DÖVİZ KURUNUN HİSSE SENEDİ FİYATINA ETKİSİ: OECD ÜLKELERİNDE GÜNCEL BİR YAKLAŞIMLA PANEL VERİ ANALİZİ

Yıl 2018, Cilt: 32 Sayı: 2, 211 - 230, 11.05.2018

Müslüm Polat

Öz

Çalışmada
OECD ülkelerinde döviz kurunun hisse senedine etkisi panel veri analiziyle
araştırılmıştır. Ocak 2000 – Nisan 2016 dönemindeki aylık verilerin
kullanıldığı çalışmada diğer çalışmalardan farklı olarak regresyon tahmini için
ülkeler arasındaki yatay kesit bağımlılığı ile birlikte ülkelerin heterojen
yapısını de dikkate alan bir yaklaşım kullanılmıştır. Sonuç olarak döviz
kurunun hisse senedi üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olmadığı belirlenmiştir.
Ülkelere ait birim etkiler incelendiğinde; 7 ülkeye ait etkiler anlamlı
bulunmazken, 7 ülkeye ait negatif ve 5 ülkeye ait pozitif etkilerin anlamlı olduğu
tespit edilmiştir. Bu durum panel sonucunun anlamsız çıkmasını açıkladığı gibi
literatürde farklı ülkeler için yapılan çalışmalardan farklı sonuçlar
alınmasını da izah etmektedir.

