuru ve enflasyonun BIST banka endeksi üzerindeki etkisi. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 5(3), 215-227.
• Koyuncu, T. (2018). Relation of BIST-100 index to macroeconomic variables: An empirical study. Research of Financial Economic and Social Studies (RFES), 3(3), 615-624.
• Litterman, R. B., and Weiss, L. (1985). Money, real interest rates, and output: A reinterpretation of postwar U.S. data. Econometrica, 53(1), 129-156.
• Linck, L., and Decort, F. R. (2016). Stock returns, macroeconomic variables and expectations: Evidence from Brazil. Pensamiento and Gestión, 40, 91-112.
• Masuduzzaman, M. (2012). Impact of the macroeconomic variables on the stock market returns: The case of Germany and the United Kingdom. Global Journal of Management and Business Research, 12(16), 22-34.
• Hsing, Y. (2011). Effects of macroeconomic variables on the stock market: The case of the Czech Republic. Theoretical and Applied Economics, 7(560), 53-64.
• Modigliani, F., and Cohn, R. A. (1979). Inflation, rational valuation, and the market. Financial Analysts Journal, 35(2), 24-44.
• Muth, J. F. (1961). Rational expectations and the theory of price movements. Econometrica, 29(3), 315-335.
• Ndlovu, B., Faisal, F., Resatoglu, N. G., and Türsoy, T. (2018). The impact of macroeconomic variables on stock returns: A case of the Johannesburg Stock Exchange. Romanian Statistical Review, 2, 87-104.
• Özer, A., Kaya, A., and Özer, N. (2011). Hisse senedi fiyatları ile makroekonomik değişkenlerin etkileşimi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26(1), 163-182.
• Osamwonyi, I. O., and Evbayiro-Osagie, E. I. (2012). The relationship between macroeconomic variables and stock market index in Nigeria. Journal of Economics, 3(1), 55-63. https://doi.org/10.1080/09765.239.2012.11884953
• Poyraz, E., and Tepeli, Y. (2014). Seçilmiş makroekonomik göstergelerin Borsa İstanbul XU100 endeksi üzerindeki etkisinin analizi. PARADOKS Ekonomi, Sosyoloji ve Politika Dergisi, 11(2), 102-128.
• Ratanapakorna, O., and Sharma, S. C. (2007). Dynamic analysis between the US stock returns and the macroeconomic variables. Applied Financial Economics, 17(5), 369-377.
• Samadi, S., Bayani, O., and Ghalandari, M. (2012). The relationship between macroeconomic variables and stock returns in the Tehran Stock Exchange. International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 2(6), 559-573.
• Sancar, C., Uğur, A., and Akbaş, Y. E. (2017). The analysis of the relationship between stock price index and the macroeconomic variables: Turkey example. International Journal of Social Sciences and Education Research, 3(5), 1774-1786.
• Sayılgan, G., and Süslü, C. (2011). Makroekonomik faktörlerin hisse senedi getirilerine etkisi: Türkiye ve gelişmekte olan piyasalar üzerine bir inceleme. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 5(1), 73-96.
• Sevinç, E. (2014). Makroekonomik değişkenlerin, BİST-30 endeksinde işlem gören hisse senedi getirileri üzerindeki etkilerinin arbitraj fiyatlama modeli kullanarak belirlenmesi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 49(2), 271-292.
• Solnik, B. (1983). The relation between stock prices and inflationary expectations: The international evidence. The Journal of Finance, 38(1), 35-48.
• Uçan, O., Güzel, F., and Acar, M. (2017). Macroeconomic indicators' effect on stock exchange index: An application on Borsa Istanbul with panel data analysis. The World of Accounting Science, 19(2), 509-523.
• Umer, M. (2016). Macroeconomic variables impact on stock market performance in the short and long run: A Pakistan perspective. Research Journal of Finance and Accounting, 7(11), 10-22.
• Yeşildağ, E. (2016). Makroekonomik faktörlerin Borsa İstanbul’daki endeks getirilerine etkisinin arbitraj fiyatlama modeli ile analizi. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, 28(3), 51-76.