Impact of COVID-19 on Philippines Accomodation Companies Using Capital Structure Ratios

Year 2023, Volume: 7 Issue: 1, 235 - 255, 31.01.2023

H. Yusuf Güngör

https://doi.org/10.29023/alanyaakademik.1108133

Abstract

The purpose of this study is to examine the impact of the COVID-19 outbreak on companies operating in the Philippines using capital structure ratios. In the study, the capital structure ratios were used as criteria, and analysis was made with multi-criteria decision-making methods. The CRITIC method, which is an objective criterion weighting method, was used to weight the criteria. EDAS method was used to evaluate the alternatives. The EDAS method is a method that makes use of the positive and negative distances of the criteria from an average solution. As a result of the study, it has been concluded that the performance of the companies in terms of capital structure is affected by COVID-19 at similar levels of all companies or that the capital structure, which is more rigid than other financial characteristics, shows the effect of COVID-19 at a lower level. The study showed parallel results with some studies in the literature and opposite results with some studies.

Keywords

COVID-19, capital structure, CIRITIC method, EDAS

COVID-19’un Filipin Konaklama Firmaları Üzerindeki Etkisinin Mali Yapı Oranları Kullanılarak Analizi

Abstract

Bu çalışmanın amacı COVID-19 salgınının Filipinler’de faaliyet gösteren firmalar üzerindeki etkisini sermaye yapısı oranları kullanarak incelemektir. Çalışmada sermaye yapısı oranları kriter olarak kullanılarak çok kriterli karar verme yöntemleri ile analiz yapılmıştır. Kriterlerin ağırlıklandırılmasında nesnel bir kriter ağırlıklandırma yöntemi olan CRITIC yöntemi kullanılmıştır. Alternatiflerin değerlendirilmesi amacıyla ise EDAS yöntemi kullanılmıştır. EDAS yöntemi kriterlerin ortalama bir çözüme pozitif ve negatif uzaklıklarından yararlanan bir yöntemdir. Çalışma sonucunda firmaların sermaye yapısı açısından performanslarının COVID-19’dan tüm firmaların benzer düzeylerde etkilendikleri ya da diğer finansal özelliklere göre daha katı olan sermaye yapısının COVID-19’un etkisini daha düşük düzeyde gösterdiği sonuçlarına ulaşılmıştır. Çalışma literatürdeki bazıçalışmalarla paralel bazı çalışmalarla ise ters yönde sonuçlar göstermiştir.

