DO SHARE BUY BACKS EFFECTS MARKET PRICE? EMPIRICAL EVIDENCE FROM BIST INDUSTRIAL INDEX

Year 2022, Volume: 4 Issue: 1, 109 - 122, 22.03.2022

Semra Ayan Civelek Fatih Konak

Abstract

In this paper, it is aimed to reveal the possible effect of the share repurchase announcements on the market value announced by 34
firms listed on the Stock Exchange Istanbul Industrial Index during the period 01.01.2014-10.01.2020. In this sense, the Event Study
method is utilised to test market efficiency in semi-strong form, which can be stated as the simultaneous reflection of publicly available
information sets on prices. In the light of the data obtained, while positive Average Abnormal Return was detected on the day and
first day after the announcement, any trend is observed in the consequent days. In conclusion, it can be said that the share repurchase
announcements of the firms in the Borsa Istanbul Industrial Index have a conceivable impact on the market price and that the market
is not efficient in a semi-strong form.

Keywords

Stock Repurchases, Efficient Market Hypothesis, BIST Industrial Index

HİSSE GERİ SATIN ALIMLARI PİYASA FİYATINI ETKİLER Mİ? BİST SINAİ ENDEKSİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Abstract

Bu çalışmada, 01.01.2014-10.01.2020 zaman diliminde Borsa İstanbul Sınai Endeksi’nde yer alan 34 işletmenin ilan etmiş oldukları
pay geri satın alım duyurularının piyasa değerine olası etkisini açığa çıkarılması amaçlanmıştır. Bu çerçevede, kamuya açık bilgi
setlerinin fiyatlara eş zamanlı olarak yansıması biçiminde ifade edilebilen yarı-güçlü formda piyasa etkinliğini test edebilmek için
Olay Çalışması yönteminden istifade edilmiştir. Ulaşılan veriler ışığında, duyuru günü ve sonrası ilk günde pozitif Ortalama Anormal
Getiri bulunurken, izleyen diğer günlerde genel bir eğilim gözlemlenmemiştir. Sonuç olarak, Borsa İstanbul Sınai Endeksi’ndeki
firmaların piyasa fiyatı üzerinde pay geri satın alım ilanlarının, düşünülebilir bir etkiye sahip olduğu ve piyasanın yarı-güçlü formda
etkin olmadığı iddia edilebilir.