Anahtar Kelimeler

Hisse Senedi, Döviz Kuru, CCE

Kaynakça

• Abdalla, I. S. ve Murinde, V. (1997), "Exchange rate and stock price interactions in emerging financial markets: evidence on India, Korea, Pakistan and the Philippines", Applied Financial Economics, 7(1), ss.25 35.
• Acar Boyacıoğlu, M., ve Çürük, D. (2016), "Döviz Kuru Değişimlerinin Hisse Senedi Getirisine Etkisi: Borsa İstanbul 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama", Muhasebe ve Finansman Dergisi, (70), ss.143 156.
• Aydoğdu Karaaslan, İ. (2001), "Hisse Senedi Getiri Değişikliklerinin Döviz, Altın Ve Faiz Getiri Değişiklikleri İle Açıklanmasına Yönelik Bir Çoklu Regresyon Analizi, İzmir: Ege Üniversitesi Fen Bilimleri Enstitüsü (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi).
• Ayvaz, Ö. (2006), "Döviz Kuru ve Hisse Senetleri Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi", Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 8(2), ss.1 14. Bahmani-Oskooee, M. ve Saha, S. (2015), "On The Relation Between Stock Prices And Exchange Rates: A Review Article", Journal of Economic Studies, 42(4), ss.707 732.
• Bahmani-Oskooee, M. ve Sohrabian, A. (1992), "Stock Prices And The Effective Exchange Rate Of The Dollar", Applied Economics, 24(4), ss.459 464. Çınar, S. (2010), "OECD Ülkelerinde Kişi Başına GSYİH Durağan Mı? Panel Veri Analizi", Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, 29(2), ss.591 601.
• Dizdarlar, H. I. ve Derindere, S. (2008), "Hisse Senedi Endeksini Etkileyen Faktörler: İMKB 100 Endeksini Etkileyen Makro Ekonomik Göstergeler Üzerine Bir Araştırma", Yönetim Dergisi, 19(61), ss.113 124.
• Ekinci, A. (2011), "Sermaye Hareketleri Büyüme İlişkisi: OECD Ülkeleri Örneği", Paper Presented at EconAnadolu 2011: Anadolu International Conference in Economics II. Eskişehir.
• Elmas, B. ve Esen, Ö. (2011). Hisse Senedi Fiyatları İle Döviz Kuru Arasındaki Dinamik İlişkinin Belirlenmesi; Farklı Ülke Piyasaları İçin Bir Araştırma", Muhasebe ve Finansman Dergisi, (52), ss.153 170.
• Elmas, B. ve Temurlenk, M. S. (2009), "Hisse Senedi Fiyatı-İşlem Hacmi Arasındaki Granger Nedensellik: İMKB’de Hisse Bazlı Bir Analiz", İMKB Dergisi, 11(43), ss.1 16.
• Fauziah, F., Moeljadi, M. ve Ratnawati, K. (2015), "Dynamic Relationship Between Exchange Rates and Stock Prices in Asia, 2009-2013", Journal of Economics, Finance and Accounting, 2(1), ss.124 134.
• Franck, P., ve Young, A. (1972), "Stock Price Reaction of Multinational Firms to Exchange Realignments", Financial Management, 1(3), ss.66 73.
• Gay, R. D. (2008), "Effect Of Macroeconomic Variables On Stock Market Returns For Four Emerging Economies: Brazil, Russia, India, And China" International Business & Economics Research Journal, 17(3), ss.1 8.
• Güriş, S., Çağlayan, E., ve Güriş, B. (2011), Eviews ile Temel Ekonometri, İstanbul: Der Yayınları.
• Halaç, U., ve Kurt Gümüş, G. (2010), "Hisse Senedi Piyasası ve Döviz Kuru İlişkisinin Eşbütünleşme Analizi: Yapısal Kırılmaların Önemi" Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 47(548), ss.65 75.
• Hsiao, C. (2003), Analysis of Panel Data (Second Edition), New York: Cambridge University Press.
• Ibrahim, M. H. (1999), "Macroeconomic Variables And Stock Prices In Malaysia: An Empirical Analysis", Asian Economic Journal, 13(2), ss.219 231.
• İnci, C. (2014), "Finansal Yönetim Kararlarının Firmanın Karlılığı ve Piyasa Değeri Üzerindeki Etkileri: BIST’deki Sanayi Şirketleri Üzerine Bir Panel Veri Uygulaması" Zonguldak: Bülent Ecevit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü (Yayımlanmamış Doktora Tezi).
• İşcan, E. (2011), "Döviz Kurları ve Hisse Senedi Piyasası Arasındaki Etkileşim: Türkiye Örneği (Aralık 2001-Aralık 2009)", Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 10(35), ss.237 251.
• Kapetanios, G., Pesaran, M. H. ve Yamagata, T. (2011). "Panels With Non-Stationary Multifactor Error Structures", Journal of Econometrics, 160(2), ss.326 348. Kaplan, F. ve Aktaş, A. R. (2016), "Petrol Bağımlısı Ülkelerde Reel Petrol Fiyatlarının Reel Döviz Kuruna Etkisi", Business and Economics Research Journal, 7(2), ss.103 113.
• Kaya, V., Çömlekçi, İ. ve Kara, O. (2013), "Hisse Senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler 2002-2012 Türkiye Örneği", Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (35), ss.167 176.
• Kim, K. H. (2003), "Dollar Exchange Rate and Stock Price: Evidence from Multivariate Cointegration and Error Correction Model", Review of Financial Economics, 12(3), ss.301 313.
• Naik, P. K. ve Padhi, P. (2012), "The Impact of Macroeconomic Fundamentals on Stock Prices Revisited: Evidence from Indian Data", Eurasian Journal of Business and Economics, 5 (10), ss.25 44.
• Nieh, C.-C. ve Lee, C.-F. (2001), "Dynamic Relationship Between Stock Prices And Exchange Rates For G-7 Countries", The Quarterly Review of Economics and Finance, 41(4), ss.477 490.
• Paap, R., Wang, W. ve Zhang, X. (2015), To Pool or not to Pool: What is a Good Strategy? http://paneldataconference2015.ceu.hu/Program/Wendun-Wang.pdf
• Pazarlıoğlu, M. V. ve Gürler, Ö. K. (2007), "Telekomünikasyon Yatırımları ve Ekonomik Büyüme Panel Veri Yaklaşımı", Finans Politik& Ekonomik Yorumlar, 44(508), ss.35 43.
• Pekkaya, M. ve Bayramoğlu, M. F. (2008), "Hisse Senedi Fiyatları ve Döviz Kuru Arasındaki Nedensellik İlişkisi: YTL/USD, İMKB 100 ve S&P 500 Üzerine Bir Uygulama", Muhasebe ve Finansman Dergisi, (38), ss.163 176.
• Rahman, M. L. ve Uddin, J. (2009) "Dynamic Relationship between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from Three South Asian Countries", International Business Research, 2(2), ss.167 174.
• Rao, J., Yu, Y. ve Cao, Y. (2013), "The Effect That R&D Has on Company Performance: Comparative Analysis Based on Listed Companies of Technique Intensive Industry in China and Japan", International Journal of Education and Research, 1(4), ss.1 8.
• Süslü, C. (2010), "Makroekonomik Faktörlerin Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: Türkiye ve Gelişmekte Olan Piyasalar Üzerine Bir İnceleme", Ankara: Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü (Yayımlanmamış Doktora Tezi).
• Tabak, B. M. (2006), The Dynamic Relationship between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence for Brazil, Banco Central Do Brazil Working Paper Series 124: https://www.bcb.gov.br/pec/wps/ingl/wps124.pdf
• Tatlı, H. (2015), "Çok Değişkenli Bir Üretim Modeli ile Toplam Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Örneği", Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 33(4), ss.135 157.
• Wooldridge, J. M. (2003), Econometric Analysis Of Cross Section And Panel Data, Cambridge: The MIT Press.
• Yapraklı, S. ve Kaplan, F. (2015), "Dışa Açıklık ve Reel Döviz Kuru Oynaklığı: Yükselen Piyasa Ekonomilerine İlişkin Bir Panel Veri Analizi", İktisat İşletme ve Finans, 30(356), ss.9 28.
• Yau, H.-Y. ve Nieh, C.-C. (2009), "Testing For Cointegration With Threshold Effect Between Stock Prices And Exchange Rates İn Japan And Taiwan", Japan and the World Economy, 21(3), ss.292 300.
• Zakaria, Z. ve Shamsuddin, S. (2012), "Empirical Evidence on the Relationship between Stock Market Volatility and Macroeconomics Volatility in Malaysia", Journal of Business Studies Quarterly, 4(2), ss.61 71.