Keywords

Covid-19, Sermaye yapısı, CRITIC metodu, EDAS

References

• ABDİOĞLU, H., BÜYÜKŞALVARCI, A., & DİNÇ, E. (2010). Şirketlerin Mali Yapıları Üzerinde Ekonomik Krizlerin Etkileri: 2001 ve 2008 Ekonomik Krizleri Üzerine Bir Araştırma. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 8(14), 27-58.
• AGARWAL, Y. (213). Capital Structure Decisions Evaluating Risk and Uncertainy. Singapur: John Wiley & Sons Singapore Pte. Ltd.
• AKAY, Y., & NUR, T. (2022). Katılım 30 Endeksi’nde İşlem Gören İşletmelerin Sermaye Yapısı Belirleyicilerinin Panel Veri Analizi ile İncelenmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 14(1), 558-577.
• AKBULUT, O. Y. (2019). CRITIC ve EDAS Yöntemleri ile İş Bankası’nın 2009-2018 Yılları Arasındaki Performansının Analizi. Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 249-263.
• AKÇAKANAT, Ö., AKSOY, E., & TEKER, T. (2018). CRITIC ve MDL Temelli EDAS Yöntemi İle Tr-61 Bölgesi Bankalarının Performans Değerlendirmesi. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi(32), 1-24.
• AKEL, V., TORUN, T., & AKSOY, B. (2016). Türkiye’de Hayat Dışı Sigortacılık Sektöründe Kârlılık, Sermaye Yapısı ve Yoğunlaşma İlişkisine Yönelik Ampirik Bir Uygulama. Finans ve Bankacılık Çalışmaları Dergisi, 5(5), 1-15.
• AKGÜÇ, Ö. (2013). Finansal Yönetim. İstanbul: Avcıol Basım Yayın.
• AKHTAR, S., JAVED, B., MARYAM, A., & SADIA, H. (2012). Relationship between Financial Relationship between Financial Evidence from Fuel & Energy Sector of Pakistan. European Journal of Business and Management, 7-17.
• AKKAYNAK, B. (2022). Sermaye Yapısı Teorileri ve Türk Bankacılık Sisteminin Sermaye Yapısı Belirleyicileri. Akdeniz İİBF Dergisi, 22(1), 57-68.
• ALAYANNIS, G., BROWN, G., & KLAPPER, L. F. (2003). Capital Structure and Financial Risk: Evidence from Foreign Debt Use in East Asia. The Journal of Finance, 58(6), 2667-2709.
• ANTONIOU, A., GÜNEY, Y., & PAUDYAL , K. (2002). Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence from European Countries. SSRN Electronic Journal, 1-34.
• APAN, M., & ÖZTEL, A. (2020). Bütünleşik Entropi-EDAS Yöntemi ile Nakit Akım Odaklı Finansal Performans Analizi: BIST Orman, Kâğıt, Basım Endeksi’nde İşlem Gören Firmaların 2011-2018 Dönem Verisinden Kanıtlar. Bartın Orman Fakultesi Dergisi, 22(1), 170-184.
• ASIAN INSTITUTE OF TOURISM. (2005). Continuing the Legacy: An Ode to the Father of Fourism Education in the Philippines. Asian Institute of Tourism: http://ait.upd.edu.ph/index.php?option=com_content&view=article&id=6&Itemid=7 adresinden alındı
• BAKER, M., & WURGLER, J. (2015). Do Strict Capital Requirements Raise the Cost of Capital? Bank Regulation, Capital Structure, and the Low-Risk Anomaly. The American Economic Review, 105(5), 315-320.
• BARTON, S. L., HILL, N. C., & SUNDARAM, S. (1989). An Empirical Test of Stakeholder Theory Predictions of Capital Structure. Financial Management, 18(1), 36-44.
• BATCHIMEG, B. (2017). Financial Performance Determinants of Organizations: The Case of Mongolian Companies. Journal Of Competitiveness, 6(3), 22-33.
• BAYRAKDAROĞLU, A. (2010). Mülkiyet Yapısı ve Finansal Performans: İMKB Örneği. Ekonomi Bilimleri Dergisi, 2(2), 11-20.
• BAYRAM, E. (2021). Türkiye’deki Katılım Bankalarının CRITIC Temelli EDAS Yöntemiyle Performans Değerlendirmesi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(24), 55-72.
• BOGAN, V. L. (2012). Capital Structure and Sustainability: An Empirical Study of Microfinance Instiutions. The Review of Economics and Statistics, 94(4), 1045-1058.