Keywords

Hisse Geri Satın Alımları, Etkin Piyasa Hipotezi, BİST Sınai Endeksi

References

• Andriosopoulos, D. ve Lasfer, M. (2015). The Market Valuation of Share Repurchases in Europe. Journal of Banking & Finance,, 55, 327-339.
• Arsoy, M. F. (2017). Hisse Geri Alım Programı Duyurularının Şirketlerin Piyasa Değerlerine Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi,, 12(2), 1-22.
• Barak, O. (2008). İMKB’de Aşırı Reaksiyon Anomalisi ve Davranışsal Finans Modelleri Kapsamında Değerlendirilmesi. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(1), 207-229.
• Bozkurt, İ., Öksüz, S. ve Karakuş, R. (2015). Finansal Tablo İlanlarının Hisse Getirileri Üzerindeki Etkisi: BİST’de Ampirik Bir Uygulama. Maliye Finans Yazıları(103), 113-140.
• Brockman, P. ve Chung, D. Y. (2001). Managerial Timing And Corporate Liquidity: Evidence From Actual Share Repurchases. Journal of Financial Economics, 61(3), 417-448.
• Chang, S. C., Chen, S. S. ve Chen, L. Y. (2010). Does Prior Record Matter İn The Wealth Effect Of Open-Market Share Repurchase Announcements? International Review of Economics and Finance, 19, 427-435.
• Chatterjee, C. ve Dutta, P. (2015). Anomalous Price Behaviour Around Open Market Stock Repurchase Announcements in India. Vikalpa, 40(4), 435-443.
• Doğan, M. (2013). Türkiye Sanayileşme Sürecine Genel Bir Bakış (A General Outlook on the Industrialization Process of Turkey). Marmara Coğrafya Dergisi(28), 211-231.
• Doğukanlı, H. ve Ergün, B. (2011). Davranışsal Finans Etkin Piyasalara Karşı: Aşırı Tepki Hipotezinin İMKB’de Araştırılması. Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi,, 20(1), 321-336.
• Duman, D.(2018). Terör Saldırılarının Finansal piyasalara Etkisi: Borsa İstanbul 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, (Yüksek Lisans Tezi). Çorum: Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Elbir, G. ve Kandır, S. Y. (2017). Yatırım Duyurularının Pay Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi: Demir-Çelik Sektörü Örneği. Ekonomi Bilimleri Dergisi, 9(1), 16-32.
• Ergin, E. (2011). İMKB Şirketleri İçin Yeni Olanak: Hisse Senedi Geri Satın Alımı. Muhasebe ve Finansman Dergisi(49), 66-74.
• Eser, U. (2014). Dünya Yeniden Sanayiye Dönerken Türkiye Dünya Sanayinin Neresinde? İktisat ve Toplum(45), 27-44.
• Eyüboğlu, K., ve Bulut, H. İ. (2016). Şirketlere Özgü Haberlerin Hisse Performansına Etkisi: BİST-30 Şirketleri Örneği. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi(16), 113-138. Geri Alınan Paylara İlişkin Basın Duyurusu Hakkında Ek Açıklama, https://www.spk.gov.tr/Duyuru/Goster/20160725/0, Erişim Tarihi: 24.01.2020.
• Grullon, G. ve Michaely, R. (2004). The Information Content of Share Repurchase Programs. The Journal of Finance, 59(2), 651-680. Hisse Geri Alımı Neler Getirecek?, https://www.ekonomist.com.tr/borsa/hisse-geri-alimi-neler-getirecek.html, Erişim Tarihi: 25.01.2020.
• Karakuş, R., Zor, İ. ve Küçük, Ş. Y. (2017). Pay Geri Alım İlanlarının Hisse Getirisine Etkisi. Muhasebe ve Finansman Dergisi(75), 55-70.
• Karan, M. B. (2011). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi. Ankara: Gazi Kitabevi.
• Kıyılar, M. ve Akkaya, M. (2016). Davranışsal Finans. İstanbul: Literatür Yayıncılık.
• Mazgit, İ. (2013). Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Sosyo Ekonomi, 225-264.
• Polat, H. (2011). Türkiye Ekonomisinde İmalat Sanayi. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 1(2), 24-39.
• Saens, R. ve Sandoval, E. (2005). Measuring Security Price Performance Using Chilean Daily Stock Returns: The Eventy Study Method. Cuadernos De Economia, 42, 307-328.
• Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi ile Analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi,, 7(13), 147-162.
• T.C. Kalkınma Bakanlığı. (2014). T.C. Kalkınma Bakanlığı-Onuncu Kalkınma Planı 2014-2018. İmalat Sanayiinde Dönüşüm-Özel İhtisas Komisyonu Raporu. Ankara.
• Taşdemir, A. (2019). Pay Geri Alım Duyurularının Getiriler Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi ve Pay Geri Alım Kararlarına Etki Eden Faktörlerin Belirlenmesi: Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama, (Doktora Tezi). Gaziantep: Gaziantep Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Taşdemir, A. ve Alsu, E. (2019). Pay Geri Alım Duyurularının Pay Getirileri Üzerine Kısa Dönem Etkisi: BIST İmalat Sektörü Örneği. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 17(3), 340-357.
• Wang, L. H., Lin, C. H., Fung, H. G. ve Chen, H. M. (2013). An analysis of stock repurchase in Taiwan. International Review of Economics and Finance,, 27, 497-513.
• Yağcılar, G. G. ve Arslan, Z. (2018). İşletmelerin Geri Alım Duyurularının Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BİST 100 Şirketleri Üzerine Bir Olay Çalışması. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi(32), 450-474.
• Yazgan, K. F. (2017). Kurumsal Yönetim Derecelendirmesinin Hisse Senedi Performansına Etkisi: Bist Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme, (Yüksek Lisans Tezi). Balıkesir: Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Zhang, H. (2005). Share Price Performance Following Actual Share Repurchases. Journal of Banking & Finance, 29, 1887-1901.