Effects Of Interest Rate On Market Values Of Companies: The Case of Developing Countries

Abstract

The purpose of this study is to determine the effect of interest rates on the market value of firms in developing countries. In this context, the data of January 1999 - May 2015 period of 9 developing countries have been used. As a method, the Common Corelated Effect (CCE) estimator, the method of panel data analysis, has been utilized. As a result of the analysis, it has been reached that the interest rate has negative effect on the market value of the firms. In addition, since the model is heterogeneous, the unit effects of the countries are examined. Although the effect of interest rates on the stock market is negative in all countries, it has been determined that this effect is statistically significant only in 2 countries.

Keywords

• Interest Rate,Market Value,CCE,Emerging Countries

Faiz Oranlarının Firmaların Piyasa Değerine Etkisi: Gelişmekte Olan Ülkeler Örneği

Öz

Bu çalışmanın amacı gelişmekte olan ülkelerde faiz oranlarının firmaların piyasa değerine etkisini tespit etmektir. Bu kapsamda gelişmekte olan 9 ülkenin Ocak 1999 – Mayıs 2015 dönemine ait verileri kullanılmıştır. Yöntem olarak panel veri analiz yöntemlerinden Ortak İlişkili Etkisi (CCE) tahmincisinden yararlanılmıştır. Yapılan analiz sonucunda faiz oranının firmaların piyasa değerini negatif etkilediği sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca model heterojen olduğu için ülkelere ait birim etkilere bakılmıştır. Birim etkilerden faiz oranının menkul kıymetler borsasına etkisi bütün ülkelerde negatif olmakla birlikte, bu etkinin sadece 2 ülkede istatistiki açıdan anlamlı olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Faiz Oranı,Piyasa Değeri,CCE,Gelişmekte Olan Ülkeler

References

1. Akbaş, Y. E., (2013). Borsa Getiri Oranı ve Faiz Oranı Arasındaki İlişkinin Doğrusal Olmayan Yöntemlerle Analizi : Türkiye Örneği. Business and Economics Research Journal, 4(3), 21–40.
2. Aktaş, M., & Akdağ, Ş. (2013). Türkiye’de Ekonomik Faktörlerin Hisse Senedi Fiyatları İle İlişkilerinin Araştırılması. International Journal Social Science Research 2013, 2, 50–67.
3. Albayrak, A. S., Öztürk, N., & Tüylüoğlu, Ş. (2012). Makroekonomik Değişkenler İle Sermaye Hareketlerinin İmkb-100 Endeksi Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 8, 1–22.
4. Altıntaş, H., & Tombak, F. (2011). Türkiye ’ de Hisse Senedi Fiyatları ve Makro Ekonomik Değişkenler Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi :1987-2008. Paper presented at EconAnadolu 2011: Anadolu International Conference in Economics II, 25(1990), 1–21.
5. Aslanoğlu, S., (2008). İMKB-100 Endeksi İle Emisyon Hacmi, Döviz Kuru ve Faiz Oranları Arasındaki İlişki: Ampirik Bir Analiz, 192–205.
6. Ayaydın, H., & Dağlı, H. (2006). Gelişen Piyasalarda Hisse Senedi Getirisini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler Üzerine Bir İnceleme: Panel Veri Analizi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 26, 3–4.
7. Bai, J., & Ng, S. (2004). A panic attack on unit root test and cointegration. Econometrica, 72(4), 1127–1177.
8. Breusch, T., & Pagan, A. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Application to Model Specifications in Econometrics. Reviews of Economics Studies, 239–253.