• BONTEMPI, M. E. (2002). The Dynamic Specification of the Modified Pecking Order Theory: Its Relevance for Italy. Empirical Economics, 27(1), 1-22.
• BOSANGIT, C. A., & MENA, M. (2005). Tourısm As A Subject Of Higher Education in The Philippines: Stakeholders' Views And Perspectives. 3rd Global Summit on Peace through Tourism – Education Forum (s. 73-81). Pattaya: Thailand Convention and Exhibition Bureau.
• BRIERLY, P., & BUNN, P. (2005). The Determination of UK Corporate Capital Gearing. Bank of England Quarterly Bulletin, 45(3), 356-366.
• BURTON, S. L., & GORDON, P. J. (1988). Corporate Strategy and Capital Structure. Strategic Management Journal, 623-632.
• CAN, G. F., & KARGI, Ş. (2019). Sektörlerin İş Sağlığı ve Güvenliği Yönünden Risk Seviyelerinin CRITIC-EDAS Entegrasyonu ile Değerlendirilmesi. Endüstri Mühendisliği, 30(1), 15-31.
• CARGILL, T. F. (2005). Is the Bank of Japan's Financial Structure an Obstacle to Policy? IMF Staff Papers, 52(2), 311-334.
• CEYLAN, A. (1998). İşletmelerde Finansal Yönetim. Bursa: Ekin Yayınevi.
• CHIVANDIRE, G., BOTHA, I., & MOUTON, M. (2019). The Impact of Capital Structure on Mobile Telecommunication Operators in Africa. The Journal of Private Equity, 22(4), 96-110.
• CZAPINSKA, K. (2013). The role of debt capital in corporate financing: Overview of selected surveys. e-Finanse: Financial Internet Quarterly, 9(3), 11-23.
• ÇAMLIBEL, F. (2021). Banka Sermaye Yapısının Performansa Etkisi: AHP Uygulaması. Bankacılık ve Sigortacılık Araştırmaları Dergisi(15), 44-58.
• ÇOPUROĞLU, F., & KORKMAZ, İ. H. (2018). Vekâlet Teorisi, Sermaye Yapısı ve Firma Performansı Arasındaki İlişkinin İncelenmesi. G. Ü. İslâhiye İİBF Uluslararası E-Dergi, 2(2), 21-33.
• DHARMARAJ, A., & VELMURUGAN. (2014). Determinants Profitability in Indian Automobile Industry – Using Multiple Regression Analysis. International Journal of Innovative Research and Studies, 3(4), 992-1003.
• DIAKOULAKI, D., MAVROTAS, G., & PAPAYANNAKIS, L. (1995). Determining Objective Weights in Multiple Criteria Problems: The Critic Method. Computers & Operational Research, 763-770.
• DOĞAN, M. (2013). Sigorta Firmalarının Sermaye Yapısı ile Karlılık Arasındaki İlişki: Türk Sermaye Piyasası Üzerine Bir İnceleme. Muhasebe ve Finansman Dergisi , 121-136.
• DURAK, İ., & ÇÖMLEKÇİ, İ. (2021). BIST100 Endeksinde Yer Alan Firmaların COVID-19 Öncesi ve COVID-19 Dönemi Finansal Verilerine Göre Sınıflandırılması: Bir Hiyerarşik Kümeleme Analizi Uygulaması. Journal of Yasar University, 16(64), 1657-1681.
• ELMAS, B., & GÖZEL, M. (2020). Sermaye Yapısı ve Firma Performansı İlişkisi: BİST Otomotiv Sektörü Üzerine Ampirik Bir Çalışma. Bingöl Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 4(4), 219-235.
• FABE, A. P. (2013). The Cost of Terrorism: Bombings by the Abu Sayyaf Group in the Philippines. Philippine Sociological Review, 229-250.
• FRANK, M., & GOYAL, V. (2009). Capital Structure Decisions: Which Factors Are Reliably Important? Financial Management(Spring 2009), 1-37.
• GHORABAEE, M. K., AMIRI, M., ZAVADSKAS, E. K., & ANTUCHEVICIENE, J. (2018). A New Hybrid Fuzzy MCDM Approach For Evaluation Of Construction Equipment With Sustainability Considerations. Archives of Civil and Mechanical Engineering(18), 32-49.
• GITHAIGA, P. N., & KABIRU, C. G. (2015). Debt Financing And Financial Performance Of Small And Medium Size Enterprises: Evidence From Kenya. Journal of Economics, Finance and Accounting, 2(3), 473-481.
• GÖK KISA, A. C., & AYÇİN, E. (2019). OECD Ülkelerinin Lojistik Performanslarının SWARA Tabanlı EDAS Yöntemi ile Değerlendirilmesi. Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 301-325.
• GÖRÇÜN, Ö. F., & KÜÇÜKÖNDER, H. (2021). An Integrated Mcdm Approach For Evaluating The Ro-Ro Marine Port Selection Process: a Case Study in Black Sea Region. Australian Journal of Maritime & Ocean Affairs, 13(3), 203-223.
• GUO, X., LIANG, P., & XIE, Z. (2020). Executive Stock Ownership, Dynamic Adjustment of Capital Structure and Corporate Performance. : Journal of Coastal Research, 300-304.
• GÜNGÖR, B., & DİLMAÇ, M. (2020). Finansal Kriz Ortamlarında Sermaye Yapısının Bankaların Finansal Performanslarına Etkileri. Muhasebe ve Finansman Dergisi(85), 153-172.
• HACIEVLİYAGİL, N., ŞİT, A., & TUNA, İ. (2020). Finansal Krizleri de İçeren Dönemlerde Sermaye Yapısının Finansal Performans Üzerine Etkisi: Türk Bankacılık Sektörü Üzerine Bir Uygulama. Tokat G.O.P. Üniversitesi Sosyal Bilimler Araştırmaları Dergisi, 139-148.
• İSKENDEROĞLU, Ö., KARADENİZ, E., & ATİOĞLU, E. (2012). Türk Bankacılık Sektöründe Büyüme,Büyüklük ve Sermaye Yapısı Kararlarının Karlılığa Etkisinin Analizi. Eskişehir Osmangazi Üniverstiesi İİBF Dergisi, 7(1), 291-311.
• KABAKÇI, Y. (2008). Sermaye Yapısı ile İşletme Performansı Arasındaki İlişki: Gıda Sektöründe Bir Uygulama. Ege Akademik Bakış, 8(1), 167-182.
• KARAÇAYIR, E., & AFŞAR, A. (2021). Borsa İstanbul’da Sermaye Yapısı Kararları ve Asimetrik Bilginin Etkisi. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi(41), 133-154.
• KARADENİZ, E., KANDIR, S. Y., BALCILAR, M., & ÖNAL, Y. B. (2009). Determinants of Capital Structure: Evidence From Turkish Lodging Companies. International Journal of Contemporary Hospitality Management, 21(5), 594-609.
• KESHAVARZ GHORABAEE, M., ZAVADSKAS, E. K., OLFAT, L., & TURSKIS, Z. (2015). Multi-Criteria Inventory Classification Using a New Method of Evaluation Based on Distance From Average Solution (EDAS). Informatica, 26(3), 435-451.
• KHIEU, H., CHEN, M., & PYLES, M. (2014). Large Investments, Financial Constraint and Capital Structure. Quarterly Journal of Finance and Accounting, 71-106.
• KİRACI, K., & BAKIR, M. (2018). CRITIC Temelli EDAS Yöntemi ile Havayolu İşletmelerinde Performans Ölçümü Uygulaması. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi(35), 157-174.
• KOHN, M. (1994). Financial Institutions and Markets. Singapore: McGraw-Hill International Editions.
• LALLY, J., TULLY, J., & SAMANIEGO, R. (2019). Mental Health Services in the Philippines. BJPsych International, 16(3), 62-64.
• LI, S., & WANG, B. (2020). Research on Evaluating Algorithms for the Service Quality of Wireless Sensor Networks Based on Interval-Valued Intuitionistic Fuzzy EDAS and CRITIC Methods. Hindawi Mathematical Problems in Engineering, 2020, 1-12.
• MACKAY, P., & PHILLIPS, G. M. (2005). How Does Industry Affect Firm Financial Structure? The Review of Financial Studies, 18(4), 1433-1466.
• MIGLO, A. (2016). Capital Structure in the Modern World. İsviçre: Palgrave Macmillan .
• MILLER, M., & MODIGLIANI, F. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Review(48), 655-669.
• MISHRA, A. R., RANI, P., & PANDEY, K. (2022). Fermatean Fuzzy CRITIC EDAS Approach For The Selection Of Sustainable Third Party Reverse Logistics Providers Using Improved Generalized Score Function. Journal of Ambient Intelligence and Humanized Computing, 13, 295-311.
• MJOS, A. (2007, Ekim). Corporate Finance: Capital Structure and Hybrid Capital. Yayımlanmamış Doktora Tezi. Bergen: Norwegian School of Economics and Business Administration.
• MOHAMAD, M. H. (1995). Capital Structure in Large Malaysian Companies. MIR: Management International Review, 35, 119-130.
• MYERS, S. C. (1984). The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance, 39(3), 575-592.