9. Chang, K. L., (2009). Do macroeconomic variables have regime-dependent effects on stock return dynamics? Evidence from the Markov regime switching model. Economic Modelling, 26, 1283–1299. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2009.06.003
10. Erdem, C., Arslan, C. K., & Erdem, M. S. (2005). Effects of macroeconomic variables on Istanbul stock exchange indexes. Applied Financial Economics, 15, 987–994.
11. Gençtürk, M. (2009). Finansal Kriz Dönemlerinde Makroekonomik Faktörlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi The. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14, 127,136.
12. Hadri, K., & Kurozumi, E. (2011). A simple panel stationarity test in the presence of serial correlation and a common factor. Economics Letters, 115, 31–34.
13. Humpe, A. & Macmillan, P. (2007). Can macroeconomic variables explain long term stock market movements? A comparison of the US and Japan.
14. İpekten, O. B., & Aksu, H. (2009). Alternatif Yabancı Yatırım Araçlarının İMKB İndeksi Üzerine Etkisi O. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 13, 413–423.
15. Kapetanios, G., Pesaran, M. H., & Yamagata, T. (2011). Panels with Non-Stationary Multifactor Error Structures. Journal of Econometrics, 160(2), 326–348.
16. Kaplan, F., & Aktaş, A.R. (2016). Petrol Bağımlısı Ülkelerde Reel Petrol Fiyatlarının Reel Döviz Kuruna Etkisi. Business and Economics Research Journal, 33, 103–113. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.08.001
17. Karamustafa, O, & Küçükkale, Y. (2002). Türkiye’de Kriz Döneminde Kur-Faiz-Borsa ilişkilerinin Dinamik Analizi. Banka-Mali ve Ekonomik Yorumlar, 11, 1–7.
18. Kaya, V., Çömlekçi, İ., & Kara, O. (2013). Hisse Senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler 2002-2012 Türkiye Örneği. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 35.
19. Mok, H. MK. (1991). Causalıty Of Interest Rate , Exchange Rate And Stock Prıces At Stock Market Open And Close. Asia Pacific Journal of management, 10(2), 123–124.
20. Mouna, A., & Anis, M. J. (2013). The impact of interest rate and exchange rate volatility on bank’s returns and volatility: Evidence from Tunisian. The Journal of Commerce, 5, 1–19.
21. Özer, A., Kaya, A., & Özer, N. (2011). Hisse Senedi Fiyatları ile Makroekonomik Değişkenlerin Etkileşimi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26, 163–182.
22. Özün, A., & Çifter, A. (2006). Bankaların Hisse Senedi Getirilerinde Faiz Oranı Riski : Dalgacıklar Analizi ile Türk Bankacılık Sektörü Üzerine Bir Uygulama. Bankacılar Dergisi, 59, 3–15.
23. Pesaran, M. H. (2004). General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. University of Cambridge Working Paper (C. 3).
24. Pesaran, M. H. (2006). Estimation and Inference in Large Heterogeneous Panels with a Multifactor Error Structure. Econometrica, 967–1012.
25. Pesaran, M. H., Ullah, A., & Yamagata, T. (2008). A Bias-adjusted LM Test of Error Cross-section Independence. Econometrics Journal, 105–127.
26. Pesarana, M. H., & Yamagata, T. (2008). Testing Slope Homogeneity in Large Panels. Journal of Econometrics, 1, 50–93.
27. Sayılgan, G., & Süslü, C. (2011). The Effect of Macroeconomic Factors on Stock Returns: A Study of Turkey and Emerging Markets. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 5.
28. Şentürk, M., & Dücan, D. (2014). Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi Đlişkisi : Ampirik Bir Analiz. Business and Economics Research Journal, 5(3), 67–80.
29. Yılmaz, Ö., Güngör, B. & Kaya, V. (2006). Hisse Senedi Fiyatları Ve Makro Ekonomik Değişkenler Arasındaki Eşbütünleşme Ve Nedensellik. İMKB Dergisi, 9, 34.
30. Zakaria, Z., & Shamsuddin. S. (2012). Ar-Ge Harcamalarının Yüksek Teknolojili Ürün İhracatı, Dış Ticaret Dengesi ve Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkileri. Journal of Business Studies Quarterly, 4(2), 2152.