• MYERS, S. C., & MAJLUF, N. S. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
• NAIK, G. M., KISHORE, R., & DEHMOURDI, A. M. (2021). Modeling A Multi-Criteria Decision Support System For Prequalification Assessment Of Construction Contractors Using CRITIC And EDAS Models. Operational Research in Engineering Sciences: Theory and Applications, 4(2), 79-101.
• OVERESCH, M., & VOELLER, D. (2010). The Impact of Personal and Corporate Taxation on Capital Structure Choices. FinanzArchiv / Public Finance Analysis, 66(3), 263-294.
• ÖNDEŞ, T., & ÖZKAN, T. (2021). Bütünleşik CRITIC-EDAS Yaklaşımıyla COVID-19 Pandemisinin Bilişim Sektörü Üzerindeki Finansal Performans Etkisi. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, 12(2), 506-522.
• PARK, C., & PINCUS, M. (2001). Internal versus external equity funding sources and earnings response coefficients. Review of Quantitative Finance and Accounting, 16(1), 33-52.
• PIKE, R., & NEALE, B. (2009). Corporate Finance and Invesment Decisions and Strategies. Essex: Pearson Education Limited.
• RAJAN, R. G., & ZINGALES, I. (1995). What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data. Journal of Finance, 50(5), 1421-1460.
• RAUH, J. D., & SUFI, A. (2010). Capital Structure and Debt Structure. The Review of Financial Studies, 23(12), 4242-4280.
• SANYAL, P. (2011). Economic, Regulatory, and Industry Effects on Capital Structure. H. Baker, & G. Martin içinde, apital Structure and Corporate Financing Decisions: Theory, Evidence, and Practice (s. 211-228). New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.
• SIBILKOV, V. (2009). Asset Liquidity and Capital Structure. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(5), 1173-1196.
• TEMİZ, S. (2021). ASEAN Güneydoğu Asya Ülkeleri Birliği Siyasi Yapısı ve Gelişimi. Ankara: Gazi Kitabevi.
• TURABOĞLU, T. T., YIKILMAZ ERKOL, A., & TOPALOĞLU, E. E. (2017). Finansal Başarısızlık ve Sermaye Yapısı Kararları: BIST 100 Endeksindeki Firmalar Üzerine Bir Uygulama. Business and Economics Research Journal, 8(2), 247-258.
• TÜRKO, M. (1999). Finansal Yönetim. İstanbul: Alfa Yayınevi.
• VAN HORNE, J. (1971). Financial Management and Policy. New Jersey: Prentice-Hall.
• YALÇIN, N., & KARAKAŞ, E. (2019). Kurumsal Sürdürülebilirlik Performans Analizinde CRITIC-EDAS Yaklaşımı. Çukurova Üniversitesi Mühendislik Mimarlık Fakültesi Dergisi, 34(4), 147-161.
• YENER, E., & KARAKUŞ, R. (2012). Sermaye Yapısı ve Firma Değeri İlişkisinin Farklı Aktif Büyüklüklerde Karşılaştırmalı İncelenmesi: İMKB 100 Firmaları Üzerine Bir Uygulama. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(2), 75-98.
• YİĞİT GÖKPINAR, E. (2012). Firmaların Performanslarının Belirlenmesi İçin Kriter Ağırlıklandırılmasında Kullanılan Hedef Programlama Yaklaşımı Ve Uygulanması. Nevşehir Üniversitesi Fen Bilimleri Enstitü Dergisi(2), 110-121.
• YİĞİT, F. (2017). Finansal Krizlerin Şirket Sermaye Yapıları Üzerindeki Etkileri: Türkiye Örneği. Maliye Finans Yazıları, 189-222.
• YILGÖR, A., & YÜCEL, E. (2007). Sermaye Yapısı Kararlarına İlişkin Mersin ve Adana İllerinde Bir Uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 111-124.
• YILMAZ, H. (2022). Dinamik Sermaye Yapısı Belirleyicileri ve Optimal Kaldıraç Oranı Uyarlama Hızı: Türkiye’de Finans Şirketleri Üzerine Bir Çalışma. İstanbul İktisat Dergisi, 72, 1-19.
• YÜCEL, S., & DURAK, İ. (2021). COVID-19’un BIST İmalat Sektörü Firmalarına Olan Finansal Etkilerinin Finansal Oranlar ve İstatistiksel Tekniklerle İncelenmesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi(90), 101-126.